Amêndoas: A Recuperação Impulsionada por Exportações Encontra Otimismo Cauteloso nos Preços

As amêndoas dos EUA estão firmemente em modo de recuperação após os embarques de março aumentarem 16,5% ano a ano para 258 milhões de lbs, impulsionados por fortes exportações e vendas saudáveis no futuro. Os preços em EUR atualmente parecem amplamente estáveis, mas sob pressão seletiva para cima onde a oferta de origens concorrentes está restringida. O momentum claramente melhorou em comparação com o início da temporada: o déficit de embarques diminuiu, a demanda de exportação é ampla e os compromissos são robustos. Ao mesmo tempo, a demanda permanece desigual entre regiões, a absorção interna ainda está atrasada e os compradores estão relutantes em garantir cobertura de longo prazo antes de orientações mais claras das previsões de área e colheita que se aproximam. Por ora, o mercado está equilibrando exportações mais fortes com estoques ainda confortáveis, mantendo os riscos de preços levemente inclinados para cima até meados de 2026.

Preços & Humor de Mercado

Os preços à vista e próximos para os núcleos de amêndoas dos EUA têm se mantido estáveis ou ligeiramente mais firmes nas últimas semanas. Os núcleos de Carmel SSR 18/20 e 20/22 dos EUA estão sendo oferecidos por cerca de EUR 6,7/kg e EUR 6,65/kg (FAS EUA), enquanto o Nonpareil orgânico 27/30 está próximo de EUR 9,3/kg (FOB EUA). Os tipos Valencia e Guara espanhóis são comercializados principalmente na faixa de EUR 5,5–6,1/kg FOB Espanha, com a Marcona exigindo um prêmio próximo de EUR 6,6–8,9/kg.

Em comparação com o final de março, a estrutura de preços mostra apenas mudanças marginais, sugerindo que os fortes dados de embarque de março apertaram mais o sentimento do que ainda mudaram os níveis absolutos dos preços. Referências externas indicam que os núcleos da Califórnia para a Índia estão sendo negociados aproximadamente na faixa de EUR 5,85–6,35/kg, reforçando a imagem de leve firmeza dentro de uma faixa relativamente estreita.      

Dinâmicas de Oferta & Demanda

Os embarques de março de 2026 chegaram a 258,0 milhões de lbs (117.028 t), bem acima das expectativas de 228 milhões de lbs e um aumento de 16,5% ano a ano. As exportações foram o principal motor com 205,2 milhões de lbs (+21,0% YoY), enquanto os embarques domésticos aumentaram modestamente para 52,8 milhões de lbs (+1,9% YoY). As exportações representaram 78% do total dos embarques de março, superando tanto a previsão do Conselho de Amêndoas de 75% quanto a média de três anos de 73%, evidenciando a crescente dependência do sistema em relação a compradores internacionais.

Em termos de temporada até agora (agosto-março), os embarques totais somam 1.775,8 milhões de lbs, apenas 1,9% abaixo do ano passado e melhorando de um déficit de 4,4% em fevereiro. Essa diminuição do gap confirma que o ritmo de absorção está se recuperando conforme a temporada avança, com vários manipuladores relatando seu maior volume mensal desde o final de 2025.   

Padrões de Demanda Regional

• Índia: Embarques de março de 39,2 milhões de lbs; no acumulado da temporada 252,3 milhões de lbs, queda de 3% ano a ano. A demanda permanece considerável, mas sensível ao preço, com alguma suavização de curto prazo esperada, apesar do forte total de março.
• Europa: Embarques de março de 77,3 milhões de lbs; no acumulado da temporada 461,3 milhões de lbs, aumento de 7% ano a ano, refletindo reposição de estoques e melhor atividade de compras. Compradores europeus estão aproveitando a atual estabilidade para reabastecer suas coberturas de forma cautelosa.
• Oriente Médio: Embarques de março de 21,9 milhões de lbs; no acumulado da temporada 255,0 milhões de lbs, aumento de 4% ano a ano. Os fluxos comerciais estão se redirecionando para a Turquia, com riscos geopolíticos e de frete ainda sendo uma incerteza chave.
• China & Hong Kong: Embarques de março de 4,1 milhões de lbs; no acumulado da temporada 24,3 milhões de lbs, queda de 45% ano a ano. No entanto, novas consultas estão surgindo à medida que a Austrália enfrenta uma colheita 8–10% menor e questões de qualidade, deslocando alguma demanda de volta para a Califórnia.  

Fundamentos: Estoques, Compromissos & Perspectiva de Colheita

Os recebimentos de colheita de agosto a março totalizam 2.684,4 milhões de lbs, apenas 0,6% abaixo do ano passado, e a suposição de trabalho da indústria é de uma colheita de 2,7 bilhões de lbs. A posição atual vendida é estimada em 75,1% do total da oferta, com compromissos totais em 576,1 milhões de lbs (+0,4% YoY). Novas vendas em março chegaram a 240,7 milhões de lbs (+10,6% YoY), ligeiramente abaixo de fevereiro, mas ainda indicativas de uma demanda futura saudável.

Essa combinação—recebimentos constantes, ritmo de embarques melhorando e compromissos firmes—indica um balanço patrimonial gradualmente mais apertado. Os estoques não comprometidos permanecem adequados por enquanto, mas se o elevado ritmo de vendas continuar até o final da primavera, o carryout pode cair para cerca de 20% do total da oferta, uma configuração consideravelmente mais construtiva do que nos anos recentes.  

A atenção do mercado agora se volta para a colheita de 2026. As estimativas de área do Land IQ e a previsão subjetiva do USDA serão fundamentais para confirmar se a próxima colheita permanecerá próxima da atual suposição de 2,7 bilhões de lbs ou se diverge. Com o USDA abandonando sua tradicional Estimativa Objetiva de Julho, a previsão de maio provavelmente terá mais peso do que o habitual na formação de preços.

Fatores Climáticos & de Risco

No Vale Central da Califórnia, a janela principal de florescimento já passou, e os primeiros relatórios de campo apontam para condições variáveis e uma fixação desigual de nozes por região e variedade. Os padrões recentes apresentaram noites mais quentes do que o habitual e precipitação limitada no final da temporada, que são favoráveis à polinização, mas levantam questões sobre a disponibilidade de água mais adiante na temporada, caso a reserva de neve permaneça abaixo da média. 

Além do clima, a logística e a geopolítica continuam a influenciar os fluxos comerciais, particularmente para o Oriente Médio e partes da Ásia. Custos elevados de frete e interrupções nas rotas podem temporariamente limitar o ímpeto exportador ou deslocar a demanda entre origens, mas os últimos dados de embarque sugerem que, até agora, a demanda global absorveu amplamente essas fricções.

Perspectivas de Negócios

• Importadores na Europa: Aproveitem a estabilidade atual dos preços para garantir cobertura do Q3 em categorias centrais (Carmel, Nonpareil) enquanto evitam ampliações excessivas além da previsão da colheita de maio. Priorize janelas de embarque flexíveis e prêmios de qualidade, dado a incerteza sobre o fornecimento australiano.
• Compradores na Índia & Oriente Médio: Os preços de curto prazo provavelmente permanecerão em uma faixa relativamente apertada; considere compras escalonadas nas próximas 4–8 semanas em vez de esperar por uma queda significativa que pode não se materializar se o ritmo de exportação continuar forte.
• Empacotadores & Processadores: Com 75% da oferta já vendida e compromissos firmes, foque na proteção da margem em vez de vendas agressivas a prazo até que uma visibilidade mais clara sobre os rendimentos de 2026 e as condições de água surjam.

Instantâneo da Direção de Preços para os Próximos 3 Dias (EUR)

• Amêndoas exportadas dos EUA (Carmel/Nonpareil): Lado a lado ou ligeiramente mais firmes; exportações fortes e demanda estável da Índia/Europa sustentam a extremidade superior das faixas recentes.
• Amêndoas espanholas (Valencia/Guara/Marcona): Largamente estáveis; risco de ligeira alta ligado a frete e substituição da oferta de amêndoas da Califórnia e Austrália mais restrita.
• Núcleos orgânicos: Estáveis a um prêmio; liquidez limitada mantém os spreads de bid–offer mais amplos, mas não se espera uma quebra de direção clara nas próximas sessões.