Sojabohnenkomplex unter Nachfragedruck: Schrot führt, Öl hinkt hinterher

Sojabohnen-Futures tendieren mit leicht schwächerer Tendenz seitwärts, da enttäuschende US-Exportverkäufe und eine verhaltene Nachfrage nach Sojaöl die robuste Abnahme von Sojaschrot und eine starke inländische Verarbeitung neutralisieren. Die Terminstrukturen in Chicago und Dalian bleiben leicht invertiert, weisen aber nur einen begrenzten Wetter- bzw. Angebotsrisikoaufschlag auf. Der Komplex wird derzeit stärker von Produktspreads als von den absoluten Bohnenpreisen getrieben. Die US-Exportverkäufe von Alt-Ernte-Sojabohnen sind auf ein Saison­tief gefallen, während die Verkäufe der Neuen Ernte moderat und auf wenige Destinationen konzentriert sind. Gleichzeitig läuft der US-Crush weiter über dem Vorjahresniveau und muss sich noch beschleunigen, um das jährliche USDA-Ziel zu erreichen. Außerhalb des Sojasektors stützen Palmölgewinne aufgrund von El‑Niño‑Risiken und der indonesischen Biodieselpolitik zwar die Pflanzenölpreise, stoßen aber auf Widerstand durch hohe Lagerbestände der Importeure.

Preise

Die CBOT-Sojabohnenkurve vom 2. Juli 2026 zeigt eine gewisse Stärke in den nahen Fälligkeiten, aber nur marginale Netto-Tagesbewegungen. Die Juli‑2026-Bohnen schlossen bei rund 1.131,75 US‑Cent/bu, ein Plus von 0,49 % zum Vortag, während der aktiv gehandelte November‑2026-Kontrakt um 0,13 % auf 1.147,75 US‑Cent/bu nachgab, was auf eine sehr flache Struktur in den weiter entfernten Fälligkeiten hinweist. Termin­kontrakte bis 2027–2029 verzeichneten allesamt kleine Tagesverluste von rund 0,3 %.

Bei den Produkten bleibt Sojaschrot der relative Outperformer: der nahe Juli‑2026‑CBOT-Schrotkontrakt schloss bei 307,70 USD/short ton (+0,36 %), mit nur marginalen Rückgängen entlang der Vorwärtskurve. Im Gegensatz dazu zeigt sich Sojaöl schwach: Juli 2026 schloss bei 66,95 US‑Cent/lb (‑0,10 %), und die Kurve tendiert sanft bis 2028–2029 nach unten, was auf strukturell schwächere Ölpreise im Vergleich zu Schrot hinweist.

Physische Sojabohnenangebote an wichtigen Ursprüngen, in EUR umgerechnet mit aktuellen ungefähren Wechselkursen, deuten auf leicht festere Basiskomponenten in den vergangenen Wochen hin. Aktuelle indikative FOB/CPT-Preise umfassen:

Angebot & Nachfrage

Die wöchentlichen US-Exportverkäufe von Sojabohnen für die Woche bis zum 25. Juni brachen bei der Alt-Ernte auf nur 41.786 t ein – ein Saison­tief und deutlich unter den Analystenerwartungen von 300.000–650.000 t. Neue-Ernte-Verkäufe erreichten 182.533 t und lagen damit ebenfalls unter der Konsensspanne von 350.000–900.000 t, waren aber immer noch fast 17 % über dem Niveau derselben Woche des Vorjahres. Bei Sojaöl kam es sogar zu einer kleinen Netto-Stornierung von 1.517 t, was die schwache Auslandsnachfrage nach US-Sojaöl unterstreicht.

Sojaschrot ist der zentrale Lichtblick: kombinierte Alt- und Neue-Ernte-Exportverkäufe von 413.635 t liegen am oberen Ende der Markterwartungen (100.000–500.000 t) und stützen die Crush-Margen, wodurch Schrot gegenüber Öl im Produktmix begünstigt wird. Auf der Inlandsseite zeigen die neuesten NASS-Verarbeitungsdaten für Mai einen US-Sojabohnencrush von 213,1 Mio. Scheffel, leicht unter dem Konsens von 214,9 Mio. Scheffel, aber 4,6 % über dem Vorjahr. Der kumulierte Crush im laufenden Wirtschaftsjahr beläuft sich auf 1,997 Mrd. Scheffel, ein Plus von 8,2 % gegenüber dem Vorjahr.

Um das jährliche Crush-Ziel des USDA von 2,650 Mrd. Scheffel zu erreichen, müssten die Verarbeiter von Juni bis August im Schnitt rund 218 Mio. Scheffel pro Monat erreichen, verglichen mit etwa 200 Mio. im Vorjahr. Dies impliziert weiterhin starke inländische Bohnen­nachfrage, obwohl die Exportnachfrage enttäuscht. FOB-Angebote für US-Sojabohnen liegen derzeit leicht unter brasilianischen Niveaus, doch der Markt wartet noch auf klarere Signale einer wieder anziehenden chinesischen Nachfrage, bevor das Exportgleichgewicht deutlich bullischer bepreist wird.

Fundamentaldaten & Cross‑Market‑Verflechtungen

Der Palmölkomplex bildet eine Untergrenze für die Pflanzenölmärkte. Der Malaysian Palm Oil Council hat kürzlich für Juli einen Preiskorridor von etwa 4.400–4.650 MYR/t (rund 920–975 EUR/t) skizziert und verweist auf ein sich ausbildendes El‑Niño‑Muster sowie eine verringerte indonesische Exportverfügbarkeit nach Einführung der B50‑Biodieselverpflichtung. Malaysische Offizielle signalisieren zudem mögliche Ertragsverluste von 8–10 % in diesem Jahr. Das Aufwärtspotenzial wird jedoch durch erhöhte Lagerbestände in wichtigen Importländern begrenzt: Indiens Pflanzenölbestände sind auf rund 2,2 Mio. t gestiegen, ein 17‑Monats-Hoch, und die chinesischen Bestände liegen nahe 2 Mio. t, was den Bedarf an aggressiven kurzfristigen Wiederaufstockungen dämpft.

Innerhalb des Sojasektors begünstigt dieses Umfeld Sojaschrot im Vergleich zu Sojaöl. Robuste US-Schrotexportverkäufe und eine feste Futtermittelnachfrage für Vieh stehen einer verhaltenen Sojaölausfuhr und Konkurrenz durch reichlich verfügbares Palmöl und andere weiche Öle gegenüber. Die CBOT-Terminstruktur – mit Schrot, das jüngste Gewinne hält, und Sojaöl, das entlang der Kurve nachgibt – steht im Einklang mit einem Crush, der auf maximale Durchsätze für Schrot­erträge setzt, während schwächere Ölerlöse in Kauf genommen werden.

Wetter & regionaler Ausblick

Das Wetterrisiko wirkt derzeit eher stützend für die Pflanzenölseite als für die Sojabohnen selbst. In Südostasien wecken Prognosen eines sich in den kommenden Monaten verstärkenden El Niño Bedenken hinsichtlich der Palmölerträge bis 2027, auch wenn die unmittelbaren Auswirkungen auf die Produktion begrenzt sind. Dies untermauert die Erwartung strukturell festerer Palmölpreise, die indirekt auch Sojaöl stützen.

Für US-Sojabohnen sind die Bedingungen Anfang Juli im Mittleren Westen gemischt, aber insgesamt ausreichend, wobei der Markt stärker auf die Nachfrage als auf unmittelbare Ertragsrisiken fokussiert ist. Wetter-Schlagzeilen schlagen sich daher bislang noch nicht in einem nennenswerten Risikoaufschlag in CBOT-Sojabohnen nieder, auch wenn eine anhaltende Hitze- und Trockenperiode während der Hülsenbildung die Stimmung rasch drehen könnte.

Trading-Ausblick (nächste 1–3 Monate)

• Flat Price: Seitwärts bis leicht abwärts gerichtete Tendenz für CBOT-Sojabohnen, solange die US-Exportverkäufe schwach bleiben und die Feldbedingungen saisonal normal sind. Erholungen dürften auf Verkaufsinteresse treffen, sofern sie nicht von einer klaren Nachfrageüberraschung oder einem Wetterschock getragen werden.
• Spreads & Struktur: Moderate Stärke in nahen Fälligkeiten gegenüber späteren Liefermonaten, aber keine ausgeprägte Inversion. Händler dürften Hedges eher nach vorn rollen, statt für nahe Termine hohe Aufschläge zu zahlen, solange keine logistischen Engpässe auftreten.
• Produkte: Fortgesetzt konstruktive Sicht auf Sojaschrot gegenüber Sojaöl. Starke Schrotexportnachfrage und solide Crush-Margen begünstigen Long-Schrot/Short-Öl-Strategien innerhalb des Komplexes, insbesondere in Richtung Q4 2026.
• Physische Käufer: Importeure ganzer Bohnen können die derzeitige Preisstabilität in EUR – insbesondere für US- und ukrainische Ursprünge – nutzen, um die Deckung moderat zu verlängern, sollten aber flexibel bleiben im Hinblick auf eine mögliche erneute brasilianische Konkurrenz oder eine Abschwächung der chinesischen Nachfrage.

3‑Tage-Preissignal (Richtung)

• CBOT-Sojabohnen (Futures, EUR-Äquivalent): Leicht weicher bis seitwärts; moderates Abwärtsrisiko, falls nach den schwachen Exportverkäufen Anschlussverkäufe einsetzen.
• DCE Sojabohnen Nr. 1 (China, Futures, EUR-Äquivalent): Leichter Aufwärtstrend setzt sich fort, getragen von inländischer Nachfrage und politikorientierter Unterstützung, jedoch mit begrenztem Spielraum für kräftige Anstiege.
• FOB-Physisch (USA, China, Schwarzes Meer, EUR/kg): Stabile bis leicht festere Basiskomponenten; in den nächsten 2–3 Sitzungen ist kein großer Richtungsbruch zu erwarten, sofern keine überraschenden Makro- oder Wettermeldungen eintreten.