El azúcar No.11 se mantiene por encima de 17 c/lb ante los flujos de Brasil y una demanda estable

Los futuros del azúcar No.11 se están consolidando en el rango alto de 17 a bajo de 18 centavos de dólar estadounidense/lb, con un sesgo alcista moderado a lo largo de la curva 2026–2029. Los precios FOB del azúcar refinado brasileño en EUR están avanzando, reflejando una demanda firme y una presión limitada a corto plazo sobre los productores de caña. El mercado del azúcar se ha estabilizado tras la volatilidad reciente, con el contrato de octubre de 2026 del azúcar No.11 de ICE cerrando en 17.48 centavos de dólar estadounidense/lb y el contrato de marzo de 2027 en 18.39 centavos de dólar estadounidense/lb el 21 de septiembre de 2026. La curva a plazo mantiene una pendiente ligeramente ascendente hacia 2028–2029, lo que indica que el mercado sigue incorporando riesgos meteorológicos y de producción, pero sin una tensión aguda de oferta. Las cotizaciones FOB del azúcar refinado brasileño en São Paulo, expresadas en EUR, han mostrado una tendencia alcista desde octubre de 2024, respaldando los márgenes de exportación y apuntalando los valores globales. En general, los fundamentos apuntan a un mercado equilibrado, con un potencial bajista limitado y oportunidades alcistas selectivas para las próximas semanas.

Precios

Los futuros del azúcar No.11 en ICE cerraron el 21 de septiembre de 2026 de la siguiente manera: octubre de 2026 en 17.48 centavos de dólar estadounidense/lb (subió 0.12), marzo de 2027 en 18.39, mayo de 2027 en 17.86, julio de 2027 en 17.61 y octubre de 2027 en 17.72 centavos de dólar estadounidense/lb. Más adelante, marzo de 2028 se estableció en 18.17, mayo de 2028 en 17.61, julio de 2028 en 17.33 y octubre de 2028 en 17.40 centavos de dólar estadounidense/lb, mientras que marzo de 2029 registró 17.83, mayo de 2029 17.44 y julio de 2029 17.26 centavos de dólar estadounidense/lb.

Esta estructura confirma una curva ligeramente inclinada al alza hasta principios de 2028, antes de aplanarse alrededor de la zona media de 17 centavos de dólar estadounidense/lb hacia 2029, en línea con los datos recientes del mercado, que muestran al azúcar No.11 al contado cotizando en la parte alta de los 17 y un rango de 52 semanas entre la zona media de los 10 y justo por debajo de 20 centavos de dólar estadounidense/lb.

Oferta y demanda

La estructura temporal actual sugiere que el mercado no espera una grave escasez mundial de oferta, pero tampoco descuenta un retorno a los niveles bajos de la zona de 10 centavos observados en ciclos anteriores de excedentes. Las sólidas exportaciones brasileñas y unas perspectivas razonablemente buenas en el Centro-Sur de Brasil respaldan la oferta cercana, mientras que la demanda de importación de Asia y Oriente Medio se mantiene estable.

Al mismo tiempo, la prima de marzo de 2027 sobre octubre de 2026, superior a 0.9 centavos de dólar estadounidense/lb, indica una preocupación persistente por los riesgos de producción y meteorológicos a medio plazo en los principales orígenes de caña. El ligero backwardation más allá de 2028 refleja las expectativas de que una inversión y una superficie cultivada adicionales podrían aliviar gradualmente la estrechez si las condiciones se normalizan.

Fundamentos y mercado físico

Los valores físicos del azúcar refinado siguen el tono de los futuros: el azúcar refinado brasileño ICUMSA 45 FOB São Paulo cotiza actualmente a EUR 0.53/kg, frente a EUR 0.52/kg y EUR 0.51/kg en octubre de 2024, lo que subraya una paridad de exportación firme y una demanda resiliente en los destinos. Esta apreciación gradual basada en EUR coincide con el nivel estable, aunque elevado, de los futuros del No.11.

En conjunto, la curva de futuros y las referencias FOB brasileñas indican que las plantas azucareras de caña todavía disfrutan de márgenes de molienda aceptables, con diferenciales de azúcar crudo a blanco y factores cambiarios que respaldan la continuidad de unos flujos de exportación sólidos. La ausencia de un contango pronunciado sugiere que las existencias no son excesivas y que los compradores se sienten cómodos cubriendo sus necesidades cercanas sin realizar compras a plazo de forma agresiva.

Perspectivas a corto plazo y visión de trading

• Sesgo de precios: Con octubre de 2026 en 17.48 y marzo de 2027 en 18.39 centavos de dólar estadounidense/lb, el mercado muestra una ligera inclinación alcista, pero carece del impulso necesario para una ruptura pronunciada en ausencia de nuevas perturbaciones meteorológicas o de política.
• Productores: Considerar la incorporación gradual de coberturas en repuntes por encima de la zona alta de 18 para los contratos 2027–2028, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición abierta, dada la demanda aún constructiva y la evidencia limitada de un exceso de oferta.
• Compradores: Mantener una estrategia de cobertura escalonada, añadiendo posiciones en las caídas hacia la zona media de 17 centavos de dólar estadounidense/lb, y utilizar la prima de marzo de 2027 como referencia para valorar el riesgo a medio plazo.

Durante las próximas tres sesiones, es probable que los futuros del azúcar No.11 se mantengan dentro de un rango en la zona media-alta de 17 centavos de dólar estadounidense/lb para los contratos cercanos, mientras que las posiciones diferidas conservarán una prima moderada, salvo que se produzcan perturbaciones meteorológicas o macroeconómicas repentinas.