Zuckerrohrmarkt: ICE Nr. 11 erweicht, während globaler Überschuss wächst

ICE Zucker Nr. 11 Futures haben sich entlang der Forward-Kurve erweicht, wobei der Mai 2026 Vertrag auf rund 15,5 USc/lb gefallen ist und spätere Monate nur moderat höher sind, was auf einen weichen, aber nicht kollabierenden Markt hindeutet.

Nach der steilen Korrektur im letzten Jahr von dem Preisspitzenwert von 2023 handelt der Zuckerrohrmarkt nun in einem ruhigeren, leicht bärischen Umfeld. Die nahen ICE Nr. 11 Verträge von Mai 2026 bis März 2028 schlossen am 23. März alle niedriger, aber die Kurve bleibt sanft nach oben geneigt, was auf ein komfortables mittelfristiges Angebot und nicht auf akuten Überschuss hinweist. Die Angebote für raffinierten Zucker in São Paulo, Brasilien, bleiben in EUR stabil und werden durch Wechselkurse und Logistik gestützt, auch wenn die globalen Benchmarks nach unten driften. Wetterrisiken in Brasilien und sich entwickelnde indische Exportpolitik sind die entscheidenden Schwankungsfaktoren für den nächsten Preisschritt.

📈 Preise & Kurvenstruktur

Der letzte ICE Zucker Nr. 11 Settlement am 23. März 2026 zeigt eine synchronisierte Abwertung über alle Verträge:

• Mai 2026: 15,52 USc/lb (−0,18, −1,16% im Vergleich zum Vortag)
• Juli 2026: 15,70 USc/lb (−0,13, −0,83%)
• Oktober 2026: 16,07 USc/lb (−0,08, −0,50%)
• März 2027: 16,70 USc/lb (−0,06, −0,36%)
• Bis Oktober 2028 steigen die Verträge auf etwa 16,8–16,9 USc/lb mit zunehmend kleineren täglichen Bewegungen.

Umgerechnet in EUR (bei ~0,92 EUR/USD und 1 lb = 0,4536 kg), liegt der Mai 2026 ICE Nr. 11 bei etwa EUR 345–350 pro Tonne, mit Lieferungen Ende 2027/2028 näher bei EUR 370–380 pro Tonne. Diese Werte liegen deutlich unter den Höchstständen von 2023, sind jedoch im Großen und Ganzen in Übereinstimmung mit dem weicheren Durchschnitt von 2024, der in den jüngsten internationalen Rohstoffberichten hervorgehoben wird, die zeigen, dass Zucker 2024 bei etwa EUR 420 pro 100 kg liegt, was im Jahresvergleich stark gesunken ist.

Vertrag	Schluss (USc/lb)	Ungef. EUR/Tonne*	Tägliche Änderung
Mai 2026	15,52	≈ EUR 348	−1,16%
Juli 2026	15,70	≈ EUR 352	−0,83%
Oktober 2026	16,07	≈ EUR 360	−0,50%
März 2027	16,70	≈ EUR 374	−0,36%

*Anzeigen von Umrechnung von USc/lb zu EUR pro Tonne.

Physische Angebote für raffinierten Zucker aus Brasilien (ICUMSA 45, FOB São Paulo) bleiben bei etwa EUR 0,49–0,51/kg (EUR 490–510/Tonne) und zeigen, dass Ursprungsprämien, Fracht- und Raffinierungsaufschläge den Cash-Markt über den Preisen für Roh-Futures halten, trotz des jüngsten Rückgangs bei ICE Nr. 11. Dieser Spread bietet eine gewisse Dämpfung für Zuckerrübenproduzenten, belastet jedoch die Raffinerien und Importeure, deren Margen direkter an die Futures gebunden sind.

🌍 Angebot, Nachfrage & politische Treiber

Fundamental gesehen hat der Markt mit einer Rückkehr zu einem umfangreicheren globalen Angebot zu kämpfen. Jüngste Einschätzungen der Branche und des USDA zeigen, dass die globale Zuckerproduktion 2025/26 erheblich ansteigt, mit einer Produktionserhöhung von etwa 8–9 Millionen Tonnen im Jahresvergleich und höheren Endbeständen. Besonders Indien wird voraussichtlich einen starken Anstieg der Zuckerrübenproduktion und -ausbeute verzeichnen, was zu dem Überschussbild beiträgt.

Auf politischer Ebene hat Neu-Delhi seine strikte Exportverbotspolitik zugunsten eines flexibleren, quotenbasierten Exportregimes geändert. Die indische Regierung hat kürzlich signalisiert, dass sie bereit ist, zusätzliche Zuckerexporte für 2025/26 zuzulassen und lädt Mühlen ein, sich um weitere 0,5 Millionen Tonnen (LMT) Quote über frühere Zuteilungen hinaus zu bewerben, vorbehaltlich des Versands bis Mitte und Ende 2026. Diese schrittweise Wiedereröffnung nimmt den Druck von den heimischen Beständen und fügt dem Weltmarkt zusätzliches Angebot hinzu, was den leicht bärischen Ton bei ICE Nr. 11 verstärkt.

Gleichzeitig bleibt Brasilien der entscheidende Schwankungsproduzent. Hohe Verfügbarkeit von Zuckerrohr und vorteilhafte wirtschaftliche Bedingungen für Zucker im Vergleich zu Ethanol ermutigen brasilianische Mühlen weiterhin, kristalline Zuckerproduktion zu priorisieren, wann immer die Energiepreise und die Binnenpolitik dies zulassen, was zu exportierbaren Überschüssen beiträgt. Obwohl der jüngste extreme Regen und Überschwemmungen in Teilen von Minas Gerais wetterbedingte Risiken hervorheben, gibt es im aktuellen ZuckerrübenanbaugürtelCenter-South keine weit verbreitete Dürrebedrohung, und die Aussichten deuten auf insgesamt adäquate Feuchtigkeit hin, da die neue Ernte beginnt.

📊 Fundamentaldaten & Preisimplikationen

Die aktuelle ICE Nr. 11 Terminkurve spiegelt einen Markt wider, der von Knappheit zu Gleichgewicht wechselt:

• Sanfter Contango: Deferred Verträge von 2027–2028 handeln etwa 1,2–1,4 USc/lb über dem Mai 2026, was mit einem komfortablen Bestandsdeckungsniveau und nicht mit Knappheit übereinstimmt.
• Volatilitätskompression: Tägliche Veränderungen entlang der Kurve verengen sich über 2027 (−0,18 USc/lb im Mai 2026 gegenüber nur −0,01 im Oktober 2028), was auf reduzierte wahrgenommene Risiken in den weiteren Jahren hindeutet.
• Benchmark vs. physisch: Der Abstand zwischen ICE-Rohzucker (≈EUR 350–380/Tonne) und brasilianischem raffinierten FOB (≈EUR 500/Tonne) bleibt strukturell groß, was auf Raffinierungs-, Fracht- und Risikoprämien hinweist, die sich nicht schnell verringern werden.

Aus der Ethanol-Perspektive reduzieren niedrigere globalen Zuckerpreise und ein relativ weicher Energiemarkt den Anreiz für Brasilien und Indien, zusätzliches Zuckerrohr für Biokraftstoffe umzuleiten, insbesondere da Indien kürzlich verstärkt auf stärkehaltigen Ethanol angewiesen ist. Das lässt mehr Zuckerrohr für Zucker verfügbar, eine Dynamik, die die Rallye bei ICE Nr. 11 begrenzt, es sei denn, extreme Wetter- oder politische Schocks greifen ein.

In Europa legt das neu abgeschlossene Freihandelsabkommen zwischen Indien und der EU den Grundstein für niedrigere Zölle auf eine Reihe von Agrar- und Lebensmittelprodukten im Laufe der Zeit. Während detaillierte zuckerbezogene Bestimmungen und Zeitpläne noch umgesetzt werden, deutet die Richtung darauf hin, dass sich die Handelskonflikte allmählich entspannen, was die Rolle des indischen raffinierten Zuckers bei der Belieferung von Nischennachfragen in der EU verbessern könnte, sobald die heimischen und WTO-Beschränkungen dies zulassen.

📆 Kurzfristige Aussichten & Handelsideen

Die kurzfristige Stimmung auf dem Zuckerrohrmarkt ist vorsichtig bärisch bis seitwärts. Preise unter 16 USc/lb haben bereits einige Nachfragen von preisempfindlichen Käufern ausgelöst, aber die Kombination aus einer stärkeren globalen Produktion 2025/26 und der schrittweisen Wiedereröffnung indischer Exporte spricht gegen eine nachhaltige Rally ohne neuen Wetter- oder Makroschock.

• Produzenten (Zuckerrohranbauer, Mühlen): Erwägen Sie, Hedging für die Produktion 2026–2027 rund um die aktuellen ICE Nr. 11-Niveaus unter Verwendung einer Mischung aus Forwards und Optionen aufzubauen und dabei von den weiterhin erhöhten Preisen der äußeren Jahre relativ zum Abwärtstrend nach 2023 zu profitieren.
• Raffinerien und Importeure: Nutzen Sie den aktuellen Contango, um einen Teil des Bedarfs an Rohzucker für 2026–2027 abzusichern, während Sie eine gewisse Beteiligung an der Upside durch Calls behalten, da höherpreisige Herkunftsländer und Logistik die gelieferten EUR-Preise selbst in einem weichen Futures-Umfeld drücken können.
• Endverbraucher (Lebensmittel & Getränke): Sichern Sie sich einen Teil Ihres Bedarfs an raffiniertem Zucker für 2026–2027 in EUR, insbesondere für aus Brasilien stammenden ICUMSA 45, wo die physischen Angebote im Vergleich zu historischen Höchstständen attraktiv bleiben, aber festigen könnten, wenn Fracht oder Wechselkurse abrupt steigen.

📍 3-Tage Richtungsweise Preisangabe (EUR)

• ICE Nr. 11 (Front Mai 2026, EUR/Tonne Äquivalent): Leicht negative Tendenz; erwartet, im Bereich von EUR 340–355/Tonne zu handeln, wobei beim intraday Anstiege Verkaufsdruck entsteht.
• Brasilianischer raffinierter ICUMSA 45 FOB São Paulo (EUR/Tonne): Weitestgehend stabil im Bereich von EUR 490–510/Tonne; nur begrenzte Überläufe zu erwarten von kleinen futures Bewegungen in der sehr kurzen Frist.
• Deferred ICE Nr. 11 (2027–2028, EUR/Tonne): Seitwärts bis leicht weicher, während der Markt bequeme mittelfristige Bestandsprognosen verdaut und das Wetter in Brasilien vor dem Hauptanbau beobachtet.