Brent über 100 USD, während die Kurve stark in Backwardation bleibt

Brent und WTI halten sich nahe dreistelligen beziehungsweise hohen 80-Dollar-Niveaus mit moderaten Tagesgewinnen, während die Futures-Kurven weiterhin stark in Backwardation verlaufen. Dies signalisiert ein knappes kurzfristiges Angebot und starke Produkt-Cracks, obwohl die Sorgen über die Versorgung aus dem Nahen Osten etwas nachlassen. Die Rohölpreise stabilisieren sich nach heftigen Intraday-Schwankungen angesichts erneuter geopolitischer Risiken und sich verbessernder Golf-Exportströme. Der kurzfristige ICE-Brent-Kontrakt Dez.-26 wird knapp über 101 USD/Barrel gehandelt und weist weiterhin einen deutlichen Aufschlag gegenüber dem NYMEX-WTI-Kontrakt Nov.-26 bei rund 90 USD/Barrel auf. Dies spiegelt erhöhte Frachtkosten und regionale Risikoprämien wider. Die Laufzeitstruktur zeigt sowohl bei Rohöl als auch bei Diesel eine ausgeprägte Backwardation; Diesel im Frontmonat wird weiterhin über 1.370 USD/t bewertet. Die kurzfristige Stimmung wird durch die stabile OPEC+-Politik, eine geplante Freigabe strategischer Reserven der G7 sowie anstehende IEA- und Lagerbestandsdaten geprägt. Gleichzeitig deutet die Kurve darauf hin, dass der Markt erwartet, dass sich die Marktbilanz bis 2027–2028 und darüber hinaus allmählich entspannt.

Preise & Laufzeitstruktur

NYMEX WTI Nov.-26 schloss am 6. Oktober bei 89,93 USD/Barrel, 0,56 % höher als am Vortag, mit einer Intraday-Spanne von 86,86–90,05 USD/Barrel und einem hohen Volumen von über 230.000 Kontrakten. Die WTI-Kurve befindet sich stark in Backwardation: Die Preise sinken von 89,93 USD/Barrel (Nov.-26) auf etwa 70,60 USD/Barrel im Dez.-29 und rund 51 USD/Barrel Mitte der 2030er-Jahre. Diese Struktur begünstigt kurzfristige Verkäufe und belastet die Lagerhaltung, was mit knappen physischen Beständen in den vorderen Laufzeiten übereinstimmt.

ICE Brent Dez.-26 schloss bei 101,03 USD/Barrel, 0,70 % höher am Tag, nachdem der Kontrakt zwischen 97,06 und 101,32 USD/Barrel gehandelt worden war. Die Brent-Kurve spiegelt die Backwardation von WTI wider und fällt von knapp über 100 USD/Barrel Ende 2026 auf die niedrigen 60-Dollar-Niveaus je Barrel im Jahr 2037. Der kurzfristige Brent-WTI-Spread ist mit etwa 11–13 USD/Barrel laut Intraday-Notierungen vom 6. Oktober breit. Unterstützt wird er durch Rekordaufschläge bei Tankerfrachten aus dem Persischen Golf und ein höher wahrgenommenes geopolitisches Risiko bei auf dem Seeweg transportierten Ladungen.

Angebot, Nachfrage & Geopolitik

Sieben wichtige OPEC+-Exporteure, darunter Saudi-Arabien und Russland, einigten sich am 4. Oktober darauf, die Produktionsziele für November unverändert zu lassen. Dies signalisiert eine Präferenz für Preisstabilität um die aktuellen Niveaus. Gleichzeitig zeigen Schifffahrtsdaten, dass sich die Rohölexporte aus dem Nahen Osten auf das Niveau vor dem Krieg oder darüber erholt haben, da die Ströme von den am stärksten gefährdeten Engpässen weg umgeleitet werden. Damit schwinden die schlimmsten Versorgungssorgen, die den anfänglichen Anstieg von Brent über 100 USD/Barrel ausgelöst hatten.

Die G7 hat für die kommenden Monate eine vorgezogene Freigabe strategischer Rohöl- und Dieselreserven angekündigt, um Raffinerien und Verbraucher zu entlasten. Einzelheiten zur Umsetzung werden bei einer IEA-Vorstandssitzung Mitte Oktober erwartet. Dies dürfte zwar dazu beitragen, extreme Preisspitzen zu begrenzen, doch die aktuelle Backwardation der Futures und die erhöhten Margen für raffinierte Produkte deuten weiterhin auf knappe physische Bestände hin, insbesondere in Europa und Teilen Asiens, wo die Nachfrage nach Mitteldestillaten im nördlichen Winterhalbjahr fest bleibt.

Produkte & Dieselstärke

ICE Low-Sulphur Gas Oil (Diesel) weist eine ausgeprägte Backwardation und hohe absolute Preise auf. Der Frontkontrakt Okt.-26 schloss zuletzt bei 1.379 USD/t und damit nur geringfügig unter dem Vortag. Nov.-26 lag bei 1.340,50 USD/t und Dez.-26 bei 1.302,50 USD/t. Weiter entlang der Kurve sinken die Werte bis Ende 2029 auf etwa 800 USD/t und bis 2032 auf die niedrigen 700-Dollar-Niveaus je Tonne, doch die Backwardation bleibt über die gesamte Laufzeitenkurve bestehen. Diese Konstellation deutet auf eine starke kurzfristige Dieselnachfrage und knappe europäische Bestände an Mitteldestillaten im Verhältnis zum erwarteten Winterverbrauch hin.

Auf relativer Basis übertrifft die Stärke von Diesel die moderaten Gewinne bei Brent und WTI und erhält robuste Raffineriemargen für komplexe Raffinerien mit guten Gasölausbeuten. Die angekündigte Diesel-Notfreigabe der G7 – zusätzlich zum Rohöl – zielt ausdrücklich darauf ab, diese Cracks zu dämpfen. Die Kurve deutet jedoch darauf hin, dass Händler eine mögliche Entlastung als vorübergehend betrachten, sofern sich das zugrunde liegende Angebot nicht ausweitet oder die Nachfrage nicht deutlich stärker nachlässt.

Kurzfristiger Ausblick & Handelsfazit

In den kommenden Sitzungen werden sich die Märkte auf die wöchentlichen US-Lagerbestandsdaten und Signale wichtiger Produzenten im Vorfeld der OPEC+-Überprüfung im November konzentrieren. Verbesserte Golf-Exporte und angekündigte Freigaben aus den Reserven haben zwar das Extremrisiko einer unmittelbaren Versorgungsknappheit reduziert, doch die anhaltende Backwardation und eine weiterhin erhöhte geopolitische Risikoprämie sprechen für anhaltende Volatilität um die Marke von 100 USD/Barrel bei Brent. Der anstehende IEA-Oil-Market-Report Mitte Oktober wird einen detaillierteren Einblick in die Marktbilanz für 2027 und darüber hinaus liefern.

• Produzenten und Hedger: Es sollte erwogen werden, bei den aktuellen starken Abschlägen gegenüber den kurzfristigen Preisen schrittweise zusätzliche Absicherungen für 2027–2028 einzugehen, insbesondere bei Brent-gebundenen Lieferströmen, während kurzfristige Verkäufe relativ wenig abgesichert bleiben können, um von der Backwardation zu profitieren.
• Verbraucher und Raffinerien: Physische Käufer sollten angesichts der starken Cracks zunächst die Deckung des Dieselbedarfs für Q4-26 und Q1-27 priorisieren und gleichzeitig für spätere Zeiträume eine gewisse Flexibilität bewahren, falls G7-Freigaben und zusätzliches Angebot die Margen belasten.
• Spekulative Marktteilnehmer: Die anhaltende Backwardation und der erhöhte Brent-WTI-Spread begünstigen angesichts nachrichtengetriebener Preisschwankungen Kurven- und Spread-Strategien (z. B. Long in späteren Laufzeiten/Short in kurzfristigen Kontrakten oder Relative-Value-Positionen zwischen Benchmarks) gegenüber eindeutigen Richtungswetten.

3-Tage-Richtungsausblick

Für die nächsten drei Handelstage (bis zum 10. Oktober 2026) erwarten wir:

• ICE-Brent-Frontmonat: Seitwärts bis leicht fester, mit häufigen Tests des Bereichs um 100 USD/Barrel, während geopolitische Schlagzeilen und die Rhetorik der OPEC+ die Intraday-Bewegungen bestimmen.
• NYMEX-WTI-Frontmonat: Seitwärts in einer Handelsspanne mit leichtem Aufwärtsbias im hohen 80er- bis niedrigen 90er-Dollarbereich, unterstützt durch den globalen Komplex und den weiterhin breiten Brent-WTI-Abstand.
• ICE-Gasoil-Frontmonat: Moderate Unterstützung oberhalb der jüngsten Tiefs. Die Diesel-Cracks dürften erhöht bleiben, bis konkrete Einzelheiten und Mengen der G7-Produktfreigaben klarer werden.