A onda de compras da China impulsiona a soja enquanto as oleaginosas acompanham o petróleo em alta

A demanda liderada pela China melhorou acentuadamente o sentimento no complexo da soja, com as vendas de exportação para a China disparando e as oleaginosas recebendo suporte adicional dos mercados de energia em alta. Ao mesmo tempo, o Brasil está se preparando para um processamento recorde de soja em 2027, sinalizando uma mudança estrutural em direção a um maior esmagamento doméstico e a uma disponibilidade de exportação relativamente mais restrita. Dados robustos de exportação dos EUA, o interesse renovado da China em oleaginosas e a escalada dos preços do petróleo bruto estão retirando os mercados de soja e óleos vegetais das mínimas recentes. A China dominou as últimas vendas semanais de soja dos EUA, enquanto também contratou volumes consideráveis de colza australiana para 2027, sinalizando confiança nas margens de esmagamento de longo prazo. Os movimentos paralelos do petróleo Brent e do óleo de palma da Malásia destacam como os mercados de energia e de óleos vegetais estão se reforçando mutuamente. No Brasil, o aumento da demanda por biodiesel e os planos de elevar a mistura obrigatória devem levar o esmagamento a novos recordes e limitar o crescimento das exportações a partir de 2027.

Preços

Os futuros da soja na CBOT se recuperaram em direção às máximas recentes depois de atingirem a mínima de dois meses em 21 de outubro, apoiados pelas maiores vendas semanais de exportação dos EUA na temporada.   Os preços mais altos do petróleo bruto e do óleo de palma deram suporte adicional aos valores das oleaginosas e dos óleos vegetais. O petróleo Brent subiu para 113.05 USD por barril na quinta-feira, marcando a máxima de cinco meses em meio ao aumento das tensões entre a Arábia Saudita e as forças houthis, o que melhorou a atratividade relativa dos biocombustíveis à base de culturas agrícolas.

As indicações físicas de soja em nosso painel permanecem amplamente estáveis, com leve firmeza. A soja padrão FOB Odesa, Ucrânia, é cotada a 0.333 EUR/kg FOB, inalterada em relação à avaliação anterior de 23 de outubro de 2026, enquanto a soja livre de OGM CPT Odesa é negociada a 0.396 EUR/kg, uma queda modesta ante 0.401 EUR/kg em 21 de outubro de 2026. A soja amarela chinesa está em 0.74 EUR/kg FOB Pequim, enquanto os lotes orgânicos estão em 0.85 EUR/kg FOB Pequim, ambas estáveis nos últimos dias.

Oferta e Demanda

O impulso da demanda está atualmente concentrado na China. De acordo com o último relatório semanal de exportações do USDA referente à semana encerrada em 15 de outubro, as vendas líquidas totais de soja dos EUA alcançaram 2.841 milhões de toneladas, mais de quatro vezes o volume da semana anterior e quase o dobro do nível registrado no mesmo período do ano passado. A China respondeu por 2.179 milhões de toneladas dessas vendas, colocando os volumes no limite superior das expectativas do mercado, entre 1.8 e 3.0 milhões de toneladas.  Anúncios diários adicionais nesta semana elevam o total informado de vendas de soja dos EUA pelo sistema diário para 1.488 milhões de toneladas, das quais 1.062 milhões de toneladas têm a China como destino, ressaltando a demanda de importação sustentada no curto prazo.

Além da soja, a China também está garantindo suprimentos alternativos de oleaginosas. Compradores estatais e privados contrataram recentemente 15 cargas Panamax de colza australiana, totalizando cerca de 1 milhão de toneladas, para entrega no início de 2027, a aproximadamente 695–705 USD (cerca de 620–629 EUR) por tonelada C&F China. Essas compras refletem margens de esmagamento atrativas, custos de frete menores em comparação com a origem canadense e a melhora das relações comerciais sino-australianas, favorecida pelas tarifas padrão mais baixas, de 9%, sobre a colza australiana, ante uma tarifa efetiva de 14.9% sobre os fornecimentos canadenses.

Do lado da oferta, o Brasil está gradualmente direcionando seu equilíbrio para um maior processamento doméstico. A associação dos esmagadores de oleaginosas Abiove projeta que as exportações brasileiras de soja em 2027 recuarão 0.8%, para 113 milhões de toneladas, à medida que uma parcela maior da safra for destinada ao esmagamento local. A Abiove espera que o processamento aumente 3.8%, alcançando o recorde de 66 milhões de toneladas em 2027, impulsionado principalmente pela demanda por biodiesel e pela expectativa de que a mistura nacional de biodiesel aumente um ponto percentual, para 16%, em março de 2027. 

Fundamentos e Fatores Externos

Os mercados de energia estão oferecendo um importante impulso para a soja por meio do canal dos óleos vegetais e biocombustíveis. O petróleo Brent a 113.05 USD por barril reflete os prêmios de risco geopolítico após repetidos ataques houthis à infraestrutura petrolífera, aos portos e aos aeroportos da Arábia Saudita. Ainda assim, as exportações pelo Estreito de Ormuz continuam, com os fluxos de outubro estimados entre 15.4 e 16.7 milhões de barris por dia, aproximando-se do nível pré-guerra de aproximadamente 19 milhões de barris por dia. Essa combinação de preços físicos mais altos, mas fluxos resilientes, sustenta as margens de refino e, por extensão, a demanda por matérias-primas para biodiesel.

Os óleos vegetais estão reagindo de acordo. Os futuros do óleo de palma malaio para o contrato de janeiro na Bursa Malaysia subiram 26 ringgits, ou 0.55%, para 4,793 ringgits (1,048 EUR) por tonelada, apoiados pelos preços mais altos do óleo de soja em Dalian e Chicago, juntamente com o petróleo bruto em alta. A forte correlação entre o óleo de palma, o óleo de soja e o petróleo bruto sugere que qualquer nova alta nos preços da energia seria rapidamente incorporada aos preços do complexo de oleaginosas, mesmo enquanto o farelo permanece mais estreitamente vinculado à demanda por ração animal.

O clima é outro fundamento importante em formação. Na região Centro-Oeste do Brasil, a estação chuvosa está se consolidando, mas os padrões de precipitação permanecem irregulares, com temperaturas elevadas e umidade limitada do solo em partes de Mato Grosso e Goiás exigindo estratégias cautelosas de plantio. As previsões meteorológicas nacionais indicam que as chuvas devem melhorar gradualmente entre meados e o fim de outubro, ajudando a estabilizar o estabelecimento da safra de soja 2026/27.  Embora as condições ainda não sejam ideais em todos os lugares, nenhum choque importante de produção é visível nesta fase.

Estruturalmente, a mudança do Brasil para uma mistura obrigatória de biodiesel B16 mais alta a partir de março de 2027 deve sustentar o crescimento contínuo do uso de óleo de soja, estreitando o equilíbrio do óleo em relação ao farelo.  A Abiove espera que as receitas do complexo brasileiro da soja – grão, farelo e óleo – atinjam o recorde de 69.3 bilhões de USD em 2027, ante 60.3 bilhões de USD neste ano, principalmente devido aos preços mais altos, e não aos volumes.

Perspectivas de Negociação

• Viés de curto prazo: Com as vendas de exportação dos EUA para a China excepcionalmente fortes e o petróleo em uma máxima de cinco meses, o viés de preço de curto prazo para a soja é moderadamente altista, especialmente para as posições mais próximas.
• Estratégia do consumidor final: As fábricas de ração e os esmagadores devem considerar ampliar a cobertura nas quedas, especialmente para o fim do 4º trimestre de 2026 e o 1º trimestre de 2027, dada a combinação de forte demanda chinesa e mercados de energia favoráveis.
• Estratégia do produtor: Os agricultores dos EUA e da Ucrânia podem aproveitar a recuperação atual para vender antecipadamente parte da produção esperada, mantendo alguma exposição à alta caso os riscos energéticos ou climáticos se intensifiquem mais tarde na temporada.
• Operações de spread e esmagamento: A expansão projetada do esmagamento brasileiro e o aumento da demanda por biodiesel favorecem uma postura construtiva em relação ao óleo de soja versus o farelo no médio prazo, embora a volatilidade de curto prazo acompanhe as manchetes de políticas públicas e o petróleo bruto.

Indicação Regional de Preços para 3 Dias

*Perspectiva direcional baseada em futuros, sinais de demanda e frete; não constitui previsão de preço.