A soja na CBOT se fortalece com o farelo e o óleo, enquanto o clima do plantio no Brasil e os preços físicos estáveis na Ucrânia, China e Índia moldam uma perspectiva cautelosamente favorável.
Preços
A soja na CBOT prolongou sua recente tendência de alta em 23 de outubro: o contrato próximo de novembro de 2026 foi negociado pela última vez a 1,256.75 centavos de dólar dos EUA/bu, alta de 3.75 centavos (+0.30%) no dia. O contrato de janeiro de 2027 fechou a 1,268.50 centavos de dólar dos EUA/bu, também +3.75 centavos (+0.30%), enquanto maio de 2027 encerrou a 1,283.75 centavos de dólar dos EUA/bu, alta de 5.00 centavos (+0.39%). Ao longo da curva 2026/27, os ganhos são modestos, mas consistentes, refletindo um tom gradualmente mais favorável, e não uma alta acentuada.
Os mercados de derivados confirmam esse viés: o farelo de soja de dezembro de 2026 encerrou a 347.80 USD/short ton (+0.14%), e o de julho de 2027, a 349.60 USD/short ton (+0.20%). Os futuros do óleo de soja também avançaram ligeiramente, com dezembro de 2026 a 67.02 centavos de dólar dos EUA/lb (+0.42%) e março de 2027 a 67.49 centavos de dólar dos EUA/lb (+0.43%). O carry até 2028 permanece intacto, mas ligeiramente mais estreito, à medida que os contratos mais distantes também ganharam cerca de 1.2–1.3% na sessão anterior, sugerindo um leve aperto mais adiante na curva.
| Mercado | Especificação | Localização / Termos | Último preço (EUR) | Tendência recente | Última atualização |
|---|---|---|---|---|---|
| Soja | convencional | UA, Odesa, FOB | 0.333 EUR | estável ante o dia anterior; levemente acima do início de outubro (0.325–0.332) | 2026-10-23 |
| Soja | livre de OGM | UA, Odesa, CPT | 0.396 EUR | ligeiramente abaixo de 0.401 EUR em meados de outubro, mas acima de 0.383–0.396 no início do mês | 2026-10-21 |
| Soja | amarela | CN, Pequim, FOB | 0.74 EUR | estável ao longo de outubro após subir de 0.73 EUR no início do mês | 2026-10-21 |
| Soja | amarela, orgânica | CN, Pequim, FOB | 0.85 EUR | firme; alta gradual ante 0.83–0.84 EUR no fim de setembro | 2026-10-21 |
| Soja | sortex limpa | IN, Nova Délhi, FOB | 0.89 EUR | estável ante meados do mês e o fim de setembro | 2026-10-17 |
| Soja | Nº 2 | US, Washington D.C., FOB | 0.58 EUR | lateral desde o início de outubro, após pequena queda ante 0.60–0.62 EUR no fim de setembro | 2026-10-16 |
Fatores de oferta e demanda
Os fundamentos dos EUA são influenciados pela pressão contínua da colheita, mas sem um colapso dos preços. Os futuros próximos da CBOT, em torno da área intermediária de 12 dólares/bu, sugerem que as produtividades e a área colhida estão, em linhas gerais, dentro das expectativas, mas não são grandes o suficiente para eliminar completamente os prêmios de risco. O Crop Progress do USDA de meados de outubro indicou que a colheita nacional de soja avançava próxima da média de cinco anos, apontando para uma oferta adequada no curto prazo, sem grandes gargalos logísticos.
No lado da demanda, a China continua sendo um importante fator de oscilação. Coberturas recentes indicam que as esmagadoras chinesas continuam favorecendo origens brasileiras e argentinas, enquanto a soja dos EUA foi em grande parte excluída das medidas de alívio tarifário e dos programas recentes de compras, limitando novos negócios de exportação dos EUA. Ainda assim, a demanda global de importação permanece estruturalmente forte e cada vez mais diversificada entre origens, mantendo intacto o crescimento subjacente do consumo, mesmo com a mudança dos fluxos comerciais.
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Clima e perspectivas para a safra
O clima no Centro-Oeste do Brasil, núcleo da expansão global da soja, está melhorando, mas ainda é irregular. O INMET e grupos agrícolas regionais relatam que o início de outubro foi marcado por chuvas irregulares e solos secos em partes de Mato Grosso e Goiás, levando a recomendações de plantio cauteloso para evitar o risco de replantio. Em contraste, Mato Grosso do Sul registrou episódios de chuvas intensas, que desaceleraram localmente os trabalhos de campo, mas melhoraram a umidade do solo e favoreceram a germinação onde a soja já foi semeada.
As previsões para o fim de outubro apontam para chuvas mais generalizadas de 20–60 mm em grande parte de Mato Grosso e de 10–40 mm em Goiás e no Distrito Federal, favorecendo uma aceleração gradual do plantio da safra 2026/27. De modo geral, a perspectiva brasileira é cautelosamente construtiva: o plantio começa um pouco mais lentamente em algumas áreas, mas, com o aumento das chuvas, o risco de uma grande perda de área atualmente parece limitado. Qualquer nova estiagem ou episódio de chuvas excessivas, contudo, poderia rapidamente incorporar novamente o risco climático à curva da CBOT.
Fundamentos e estrutura de mercado
A curva mais recente de futuros mostra um carry moderado dos contratos próximos para os contratos diferidos de soja, mas com leve achatamento, à medida que as posições de 2027 e 2028 subiram cerca de 0.2–1.3% nas sessões recentes. Nos derivados, o farelo de soja continua bem sustentado perto de 345–350 USD/short ton até o fim de 2027, refletindo a firme demanda por ração e o papel do farelo como proteína essencial nas rações globais. O óleo de soja, após uma correção acentuada anterior ligada à incerteza sobre a política de biocombustíveis dos EUA, agora se estabiliza na faixa intermediária de 60 centavos de dólar dos EUA/lb nos contratos próximos, sugerindo que a pressão baixista sobre o valor do esmagamento proveniente do óleo está, por enquanto, contida.
No mercado físico, a grade de preços em EUR destaca um mercado de dois níveis: a soja convencional do Mar Negro e dos EUA permanece relativamente competitiva (0.333 EUR FOB Odesa; 0.58 EUR FOB US Nº 2), enquanto os prêmios para grãos com preservação de identidade e restrições de origem continuam elevados. A soja ucraniana livre de OGM alcança um prêmio expressivo, a 0.396 EUR CPT Odesa, e a soja orgânica chinesa, a 0.85 EUR FOB Pequim, continua sendo negociada a quase o triplo do nível da soja convencional do Mar Negro. Essa estrutura de spreads incentiva esmagadoras e fabricantes de rações com flexibilidade a migrar para origens mais baratas, enquanto compradores de produtos especiais precisam absorver prêmios elevados.
Negociação e perspectiva de 3 dias
Perspectiva de negociação
- Produtores (EUA, Mar Negro): Considerar aumentar gradualmente os hedges adicionais durante altas nos futuros próximos da CBOT e nos mercados locais à vista, pois os preços atuais já incorporam algum prêmio climático brasileiro, enquanto a colheita nos EUA continua adicionando oferta.
- Importadores / Esmagadoras: Para a cobertura do 4º trimestre de 2026 ao 1º trimestre de 2027, combinar origens competitivamente precificadas do Mar Negro e dos EUA com compras a termo seletivas do Brasil assim que o avanço do plantio e o clima inicial estiverem mais claros; manter a opcionalidade entre soja e farelo onde a capacidade de esmagamento for limitada.
- Compradores de produtos especiais (livre de OGM, orgânicos): Com os prêmios na Ucrânia e na China permanecendo elevados, mas estáveis, fixar agora pelo menos uma parte das necessidades de 2026/27, mantendo algum volume em aberto caso uma colheita sul-americana mais tranquila exerça pressão baixista posteriormente.
Visão direcional de 3 dias
- Soja na CBOT: Viés levemente altista; é possível uma alta adicional moderada se as chuvas no Brasil continuarem irregulares, mas os ganhos provavelmente serão limitados pelas vendas contínuas da colheita nos EUA.
- Mar Negro (UA, FOB Odesa): Espera-se que os preços permaneçam amplamente estáveis em torno dos níveis atuais em EUR, acompanhando a CBOT e o frete, mas com espaço limitado para valorização imediata.
- China e Índia (soja FOB): As ofertas locais provavelmente permanecerão estáveis nos próximos dias, sustentadas pela firme demanda interna e por fatores específicos das moedas, mais do que apenas pela volatilidade da CBOT.