Soja sobe levemente à medida que a curva de futuros se fortalece e as ofertas físicas acompanham

A soja, o farelo e o óleo de soja da CBOT estão sendo negociados moderadamente em alta ao longo da curva, com os contratos próximos registrando pequenos ganhos e as posições diferidas permanecendo bem sustentadas. Os preços físicos da soja nas principais origens de exportação estão se fortalecendo em paralelo, sugerindo um tom amplamente construtivo antes da divulgação do WASDE de novembro do USDA. Os futuros do complexo de soja mostram força sincronizada: o óleo de soja avança levemente nos contratos de 2026–27, o farelo de soja registra ganhos de cerca de 0.4–0.8%, e a soja da CBOT sobe 0.4–0.6% na faixa de contratos próximos. No mercado físico, as cotações FOB/CPT ucranianas e chinesas subiram discretamente nos últimos dias, enquanto os níveis FOB do Golfo dos EUA permanecem estáveis em valores elevados. As importações acumuladas de soja da China, de 93.48 MMT entre janeiro e outubro, confirmam uma demanda estrutural robusta, mesmo com os esmagadores relatando pressão sobre as margens. Com o plantio sul-americano avançando sob condições climáticas mistas, mas administráveis, e o WASDE de novembro previsto para hoje, o risco de preço para as próximas sessões está moderadamente inclinado para a alta, em vez de sinalizar uma grande ruptura.

Preços

A soja da CBOT está mais firme ao longo da curva futura. Janeiro de 2027 é cotado pela última vez a 1,193.00 USc/bu, alta de 4.75 centavos no dia (+0.40%), com maio de 2027 a 1,211.00 USc/bu (+6.50 centavos, +0.54%) e julho de 2027 a 1,218.50 USc/bu (+6.75 centavos, +0.56%). Novembro de 2026, contrato próximo, é negociado a 1,187.00 USc/bu, 4.75 centavos acima (+0.40%).

Os produtos confirmam um complexo moderadamente altista: o farelo de soja de dezembro de 2026 está em 323.40 USD/short ton (+2.70, +0.84%), enquanto o óleo de soja de dezembro de 2026 é negociado a 62.05 USc/lb (+0.02, +0.03%). A curva do óleo de soja de 2027 apresenta uma inclinação levemente ascendente, com maio de 2027 a 63.25 USc/lb e julho de 2027 a 63.54 USc/lb, sugerindo um suporte modestamente mais forte ao valor diferido do esmagamento.

No mercado à vista, a soja ucraniana em Odesa se fortaleceu: a soja CPT livre de OGM é cotada a 0.387 EUR/kg (última atualização em 6 de novembro), ante 0.383 EUR/kg em 4 de novembro, enquanto a soja padrão FOB de Odesa avançou para 0.335 EUR/kg, contra 0.327 EUR/kg. Nos EUA, a soja No. 2 FOB Washington D.C. está em 0.55 EUR/kg (última alteração em 5 de novembro), e a soja amarela chinesa FOB Pequim está em 0.79 EUR/kg para a convencional e 0.90 EUR/kg para a orgânica.

Oferta e Demanda

Os futuros e os preços domésticos chineses são sustentados por fluxos resilientes de importação. A China importou 93.48 milhões de toneladas de soja entre janeiro e outubro de 2026, indicando uma demanda continuamente forte tanto por farelo quanto por óleo, mesmo enquanto alguns esmagadores enfrentam margens negativas e estoques elevados. Comentários recentes do USDA destacam o aumento do esmagamento chinês e as exportações recordes de óleo de soja no MY 2026/27, reforçando a demanda por grãos e produtos.

Do lado da oferta, a atenção global está voltada para a nova safra sul-americana. O plantio da soja brasileira avança dentro da janela usual de meados de setembro ao fim de novembro, com a variabilidade das chuvas associada ao El Niño provocando atrasos localizados, mas sem um choque generalizado de produção nesta etapa. O plantio da soja argentina já começou nas principais áreas, com umidade adequada no solo, iniciando a temporada em condições consideravelmente melhores do que nos anos anteriores de seca.

Nos EUA, a safra de 2026 já está amplamente precificada, e a atenção se voltou para a atualização do WASDE de novembro de hoje, historicamente um evento com volatilidade média para a soja e uma probabilidade ligeiramente maior de reação negativa dos preços caso o USDA eleve as produtividades ou os estoques finais além das expectativas. Os compromissos de exportação permanecem abaixo do ritmo sazonal típico, o que pode moderar o entusiasmo altista caso o esmagamento doméstico não seja revisado para cima.

Curva de Futuros e Base Regional

A curva futura da soja da CBOT apresenta uma inclinação suavemente ascendente de novembro de 2026 até meados de 2027, sinalizando um carry moderado, mas nenhum excedente pronunciado. A estrutura semelhante e ligeiramente mais firme do farelo e do óleo de soja reforça fundamentos equilibrados, com os produtos oferecendo valor suficiente para sustentar as margens de esmagamento sem atrair vendas agressivas adicionais.

O comportamento dos preços físicos está alinhado com esse cenário. Os valores FOB e CPT ucranianos em Odesa se recuperaram das mínimas do fim de outubro, enquanto as cotações FOB chinesas em Pequim vêm subindo desde meados de outubro tanto para as origens orgânicas quanto para as convencionais. A soja indiana limpa por sortex em Nova Délhi permanece relativamente elevada, a 0.85 EUR/kg, refletindo a firme demanda doméstica e a limitada agressividade exportadora. As cotações FOB dos EUA estão estáveis em 0.55 EUR/kg, em linha com níveis futuros ao redor de 11.80–12.10 USD/bu.

Perspectivas de Curto Prazo e Clima

Nas próximas sessões, o principal fator determinante será a divulgação do WASDE de novembro em 10 de novembro. Os comentários do mercado sugerem que os traders estão preparados para um possível ajuste para cima nas produtividades e nos estoques finais de soja dos EUA, mas a alta moderada antes do relatório indica que o posicionamento é relativamente cauteloso, e não eufórico. A menos que o USDA surpreenda com um volume de estoques significativamente maior, a queda a partir dos níveis atuais pode ser limitada pela demanda persistente de importação e pelo risco climático contínuo na América do Sul.

As previsões meteorológicas para o centro e o norte do Brasil em meados de novembro apontam para uma variabilidade contínua das chuvas ligada ao El Niño, com episódios de condições mais secas que o normal capazes de desacelerar o plantio em algumas áreas de Mato Grosso e do Cerrado, enquanto o sul do Brasil e partes da Argentina mantêm umidade adequada a ligeiramente acima do normal. Nesta etapa, o mercado está mais atento ao risco de atrasos localizados do que a uma quebra generalizada da safra, mantendo os prêmios de risco contidos, mas impedindo uma liquidação acentuada.

Perspectivas de Negociação

• Produtores / Vendedores: Aproveitar a firmeza atual da CBOT e a recuperação recente dos preços FOB/CPT do Mar Negro e da China para escalonar vendas incrementais nas altas, especialmente nas posições próximas e do início de 2027, mantendo ao mesmo tempo alguma exposição ao clima sul-americano e a possíveis surpresas no WASDE.
• Esmagadores: A curva suavemente ascendente do complexo de soja e os valores firmes dos produtos favorecem a manutenção da cobertura de grãos pelo menos até meados de 2027; considerar travar as margens de farelo e óleo nas altas, em vez de buscar quedas nos preços diferidos dos grãos.
• Importadores: Compradores chineses e outros compradores asiáticos podem optar por escalonar as aquisições, usando eventuais quedas após o WASDE como oportunidades, diante da demanda estrutural ainda robusta e do risco climático não resolvido no Brasil e na Argentina.

Visão Direcional de 3 Dias (Futuros e Principais Centros Físicos)

• Soja CBOT (faixa de contratos próximos): Viés levemente altista a lateral antes e imediatamente após o WASDE, com volatilidade intradiária em torno dos números principais.
• Soja ucraniana (FOB/CPT Odesa): Tom firme a estável; os ganhos recentes baseados em EUR provavelmente se manterão enquanto os futuros preservarem os níveis atuais.
• FOB dos EUA (No. 2, Washington D.C.) e FOB da China (Pequim): Espera-se estabilidade predominante, com risco moderado de alta caso o clima sul-americano fique mais seco ou caso o WASDE evite uma surpresa baixista.