Alta do milho corrige: Euronext recua dos máximos enquanto a colheita dos EUA acelera

Os preços do milho estão se consolidando após uma forte alta, com os futuros da Euronext corrigindo mais intensamente do que os de Chicago, enquanto os níveis à vista no noroeste da Alemanha e as indicações de exportação permanecem historicamente elevados. Após vários máximos de contrato no meio da semana, o milho registrou uma correção técnica de dois dias em Paris e continuou com perdas moderadas em Chicago, à medida que o clima melhor no Meio-Oeste dos EUA favorece o avanço da colheita. Os preços físicos europeus, como os de South Oldenburg, recuaram ligeiramente, mas ainda permanecem em níveis vistos pela última vez no início de 2023, reforçando uma perspectiva estruturalmente firme. No cenário internacional, as robustas vendas de exportação dos EUA e a nova demanda do México, Japão e Coreia do Sul compensam as melhores perspectivas de oferta, enquanto os fundos especulativos começaram a reduzir suas expressivas posições líquidas compradas.

Preços

Na Euronext, o milho recuou na sexta-feira de forma mais acentuada do que na CBOT. O contrato dianteiro de novembro de 2026 caiu 9,25 EUR, para 292,00 EUR/t, enquanto março de 2027 perdeu 4,75 EUR, para 271,00 EUR/t, mas ainda encerrou a semana aproximadamente 2,3% mais alto, após estabelecer novos máximos de contrato na quarta-feira. Os contratos mais distantes, até agosto de 2027, recuaram cerca de 4 EUR/t, sinalizando uma correção ampla, mas ordenada, após a alta recente.

No mercado físico alemão, o milho no atacado de South Oldenburg recuou 3 EUR, para 289 EUR/t na sexta-feira, mas os preços continuam nos níveis mais altos desde o início de 2023, destacando a persistente restrição no equilíbrio local entre oferta e demanda. As atuais indicações de exportação e do mercado doméstico também mostram essa firmeza: o milho amarelo francês FOB Paris é cotado em torno de 0,28 EUR/kg, enquanto o milho para ração alemão EXW Drentwede é negociado perto de 0,29 EUR/kg. As origens ucranianas mostram maior pressão, com ofertas FOB Odesa próximas de 0,139–0,149 EUR/kg e valores CPT destinados aos canais de exportação em torno de 0,151–0,162 EUR/kg nos últimos dias.

Oferta e Demanda

Os futuros de milho da CBOT registraram a quarta queda diária consecutiva, com dezembro de 2026 recuando para cerca de 472,75 US‑cents/bu, marcando o fechamento mais baixo desde 13 de agosto. O principal fator é uma perspectiva climática mais favorável para o Meio-Oeste dos EUA, que deve acelerar a colheita nesta semana e aliviar as preocupações imediatas com a oferta. Um ritmo mais rápido de trabalho no campo normalmente aumenta a disponibilidade física no curto prazo e pode pressionar temporariamente os futuros próximos.

A demanda de exportação dos EUA continua sólida, embora as comparações anuais sejam mais fracas. As vendas semanais de exportação na semana até 8 de outubro alcançaram 1,122 milhões de toneladas para a temporada 2026/27, 46% acima da semana anterior e o maior total semanal da campanha atual, mas ainda 15% abaixo da mesma semana do ano passado. O México liderou as compras, com cerca de 544.500 toneladas, seguido pelo Japão, com 220.100 toneladas, e pela Coreia do Sul, com 199.900 toneladas. Além disso, o USDA confirmou uma venda separada de 127.000 toneladas de milho para o Japão, e um comprador sul-coreano adquiriu cerca de 134.000 toneladas com origem opcional, reforçando o amplo interesse asiático.

Fundamentos e Posicionamento

Os dados mais recentes dos Compromissos dos Traders da CFTC mostram uma redução significativa das posições compradas especulativas. Na semana até 13 de outubro, os fundos de dinheiro administrado reduziram sua posição líquida comprada em milho em aproximadamente 83.000 contratos, para cerca de 246.000 contratos, ainda elevada em um contexto de vários anos, mas claramente abaixo dos picos recentes. Essa realização de lucros está alinhada com a correção dos preços observada na Euronext e na CBOT após várias sessões de fortes ganhos e novos máximos de contrato em Paris.

De modo geral, os fundamentos permanecem equilibrados a levemente favoráveis. Os elevados valores físicos europeus e o interesse ainda robusto por exportações apontam para uma demanda subjacente firme, enquanto a melhora na perspectiva climática dos EUA e o avanço da colheita limitam a alta no curto prazo. As ofertas ucranianas negociadas com desconto em relação às origens da UE continuam ancorando a concorrência do Mar Negro, mas os riscos logísticos e geopolíticos mantêm um prêmio de risco incorporado aos preços europeus.

Clima e Perspectiva da Colheita

As previsões para o Cinturão do Milho dos EUA nos próximos dias indicam condições geralmente mais secas e amenas para a estação, favorecendo uma aceleração da colheita, que havia sido ocasionalmente retardada por chuvas anteriores. Isso deve ajudar a direcionar mais oferta da nova safra para a cadeia de abastecimento, aliviando os diferenciais locais próximos e reforçando a fraqueza recente nos futuros de Chicago.

Na Europa Ocidental e Central, o clima é menos crítico nesta fase avançada da temporada, com grande parte da safra já colhida ou próxima da conclusão. Portanto, os padrões de precipitação no curto prazo têm relevância imediata limitada para os preços, enquanto logística, demanda e concorrência externa desempenham um papel maior nas cotações europeias.

Perspectiva de Negociação (Próximas 1–3 Semanas)

• Produtores (UE): Aproveitem o recuo recente para revisar as vendas, mas evitem vendas agressivas antecipadas enquanto os preços permanecerem próximos dos máximos do início de 2023. Estruturem vendas em camadas diante de uma alta em direção aos máximos recentes da Euronext acima de 300 EUR/t para novembro de 2026.
• Consumidores/Compradores de ração (UE): Considerem fixar porções das necessidades do 4º trimestre de 2026 ao 1º trimestre de 2027 nas quedas atuais, especialmente onde os valores físicos locais acompanham março da Euronext, próximo de 270 EUR/t. Mantenham alguma flexibilidade caso a pressão da colheita dos EUA provoque novas quedas.
• Traders/Fundos: Após a forte redução das posições compradas dos fundos de dinheiro administrado, novas quedas podem passar a ser mais determinadas pelos fundamentos. As estratégias de curto prazo podem se concentrar em operações dentro de uma faixa, vendendo nas altas em direção aos máximos recentes e recomprando perto das mínimas recentes, enquanto monitoram atentamente o ritmo das exportações dos EUA e as ofertas do Mar Negro.

Perspectiva Direcional de 3 Dias