Conflito no Estreito de Ormuz reduz os fluxos de fertilizantes, elevando os riscos de custos muito maiores para trigo e ração. Operadores se preparam para mudanças no comércio de grãos e na volatilidade.
O comércio global de fertilizantes foi duramente atingido pela crise em curso no Estreito de Ormuz, ligada à guerra com o Irã, levando a Câmara de Comércio Internacional (ICC) a alertar que, em um cenário de interrupção severa e prolongada, os preços mundiais dos cereais poderiam subir mais de 80% em relação aos níveis de 2020. Embora as cotações spot do trigo ainda não tenham refletido um movimento tão extremo, a escassez de fertilizantes e o aumento dos custos logísticos já estão remodelando os fluxos comerciais e os prêmios de risco ao longo da cadeia de abastecimento agroalimentar.
O Estreito de Ormuz continua efetivamente fechado para a maioria dos embarques de fertilizantes e energia, mais de seis meses após o início do conflito, restringindo uma rota que anteriormente movimentava cerca de um terço do comércio marítimo global de fertilizantes e uma parcela significativa das exportações de nitrogênio e fosfatos.
Manchete
Choque nos fertilizantes em Ormuz eleva risco de forte disparada nos preços dos grãos, mostram modelos da ICC
Introdução
Segundo uma nova modelagem encomendada pela ICC, uma interrupção sustentada dos fluxos de fertilizantes e energia pelo Estreito de Ormuz poderia elevar os preços globais dos cereais em até 81% em comparação com 2020, com o maior impacto recaindo sobre países de baixa renda e importadores líquidos. A análise relaciona diretamente o choque nos fertilizantes à redução das taxas de aplicação, à queda dos rendimentos e à diminuição dos excedentes exportáveis de produtos básicos importantes.
O corredor de Ormuz é um canal essencial tanto para fertilizantes quanto para energia. Produtores e embarcadores do Golfo Pérsico que transitam pelo estreito respondem por aproximadamente 40% do comércio global de ureia e por volumes substanciais de amônia e fosfatos, tornando as atuais interrupções um risco estrutural para as futuras ofertas de grãos e oleaginosas, e não apenas um problema temporário de frete.
Commodities exclusivas no CMBroker
Impacto imediato no mercado
Com os carregamentos de fertilizantes provenientes da região do Golfo Pérsico praticamente interrompidos, os preços do nitrogênio subiram acentuadamente desde o início do conflito, embora ainda permaneçam abaixo dos picos observados durante o choque energético relacionado à Ucrânia em 2022. Regiões importadoras da Ásia, África e América Latina enfrentam tanto custos de insumos mais altos quanto dificuldades para garantir volumes, especialmente de ureia e amônia.
No segmento de grãos, os futuros de trigo, milho e soja se fortaleceram nas últimas semanas nas bolsas, à medida que os operadores precificam uma disponibilidade mais restrita de insumos e o aumento do risco geopolítico, com os contratos de milho e soja demonstrando sensibilidade particular às notícias sobre fertilizantes. As ofertas físicas de trigo indicam movimentos semanais moderados, e não uma disparada, mas a estrutura da curva futura reflete cada vez mais um prêmio de risco para as safras de 2027, à medida que as preocupações com a redução do uso de fertilizantes afetam as expectativas de rendimento.
Interrupções na cadeia de abastecimento
O fechamento de Ormuz interrompeu canais estabelecidos de exportação de fertilizantes do Irã, Catar, Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos, obrigando compradores da Ásia e da África a buscar origens alternativas, frequentemente com custos mais altos de frete e seguro. Os prêmios de risco de guerra e os desvios por rotas mais longas estão inflando os preços entregues e complicando o cronograma de embarques antes das principais janelas de plantio.
Restrições às exportações impostas por vários países produtores, introduzidas para proteger a disponibilidade doméstica, restringiram ainda mais o conjunto de nutrientes negociáveis internacionalmente. A análise da OMC sugere que até 15% do comércio global de fertilizantes foi afetado em determinados momentos por restrições às exportações desde a escalada do conflito no Golfo, ampliando a tensão do mercado. Países em desenvolvimento com alta dependência de importações, como muitos da África Subsaariana e do Sudeste Asiático, estão particularmente expostos a atrasos nas entregas e restrições de crédito para cargas de alto preço.
Commodities potencialmente afetadas
- Trigo – Altamente responsivo às taxas de aplicação de nitrogênio; a escassez sustentada de fertilizantes poderia reduzir os rendimentos nos principais exportadores e nos mercados dependentes de importações do MENA e da Ásia, elevando os preços do trigo para moagem e ração.
- Milho – Uma das culturas que mais utilizam fertilizantes; os ganhos atuais dos futuros já refletem a preocupação de que os agricultores possam reduzir as taxas de aplicação ou a área plantada nas próximas safras.
- Soja – Menos dependente de nitrogênio do que o milho, mas ainda exposta à disponibilidade de fosfatos e potássio, com o Brasil particularmente sensível aos fertilizantes importados para seu setor de oleaginosas voltado à exportação.
- Arroz – Grande consumidor de ureia na Ásia; preços elevados do nitrogênio poderiam levar à redução da fertilização, ameaçando os rendimentos nos principais exportadores e restringindo ainda mais os mercados globais de produtos básicos.
- Ração animal e produtos pecuários – Preços mais altos de grãos e oleaginosas elevariam os custos da ração, pressionando as margens de produtores de aves, suínos e laticínios e, posteriormente, elevando os preços da carne e dos produtos lácteos.
- Culturas industriais vinculadas a fertilizantes (açúcar, óleo de palma, algodão) – O racionamento de insumos pode reduzir os rendimentos ou alterar as decisões de plantio, especialmente em regiões onde os agricultores enfrentam crédito restrito e apoio limitado por subsídios.
Implicações para o comércio regional
A análise da FAO destaca que o conflito no Oriente Médio aumentou o risco sistêmico nos sistemas agroalimentares globais, com os países de baixa renda e deficitários em alimentos mais vulneráveis aos choques de rendimento provocados pelos fertilizantes. Mercados asiáticos dependentes de importações, como as Filipinas e partes do Sul da Ásia, estão correndo para diversificar o fornecimento de fertilizantes para além do Golfo, buscando volumes adicionais da China, do Norte da África e da antiga União Soviética.
É provável que os fluxos de comércio de grãos se direcionem ainda mais para exportadores com acesso seguro a fertilizantes e custos de energia relativamente estáveis, incluindo a América do Norte, partes da Europa e a América do Sul, embora os preços mais altos dos insumos ainda possam pressionar as margens. Ao mesmo tempo, os balanços globais apertados podem reforçar o papel das origens do Mar Negro e da União Europeia no abastecimento de compradores do MENA, mesmo com questões de segurança distintas no Mar Negro adicionando outra camada de risco de frete e seguro.
Perspectivas do mercado
No curto prazo, os operadores devem esperar uma volatilidade elevada nos mercados de fertilizantes e grãos, à medida que as manchetes alternam entre a dinâmica do conflito, as respostas políticas e quaisquer sinais de reabertura ou desescalada parcial em Ormuz. O cenário da ICC de alta de 81% nos preços dos cereais representa um resultado de risco extremo, mas vem ganhando atenção do mercado à medida que as interrupções persistem.
Entre as principais variáveis a monitorar estão a duração do fechamento do estreito, o alcance e a duração das restrições às exportações de fertilizantes e a capacidade de produtores alternativos ampliarem a produção e a logística. Medidas de política, como reduções temporárias de tarifas, pacotes de subsídios ou financiamento internacional coordenado para importações de fertilizantes, poderiam moderar o choque, mas os riscos estruturais para os rendimentos das safras de 2027 e a segurança alimentar global permanecerão elevados até que o comércio normal por Ormuz seja restabelecido de forma duradoura.
Visão da CMB sobre o mercado
O atual choque nos fertilizantes provocado por Ormuz é menos visível nos preços spot dos grãos hoje do que nos mercados de insumos, mas é fundamentalmente uma questão de oferta futura. Para agentes comerciais que fazem hedge e participantes físicos dos mercados de trigo e grãos para ração, o desafio estratégico é administrar um risco de várias safras, no qual a redução do uso de fertilizantes poderia comprimir os excedentes globais exportáveis justamente quando a demanda por importações do MENA, da África Subsaariana e de partes da Ásia permanece inelástica.
Os gestores de compras e riscos devem reavaliar a diversificação de origens, a flexibilidade logística e os horizontes de cobertura, com atenção especial às safras de 2027 e 2028. Fixar os preços dos fertilizantes sempre que possível, garantir opções entre diferentes origens e utilizar estratégias estruturadas de hedge em torno das principais janelas de plantio e aplicação podem ser medidas fundamentais para navegar em um mercado no qual os choques de insumos, e não os volumes atuais de colheita, definem cada vez mais o tom dos preços de grãos e oleaginosas.