Açúcar nº 11 firma-se acima de 17 c/lb com fluxos do Brasil encontrando demanda estável

Os futuros do açúcar nº 11 estão se consolidando na faixa entre 17 centavos altos e 18 centavos baixos de dólar americano por libra, com um viés moderadamente altista ao longo da curva de 2026–2029. Os preços FOB do açúcar refinado brasileiro em EUR avançam gradualmente, refletindo a demanda firme e a pressão limitada no curto prazo sobre os produtores de cana. O mercado de açúcar estabilizou-se após a volatilidade recente, com o contrato de outubro de 2026 do ICE Sugar No.11 fechando a 17.48 US-cent/lb e o contrato de março de 2027 a 18.39 US-cent/lb em September 21, 2026. A curva a termo continua levemente inclinada para cima até 2028–2029, sinalizando que o mercado ainda precifica riscos climáticos e de produção, mas sem estresse agudo de oferta. As cotações do açúcar refinado brasileiro FOB São Paulo em EUR vêm apresentando tendência de alta desde October 2024, apoiando as margens de exportação e ancorando os valores globais. No geral, os fundamentos apontam para um mercado equilibrado, com potencial de queda limitado e possibilidade seletiva de alta nas próximas semanas.

Preços

Os futuros do açúcar nº 11 na ICE fecharam em September 21, 2026 da seguinte forma: outubro de 2026 a 17.48 US-cent/lb (alta de 0.12), março de 2027 a 18.39, maio de 2027 a 17.86, julho de 2027 a 17.61 e outubro de 2027 a 17.72 US-cent/lb. Mais adiante, março de 2028 liquidou a 18.17, maio de 2028 a 17.61, julho de 2028 a 17.33 e outubro de 2028 a 17.40 US-cent/lb, enquanto março de 2029 registrou 17.83, maio de 2029 17.44 e julho de 2029 17.26 US-cent/lb.

Essa estrutura confirma uma curva levemente inclinada para cima até o início de 2028, antes de se achatar em torno dos 17 centavos altos de dólar americano por libra em direção a 2029, em linha com dados recentes do mercado que mostram o açúcar nº 11 à vista sendo negociado na faixa dos 17 centavos altos e um intervalo de 52 semanas entre os 15 centavos altos e pouco abaixo de 20 US-cent/lb.

Oferta e demanda

A atual estrutura a termo sugere que o mercado não espera uma forte restrição da oferta global, mas também não precifica um retorno aos níveis baixos de 10 centavos observados em ciclos anteriores de excedente. As exportações sólidas do Brasil e uma perspectiva razoavelmente positiva para o Centro-Sul do Brasil sustentam a oferta próxima, enquanto a demanda de importação da Ásia e do Oriente Médio permanece estável.

Ao mesmo tempo, o prêmio de março de 2027 sobre outubro de 2026, superior a 0.9 US-cent/lb, indica preocupação contínua com os riscos de produção e climáticos de médio prazo nas principais origens de cana. O backwardation moderado após 2028 reflete as expectativas de que investimentos adicionais e a expansão da área plantada possam aliviar gradualmente a restrição caso as condições se normalizem.

Fundamentos e mercado físico

Os valores físicos do açúcar refinado acompanham o tom dos futuros: o açúcar refinado brasileiro ICUMSA 45 FOB São Paulo está atualmente cotado a EUR 0.53/kg, ante EUR 0.52/kg e EUR 0.51/kg em October 2024, destacando a firme paridade de exportação e a demanda resiliente nos destinos. Essa valorização gradual baseada em EUR está alinhada ao nível estável, mas elevado, dos futuros do nº 11.

Em conjunto, a curva de futuros e as referências FOB brasileiras indicam que as usinas ainda desfrutam de margens de moagem aceitáveis, com os spreads entre açúcar bruto e branco e os fatores cambiais apoiando a continuidade de fortes fluxos de exportação. A ausência de um contango acentuado sugere que os estoques não são excessivos, e os compradores sentem-se confortáveis em cobrir as necessidades próximas sem realizar compras antecipadas agressivas.

Perspectiva de curto prazo e visão de negociação

• Viés de preço: Com outubro de 2026 a 17.48 e março de 2027 a 18.39 US-cent/lb, o mercado apresenta uma inclinação levemente altista, mas não tem força para uma ruptura acentuada na ausência de novos choques climáticos ou de política.
• Produtores: Considerar a implementação gradual de hedges em altas acima dos 18 centavos altos para os contratos de 2027–2028, mantendo parte da exposição aberta, dada a demanda ainda construtiva e as evidências limitadas de excesso de oferta.
• Compradores: Manter uma estratégia de cobertura escalonada, adicionando posições em quedas em direção à região dos 17 centavos médios de dólar americano por libra, utilizando o prêmio de março de 2027 como referência para precificar o risco de médio prazo.

Nos próximos três dias de negociação, é provável que os futuros do açúcar nº 11 permaneçam limitados a uma faixa na região dos 17 centavos médios a altos de dólar americano por libra nos contratos mais próximos, com as posições diferidas mantendo um prêmio moderado, salvo choques climáticos ou macroeconômicos repentinos.