Küresel Vadeli İşlemler Gerilerken Ukrayna Soya Fasulyesi Gücünü Koruyor

Ukrayna soya fasulyesi piyasası, küresel göstergeler gerilerken dahi görece güçlü kalıyor; çiftçilerin sınırlı satışları ve güçlü iç talep, bol ABD hasadı ile Brezilya’daki hızlı ekimin yarattığı baskıyı dengeliyor. ABD hasadının ortalamanın üzerinde bir hızla ilerlemesi ve Brezilya’nın 2026/27 ekimini genel olarak elverişli hava koşulları altında hızlandırmasıyla küresel soya fasulyesi fiyatları geriledi. Buna karşılık Ukrayna fiyatları; sınırlı çiftlik satışları, güçlü kırma talebi ve kısıtlı lojistik tarafından destekleniyor. Bu unsurlar, hasadın ileri bir aşamada olmasına rağmen yerel arzın sıkı kalmasını sağlıyor. Uluslararası piyasalarda alıcılar, ihracat akışlarının daha sorunsuz ve navlun maliyetlerinin daha rekabetçi olduğu Brezilya ve ABD’ye daha fazla spot talep yönlendiriyor. Bu durum, küresel göstergeler ile Ukrayna fiziksel piyasası arasında iki farklı hızda ilerleyen bir piyasa yapısını pekiştiriyor.

Fiyatlar

Chicago Kasım vadeli soya fasulyesi kontratları son bir haftada yaklaşık %2,8 gerileyerek ton başına yaklaşık 464 ABD dolarına düştü. Böylece ABD mahsulüne ilişkin endişeler ve beklenen Çin talebi nedeniyle Ağustos–Eylül döneminde oluşan spekülatif primin büyük kısmı silindi. Bu aşağı yönlü düzeltmeye rağmen mevcut vadeli fiyatlar hâlâ geçen yılki seviyelerin yaklaşık %10,9 üzerinde bulunuyor; bu da önceki fiyat artışlarının ne kadar güçlü olduğunu gösteriyor.

Ukrayna’nın fiziksel ihracat değerleri ise daha dirençli seyrediyor. Tuna limanlarına teslim GDO’lu soya fasulyesi ton başına yaklaşık 420 ABD dolarından kote edilirken, Ukrayna’nın batı sınırlarına demiryolu sevkiyatlarının yaklaşık 420–440 ABD doları seviyesinde olduğu bildiriliyor. Kendi değerlendirmelerimizden elde edilen paralel göstergeler küresel menşelerde ılımlı bir gevşemeye işaret ediyor: ABD 2 No’lu soya fasulyesi Washington D.C. FOB bazında yakın zamanda 0,58 EUR’dan 0,55 EUR’a gerilerken, Ukrayna soya fasulyesi Odesa FOB bazında 0,333 EUR’dan 0,327 EUR’a düştü.

Diğer menşelerde karışık hareketler görülüyor: Hindistan sorteks temizlenmiş soya fasulyesi Yeni Delhi FOB bazında 0,89 EUR’dan 0,85 EUR’a gerilerken, Çin sarı soya fasulyesi Pekin FOB bazında 0,74 EUR’dan 0,77 EUR’a yükseldi ve organik Çin soya fasulyesi 0,85 EUR’dan 0,88 EUR’a çıktı. Bu farklı eğilimler, yerel talep dinamikleri ile kalite segmentlerinin Chicago’daki aşağı yönlü eğilimden kısmen ayrışabileceğini ortaya koyuyor.

Arz ve Talep

Arz tarafında küresel temel göstergeler daha rahat bir görünüme kavuştu. ABD’de soya fasulyesi hasadı, 25 Ekim itibarıyla ekili alanın yaklaşık %79’una ulaştı; bu oran beş yıllık ortalamanın iki puan üzerinde. Tarladaki bu hızlı çalışma, yakın vadeli fiziksel arzı artırıyor ve ABD mahsulünün büyüklüğüne ilişkin önceki endişeleri azaltıyor.

Aynı zamanda Brezilya’nın 2026/27 soya fasulyesi ekimi normalin üzerinde bir hızla ilerliyor. CONAB verilerine göre 23 Ekim itibarıyla ülke genelinde planlanan soya fasulyesi alanlarının yaklaşık %42,8’ine ekim yapıldı; beş yıllık ortalama ise yaklaşık %40,2 seviyesinde. Mato Grosso’da ekimin yaklaşık %75–76’ya ulaştığı tahmin ediliyor; bu oran ortalamanın belirgin biçimde üzerinde. Hava durumu servisleri, Brezilya’nın güneyinde toprak neminin çoğunlukla yeterli olduğunu ve merkez bölgelerde yağışların iyileştiğini bildiriyor.

Ortaya çıkan bu küresel arz rahatlığına rağmen Ukrayna’nın iç dengesi daha sıkı görünüyor. 26 Ekim itibarıyla Ukraynalı çiftçiler, 1,468 milyon hektardan yaklaşık 3,18 milyon ton soya fasulyesi hasat etti; bu, planlanan alanın yaklaşık %91’ine karşılık geliyor ve ortalama verim yaklaşık 2,17 t/ha seviyesinde. Ancak çiftçilerin satışları sınırlı kalmaya devam ediyor; işleyiciler ve ihracatçılar kısıtlı hacimler için rekabet ediyor ve yerel bulunabilirliği sıkı tutuyor.

Ukrayna’dan ihracat akışları bu kısıtları ve daha geniş lojistik zorlukları yansıtıyor. Ekim ayının ilk 22 gününde soya fasulyesi ihracatı yalnızca yaklaşık 79.000 ton olurken, soya yağı sevkiyatları 18.800 ton, soya küspesi sevkiyatları ise 54.000 ton olarak gerçekleşti; bu miktarlar yaklaşık 90.000 ton soya fasulyesine eşdeğer. Daha yüksek karayolu ve demiryolu maliyetleri ile güzergâhlara ilişkin belirsizlikler, özellikle daha düşük değerli tahıllarda Ukrayna’nın Brezilya ve ABD karşısındaki rekabet gücünü azaltıyor. Soya fasulyesinin sevkiyatı görece daha uygulanabilir olmaya devam etse de marj baskısıyla karşı karşıya.

Temel Göstergeler ve Dış Etkenler

Uluslararası alanda talep sinyalleri karışık. 15–22 Ekim döneminde ABD soya fasulyesi ihracat satışları haftalık bazda yaklaşık %9,3 gerileyerek 2,576 milyon tona düştü. Bununla birlikte Çin, etkileyici bir şekilde 1,627 milyon tonla satışların büyük bölümünü oluştururken, İspanya’nın payı yaklaşık 225.000 ton oldu. Bu durum, bulunabilirlik ve navlun koşulları elverişli olduğunda Çin’in ABD ve Brezilya menşelerine bağlı kalmayı sürdürdüğünü gösteriyor.

Brezilyalı ihracatçılar, ekim ayındaki hacimlerin biraz daha düşük olmasına rağmen küresel fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı yaratmaya devam ediyor. SECEX verilerine göre ekim ayının ilk 23 gününde soya fasulyesi ihracatı yaklaşık 4,818 milyon ton oldu; bu miktar bir önceki yılın aynı dönemindeki 6,73 milyon tonun altında. Ancak ortalama ihracat fiyatı yıllık bazda yaklaşık %14,4 artarak ton başına 489,30 ABD dolarına yükseldi. Artan soya küspesi ihracatı ve rekabetçi para birimiyle birlikte Brezilya, fiyat belirleyici bir menşe olarak konumunu pekiştiriyor.

Ukrayna’da temel gösterge açısından kritik gerilim, güçlü iç kırma talebi ile aksayan ihracat lojistiği arasındaki dengede yatıyor. Mısır, Türkiye ve AB’deki geleneksel alıcılar; daha düşük FOB değerleri, daha istikrarlı yükleme programları ve daha ucuz navlun nedeniyle giderek daha fazla Brezilya ve ABD menşelerine yöneliyor. Ukrayna’da artan lojistik maliyetleri marjları daraltıyor ve tahıl ihracatını şimdiden sınırlamış durumda. Bu durum, yerel yem piyasalarını yeniden şekillendirebilir ve soya ile ayçiçeği küspesine yönelik talebi etkileyebilir.

Hava riski henüz akut olmasa da izlenmeye değer. Brezilya’ya ilişkin son tahminler, Paraná ve Rio Grande do Sul gibi güneydeki üretim eyaletlerinde aralıklı ancak genel olarak yeterli yağışlara işaret ediyor. Mato Grosso gibi merkezi bölgelerde ise erken vejetatif gelişimi bir miktar yavaşlatan daha kurak hava dönemleri görüldü. Kasım ayı başına ilişkin tahminler, önemli üretim kuşağı bölgelerinde yeniden sağanak faaliyetinin artacağını ve bu aşamada mahsul beklentilerinde keskin bir bozulmayı önlemeye yetecek yağışların alınacağını gösteriyor.

Görünüm ve İşlem Perspektifi

İleriye bakıldığında, ABD hasadı tamamlanırken ve Brezilya’daki ekim sorunsuz şekilde ilerlerken uluslararası fiyat baskısının sürmesi muhtemel. Artan küresel arz, daha düşük Chicago vadeli fiyatları ve Ukrayna’nın devam eden lojistik sorunları, ihracata yönelik değerlerde kalıcı bir yükselişin önünde engel oluşturuyor. Bununla birlikte Ukrayna’daki çiftlik stoklarının sıkı olması ve iç işleme talebinin güçlü seyretmesi, yakın vadede yerel fiyatlardaki düşüşü sınırlamalı.

Piyasanın yönü üç temel değişkene bağlı olacak: Ukraynalı çiftçilerin satış hızına, iç kırma marjlarının gücüne ve Çin ile diğer ithalatçıların ABD ve Brezilya pazarlama kanallarındaki talep seyrine. Brezilya kasım ayına kadar hızlı ekim temposunu korur ve hava koşulları genel olarak elverişli kalırsa piyasa, rahat bir 2026/27 küresel arzını giderek daha fazla fiyatlayacak ve Ukrayna değerleri ile zayıf küresel göstergeler arasındaki bağlantı güçlenecek.

Kısa vadeli işlem önerileri

• Ukraynalı üreticiler: Lojistiğin güvence altına alındığı kalan 2026 mahsulünde kademeli satışları değerlendirin. Özellikle kısa süreli vadeli fiyat toparlanmalarında, küresel arz ve navlun rekabeti yukarı yönlü potansiyelin sınırlı olduğuna işaret ediyor.
• Yurt içi kırma tesisleri (Ukrayna): Mevcut küresel zayıflığı, vadeli işlemler veya menşe çeşitlendirmesi yoluyla ileriye dönük pozisyonları hedge etmek için kullanın. Çiftçilerin sınırlı satışları nedeniyle bazın desteklendiği yerel piyasalarda aktif alımı sürdürün.
• İthalatçılar (AB, MENA): Lojistiğin daha güvenilir olması nedeniyle yakın vadeli sevkiyatlarda Brezilya ve ABD tedariklerini önceliklendirmeye devam edin. Bununla birlikte Ukrayna’daki baz indirimlerinin genişleyerek navlun riskine rağmen fırsatçı alım pencereleri açıp açmadığını izleyin.

3 günlük yön görünümü

• Chicago vadeli işlemleri: ABD hasadının yarattığı baskı ve Güney Amerika’daki güçlü ekim ilerlemesinin yükselişleri sınırlaması nedeniyle hafif düşüş eğilimli veya yatay.
• Ukrayna fiziksel piyasası (FOB/CPT): Hafif aşağı yönlü bir eğilim bekleniyor; ancak çiftçilerin sınırlı satışları ve güçlü kırma talebi nedeniyle küresel düşüşlere kıyasla daha iyi performans göstermesi muhtemel.
• Asya FOB değerleri (Çin, Hindistan): Karışık/yatay; Çin kotasyonları özel ve organik segmentlerde görece güçlü kalırken, Hindistan teklifleri küresel göstergelerdeki son gevşemeyi yansıtıyor.