تداولات العقود الآجلة للسكر الخام ترتد من أدنى مستوياتها في شهر واحد في ظل بقاء العرض مريحًا

تراجعت العقود الآجلة للسكر الخام عن أدنى مستوياتها في شهر واحد مؤخرًا، مع ميل طفيف للارتفاع في منحنى ICE #11 حتى عام 2027-28، لكن الصورة العامة لا تزال تعكس خلفية عرض عالمي مريحة. يبدو أن الحركة الأخيرة تشبه أكثر تصحيحًا مدفوعًا بالعوامل التقنية والكلية بدلًا من أن تكون بداية لارتفاع مستدام.

بينما استعادت العقود القريبة مراكزها في ظل ضعف الدولار وارتفاع أسعار الطاقة، تظل أسعار ICE #11 المستقبلية لعامي 2026-28 تتداول ضمن نطاق ضيق نسبيًا من 13-15 سنت أمريكي/pound، مما يشير إلى أن السوق لا يزال يخصم توافر كميات كافية من القصب في البرازيل وتحسين الإنتاج في أماكن أخرى. بالنسبة للمشترين الفعليين، فإن هذا المزيج من الأسس الأساسية الضعيفة وتجدد تقلبات الأسعار يخلق فرص تحوط انتقائية على المنحنى، خاصة نحو 2026/27.

📈 الأسعار ومنحنى الأسعار المستقبلية

استنادًا إلى بيانات تسوية ICE #11 في 14 أبريل 2026، يتمتع منحنى العقود الآجلة للسكر الخام بميل طفيف للارتفاع، مع انتعاش العقود القريبة، لكن المراكز الأطول أمدًا قد سجلت بالفعل قيمًا أعلى قليلًا:

العقد	الإغلاق (سنت أمريكي/pound)	التغير (يوما بيوم)	سعر تقريبي (يورو/kg)
مايو 2026	13.88	+0.20	≈ 0.29
يوليو 2026	14.09	+0.21	≈ 0.30
أكتوبر 2026	14.44	+0.18	≈ 0.30–0.31
مارس 2027	15.17	+0.16	≈ 0.33
مارس 2028	15.95	+0.14	≈ 0.35

بالنسبة للأورو، يتداول السكر الخام ICE #11 في نطاق تقريبي من 0.27-0.29 يورو/kg، بما يتماشى مع التقييمات الخارجية الأخيرة لأدنى مستويات شهر واحد، بينما تعرضات صادرات السكر المكرر ICUMSA 45 (FOB ساو باولو) من البرازيل تبلغ حوالي 0.53 يورو/kg، فوق مستويات الخريف الماضي بقليل. تشير الحركة اليومية الأخيرة – حوالي +1.4-1.5% في عقد مايو 2026 – إلى انتعاش من ضعف سابق بدلًا من تشديد هيكلي للتوازن.

🌍 العرض، الطلب والدوافع الاقتصادية الكلية

على الصعيد الأساسي، يواصل السوق التنافس مع توازن عالمي مريح بشكل عام، يقوده إنتاج قصب السكر والسكر القوي في البرازيل. تشير التحديثات الأخيرة بشأن المحصول إلى إنتاج يُتوقع أن يتجاوز 40 مليون طن من السكر لعام 2025/26، مع توقع توافر القصب لعام 2026/27 بالقرب من 635 مليون طن تحت ظروف الطقس الطبيعية – وهو ما يكفي للحفاظ على انسيابية صادرات السكر الخام ما لم تحدث اضطرابات كبيرة.

في الوقت نفسه، يعمل المنتجون في نصف الكرة الشمالي على الاستقرار بعد التراجعات السابقة بسبب الطقس. تشير التوقعات لعام 2025/26 إلى زيادة الإنتاج من الهند وتايلاند مقارنة بالموسم السابق، مما يساهم في زيادة قدرها أكثر من 8 مليون طن في إجمالي إنتاج السكر العالمي لتصل إلى حوالي 189 مليون طن. ومع ذلك، لا تزال سياسات الهند cautious: بينما يتم مناقشة بعض أحجام الصادرات الإضافية لعام 2025/26، تواصل الحكومة موازنة توافر السكر مع طموحات خلط الإيثانول، والتي قد تشدد العرض البحري إذا سادت الأولويات المحلية.

تؤثر العوامل الاقتصادية الكلية على حركة الأسعار على المدى القريب بشكل قوي. تزامن الارتفاع الأخير عن أدنى مستويات شهرين مع ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع متجدد في أسعار النفط إلى فوق 100 دولار أمريكي للبرميل، مما يحسن الاقتصاد النسبي للإيثانول ويدعم السكر من خلال قطاع الطاقة. تشير الزيادة الحادة في الفائدة المفتوحة التي تم الإبلاغ عنها في 14 أبريل إلى دخول أموال جديدة إلى السوق، حيث من المحتمل أن يعيد بعض المستثمرين بناء مراكز طويلة بعد التراجع في بداية أبريل.

🌦️ الطقس وآفاق المنطقة

تُقدّر الظروف الجوية في منطقة وسط جنوب البرازيل، حزام القصب الرئيسي، حاليًا بأنها مريحة بشكل عام، مما يدعم الآفاق لموسم سحق آخر قوي وارتفاع نسبة السكر في عامي 2025/26 و2026/27. لم تؤثر حوادث الفيضانات في أجزاء من البرازيل حتى الآن بشكل جوهري على توقعات الإنتاج الإجمالية، على الرغم من أنها تبقى خطرًا محليًا على اللوجستيات والجودة في المناطق المتأثرة.

في آسيا، تدعم استعادة مناطق القصب في تايلاند وتحسين العوائد الانتعاش المتوقع في الإنتاج، على الرغم من أن ارتفاع تكاليف الأسمدة والمدخلات قد يقيد التوسع الحاد. يُتوقع أن تكون محصول الهند لعام 2025/26 أكثر صحة من موسم 2023/24 المتضرر من الجفاف، لكن أداء موسم الأمطار يبقى العامل الحاسم لكل من السكر والمحاصيل المنافسة؛ أي نقص في الأمطار قد يُسرع العودة إلى ضوابط الصادرات الأكثر صرامة.

📊 الأسس والترتيب

يوحي منحنى ICE #11 للأمام الحالي – الذي يرتفع من حوالي 13.9 سنت أمريكي/pound في مايو 2026 إلى حوالي 16.0 سنت أمريكي/pound بحلول مارس 2029 – بأن السوق يخصم فقط تشديدًا تدريجيًا على المدى المتوسط. تشير الزيادات الصغيرة نسبيًا يوميًا عبر جميع التواريخ المدرجة (+0.14 إلى +0.21 سنت أمريكي/pound في 14 أبريل) إلى تعديل واسع النطاق بدلاً من ضغط في أي نافذة تسليم محددة.

تُبرز التعليقات الخارجية أن التصحيح الأخير إلى أدنى مستويات شهر (وفي بعض الحالات ستة أسابيع) قد دفع السكر الخام نحو مستويات تقييم تعتبر جذابة للمشترين الصناعيين، خاصة عند دمجها مع ضعف الدولار. في السوق الفعلي، ارتفعت عروض صادرات السكر المكرر من البرازيل بشكل طفيف من حيث اليورو على مدار الأشهر القليلة الماضية ولكنها لا تزال تنافسية تاريخيًا مقارنة بتوفير الشمندر الأوروبي ومع مراحل الأسعار العالية السابقة في هذه الدورة.

📆 آفاق التداول ورؤية لمدة 3 أيام

• المستخدمون النهائيون (الطعام والشراب، الصناعة): يُنصح بالتفكير في توسيع تغطية التحوط على احتياجات 2026–27 بينما لا تزال ICE #11 في نطاق 13.7 إلى 14 سنت أمريكي/pound، مع استخدام الانخفاضات نحو 13.7-13.8 كنقاط دخول والحفاظ على بعض المرونة في ظل ضعف محتمل مدفوع بالعوامل الكلية.
• المنتجون (البرازيل، آسيا): تقدم القيم المستقبلية الحالية نحو 2027-28، بالقرب من 15.5-16.0 سنت أمريكي/pound (≈0.34-0.35 يورو/kg)، هوامش معقولة نظرًا لآفاق المحاصيل القوية؛ قد يكون من الأفضل وضع المزيد من التحوطات على الارتفاعات، بدلاً من المستويات المرتدة الحالية، لزيادة الاستفادة من العوائد مع الحفاظ على الاحتمالات لصدمة الطقس أو السياسة.
• المتداولون: مع استمرار الأسس في الميل إلى الهبوط ولكن العوامل الكلية تتحول لدعم، السوق معرّض للتداول في نطاق؛ يمكن أن تكون الاستراتيجيات التي تستفيد من التقلبات – مثل بيع الحدود حول نطاق 13.7–14.5 في الشهر المقبل – مفضلة على الرهانات الاتجاهية القوية على المدى القصير جدًا.

على مدار الأيام الثلاثة المقبلة، باستثناء المفاجآت الكلية الجديدة، من المحتمل أن تتداول ICE #11 للسكر الخام بشكل جانبي إلى مرتفع قليلاً، مع تقلبات عقود مايو 2026 تقريبًا بين 13.7 و14.3 سنت أمريكي/pound (≈0.27–0.29 يورو/kg). في أوروبا، يجب أن تظل أسعار السكر المكرر مستقرة بشكل عام من حيث اليورو، مدعومة بالانتعاش الأخير للعقود الآجلة والطلب الفعلي الثابت، بينما من المتوقع أن تظل عروض السكر المكرر FOB البرازيلية في نطاق 0.50 يورو/kg المنخفض إلى المتوسط.