WTI nahe 80 EUR und Brent über 86 EUR, da sich die Backwardation angesichts von Störungen im Nahen Osten, knappen Produkten und begrenzter Lagerdeckung verschärft.
Preise & Kurvenstruktur
Der Frontmonat NYMEX WTI (Sep 2026) schloss am 22. Juli bei 86,83 USD/Fass, ein Plus von 2,49 USD oder 2,9 % zum Vortag, während Brent Sep 2026 bei 93,80 USD/Fass lag, ein Anstieg von 2,97 %. Die WTI‑Kurve fällt danach nahezu monoton von etwa 84 USD/Fass für Okt 2026 auf rund 56 USD/Fass gegen Ende 2036/Anfang 2037. Brent zeigt ein ähnliches Muster und gibt von etwa 90 USD/Fass (Okt 2026) auf etwa 66 USD/Fass bis 2036–2037 nach. Dies markiert eine sehr steile Backwardation bei beiden Benchmarks.
Der WTI–Brent‑Spread bleibt strukturell positiv zugunsten von Brent, mit Brent Sep 2026 rund 7 USD/Fass über WTI, weitgehend im Einklang mit der aktuellen Prämie für seegestützte Fässer unter erhöhtem geopolitischem Risiko. Bei einem indikativem EUR/USD von etwa 1,08 entspricht dies einem Frontmonat‑WTI nahe 80 EUR/Fass und Brent um 86–87 EUR/Fass, während das lange Ende beider Kurven eher bei 52–60 EUR/Fass notiert. Der gesamte Komplex ist in den vergangenen Tagen zeitweise wieder über 90 USD gestiegen, als die Kämpfe eskalierten, bevor er leicht unter diesen Intraday‑Hochs schloss.
Angebot, Nachfrage & Geopolitik
Der dominante Treiber ist der andauernde Konflikt im Nahen Osten und die Bedrohung der Schifffahrt. Die Schließung und teilweise Störung der Straße von Hormus zu Beginn dieses Jahres führte zum größten Ölangebotsschock in der Geschichte, mit Förderausfällen im Iran, in Saudi‑Arabien, im Irak und bei anderen Golfproduzenten sowie erheblichen Umleitungen der Handelsströme. Jüngste Spannungen zwischen den USA und dem Iran sowie wiederholte Angriffe auf Tanker bedeuten, dass rund ein Fünftel des weltweiten Handels mit Rohöl und Kondensaten bei jeder Eskalation der Spannungen gefährdet ist.
Das Risiko hat sich nun auf das Rote Meer und Bab al‑Mandab ausgeweitet, wo die Huthi‑Bewegung im Jemen eine Seeblockade gegen saudiverbundene Schiffe angekündigt hat. Dies bedroht einen weiteren Engpass, der derzeit mehr als 7 Mio. Barrel pro Tag an Öl und Produkten abwickelt, die von Hormus umgeleitet wurden, und verstärkt Fracht‑, Versicherungs‑ und Transitzeitkosten. Auf der politischen Seite haben sieben OPEC+-Länder im Juli mit einer moderaten kollektiven Quotenerhöhung um 188.000 Barrel pro Tag begonnen und damit frühere freiwillige Kürzungen teilweise zurückgenommen; dieses zusätzliche Angebot ist jedoch gering im Vergleich zu kriegsbedingten Ausfällen und Schifffahrtsbeschränkungen.
Auf der Nachfrageseite dämpfen hohe Preise und schwächere Makrodaten, insbesondere aus China und Europa, das Verbrauchswachstum. Die weltweite Nachfrage bleibt jedoch nahe Rekordniveaus, und die Produktnachfrage in den USA hat sich parallel zur Rückkehr der Benzinpreise auf rund 4 USD/Gallone im Zuge der Krise gefestigt. In der Summe handelt es sich um einen Markt, der nicht nachfrageseitig, sondern angebotsseitig eingeschränkt ist, wobei Risikoprämien die Preisbildung dominieren.
Fundamentaldaten & Raffinerieprodukte
Der Futures‑Strip zeigt nicht nur Knappheit bei Rohöl, sondern auch eine ausgeprägte Prämie für Mitteldestillate. ICE Low‑Sulphur Gasoil (Diesel) August 2026 wird über 1.215 USD/t (≈1.125 EUR/t) gehandelt, mit einer abwärts geneigten Kurve, die bis in die frühen 2030er Jahre dennoch über 700 USD/t (≈650 EUR/t) bleibt. Dies spiegelt begrenzte Raffineriekapazitäten im Nahen Osten und in Russland, Ausfälle durch Angriffe sowie eine hohe Nachfrage im Fracht‑ und Lkw‑Verkehr wider.
Aktuelle wöchentliche EIA‑Daten für die USA bis Mitte Juli weisen in mehreren Wochen des zweiten Quartals und frühen dritten Quartals auf Abzüge bei Rohöl‑ und Produktbeständen hin, wodurch die OECD‑Bestände nur geringfügig über den Tiefständen liegen, die zu Beginn des Konflikts erreicht wurden. Der IWF warnt, dass schwindende globale Kraftstoffreserven und staatliche Freigaben von Vorräten den Puffer gegen erneute Schocks verringert haben, was bedeutet, dass jede zusätzliche Störung in Hormus oder Bab al‑Mandab überproportionale Preisreaktionen auslösen könnte.
Wetter- & Saisoneffekte
Wetter ist ein sekundärer, aber relevanter Faktor. Die Sommerfahr- und Klimatisierungsnachfrage auf der Nordhalbkugel stützt den Verbrauch von Benzin und Heizöl, während das Hurrikanrisiko im Atlantikbecken in seine Spitzenmonate eintritt und Prognostiker eine überdurchschnittliche Saison erwarten. Etwaige sturmbedingte Stillstände im Raffinerie- und Exportdrehkreuz an der US‑Golfküste würden die Bilanzen im Atlantikbecken vorübergehend verknappen und die aktuelle Backwardation stützen.
Ausblick & Handelsimplikationen
- Tendenz: leicht bullisch vorn, seitwärts hinten – Mit WTI und Brent im September nahe 80–87 EUR/Fass und einer steilen Backwardation ist der vordere Teil der Kurve anfällig für weitere Ausschläge nach oben bei geopolitischen Schlagzeilen, während die fernen Laufzeiten stärker durch Erwartungen einer Angebotsnormalisierung und eines langsameren Nachfragetrends verankert erscheinen.
- Flachpreis – Kurzfristig sind die Risiken nach oben gerichtet, solange Hormus und Bab al‑Mandab instabil bleiben und die Lagerbestände dünn sind. Allerdings könnte jeglicher glaubwürdiger diplomatischer Fortschritt oder Nachweis einer anhaltenden Übererfüllung der OPEC+-Förderziele Rallys bei Brent in Richtung Mitte 90 EUR/Fass begrenzen.
- Time‑Spreads – Die ausgeprägte Backwardation bis 2027 spricht für anhaltende Stärke bei Spreads von Prompt‑ gegenüber Terminläufen. Händler mit Lagerkapazität finden möglicherweise nur geringe Anreize, Fässer zu tragen, während Raffinerien und Endverbraucher eher bestrebt sein dürften, kurzfristige Lieferungen zu sichern, statt Käufe aufzuschieben.
- Produkt‑Cracks – Die erhöhten Gasoilpreise im Vergleich zu Rohöl unterstreichen eine anhaltende Knappheit bei Mitteldestillaten; komplexe Raffinerien mit Zugang zu vorteilhaften Rohölsorten sind gut positioniert, während dieselknappe Importländer mit höheren Beschaffungs- und Absicherungskosten konfrontiert sind.