Mercado do Trigo: Estoques Confortáveis da Tunísia Contêm a Demanda por Importações

A confirmação da Tunísia de que os estoques de trigo cobrem as necessidades domésticas até janeiro de 2027 elimina um importante risco de demanda no curto prazo dos mercados globais, especialmente para o trigo duro. Ao mesmo tempo, os preços do trigo europeu e do Mar Negro estão recuando ou estáveis, refletindo uma oferta confortável e um sentimento cauteloso, apesar dos riscos geopolíticos persistentes. A Tunísia coletou cerca de 1.1 milhões de toneladas de grãos nesta temporada, com aproximadamente 70% de trigo duro. Essa posição de estoques, juntamente com os estoques remanescentes e as importações existentes, é considerada suficiente para atender às necessidades domésticas até janeiro de 2027, adiando efetivamente qualquer reentrada urgente no mercado internacional. Paralelamente, os futuros na Euronext e na CBOT estão se consolidando próximos das faixas recentes, enquanto as ofertas físicas do Mar Negro permanecem fracas, mantendo o equilíbrio global do trigo confortável no curto prazo.

Preços

As cotações físicas recentes mostram uma tendência de leve enfraquecimento, especialmente no Mar Negro e em algumas origens da UE, embora permaneçam amplamente dentro de uma faixa, em vez de sofrerem uma queda acentuada.

• Ucrânia, FOB Odesa: trigo com proteína mínima de 12.50% a 0.138 EUR/kg (ante 0.144 EUR/kg em 10 de setembro), refletindo ofertas competitivas do Mar Negro.
• Ucrânia, FOB Odesa: trigo com proteína mínima de 11.00% a 0.126 EUR/kg (anteriormente 0.135 EUR/kg), destacando uma demanda mais fraca no curto prazo.
• França, FOB Paris: trigo com proteína mínima de 11.00% a 0.31 EUR/kg (ante 0.33 EUR/kg), em linha com perspectivas mais fracas para as exportações da UE.
• Alemanha, EXW Drentwede: trigo para ração a 0.24 EUR/kg, amplamente estável na última semana após uma pequena correção no início de setembro.
• Trigo dos EUA vinculado à CBOT, FOB Washington D.C.: proteína mínima de 11.50% a 0.22 EUR/kg, ligeiramente abaixo do nível registrado no início do mês.

Os futuros confirmam esse cenário mais calmo: o trigo da Euronext com vencimento em dezembro de 2026 está sendo negociado em uma faixa estreita ao redor de 240–245 EUR/t, enquanto o contrato de dezembro da CBOT permanece próximo das máximas recentes, mas recua com a melhora do sentimento em relação à logística do Mar Negro e à demanda de exportação sem força.

Oferta e Demanda

O escritório de cereais da Tunísia informa que os estoques atuais de trigo cobrirão as necessidades domésticas até janeiro de 2027, apoiados por uma colheita nacional de grãos de cerca de 1.1 milhões de toneladas neste ano, dominada pelo trigo duro, que representa aproximadamente 70% da produção total. Essa composição oferece alguma proteção contra a volatilidade dos preços internacionais do trigo duro e reduz a urgência de licitações no curto prazo.

Em nível global, os dados comerciais e as previsões recentes apontam para um mercado de trigo amplamente equilibrado, com fluxos comerciais apenas marginalmente mais restritos em relação ao ano anterior. O Conselho Internacional de Grãos reduziu recentemente sua previsão para o comércio global de trigo em 2026/27 em cerca de 2 milhões de toneladas, para aproximadamente 201 milhões de toneladas, refletindo tanto os gargalos no Mar Negro quanto a demanda morna por importações em várias regiões. As exportações russas permanecem fortes devido aos embarques ferroviários, mas as exportações da UE estão abaixo do desempenho esperado, já que as origens do Mar Negro oferecem preços FOB inferiores aos europeus.

Para os importadores, a confortável posição de estoques da Tunísia é sintomática de um padrão mais amplo: vários compradores do Norte da África anteciparam suas compras no início do ano ou se beneficiaram de colheitas locais satisfatórias, permitindo que se afastassem temporariamente do mercado. Isso reduz o risco de alta no curto prazo para os benchmarks internacionais, mesmo com as manchetes geopolíticas permanecendo turbulentas.

Fundamentos e Clima

Fundamentalmente, o mercado do trigo está oscilando entre uma oferta sólida e riscos geopolíticos e logísticos persistentes no Mar Negro. Apesar de novos relatos de danos à infraestrutura e sanções, o trigo russo e ucraniano continua fluindo por ferrovias e portos alternativos, embora com custos mais elevados e alguns atrasos. Isso mantém as ofertas FOB da região atrativas e pressiona para baixo os níveis de preços nas origens concorrentes.

O clima não é um fator determinante imediato para os próximos dias nas principais regiões produtoras de trigo do Hemisfério Norte. Na Europa, as condições são geralmente normais para a estação, com apenas bolsões localizados de seca, enquanto nas Planícies dos EUA o foco está migrando para a umidade do solo antes do plantio do trigo de inverno; as previsões atuais indicam condições quentes, mas sem estresse extremo generalizado no curto prazo. Assim, a atenção do mercado está mais concentrada em políticas comerciais, fretes e câmbio do que em choques climáticos de curto prazo.

Perspectivas de Negociação

• Importadores do Norte da África e do Oriente Médio: Com a Tunísia bem abastecida até janeiro de 2027, outros compradores também podem preferir uma estratégia de esperar para ver. Considere escalonar as compras e aproveitar os descontos atuais do Mar Negro, mas evite comprar em excesso se a demanda permanecer estável.
• Exportadores da UE e do Mar Negro: Indicações FOB mais fracas e futuros firmes criam oportunidades de base. Os vendedores da UE talvez precisem manter flexibilidade quanto à qualidade e ao prazo, enquanto os exportadores do Mar Negro devem monitorar de perto a logística e as manchetes relacionadas a políticas.
• Traders especulativos: O mercado está dentro de uma faixa, com a queda limitada pelo risco geopolítico e a alta contida pelos estoques confortáveis. Estratégias que explorem a volatilidade em torno de eventos noticiosos, em vez de fortes apostas direcionais, parecem mais apropriadas no curto prazo.

Perspectiva Regional de 3 dias (18–20 de setembro de 2026)

• Mar Negro (UA, RU, FOB): Viés levemente baixista a lateral, enquanto as ofertas agressivas persistem, mas os preços podem ficar mais firmes diante de novas interrupções logísticas.
• UE (FOB FR, EXW DE): Predominantemente lateral, com leve tom fraco; a competitividade das exportações continua pressionada por origens mais baratas.
• EUA (FOB, vinculado à CBOT): Lateral a ligeiramente mais fraco após o recuo recente nos futuros da CBOT, a menos que as tensões no Mar Negro se intensifiquem acentuadamente.