Rohöl-Futures haben sich um 2–3 % an der Front der Kurve zurückgezogen, bleiben aber tief rückwärtsgerichtet, was auf anhaltende kurzfristige Knappheit hinweist, trotz nachlassender Kriegsprämien. Raffinierte Produkte, insbesondere schwefelarmes Gasöl, haben sich noch deutlicher korrigiert, was auf eine Normalisierung extremer Mitteldestillat-Cracks hindeutet.
Nach dem gewalttätigen Anstieg über 100 USD/bl Anfang März aufgrund von Kriegssorgen im Iran handeln sowohl die WTI- als auch die Brent-Vorfällen jetzt wieder in den niedrigen 90ern bzw. etwas über 100 USD/bl, was immer noch deutlich über den Niveaus vor der Krise liegt. Die Kurve zeigt einen steilen Rückgang auf etwa 70er USD/bl bis Ende 2027 und ca. 60er USD bis Anfang der 2030er, in Übereinstimmung mit früheren Erwartungen der Investmentbanken auf eine Mittelfrist-Rückkehr zu 60 USD/bl bei Brent. Die Positionierung und Volatilität bleiben hoch, aber die letzte Sitzung deutet auf einen Markt hin, der beginnt, extreme Lieferunterbrechungsrisiken neu zu bewerten und gleichzeitig sofortige Fässer belohnt.
📈 Preise & Kurvenstruktur
Die letzte Abrechnung am 25. März 2026 zeigt eine klare Abwärtskorrektur, aber ausgeprägte Rückwärtsbindung:
- WTI Mai 2026 schloss bei 90,32 USD/bl (≈ €82/bl bei 1,10 USD/EUR), ein Rückgang um 2,03 USD oder 2,25 % im Vergleich zum Vortag.
- Brent Mai 2026 schloss bei 102,22 USD/bl (≈ €93/bl), ein Rückgang um 2,27 USD oder 2,22 %.
- ICE Gasöl April 2026 fiel um 9,53 % auf 1182,75 USD/t (≈ €1.075/t), wobei die Forward-Strip auf etwa 960–1.050 USD/t für das 2. Quartal 2026 fiel (≈ 875–955 €/t).
| Kontrakt | Fälligkeit | Letzte Abrechnung (USD) | Ungef. Preis (EUR) | D / D Veränderung |
|---|---|---|---|---|
| WTI Mai 2026 | Nahmonat | 90,32 / bl | ≈ 82 / bl | -2,25 % |
| Brent Mai 2026 | Nahmonat | 102,22 / bl | ≈ 93 / bl | -2,22 % |
| ICE Gasöl Apr 2026 | Prompt | 1182,75 / t | ≈ 1.075 / t | -9,53 % |
Die WTI-Kurve sinkt von etwa 90 USD/bl im Mai 2026 auf etwa 73 USD/bl bis Mitte 2027 und etwa 60 USD/bl bis 2033, was auf eine Rückwärtsbindung von fast 30 USD/bl über sieben Jahre hinaus hindeutet. Brent zeigt ein ähnliches Muster, wobei Mai 2026 bei etwa 102 USD/bl und Kontrakte Ende 2029 näher an den niedrigen 70ern liegen.
🌍 Angebot, Nachfrage & Geopolitik
Die aktuelle Struktur ist geprägt von den Nachwirkungen des Iran-Kriegs und der Krise im Persischen Golf, die Brent Anfang März kurzzeitig auf etwa 120 USD/bl trieb, bevor die Behörden eine Deeskalation signalisierten und potenzielle Freigaben von durch Sanktionen eingeschränkten Fässern aus Schwimmlagern in Aussicht stellten. Solche Notfallmaßnahmen und weichere Rhetorik haben einen Teil der Kriegsprämie entwertet, aber das zugrunde liegende Lieferrisiko nicht beseitigt.
Die offenen Interest-Daten aus dem US-Futures-Komplex bestätigen eine sehr hohe Aktivität und kürzliche langfristige Liquidationen nach dem Preisanstieg, wobei das offene Interesse bei CL um über 40.000–70.000 Kontrakte in den Berichten Ende März fiel. Die physischen Bilanzen bleiben im Atlantischen Becken eng, da die Exporte aus dem Nahen Osten gelegentlich gestört werden und die Raffineriebetriebe hoch sind, um die weiterhin erhöhten Mitteldestillat-Margen zu nutzen, selbst nach der scharfen Korrektur bei den Gasöl-Futures.
📊 Fundamentaldaten & Produktspreads
Die steile Rückwärtsbindung sowohl bei Rohöl als auch bei Gasöl spiegelt die unmittelbare Knappheit sofort verfügbarer Fässer und starke Anreize für Raffinerien wider, Rohöl jetzt anstatt in der Zukunft zu verarbeiten. Gasöl für den nahen Monat hat immer noch einen signifikanten Aufschlag gegenüber späteren Lieferungen, aber die Kurve von April 2026 fällt kontinuierlich von etwa 1.180 USD/t auf unter 700 USD/t bis Ende 2029, ein kumulativer Rückgang von mehr als 40 %.
Im Vergleich zu Crack-Spread-Daten aus 2025 nehmen die Mitteldestillat-Cracks jetzt von extremen Höchstständen ab, wobei die vorherigen Monate bereits zweistellige prozentuale Rückgänge bei Diesel- und Kerosinmargen im Jahresvergleich zeigen. Der jüngste Rückgang bei Gasöl um 8–10 % an einem Tag deutet darauf hin, dass ein Teil des durch die Krise verursachten Anstiegs der Raffineriemargen abgebaut wird, da Händler die Dauer und Schwere der Exportunterbrechungen aus dem Nahen Osten neu bewerten.
🌦️ Wetter & kurzfristige Nachfragesignale
Im späten März verlässt die Nordhalbkugel die Hauptheizsaison, was die strukturelle Nachfrage nach Heizöl und Diesel in Europa und Nordamerika verringert. Dieser saisonale Rückgang verstärkt die Auswirkungen jeglicher makro- oder geopolitischer Deeskalation auf die Preise raffinierter Produkte, wie man im überproportionalen Rückgang von Gasöl im Verhältnis zu Rohöl sieht.
Auf der Nachfrageseite könnten makroökonomische Unsicherheiten bezüglich des globalen Wachstums und hohe Einzelhandelskraftstoffpreise den Verbrauch dämpfen, insbesondere in aufstrebenden Märkten in Asien, die stark anfällig für Schocks in der Mittelostversorgung sind. Dennoch deutet der weiterhin erhöhte Flatchpreis für Rohöl und die rückwärtsgerichtete Struktur darauf hin, dass echte physische Knappheit für die kommenden Quartale bestehen bleibt, auch wenn die Panikspitzen nachgelassen haben.
📆 Ausblick & Handelsstrategie
- Kurzfristig (nächste Tage bis Wochen): Erwarten Sie weiterhin hohe intraday Volatilität, aber mit einer Tendenz zur Konsolidierung bei WTI zwischen etwa 80–95 USD/bl (≈ 73–86 €/bl) und Brent zwischen 90–105 USD/bl (≈ 82–95 €/bl), während die Märkte die politischen Reaktionen und Nachrichten aus dem Golf verarbeiten.
- Kurvenhandel: Die sehr steile Rückwärtsbindung bietet attraktive Rollrenditen für Produzenten und Verbraucher, die sich gegen zukünftige Verkäufe oder Käufe absichern; das Festschreiben von Preisniveaus in den niedrigen 70 USD/bl (≈ niedrige 60 €/bl) bis 2029–2032 kann das Budgetrisiko deutlich verringern, falls die kriegsbedingte Knappheit andauert.
- Raffinierung & Produkt risiko: Nach der nahezu 10%igen Korrektur bei sofortigem Gasöl sollten Raffineure die Hedge-Ratios neu bewerten: den Schutz auf Mitteldestillat-Cracks aufrechtzuerhalten, bleibt klug, aber das Risiko-Ertrags-Verhältnis für die Aufnahme neuer Long-Positionen bei Gasöl ist weniger überzeugend als zu Beginn des Monats.
- Endverbraucher (Transport, Landwirtschaft, Industrie): Ziehen Sie in Betracht, mittelfristige Absicherungen für Rohöl und Diesel zu erstellen, wo die internen wirtschaftlichen Bedingungen positiv bleiben, und konzentrieren Sie sich auf die Jahre 2027–2029, in denen die EUR-entsprechenden Preise weit unter den aktuellen Spot-Niveaus liegen.
📍 3-Tage Richtungsansicht (EUR)
- WTI (NYMEX) naher Monat: Tendenz zu unruhigem Seitwärts- oder leicht rückläufigem Handel in einem breiten Bereich von etwa ~75–85 €/bl, da die letzten Long-Positionen weiterhin abgebaut werden.
- Brent (ICE) naher Monat: Wahrscheinlich wird er WTI folgen mit einer stabilen Prämie von etwa 8–12 €/bl, die grob in einem Korridor von 85–98 €/bl handelt, sofern keine neue Eskalation eintritt.
- ICE Gasöl (Diesel): Nach dem steilen Rückgang am ersten Tag besteht die Möglichkeit eines weiteren bescheidenen Rückgangs oder einer Konsolidierung um 1.000–1.100 €/t, während die Märkte testen, wie schnell die physische Dieselknappheit nachlässt.
