Mercado de caju: demanda cautelosa, RCN fraco, mas W240 permanece firme
Mercado de caju em junho de 2026: compradores seguem cautelosos, RCN enfraquece, W240 permanece apertado, W320 sob pressão e riscos logísticos via Estreito de Ormuz mantêm fretes elevados.
Prices & Spreads
Os preços das amêndoas permanecem amplamente sob pressão, mas W240 mantém um prêmio claro. Indicações recentes FOB Vietnã mostram W240 em cerca de USD 3,35–3,55/lb, versus W320 a USD 3,02–3,35/lb, com referências de especialistas ainda mais altas em cerca de USD 3,65/lb para WW240 e USD 3,30/lb para WW320. Com o RCN ainda elevado em muitos negócios, a margem amêndoas–RCN é estreita a negativa para rendimentos médios, desestimulando o processamento agressivo.
As ofertas físicas atuais na Europa e na Índia confirmam essa estrutura em termos de euro. W240 não orgânico indicativo da Índia está em torno de EUR 7,3–7,4/kg FCA/FOB, enquanto W320 negocia um pouco abaixo, perto de EUR 6,8–6,9/kg. WW240 do Vietnã está próximo de EUR 7,7/kg FOB e WW320 em torno de EUR 6,8/kg, com as categorias quebradas e em pedaços com desconto bem maior. Os movimentos de preços nas últimas três semanas foram levemente mais firmes para as categorias inteiras superiores e em grande medida estáveis a ligeiramente mais fracos para as categorias inferiores, refletindo a divisão de qualidade e demanda.
Supply & Demand Balance
A demanda global por amêndoas de caju segue cautelosa. Compradores nas principais regiões consumidoras estão, em grande parte, cobrindo apenas necessidades imediatas, evitando compromissos de mais longo prazo em meio à incerteza econômica e ao risco geopolítico. A demanda em importantes mercados do Golfo, como Emirados Árabes Unidos, Arábia Saudita e Iraque, enfraqueceu de forma perceptível, prejudicada tanto pelo consumo local mais fraco quanto pela continuidade da interrupção das rotas marítimas pelo Estreito de Ormuz, onde o tráfego de navios e as condições de seguro seguem longe da normalidade.
Do lado da oferta, há uma tensão estrutural decorrente do descompasso entre os preços elevados de RCN e os valores atuais das amêndoas. Processadores no Vietnã e na Índia mostram relutância em construir estoque de RCN com margens negativas de esmagamento. Muitas plantas vietnamitas estão selecionando cargas de maior rendimento (51–53 lbs KOR) e deixando lotes de qualidade inferior de lado, enquanto os compradores indianos focam em importações estratégicas apesar de volumes já fortes entre janeiro e abril, mais de 40% acima do ano anterior, em cerca de 315.000 MT. Essa compra seletiva contrasta com a flexibilização dos preços de RCN à medida que a campanha da África Ocidental se aproxima do fim.
Origin Fundamentals
Vietnam: Margin Squeeze, Grade Selectivity
No Vietnã, os preços de RCN recuaram em relação aos picos anteriores, mas continuam caros em comparação às amêndoas, mantendo os processadores sob pressão. Negócios relatados incluem RCN da Guiné-Bissau em cerca de USD 1.660/MT CNF e Benim a USD 1.565/MT, enquanto as ofertas variam de aproximadamente USD 1.330/MT para produto de Burkina Faso com 43 lbs KOR até USD 1.560/MT para origem Boke com 49 lbs KOR. Com esses níveis, apenas lotes de alto rendimento são atrativos, reforçando o foco em amêndoas premium como W240 e W320 de melhor qualidade.
Os negócios de amêndoas nesta semana refletem W240 firme e W320 ainda com alguma saída, mas em volumes contidos. Foram reportados negócios para os EUA em torno de USD 3,02/lb para W320 e USD 3,35–3,40/lb para W240, enquanto as vendas para a UE mostram diferenciais semelhantes, com WS e LP com descontos adicionais. A combinação de demanda externa cautelosa e economia apertada da matéria-prima explica por que os processadores não querem se comprometer demais em vendas a termo.
West Africa: Season Winding Down, Quality Deteriorating
Em toda a África Ocidental, a comercialização de caju está claramente em sua fase final. Gana, Nigéria, Costa do Marfim e Burkina Faso relatam atividade em desaceleração à medida que a safra principal chega ao fim e a estação chuvosa avança. Os estoques remanescentes em nível de fazenda e vilarejo são cada vez mais compostos por castanhas de fim de safra com KOR mais baixo, muitas vezes abaixo de 40 lbs em Gana, bem abaixo dos limites de exportadores e processadores.
Os preços recuaram em linha com essa tendência de qualidade. Em Gana, o nível ao produtor está em cerca de GHS 7–8/kg, enquanto na Nigéria os preços entregues em armazém giram em torno de NGN 1.700/kg, com preços de fazenda perto de NGN 1.400/kg. Na Costa do Marfim, os preços ao produtor estão em cerca de 200–375 CFA/kg e cerca de 450–455 CFA/kg no porto, enquanto Burkina Faso registra 500–525 CFA/kg em seus mercados mais ativos. Regionalmente, RCN de menor qualidade 43–46 lbs KOR agora negocia em torno de USD 1.350–1.450/MT, e mesmo RCN de 51–53 lbs KOR recuou em relação aos picos anteriores, à medida que diminui a urgência de cobertura.
India: Strong RCN Imports, Softer Gulf Kernel Exports
O papel da Índia continua fundamental. As importações de RCN de janeiro a abril de 2026 dispararam 41,4% em relação ao ano anterior, para cerca de 315.000 MT, a um preço médio de USD 1.641/MT, lideradas por Tanzânia, Moçambique e fornecedores da África Ocidental. Só em abril, quase 59.000 MT chegaram ao país, com Nigéria e Gana em destaque. Volumes adicionais de nova safra da Nigéria, Costa do Marfim e Gana devem chegar aos portos indianos em junho, ampliando a oferta no curto prazo e provavelmente reforçando a tendência de leve enfraquecimento dos preços de RCN.
As exportações de amêndoas, porém, mostram um quadro misto. Os embarques totais de cerca de 9.650 MT entre janeiro e abril têm valor médio de aproximadamente USD 7.900/MT, mas os volumes para mercados do Golfo como Emirados Árabes Unidos, Arábia Saudita, Kuwait e Catar recuaram em relação a 2025, refletindo demanda mais fraca e atritos comerciais decorrentes das tensões regionais. Omã é uma exceção, com volumes mais que dobrando, apoiados pelo novo CEPA Índia–Omã, que concede acesso mais amplo com isenção de tarifas e deve sustentar estruturalmente as exportações indianas de amêndoas para esse mercado.
Other Demand Hubs: Turkey, Japan and the EU
Fora do Golfo, os países importadores continuam consolidando o caju como snack básico e ingrediente, mesmo em meio à cautela de curto prazo. As importações de amêndoas da Turquia no 1T 2026 atingiram cerca de 10.675 MT, mais que dobrando em dois anos, a um valor médio em torno de USD 7.215/MT. O Japão importou cerca de 4.260 MT entre janeiro e abril, com o Vietnã como principal fornecedor, mas com produto indiano obtendo um prêmio significativo, de aproximadamente USD 8.300–8.500/MT versus amêndoas vietnamitas perto de USD 7.400–7.650/MT.
Os compradores da UE absorveram coletivamente cerca de 2.650 MT de amêndoas indianas nos primeiros quatro meses, algo como 27–28% das exportações totais da Índia, com Holanda e Espanha como principais pontos de entrada e hubs de reexportação. Mesmo aqui, porém, o comportamento de compra permanece focado no curto prazo, com interesse limitado em coberturas mais longas diante da incerteza macroeconômica e de fretes.
Weather & Logistics Outlook
O clima agora é um fator-chave para a qualidade de fim de safra, mais do que para os volumes. As chuvas sazonais na África Ocidental já impactam a qualidade do RCN, como se vê nos rendimentos abaixo de 40 lbs em Gana e na deterioração geral na Costa do Marfim e em Benim. Isso provavelmente limitará qualquer recuperação de curto prazo nos valores da castanha in natura dos estoques remanescentes, à medida que os compradores passem a descontar ou evitar lotes afetados pelo clima.
Em contraste, a logística é o principal risco exógeno. A crise no Estreito de Ormuz permanece sem solução, com fluxos de navegação ainda muito abaixo do normal e custos de seguro de risco de guerra extremamente elevados. Relatos recentes mostram apenas uma fração do número de navios do período pré-guerra em trânsito e dezenas de milhares de marítimos retidos na região mais ampla do Golfo. Esse pano de fundo eleva os custos de frete e alonga os tempos de trânsito para embarques de caju ligados a hubs ou rotas do Golfo, reforçando o argumento a favor de estoques de segurança no destino e estruturação cuidadosa de contratos.
Market & Trading Outlook
As perspectivas de curto prazo são mistas. Espera-se que os preços de RCN enfraqueçam mais à medida que a safra da África Ocidental termina e os estoques remanescentes, com problemas de qualidade, sejam liquidados. No entanto, isso não se traduzirá automaticamente em uma forte queda nos preços das amêndoas enquanto os processadores mantiverem disciplina na originação e comprarem de forma seletiva apenas lotes de alto rendimento. W240 tende a permanecer estruturalmente apertado devido aos estoques limitados e a preocupações com menores rendimentos na Costa do Marfim e em Gana, sustentando um prêmio persistente sobre W320.
Os riscos do lado da demanda estão inclinados para baixo, especialmente nos mercados do Golfo, onde ventos contrários econômicos e interrupções comerciais se cruzam. Ao mesmo tempo, a expansão da demanda na Turquia, no Japão e em partes da UE, juntamente com o apoio de políticas como o CEPA Índia–Omã e novas iniciativas de processamento em Gana, deve sustentar o crescimento estrutural de médio prazo. A dinâmica cambial, em especial a recente recuperação da rúpia indiana após mínima histórica, também influenciará a formação de preços locais e a competitividade das exportações nas próximas semanas.
Trading Recommendations
- Compradores industriais / torrefadoras: Mantenham 3–4 meses de cobertura antecipada de W320 e W240, conforme sugerido por especialistas de mercado, priorizando W240 quando as especificações exigirem, dado o nível muito baixo de estoques e a persistente escassez.
- Marcas de varejo: Usem a fraqueza atual nas categorias quebradas e de pequenos pedaços (LWP, SWP, LP, SP) para garantir matéria-prima custo-eficiente para linhas de valor e de ingredientes, mas escalonem as compras para se beneficiar de eventual nova fraqueza induzida por RCN.
- Importadores em mercados ligados ao Golfo: Incorporem uma margem adicional de frete e seguro nas premissas de custo posto e considerem diversificar portos de descarga e rotas para mitigar interrupções relacionadas a Ormuz.
- Traders de origens da África Ocidental: Priorizar o escoamento rápido e a clara diferenciação dos estoques remanescentes de alta qualidade antes de nova deterioração induzida pelo clima, mesmo a níveis de preços absolutos ligeiramente mais baixos.
3‑Day Price Direction Snapshot (EUR)
- Índia, Nova Déli (FCA amêndoas): W240 em torno de EUR 6,9–7,0/kg, W320 perto de EUR 6,8–6,9/kg; viés: lateral a levemente firme em W240, lateral em W320.
- Vietnã, Hanói (FOB amêndoas): WW240 em cerca de EUR 7,7/kg, WW320 em torno de EUR 6,8/kg; viés: estável, com alta limitada pela demanda fraca.
- Hub da UE, Países Baixos (FCA amêndoas): WW320 em cerca de EUR 4,8–5,0/kg; viés: levemente fraco em meio a retirada cautelosa e oferta adequada no curto prazo.