Mercado de Girassol: SAFEX se Recupera Enquanto os Valores das Sementes e do Óleo Recuam

Os mercados de girassol entram em meados de outubro com um tom misto: os futuros SAFEX na África do Sul recuperaram acentuadamente desde as mínimas do fim de setembro, enquanto as cotações das sementes do Mar Negro e do óleo ucraniano continuam recuando sob forte pressão da colheita. Os preços dos miolos na Europa e na China permanecem comparativamente estáveis, sinalizando uma demanda firme da indústria alimentar apesar das sementes mais baratas. O complexo está claramente numa fase impulsionada pela colheita. Safras recordes a sólidas no Mar Negro e rendimentos estáveis na Moldávia e na UE estão pressionando os preços das sementes, mas os gargalos de exportação e os pisos de preços na Ucrânia impedem que o óleo de girassol caia tão rapidamente quanto as sementes. O clima é, em grande parte, irrelevante agora que a principal safra do Mar Negro foi colhida; a atenção se deslocou para o ritmo das exportações, as margens de esmagamento e a logística. No curto prazo, um mercado de sementes mais fraco, mas não em colapso, contrasta com valores relativamente resilientes para miolos e óleo.

Preços

Os futuros de girassol da SAFEX registraram uma recuperação clara desde o fim de setembro. O contrato de outubro de 2026 fechou em 13 de outubro a ZAR 10,449/t, alta de 0.47% no dia e mais de 4.5% acima do ajuste de ZAR 9,986/t registrado em 30 de setembro, enquanto dezembro de 2026 liquidou a ZAR 10,539/t (+0.28%). O contrato de março de 2027 está ligeiramente mais fraco, a ZAR 9,768/t (−0.04%), e maio de 2027 próximo de ZAR 9,575/t (+0.03%), deixando uma estrutura ligeiramente invertida nos vencimentos próximos, que reflete uma forte demanda de curto prazo por sementes e esmagamento.

As cotações físicas de sementes e produtos em EUR mostram um ligeiro enfraquecimento no Mar Negro e um cenário amplamente estável na UE e na China. As sementes negras de girassol ucranianas estão em torno de EUR 0.41–0.42/kg FCA Kiev e Odesa no início de outubro, ligeiramente abaixo dos níveis de meados de setembro. Na Moldávia e na Bulgária, as sementes negras FCA permanecem em EUR 0.44/kg, enquanto as sementes listradas FOB Bulgária se mantêm em EUR 0.74/kg, indicando que os segmentos de confeitaria e alimentação de aves são mais resilientes.

Os preços dos miolos estão comparativamente firmes. Os miolos convencionais para panificação FCA Dnipro (Ucrânia) são indicados a EUR 0.90/kg, com miolos para panificação búlgaros e moldavos destinados à UE cotados a EUR 0.92–0.93/kg FCA, e miolos búlgaros para confeitaria a EUR 1.16/kg FCA. Os miolos chineses para confeitaria FOB Pequim são negociados em torno de EUR 1.08/kg (convencional) e EUR 1.23/kg (orgânico), enquanto os miolos chineses para panificação estão em EUR 1.22/kg FOB. O farelo de girassol FOB Odesa está ligeiramente mais fraco, em torno de EUR 0.547/kg, acompanhando os valores mais baixos das sementes e do óleo.

No segmento do óleo, o óleo bruto de girassol CPT Odesa recuou de EUR 1.176/kg em meados de setembro para cerca de EUR 1.024/kg no início de outubro, mesmo com as referências internacionais para o óleo de girassol FOB Mar Negro permanecendo sustentadas pelas restrições às exportações e pelos pisos de preços da política ucraniana no mercado em USD. Avaliações recentes de terceiros apontam para aproximadamente USD 1,130/t FOB Mar Negro para embarque em novembro, sugerindo que os valores locais CPT/transfronteiriços podem ter uma queda adicional limitada, apesar das sementes mais baratas.

Oferta e Demanda

Os futuros sul-africanos estão reagindo não apenas aos fundamentos locais, mas também à dinâmica global. A recuperação atual na SAFEX segue vendas agressivas da colheita e uma curva a termo mais fraca registrada no fim de setembro, quando os contratos de outubro e março de 2027 estavam pressionados pela ampla oferta no curto prazo. A recuperação subsequente sugere que usuários finais e esmagadores estiveram dispostos a fixar cobertura em níveis de preços mais baixos, estreitando a disponibilidade imediata.

No Mar Negro, a safra de girassol de 2026/27 é amplamente considerada grande, com produção recorde ou próxima do recorde nos principais países de origem pressionando os preços das sementes. A colheita de girassol da Ucrânia está efetivamente concluída, e a safra está armazenada ou avançando pela cadeia de exportação. Comentários recentes do mercado continuam descrevendo os preços das sementes como pressionados pela colheita, embora não em colapso, à medida que os esmagadores entram para garantir volumes e alguns agricultores adiam as vendas na expectativa de preços melhores mais adiante no ano comercial.

Os fluxos de exportação estão gradualmente se recuperando apesar dos desafios logísticos e de segurança ainda existentes. As exportações agrícolas totais da Ucrânia aumentaram acentuadamente em setembro, e os embarques de óleo de girassol continuam por todas as rotas disponíveis, embora permaneçam abaixo de seu potencial total. A melhoria do acesso às rotas do Mar Negro e aos corredores alternativos está aliviando lentamente os gargalos logísticos, mas os custos de frete e seguro ainda limitam a arbitragem e moderam a demanda de compradores mais distantes.

Fundamentos e Clima

Os fundamentos de todo o complexo são ligeiramente baixistas para as sementes, mas mais equilibrados para o óleo e os miolos. No segmento das sementes, as amplas safras do Mar Negro e da Moldávia e uma recuperação modesta das perspectivas para o girassol na UE em comparação com os receios anteriores proporcionam uma disponibilidade confortável de matéria-prima. O monitoramento da indústria indica que as expectativas de rendimento do girassol na UE melhoraram ligeiramente em relação à média de cinco anos, à medida que o clima no fim da temporada se tornou mais favorável, especialmente em partes do sudeste da Europa.

Em contraste, a oferta de óleo de girassol é menos abundante do que a disponibilidade de sementes sugeriria. A Ucrânia continua sendo um exportador fundamental, mas a política oficial e os mecanismos de preço mínimo de exportação ajudam a evitar uma queda acentuada das cotações FOB. Ao mesmo tempo, óleos vegetais concorrentes, especialmente o óleo de colza, registraram um crescimento mais forte das exportações da Ucrânia e da UE, absorvendo parte da demanda que, de outra forma, poderia ter migrado mais agressivamente para o óleo de girassol.

A demanda por miolos comestíveis dos segmentos de panificação, snacks e alimentos saudáveis na Europa e na Ásia permanece estruturalmente firme. Os spreads estreitos entre os miolos ucranianos, búlgaros e moldavos para panificação, em torno de EUR 0.90–0.93/kg FCA, e o prêmio dos miolos para confeitaria de maior especificação, de até EUR 1.16–1.23/kg, indicam que os compradores continuam dispostos a pagar pela qualidade e pela diferenciação de origem. A estabilidade relativa desses preços dos miolos em comparação com os valores mais voláteis das sementes e do óleo confirma que a demanda do consumidor final está amortecendo a queda.

Perspectiva climática

O risco climático para o atual ano comercial do girassol é baixo. Na Ucrânia, a principal safra de girassol já foi colhida, e o período recente de tempo seco e quente no início de outubro é considerado um padrão normal de outono, sem implicações para a oferta. A chuva prevista para a próxima semana deverá recarregar a camada superficial do solo antes do inverno, mas só será relevante para as decisões de semeadura da próxima primavera, não para a safra de 2026, que já está armazenada.

Em outras partes da Europa, não foram relatadas ameaças climáticas importantes no fim da temporada para o girassol. Relatórios agrometeorológicos da Moldávia apontam para rendimentos médios nacionais próximos da normalidade de 10 anos, enquanto o monitoramento das safras da UE continua descrevendo as perspectivas para o girassol como ligeiramente melhores do que o esperado anteriormente. Com o clima amplamente neutro a positivo, a atenção do mercado está firmemente voltada para a logística, as condições macroeconômicas e a concorrência de outras oleaginosas.

Perspectivas de Negociação

• Compradores de sementes (UE, Oriente Médio, Ásia): A pressão da colheita e o recuo recente dos valores FCA/FOB no Mar Negro e na Ucrânia favorecem uma estratégia de "comprar nas baixas" para a cobertura imediata. No entanto, considere escalonar as compras nas próximas 4–6 semanas, pois os agricultores podem acelerar as vendas se os custos de armazenamento e financiamento aumentarem.
• Compradores de óleo: O óleo bruto de girassol CPT Odesa recuou significativamente desde meados de setembro, mas os pisos de preços da política de exportação e os riscos de frete limitam uma queda adicional. Usuários com flexibilidade nos insumos de oleaginosas devem continuar comparando o girassol com os óleos de colza e soja, mas devem evitar ficar excessivamente descobertos para o primeiro trimestre de 2027 caso a logística volte a se apertar.
• Compradores de miolos: Dada a resiliência dos preços dos miolos para panificação e confeitaria em torno de EUR 0.90–1.23/kg, o potencial de queda parece limitado. As indústrias de snacks e panificação devem priorizar a garantia de material de alta especificação pelo menos até o primeiro trimestre de 2027, mantendo uma postura oportunista em relação aos spreads de origem entre Ucrânia, Bulgária e Moldávia.
• Produtores e esmagadores: A recuperação da SAFEX e os mercados relativamente firmes de miolos e óleo favorecem vendas disciplinadas, em vez de uma cobertura a termo agressiva nos níveis atuais. Considere ampliar gradualmente a proteção de preços nas altas, especialmente se a valorização da moeda local ou mercados globais mais fracos de óleos vegetais reduzirem as margens de processamento.

Perspectiva Regional de Preços para 3 Dias

• SAFEX (África do Sul): Após a recuperação recente, espera-se que os contratos de outubro e dezembro de 2026 sejam negociados lateralmente a ligeiramente mais altos nas próximas três sessões, com a volatilidade impulsionada pelos movimentos cambiais e pelo transbordamento dos mercados globais de óleos vegetais.
• Mar Negro (Ucrânia, Moldávia, Bulgária): É provável que os preços das sementes de girassol FCA/FOB permaneçam sob leve pressão de baixa enquanto as vendas da colheita continuarem, mas o ritmo de queda deverá desacelerar à medida que esmagadores e exportadores aumentarem a cobertura.
• Mercado de miolos da UE (Alemanha, Polônia, Bálcãs): As cotações dos miolos para panificação e confeitaria devem permanecer amplamente estáveis, com apenas ajustes marginais no dia a dia, à medida que os compradores refinam a cobertura e avaliam os spreads de frete entre as origens.
• Óleo de girassol (FOB/CPT Ucrânia): Espera-se que os valores do óleo bruto de girassol permaneçam dentro de uma faixa estreita, sustentados pelas restrições às exportações e pelos pisos de preços da política, mesmo com as sementes baratas. Qualquer nova interrupção logística poderia rapidamente inclinar esse equilíbrio para a alta.