Açúcar nº 11 recua, mas a curva sinaliza oferta sólida de cana à frente

Os futuros do açúcar nº 11 da ICE ampliaram sua correção moderada, com perdas de cerca de 1–1,5% nos contratos de 2027–2029, sugerindo que o mercado está passando de um cenário de escassez para uma perspectiva de oferta de médio prazo mais equilibrada. Os preços do açúcar permanecem bem acima dos níveis anteriores à alta, mas o enfraquecimento da curva de futuros e as cotações firmes do açúcar refinado brasileiro FOB indicam uma transição de uma escassez extrema para um mercado ainda sustentado, porém menos nervoso. Os contratos próximos recuam à medida que avança a colheita no Hemisfério Norte e as exportações brasileiras permanecem fortes, enquanto os anos mais distantes são negociados com desconto, refletindo as expectativas de recuperação contínua da área plantada e da produtividade. Para compradores industriais, esta é uma oportunidade para garantir cobertura futura nas quedas, embora o clima e os mercados de energia ainda possam injetar volatilidade.

Preços

O contrato de março de 2027 do açúcar nº 11 da ICE encerrou a sessão a 18.22 centavos de US/lb em 12 de novembro de 2026, uma queda de 0.26 centavo de US, ou 1.43%, em relação à sessão anterior. Toda a curva de 2027 recuou de forma semelhante, com maio a 17.72 centavos de US/lb (-1.30%) e julho a 17.38 centavos de US/lb (-1.21%). Outubro de 2027 fechou a 17.40 centavos de US/lb, queda de 1.09%.

Mais adiante, março de 2028 encerrou a 17.79 centavos de US/lb (-1.01%), enquanto maio e julho de 2028 ficaram em 16.81 e 16.33 centavos de US/lb, respectivamente, ambos com queda pouco superior a 1%. Em 2029, os preços recuam ainda mais, com março a 16.77 e maio a 16.42 centavos de US/lb, reforçando uma curva futura suavemente descendente.

Indicações de açúcar físico refinado (Brasil)

As cotações físicas do açúcar refinado brasileiro (ICUMSA 45, origem Brasil, FOB São Paulo) continuam avançando, apesar da recente correção dos futuros. A avaliação mais recente, de 28 de outubro de 2024, mostra um preço atual de EUR 0.53/kg, ante EUR 0.52/kg anteriormente, após registros anteriores de EUR 0.52/kg (18 de outubro) e EUR 0.51/kg (9 de outubro). Essa alta gradual em termos de EUR/kg aponta para uma demanda firme por açúcar branco e uma continuidade da restrição na oferta de açúcar refinado de alta qualidade.

Oferta e demanda

A inclinação descendente da curva do açúcar nº 11 da ICE, de março de 2027 (18.22 centavos de US/lb) até meados de 2029, próximo de 16.25–16.42 centavos de US/lb, aponta para a confiança do mercado em uma melhora gradual da disponibilidade global de cana. Volumes futuros maiores e preços mais baixos nos contratos distantes são compatíveis com as expectativas de produção brasileira sustentada, alguma recuperação da produção asiática e investimentos contínuos na produtividade da cana.

Ao mesmo tempo, os preços firmes do açúcar refinado brasileiro FOB São Paulo, em torno de EUR 0.53/kg, sinalizam uma demanda de importação resiliente por parte de regiões deficitárias importantes, especialmente o Oriente Médio, o Norte da África e partes da Ásia. Os compradores parecem dispostos a pagar um prêmio por uma oferta refinada confiável, mesmo com a queda dos futuros do açúcar bruto, destacando as restrições logísticas locais e de capacidade de refino em alguns países importadores.

Clima e perspectivas regionais

O clima no cinturão canavieiro do Centro-Sul do Brasil e nas principais regiões canavieiras da Ásia continuará sendo um fator decisivo para a produtividade e o teor de açúcar nos próximos meses. Os participantes do mercado devem acompanhar de perto os padrões de precipitação e possíveis anomalias que possam afetar o ritmo de moagem e os níveis de ATR, pois qualquer surpresa negativa pode rapidamente desafiar a precificação futura atualmente confortável implícita na curva da ICE.

Perspectivas de negociação

• Compradores industriais: Aproveitem a atual retração nos contratos de março–outubro de 2027 (queda de aproximadamente 1–1,5%) para implementar hedges escalonados, especialmente se sua exposição física estiver vinculada a referências brasileiras de açúcar refinado FOB em torno de EUR 0.53/kg.
• Produtores: Os níveis ainda elevados no curto prazo, acima de 17–18 centavos de US/lb, oferecem oportunidades para ampliar a cobertura de preços para 2027–2028, mantendo ao mesmo tempo alguma participação na alta caso ocorram altas impulsionadas pelo clima.
• Traders: Acompanhem o spread entre os futuros do nº 11 e os valores do açúcar refinado brasileiro FOB; a força persistente dos prêmios físicos em EUR/kg, juntamente com o enfraquecimento da curva de futuros, pode criar oportunidades de basis e arbitragem.

Indicação de preço para 3 dias

• Açúcar nº 11 da ICE: Após a queda mais recente de 1–1,5% nos contratos de 2027–2029, é provável que os preços sejam negociados de lado ou ligeiramente mais fracos nas próximas três sessões, salvo choques abruptos nos mercados climático ou de energia.
• Açúcar refinado brasileiro FOB São Paulo: Espera-se que os valores físicos em torno de EUR 0.53/kg permaneçam firmes e amplamente estáveis no curtíssimo prazo, apoiados pela continuidade da demanda de importação e pela disponibilidade limitada de açúcar refinado.