El rally de las almendras se extiende mientras la cosecha de California se ajusta y la demanda se mantiene firme

Los precios de la almendra de California están finalizando la campaña 2025/26 sobre una base claramente más firme, con los principales índices subiendo un 26–32% y los valores spot aún avanzando al alza a mediados de agosto. El endurecimiento de la oferta efectiva, unas exportaciones sólidas y una mayor confianza tras unas fuertes ventas en el primer trimestre han cambiado el sentimiento del mercado de un enfoque impulsado por el superávit a una postura cautelosamente alcista. Tras un año volátil marcado por un pronóstico inicial de cosecha más grande y un persistente excedente de existencias, el mercado de la almendra se ha reequilibrado en torno a una cosecha de California menor de lo esperado y una demanda exterior resistente. Los precios del Standard 5% y Nonpareil han roto de forma decisiva por encima de los promedios recientes, respaldados por un menor carryout, sólidos envíos a Europa y Oriente Medio y menor incertidumbre sobre la oferta 2025/26. Con las primeras ideas de cosecha 2026/27 agrupadas apenas por debajo de la producción de esta temporada, el mercado entra en la nueva campaña con fundamentos más firmes y un potencial bajista limitado, aunque la demanda de los principales compradores asiáticos sigue siendo un punto a vigilar.

Precios

Durante la campaña 2025/26, el Standard 5% de California subió de unos 5,60 EUR/kg a aproximadamente 7,10 EUR/kg equivalentes, una ganancia del 26,5%. El Nonpareil Extra 23/25 subió aún más rápido, de alrededor de 6,40 EUR/kg a 8,50 EUR/kg, un aumento del 32,1% (FX ~1,10 USD/EUR, indicativo). Para el 13 de agosto, el Standard 5% alcanzó alrededor de 7,55 EUR/kg y el Nonpareil aproximadamente 9,00 EUR/kg, lo que confirma un impulso alcista continuado.

Las ofertas físicas de grano reflejan este tono más firme. Las ofertas recientes de Carmel SSR estadounidense en torno a Washington D.C. se sitúan cerca de 6,65 EUR/kg FAS, mientras que el Nonpareil SSR 27/30 ecológico ronda los 9,25 EUR/kg FOB. Las almendras españolas cotizan con prima en los tipos clave, con Marcona 14/16 alrededor de 8,15 EUR/kg y Nonpareil 27/30 ecológica cerca de 11,40 EUR/kg FOB Madrid.

Oferta y demanda

California inició 2025/26 con un carryout de 483,8 millones de libras, ya por debajo de las expectativas iniciales. Aunque el USDA proyectó inicialmente una cosecha de 3,0 mil millones de libras, las recepciones reales se sitúan más cerca de 2,7 mil millones de libras, reduciendo la oferta efectiva total y ayudando a depurar los excedentes de existencias. Se estima que el carryover final será de 494,2 millones de libras, alrededor de un 4% menos interanual, dejando la canalización visiblemente más ajustada.

Los envíos de la campaña retrocedieron apenas un 0,6% hasta 2,63 mil millones de libras, pero la composición cambió. Las exportaciones aumentaron un 3% hasta 2,03 mil millones de libras, compensando una caída del 11,3% en el consumo interno hasta 595,3 millones de libras. Europa siguió siendo el principal motor de crecimiento, con 681,2 millones de libras (+5%), mientras que Oriente Medio sumó un 3% hasta alcanzar 351,3 millones de libras. Los envíos a India cayeron un 11% y China/Hong Kong retrocedieron un 34%, en línea con los datos más amplios del USDA que muestran una menor recepción china y flujos más fuertes hacia destinos alternativos como Turquía.

Fundamentos y clima

Dentro de la campaña, los precios repuntaron con fuerza en agosto–septiembre a medida que se hacía evidente la menor cosecha, y luego consolidaron entre aproximadamente 6,40–7,00 EUR/kg (equivalente Standard 5%) hasta diciembre. Un tono más suave de enero a marzo reflejó resistencia de la demanda e incertidumbre económica, pero esto se revirtió cuando las ventas y los envíos se aceleraron. Las ventas de enero alcanzaron 298 millones de libras, un 25% por encima del año anterior, mientras que los envíos de febrero y marzo registraron volúmenes muy fuertes, restaurando la confianza y reduciendo las existencias no comprometidas.

Los datos recientes del sector hasta junio confirman que la fortaleza exportadora ha persistido mientras la demanda interna se queda rezagada, contribuyendo a una menor disponibilidad per cápita de almendras en EE. UU. Las condiciones meteorológicas en las principales regiones productoras de California a comienzos del verano han sido estacionalmente cálidas a calurosas, pero sin presiones importantes de enfermedades ni episodios prolongados de lluvia, lo que limita hasta ahora los riesgos para la nueva cosecha. La atención del mercado se desplaza ahora de la gestión del remanente de la cosecha vieja al tamaño y la calidad de la próxima cosecha 2026/27.

Perspectivas e ideas de negociación

Las primeras estimaciones sitúan la cosecha 2026/27 de California entre 2,65 y 2,70 mil millones de libras, en línea general con 2025/26 y muy por debajo de los máximos estructurales anteriores. Combinado con un carryout más bajo y unos compromisos de exportación sólidos hacia 2026/27, esto sugiere un mercado más equilibrado, con menos riesgo bajista procedente del exceso de oferta. No obstante, las señales débiles de demanda en parte de Asia y una absorción interna más floja en EE. UU. siguen siendo riesgos clave, especialmente si las condiciones macroeconómicas se deterioran.

• Vendedores en origen: Considerar escalonar ventas a plazo aprovechando la fortaleza de precios por encima de la banda reciente de 7,5–8,0 EUR/kg (equivalente Standard 5%), especialmente para Nonpareil, manteniendo cierto potencial alcista abierto en caso de problemas de clima o calidad.
• Importadores y tostadores: Mantener al menos una cobertura parcial para las necesidades del 4T 2026 y 1T 2027, priorizando los calibres clave y las calidades Nonpareil donde la oferta es relativamente más ajustada.
• Usuarios finales: Evaluar sustituciones selectivas (por ejemplo, Guara o Valencia españolas por Nonpareil en aplicaciones de procesado) para gestionar la escalada de costes manteniendo la calidad del producto.

Dirección de precios a corto plazo (vista de 3 días)

• Ofertas de exportación de EE. UU. (Carmel / Nonpareil, FAS/FOB): Sesgo ligeramente más firme en términos de EUR, respaldado por existencias cercanas ajustadas y fuerte interés exportador.
• Almendras españolas (Marcona, Valencia, Guara, FOB): Estables a ligeramente al alza a medida que los compradores se ajustan a unos índices de California más fuertes y a la demanda estacional.
• Nonpareil ecológica premium: Firme, con liquidez spot limitada y un fuerte soporte de precios por encima de 9,0 EUR/kg.