Mercado da castanha de caju mantém firmeza enquanto a Tanzânia se prepara para uma grande nova safra

O mercado global de castanha de caju está sendo negociado em uma faixa estreita e firme, à medida que os custos elevados da castanha de caju in natura (RCN) e os movimentos cambiais compensam a demanda ainda cautelosa por amêndoas. As importações vietnamitas de RCN diminuíram em volume, mas aumentaram em valor, enquanto a China e os Estados Unidos continuam sustentando o consumo de amêndoas. Os preços das amêndoas na Índia permanecem apoiados pelos altos custos de reposição, e a Tanzânia está mirando uma ambiciosa safra de 750,000‑toneladas antes do início de seus leilões em 19 de outubro. Durante 7–12 de setembro, as negociações permaneceram seletivas, e não agressivas, com a maioria dos compradores concentrada na cobertura de curto prazo. Os processadores vietnamitas enfrentam margens comprimidas, pois os preços da RCN permanecem elevados em relação aos valores das amêndoas, limitando o espaço para descontos. Ao mesmo tempo, o clima favorável na Tanzânia e em Moçambique está apoiando o desenvolvimento das safras, reforçando as expectativas de uma forte oferta da África Oriental em 2026/27. Nesse contexto, o mercado está finamente equilibrado entre a demanda fraca e os custos firmes da matéria-prima, preparando um período de preços laterais, porém sustentados, até o 4º trimestre.

Preços

O mercado vietnamita de amêndoas continua relativamente fraco em termos de demanda, mas firme nas ofertas. Os vendedores de W320 geralmente relutam em negociar abaixo de cerca de $3.15/lb, com alguns negócios em torno de $3.10/lb e embarcadores premium certificados pela BRC próximos de $3.20–$3.30/lb. A W240 é cotada em torno de $3.45–$3.55/lb, com preços mais altos para calibres maiores restringindo cada vez mais a demanda, especialmente da Türkiye.

Os valores da castanha in natura continuam limitando a queda. As ofertas indicativas CNF Ho Chi Minh City estão em torno de $1,840/MT para a Indonésia 52 lbs / 200 count, $1,540/MT para a Costa do Marfim 45 lbs / 185 count e $1,400/MT para Gana 42 lbs / 200 count. Os operadores de RCN continuam relutantes em reduzir as ofertas, esperando que os preços das amêndoas melhorem à medida que as remessas sazonais de pico se aproximem mais tarde no 4º trimestre.

As cotações atuais em EUR confirmam um tom amplamente estável, em vez de uma ruptura para baixo. Em Nova Délhi, as amêndoas convencionais de caju W240 são indicadas a 7.6 EUR/MT FOB e as orgânicas W240 a 8 EUR/MT FOB, enquanto a W320 orgânica está em 8.75 EUR/MT FOB e a W450 em 6.4 EUR/MT FOB. Em Hanói, a WW240 é oferecida a 7.97 EUR/MT FOB e a WW320 a 7.07 EUR/MT FOB, com calibres quebrados como LP a 5.47 EUR/MT FOB e SP a 4.52 EUR/MT FOB. Em Dordrecht, a WW320 é indicada em torno de 5.2 EUR/MT FCA, com FS a 3.9 EUR/MT FCA e LWP a 3.75 EUR/MT FCA, todos amplamente estáveis em relação às atualizações recentes.

Oferta e demanda

Os dados de importação de RCN do Vietnã destacam o aperto estrutural nos custos da matéria-prima. As importações de janeiro a agosto de 2026 alcançaram cerca de 2.119 milhões de toneladas, queda de 2.3% em relação ao ano anterior, mas o valor das importações aumentou 5.7%, à medida que o preço médio de importação subiu 8.2%, para $1,658/MT. O Camboja forneceu aproximadamente 1.017 milhões de toneladas e agora responde por quase metade das entradas de RCN do Vietnã, enquanto os volumes da Costa do Marfim, Nigéria, Gana e Indonésia diminuíram.

No segmento de amêndoas, o Vietnã exportou cerca de 477,894 toneladas de janeiro a agosto, queda de apenas 0.9% em relação ao ano anterior, mas o valor das exportações aumentou 2.9%, com o preço médio de exportação subindo para $7,061/MT. A China e os EUA continuam sendo os principais motores de crescimento, com as importações chinesas subindo cerca de 6% em relação ao ano anterior e os volumes dos EUA aumentando aproximadamente 8%. Crescimento adicional veio de Israel, Canadá, Espanha e Austrália, compensando parcialmente as fortes quedas nas vendas para os EAU, Arábia Saudita, Países Baixos, Rússia e Reino Unido.

Apesar desse quadro de exportações relativamente saudável, o comportamento de compra é cauteloso. Os importadores estão, em grande parte, cobrindo necessidades de curto prazo e evitando compromissos futuros longos, refletindo a incerteza macroeconômica e a demanda ainda frágil do consumidor final. Isso mantém as negociações à vista de amêndoas reduzidas e concentradas em calibres importantes, como W320 e W240, com os compradores altamente sensíveis aos preços nos níveis atuais.

Foco no clima e nas origens

A Tanzânia está surgindo como o principal fator de oscilação no curto prazo. A temporada de comercialização de 2026/27 está programada para começar em 19 de outubro, com o Cashewnut Board of Tanzania visando uma safra de 750,000‑toneladas. As condições climáticas nas principais regiões produtoras do sul, incluindo Lindi, Mtwara, Masasi, Newala, Tandahimba e Tunduru, são amplamente favoráveis, e as próximas uma a duas semanas serão críticas para a retenção dos frutos e o desenvolvimento das castanhas.

Em Moçambique, áreas do norte, como Nampula e Cabo Delgado, tiveram condições favoráveis no início de setembro, com temperaturas diurnas próximas de 29–31°C, noites mais frescas e umidade moderada favorecendo a floração e a formação inicial dos frutos. A baixa precipitação está atualmente limitando a pressão de fungos, apoiando as expectativas de uma safra razoável. Juntas, a Tanzânia e Moçambique provavelmente fornecerão ampla oferta de RCN da África Oriental, desde que o clima permaneça benigno até outubro.

A Índia, por outro lado, está enfrentando mais questões de custos e câmbio do que climáticas nesta fase. Os altos preços da RCN importada e a fraqueza da rúpia estão mantendo os preços domésticos das amêndoas sustentados, mesmo com a diminuição da primeira fase das compras para os festivais. Essa combinação está impedindo uma correção mais profunda, especialmente nos calibres inteiros voltados à exportação.

Fundamentos e política

O mercado atualmente é definido por um descompasso entre a economia da castanha in natura e a demanda por amêndoas. Os processadores vietnamitas enfrentam uma paridade difícil, pois os preços da RCN permanecem altos em relação às ofertas de amêndoas, comprimindo as margens e desestimulando vendas agressivas. Os operadores que detêm RCN também relutam em reduzir os preços, apostando em cotações mais firmes para as amêndoas à medida que a janela de embarques de pico avança.

Mudanças estruturais nas políticas das principais origens também estão remodelando os fluxos comerciais. Os processadores ganeses estão pressionando por impostos e taxas sobre as exportações de castanha de caju in natura para garantir volumes para o processamento doméstico, enquanto a Nigéria optou por um roteiro mais gradual de desenvolvimento da indústria, em vez de uma proibição total das exportações. A Costa do Marfim está investindo na agregação de valor a jusante, assinando uma parceria para desenvolver a produção de cardanol a partir do líquido da casca da castanha de caju, o que poderia aumentar as margens locais e deslocar parte do valor para longe das exportações exclusivamente de amêndoas.

Os riscos operacionais também continuam em foco. As autoridades vietnamitas alertaram os exportadores sobre novos riscos de fraude envolvendo embarques para a Itália, em referência a golpes anteriores relacionados a contêineres. Enquanto isso, os compradores cambojanos estão sinalizando uma demanda potencial de cerca de 144,000 toneladas de RCN, destacando a competição regional pela matéria-prima enquanto processadores de várias origens buscam garantir volumes para 2026/27.

Perspectivas e estratégia de negociação

A perspectiva de curto prazo é de um mercado amplamente lateral, porém sustentado. A fraca demanda por amêndoas, especialmente para calibres intermediários, está sendo compensada pelos altos custos de reposição da RCN e pelos ventos contrários cambiais nas principais origens. O início dos leilões da Tanzânia em 19 de outubro será o próximo grande catalisador; os preços e volumes iniciais dos leilões indicarão se os valores da castanha in natura podem se ajustar para mais perto da economia do processamento ou se a pressão sobre as margens persistirá até o 4º trimestre.

Nos próximos um a dois meses, o balanço de probabilidades aponta para preços de amêndoas limitados a uma faixa, com risco moderado de alta caso as compras da China e dos EUA acelerem em direção ao fim do ano. Qualquer interrupção climática na Tanzânia ou em Moçambique durante a janela crítica de frutificação se traduziria rapidamente em ofertas mais firmes de RCN. Por outro lado, uma colheita tranquila na África Oriental, combinada com a continuidade de uma demanda morna, poderia eventualmente limitar novas altas dos preços das amêndoas no final do 4º trimestre.

Recomendações de negociação

• Compradores de amêndoas (torrefadores, varejistas): Considerem distribuir a cobertura de W320 e W240 para o 4º trimestre–1º trimestre enquanto os preços permanecerem estáveis, mas sustentados, evitando compromissos excessivos antes do resultado dos leilões da Tanzânia. Priorizem a diversificação de origens entre Vietnã, Índia e África para mitigar o risco de base.
• Processadores: Tenham cautela ao fixar RCN a preços altos sem vendas futuras correspondentes de amêndoas. Priorizem eficiência, prêmios de qualidade (por exemplo, lotes certificados pela BRC) e canais de valor agregado, nos quais a precificação diferenciada cubra melhor os custos atuais de reposição.
• Operadores de RCN: Mantenham estratégias disciplinadas de vendas até o início do leilão da Tanzânia, mas estejam preparados para uma comercialização mais rápida caso os preços iniciais indiquem que os processadores não absorverão novas altas de custos.

Perspectiva direcional de 3 dias

• FOB Vietnã (WW320/WW240): Lateral a ligeiramente firme; pressão de venda limitada e interesse de exportação estável da China e dos EUA.
• FOB Índia (W240/W320): Viés firme, com a fraqueza da rúpia e os altos custos da RCN importada amortecendo qualquer queda na demanda pós-festivais.
• FCA Europa (WW320, calibres quebrados): Principalmente estável; espera-se uma reposição moderada por parte dos usuários finais, mas sem forte gatilho de alta antes de maior clareza sobre os leilões tanzanianos.