Futuros de manteiga avançam ligeiramente enquanto os preços físicos se fortalecem na Europa Central e Oriental
Os futuros de manteiga na EEX se estabilizam com um viés moderadamente altista, enquanto os preços da manteiga fresca FCA na Polônia se fortalecem, apontando para uma perspectiva cautelosamente altista no curto prazo.
Preços
Os futuros de manteiga da EEX fecharam em 17 de setembro de 2026 em uma faixa relativamente estreita, com uma curva suavemente ascendente do outono de 2026 até meados de 2027.
| Contrato | Último fechamento (EUR/t) | Variação (EUR) | Variação (%) |
|---|---|---|---|
| Set 2026 | 4136.00 | -6.00 | -0.14% |
| Out 2026 | 4275.00 | 15.00 | 0.35% |
| Nov 2026 | 4300.00 | -44.00 | -1.01% |
| Dez 2026 | 4375.00 | 87.00 | 2.03% |
| Jan 2027 | 4450.00 | -25.00 | -0.56% |
| Fev 2027 | 4515.00 | 8.00 | 0.18% |
| Mar 2027 | 4600.00 | 50.00 | 1.10% |
| Abr 2027 | 4700.00 | -50.00 | -1.05% |
| Mai 2027 | 4775.00 | -50.00 | -1.04% |
| Jun 2027 | 4875.00 | -25.00 | -0.51% |
O nível médio da curva de setembro de 2026 a junho de 2027 é de cerca de 4,500 EUR/t, destacando um carry moderado do mercado à vista até meados de 2027. Os contratos próximos estão oscilando, mas a estrutura geral sugere que o mercado está precificando valores ligeiramente mais firmes no médio prazo, em vez de uma forte correção para baixo.
Oferta e demanda
O interesse em aberto está concentrado nos meses próximos, principalmente setembro–novembro de 2026, indicando que a atividade de proteção continua focada na cobertura de curto prazo. O interesse em aberto total, de cerca de 2,660 lotes, destaca um apetite ainda ativo por gestão de riscos em toda a cadeia de lácteos.
As indicações físicas na Europa Central confirmam o tom mais firme. A manteiga fresca 82% da Polônia (FCA Grudziądz) subiu de 3.40 EUR/kg em meados de agosto para 3.52 EUR/kg em 7 de setembro de 2026, apontando para uma disponibilidade mais restrita e uma demanda regional estável na preparação para a temporada de maior consumo.
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Fundamentos
O contango ligeiro entre o 4º trimestre de 2026 e o 1º semestre de 2027 está alinhado às expectativas de uma demanda estável a ligeiramente mais forte e de um crescimento cauteloso da oferta. Embora as sessões individuais apresentem movimentos mistos, como um dezembro de 2026 mais forte, mas um fechamento mais fraco em novembro de 2026, o quadro líquido é de consolidação em níveis elevados, e não de reversão da tendência.
Os produtores parecem estar aproveitando os valores mais altos dos contratos a prazo, enquanto os compradores permanecem seletivos ao ampliar a cobertura para além do inverno. A recente alta dos preços FCA na Polônia reforça a percepção de que o creme e a manteiga no mercado à vista estão recebendo demanda suficiente tanto dos canais de varejo quanto de serviços de alimentação para sustentar a estrutura dos futuros.
Perspectiva de curto prazo e ideias de negociação
- Direção dos preços: Viés moderadamente altista até o 4º trimestre de 2026, com queda limitada enquanto os preços da manteiga fresca na Europa Central permanecerem firmes.
- Produtores: Considerar a implementação gradual de proteções para o 4º trimestre de 2026–1º trimestre de 2027 nos níveis atuais ou acima deles na EEX, para garantir margens, mantendo parte do volume em aberto caso haja uma alta sazonal adicional.
- Compradores: Usuários com baixa cobertura devem garantir parte de suas necessidades nos meses próximos, aproveitando quedas nos contratos próximos (set–nov 2026) para adicionar posições, e avaliar compras escalonadas até o início de 2027.
- Estratégias de spread: O carry suave ao longo da curva favorece spreads de calendário do final de 2026 até meados de 2027 para participantes que buscam monetizar a capacidade de armazenamento ou de financiamento de estoques.
Indicações de mercado para 3 dias
- Manteiga próxima na EEX (set–nov 2026): Espera-se que seja negociada lateralmente ou ligeiramente em alta dentro da faixa atual, com a volatilidade intradiária impulsionada pelo sentimento no complexo de lácteos.
- Futuros do 1º–2º trimestre de 2027: Devem permanecer sustentados acima da área de 4,450–4,800 EUR/t enquanto não surgir um sinal claro de excedente de leite.
- Manteiga fresca FCA da Polônia: O tom permanece firme após o último aumento, com espaço limitado para concessões de preços no curto prazo por parte dos vendedores.