Eskalation in der Straße von Hormus schürt erneut Energiemarktrisiken, doch Ölpreisanstieg bleibt begrenzt

Erneute Spannungen zwischen den USA und Iran in und um die Straße von Hormus stören abermals den Tankerverkehr und treiben die Ölpreise nach oben, doch Rohöl- und Produktmärkte bleiben weit von den extremen Szenarien der frühen Kriegsphase entfernt. Händler wägen die neuen Sicherheitsrisiken gegen eine schwächere Nachfrage in Asien, steigende Nicht‑OPEC‑Förderung und die wachsende Fähigkeit der Branche ab, Lieferströme um den Engpass herum umzuleiten.

Die Referenzsorte Brent ist nach dem Zusammenbruch einer befristeten Waffenruhe und einer Serie von Angriffen auf Tanker und Energieinfrastruktur in und nahe der Meerenge wieder über 88–90 US‑Dollar je Barrel gestiegen. Die täglichen Benzinpreise in den Vereinigten Staaten sind wieder über 4 US‑Dollar je Gallone geklettert und unterstreichen den erneuten Druck auf die Verbraucher, dennoch liegen die Rohölbenchmarks deutlich unter den dreistelligen Höchstständen vom Beginn des Konflikts.

Einführung

Die jüngste Eskalation folgt auf das Scheitern einer vorläufigen US‑iranischen Vereinbarung, die Mitte Juni unterzeichnet wurde und die Straße von Hormus kurzzeitig für erhöhten Schiffsverkehr geöffnet hatte. Seit Anfang Juli haben Iran und US‑Streitkräfte Angriffe über den Golf hinweg ausgetauscht, während mehrere Handelstanker in oder nahe der Meerenge von Raketen oder Drohnen getroffen wurden, was mindestens eine Besatzung zur Evakuierung des Schiffs zwang.

Vor dem Krieg wurden rund ein Fünftel des weltweit gehandelten Öl- und Gasvolumens durch die Straße von Hormus verschifft, was sie zum mit Abstand wichtigsten maritimen Engpass für seeseitige Energieflüsse machte. Die erneuten Kämpfe haben die Schiffsbewegungen nach einem kurzen Aufschwung während der Waffenruhe wieder deutlich verringert. Analysten bewerten nun Risikoprämien für Routen, Raffineriemargen und Produktsprreads neu, anstatt unmittelbare physische Engpässe einzupreisen.

Unmittelbare Marktreaktion

Die Ölpreise sind deutlich gestiegen, liegen aber weiterhin unter den extremsten Szenarien, vor denen die Märkte beim Ausbruch des Kriegs Angst hatten. Brent war Anfang Juli, als die Waffenruhe tragfähig schien, kurz in den unteren 70‑US‑Dollar‑Bereich pro Barrel gefallen, ist seitdem jedoch wieder in die hohen 80er gestiegen und hat mit 90 US‑Dollar geliebäugelt, als die Angriffe zunahmen und der Tankerverkehr zurückging.

Die kurzfristige Volatilität hat zugenommen; Tagesschwankungen werden durch Meldungen über Luftangriffe, Drohnenattacken und Friedensinitiativen verstärkt. Der Preisanstieg wird jedoch durch Sorgen gedämpft, dass höhere Energiekosten das weltweite Wachstum beeinträchtigen und letztlich die Nachfrage bremsen könnten, insbesondere in China und anderen großen Importländern. Die physische Verfügbarkeit von kurzfristig lieferbarem Rohöl nach Europa und in Teile Asiens ist dank umgeleiteter Exporte aus dem Nahen Osten, steigender US‑Produktion und Abflüssen aus Lagerbeständen weiterhin ausreichend, wodurch sich die Backwardation im Vergleich zu früheren Phasen des Konflikts in Grenzen hält.

Störungen in den Lieferketten

Die erneuten Angriffe haben den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus nach einem Versuch der Normalisierung Ende Juni wieder deutlich zurückgehen lassen. In den vergangenen Tagen wurden Tanker in der Nähe von Oman und vor der Küste der VAE manövrierunfähig geschossen oder in Brand gesetzt, während frühere Berichte mehrere Angriffe auf Container‑ und Rohöltanker hervorhoben.

Versicherer haben die Kriegsrisikoprämien erhöht, und mehrere große Reeder leiten Schiffe entweder um, verschieben Ausfahrten oder verlangen höhere Frachtraten für eine Passage durch das Gebiet. Eine frühere Analyse zeigte, dass der Verkehr durch die Meerenge auf dem Höhepunkt der Krise um mehr als 90 % einbrach und zeitweise schätzungsweise 14 Millionen Barrel pro Tag an Fördermenge abgeschnitten wurden; die jüngsten Bewegungen zeigen erneut einen abnehmenden Trend, liegen aber noch nicht auf diesem Extremniveau.

In der nachgelagerten Verarbeitung sehen sich Raffinerien in Europa und Asien mit längeren Fahrtstrecken und höheren Frachtkosten konfrontiert, da Produzenten aus dem Golf mehr Rohöl über Rotes‑Meer‑Routen und Pipelines verschiffen, wo Kapazitäten vorhanden sind, während einige Spotladungen kurzfristig neu bepreist oder umterminiert werden. Besonders stark sind die Störungen bei raffinierten Produkten, wo Analysten auf eine knappere kurzfristige Verfügbarkeit im Vergleich zu Rohöl verweisen, was stärkere Preisreaktionen in den Benzin- und Dieselmärkten auslöst.

Potenziell betroffene Rohstoffe

• Rohöl: Die direkte Betroffenheit durch Tankerströme durch die Straße von Hormus hält eine Risikoprämie in Brent und Benchmarks aus dem Nahen Osten aufrecht; die erneuten Angriffe stützen die Preise im hohen 80er‑ bis niedrigen 90er‑US‑Dollar‑pro‑Barrel‑Bereich.
• Raffinierte Mineralölprodukte (Benzin, Diesel, Flugkraftstoff): Höhere Rohölpreise, knappe Schifffahrtskapazitäten und Umleitungen weiten die Crack‑Spreads aus, insbesondere bei Benzin, was sich in der Rückkehr der US‑Zapfsäulenpreise über 4 US‑Dollar je Gallone widerspiegelt.
• LNG und LPG: Während einige Gasexporte aus dem Golf nach Möglichkeit umgeleitet werden, führen begrenzte Schifffahrtsmöglichkeiten durch die Straße von Hormus zu höheren Frachtkosten und können Lieferungen nach Süd- und Ostasien verzögern, was regionale Spotprämien stützt.
• Düngemittel (Harnstoff, Ammoniak, UAN‑Lösungen): Die Rolle des Golfs als wichtiger Exporteur von Stickstoffdüngern bedeutet, dass Fracht- und Versicherungskosten steigen, mit möglichen Folgewirkungen auf die Lieferpreise für zentrale Agrarimporteure in Südasien, Lateinamerika und Afrika.

Regionale Handelsauswirkungen

Produzenten im Nahen Osten beschleunigen ihre Bemühungen, die Straße von Hormus zu umgehen, und leiten mehr Rohöl und Produkte über Häfen am Roten Meer und Überlandpipelines, wo die Kapazität dies zulässt. Saudi‑Arabien, die VAE und andere optimieren die Nutzung von Infrastrukturen wie dem Ost‑West‑Pipelinesystem, bieten Käufern alternative Ladehäfen und reduzieren so die direkte Abhängigkeit von der Meerenge.

Importeure in Europa, Indien und Nordostasien diversifizieren ihre Versorgung zunehmend, indem sie mehr Mengen aus den Vereinigten Staaten, Westafrika und Brasilien beziehen, um Transitrisiken zu mindern. Dies verändert die Handelsströme, verlängert die durchschnittlichen Fahrtstrecken und stützt erhöhte Frachteinnahmen der Tankerreedereien, insbesondere im VLCC‑Segment.

Länder mit starker Abhängigkeit von Energie aus dem Golf – wie Pakistan, Bangladesch und einige ostafrikanische Staaten – sehen sich den stärksten Anstiegen der Lieferkosten gegenüber, da sie nur begrenzt auf alternative Lieferanten zugreifen und ihre Raffineriekapazitäten eingeschränkt sind. Gleichzeitig können Exporteure mit freien Pipelinekapazitäten oder nicht von Hormus abhängigen Seewegen, darunter Russlands östliche Routen und Anbieter an der US‑Golfküste, bei anhaltenden Störungen zusätzliche Marktanteile gewinnen.

Marktausblick

Kurzfristig dürften die Öl- und Produktmärkte weiterhin stark von Schlagzeilen getrieben bleiben, wobei das Risiko weiterer Preisspitzen steigt, falls zusätzliche Tanker getroffen werden oder sich die Kampfhandlungen auf andere Seewege wie das Rote Meer ausweiten. Ein Anstieg von Brent wieder über 90 US‑Dollar ist bei weiteren Angebots- oder Schifffahrtsschocks plausibel, wobei das Aufwärtspotenzial jedoch durch Sorgen um Nachfragerückgänge und die Verfügbarkeit umgeleiteter Lieferungen begrenzt sein könnte.

Händler werden nach glaubwürdigen Schritten zur Deeskalation Ausschau halten, einschließlich neuer Gespräche über sichere Durchfahrten, sowie nach Signalen zu Freigaben strategischer Reserven und zur Exportpolitik wichtiger Förderländer. Die Entwicklung der Nachfrage in China und im übrigen Asien, die Raffinerieauslastung in Europa und den USA sowie Hinweise darauf, wie sich Düngemittelpreise in die Produktionskosten der Landwirtschaft durchschlagen, werden für Rohstoffabsicherer und physische Käufer in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 entscheidend sein.

CMB Market Insight

Die jüngste Eskalation in der Straße von Hormus macht deutlich, dass Konfliktrisiken zu einem quasi dauerhaften Merkmal der globalen Energielandschaft geworden sind und nicht mehr nur einen einmaligen Schock darstellen. Für die Rohstoffmärkte hat sich der Schwerpunkt von der Angst vor einer absoluten Knappheit hin zu einem nuancierteren Umfeld aus chronischen Routenrisiken, erhöhten Frachtraten und episodischen Preisspitzen verlagert.

Für Händler von Rohöl und raffinierten Produkten bleiben flexible Beschaffungsstrategien, aktives Frachtrisikomanagement und ein robuster Einsatz von Derivate‑Hedging zentral. Agrar- und Düngemittelkunden sollten die Stickstoffexporte aus dem Golf und die Frachtspreads genau beobachten, da höhere Inputkosten die Produktionsökonomik wichtiger Feldfrüchte in den kommenden Aussaatperioden neu bewerten könnten.