MDEX-Palmöl-Futures steigen trotz hoher Bestände und schwacher Exporte

MDEX-Palmöl-Futures setzten ihre Erholung am 16. Juni fort und legten entlang der Kurve um rund 2 % zu, da Händler trotz anhaltend hoher malaysischer Lagerbestände und verhaltener Exportnachfrage knappere Terminangebote und Wetterrisiken einpreisten. Die Preise arbeiten sich in das saisonale Nachfragehoch hinein nach oben, gestützt durch schwächere Produktionsdaten und zunehmende Erwartungen el‑Niño‑bedingter Wettervolatilität in Südostasien. Gleichzeitig sind die malaysischen Bestände auf Mehrjahreshochs gestiegen, da die Exporte im Mai deutlich nachließen, was den Aufwärtstrend begrenzt und die Forward-Kurve nur moderat ansteigend hält. Der Markt ist derzeit zwischen bullischen Signalen auf der Angebotsseite und bärischen Indikatoren bei Lagerbeständen und Nachfrage gefangen, was zu einer nervösen, aber tendenziell steigenden Handelsspanne führt, in der Wettermeldungen und die monatlichen MPOB-Daten vermutlich das kurzfristige Kursgeschehen dominieren werden.

Preise & Forward-Kurve

Die MDEX-Kontrakte auf rohes Palmöl schlossen am 16. Juni 2026 über die aktiv gehandelten Fälligkeiten hinweg etwa 1,8–2,0 % höher zum Vortag, wobei der nächstfällige Juli-2026-Kontrakt bei 4.501 MYR/t (≈960 EUR/t bei 4,7 MYR/EUR) aus dem Handel ging. Die Kontrakte für August und September 2026 beendeten den Tag bei 4.539 bzw. 4.574 MYR/t (≈965–975 EUR/t), während November 2026 bei 4.636 MYR/t (≈987 EUR/t) schloss, was einen leichten Contango entlang der 2026er Kurve bestätigt.

Weiter vorne gehandelte Termine, Jan–Mär 2027, lagen bei rund 4.678–4.686 MYR/t (≈995–1.000 EUR/t) und damit nur geringfügig über den nahen Fälligkeiten. Dies signalisiert, dass der Markt von einer relativ gut versorgten Lage ausgeht, aber bereit ist, für Wetter- und Politikrisko in der Zukunft eine moderate Prämie zu zahlen. Die Intraday-Spannen blieben breit (rund 200 MYR/t für die vorderen Monate) und unterstreichen anhaltende spekulative Aktivität und eine hohe Sensitivität gegenüber neuen Daten.

Angebot, Nachfrage & Lagerbestände

Auf der Angebotsseite zeigen die Daten des Malaysian Palm Oil Board für Mai 2026 eine Produktion von etwa 1,52 Mio. Tonnen, ein Rückgang von 7 % zum Vormonat und 14 % zum Vorjahr. Dies bestätigt ein saisonal schwaches und unter dem Trend liegendes Produktionsprofil. Trotzdem stiegen die Bestände Ende Mai weiter auf rund 2,43 Mio. Tonnen, mehr als 5 % über April und über 20 % über dem Vorjahresniveau. Das unterstreicht, dass schwache Exporte und eine nachlassende Inlandsnachfrage den Produktionseinbruch überkompensiert haben.

Die Exporte aus Malaysia gingen im Mai um rund 14–15 % zum Vormonat und um mehr als 20 % zum Vorjahr auf etwa 1,11 Mio. Tonnen zurück, da wichtige Abnehmer in Indien und China bestehende Lagerbestände abbauten und auf relativ teures Palmöl im Vergleich zu konkurrierenden Pflanzenölen reagierten. Die inländische Verwendung („domestic disappearance“) schwächte sich gegenüber dem Vormonat leicht ab, blieb aber leicht über dem Vorjahresniveau, gestützt durch eine anhaltende Biodieselnachfrage und stabile Lebensmittelverwendung. Insgesamt wirkt die globale Bilanz weniger angespannt, als es die Preisentwicklung nahelegt; die aktuelle Rallye wird stärker von zukunftsgerichteten Risiken als von einer akuten Knappheit im Nearby getrieben.

Fundamentaldaten & externe Treiber

Der wichtigste makroökonomische Fundamental-Faktor ist das sich herausbildende El‑Niño-Signal. Aktuelle Bulletins von WMO und NOAA deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von rund 80 % für El‑Niño-Bedingungen im Zeitraum Juni–August 2026 hin, mit einer guten Chance, dass das Ereignis zumindest moderate Stärke erreicht. Für Palmölproduzenten in Malaysia und Indonesien schürt ein stärkerer und länger anhaltender El Niño typischerweise Sorgen über trockenere Bedingungen und mögliche Ertragseinbußen später im Jahr, auch wenn die aktuellen Feldbedingungen noch ausreichend sind.

Gleichzeitig deuten Erwartungen auf eine leicht niedrigere malaysische CPO-Produktion im Jahr 2026 (rund 19,5–19,8 Mio. Tonnen gegenüber 20,28 Mio. Tonnen im Jahr 2025) auf ein strukturell engeres Angebot im mittleren Zeithorizont hin. Kurzfristig wird dies jedoch durch reichliche heimische Lagerbestände und eine verbesserte Verfügbarkeit anderer Pflanzenöle, insbesondere Sonnenblumenöl und Rapsöl, ausgeglichen. Letztere begrenzen die Fähigkeit von Palmöl, ohne einen klaren Wetterschock oder eine erneute Nachfragespitze einen nachhaltigen Ausbruch nach oben zu vollziehen.

Wetterausblick in den Schlüsselregionen

Das kurzfristige Wetter in den wichtigsten Palmanbaugebieten Malaysias und Indonesiens bleibt überwiegend günstig, mit regelmäßigen Niederschlägen, die die aktuelle Bestandsentwicklung weiterhin unterstützen. Das Haupt­risiko liegt im prognostizierten Übergang zu stärkeren El‑Niño-Bedingungen im Verlauf des 3. Quartals, die später im Jahr 2026 über Teilen des maritimen Südostasien zu geringeren Niederschlägen und höheren Temperaturen führen könnten.

Derzeit signalisieren die Wettermodelle noch kein unmittelbar drohendes, gravierendes Niederschlagsdefizit, doch Risikoaufschläge werden zunehmend in weiter ausstehende Kontrakte eingepreist, was sich im moderaten Contango am MDEX über Ende 2026 hinaus widerspiegelt. Marktteilnehmer werden die aktualisierte ENSO-Guidance und hochfrequente Niederschlagsdaten im Zeitraum Juli–September genau verfolgen – ein entscheidendes Fenster für die Festlegung des Ertragspotenzials für 2027.

Handelsausblick & Strategie

• Kurzfristig (nächste 1–2 Wochen): Mit Frontmonat-MDEX-Kontrakten nahe 4.500 MYR/t (≈960 EUR/t) nach einem kräftigen Tagesanstieg erscheint der Spielraum für zusätzlichen kurzfristigen Auftrieb begrenzt, sofern keine neuen Wetterstressfaktoren oder stärkere Exportdaten auftreten. Momentum-orientierte Trader könnten Anstiege in den Bereich von 4.600–4.650 MYR/t (≈980–990 EUR/t) tendenziell „faden“, sofern keine neuen bullischen Katalysatoren auftauchen.
• Mittelfristig (Q3 2026): Angesichts unter dem Trend liegender Produktion und steigender El‑Niño-Risiken lassen sich vorsichtige Long-Positionen in weiter ausstehenden 2026er-/frühen 2027er-Kontrakten als Absicherung gegen Ertragseinbußen rechtfertigen. Sie sollten jedoch wegen der hohen aktuellen Bestände und der fragilen Importnachfrage konservativ dimensioniert werden.
• Physische Käufer: Importeure mit ungesicherten Bedarfen für Q3/Q4 könnten erwägen, auf Preisrücksetzer in Richtung oder unter 4.400 MYR/t (≈935 EUR/t) schrittweise Deckung aufzubauen, während sie kurzfristige, wettergetriebene Preisspitzen meiden.

3-Tages-Richtungsausblick (in EUR)

• MDEX Nearby (Jul 2026): Leicht bärisch bis seitwärts in EUR; die jüngste Rallye dürfte sich in einer Spanne von 930–980 EUR/t einpendeln, während Händler die Mai-MPOB-Daten verarbeiten und Exportumfragen beobachten.
• MDEX Q4 2026 Strip (Okt–Dez): Seitwärts bis leicht bullisch; der Contango deutet auf begrenztes Abwärtspotenzial hin, während El‑Niño-Schlagzeilen bei zunehmenden Wetterrisiken kurzzeitige Tests oberhalb von 1.000 EUR/t auslösen könnten.
• MDEX Anfang 2027 (Jan–Mär): Stabil bis leicht fester; die aktuellen Niveaus um 995–1.000 EUR/t erscheinen fair bewertet, wobei die Richtung vor allem von aktualisierten Wetter- und Exportnachfragesignalen bestimmt wird.