Relatório do mercado de soja: o óleo de soja da CBOT avança, o farelo de soja recua e os preços físicos FOB da soja nos EUA, na Ucrânia e na Índia diminuem em meio aos riscos climáticos do El Niño.
Preços
Em todo o complexo da soja, o óleo de soja da CBOT está modestamente mais firme, com o contrato de dezembro de 2026 cotado pela última vez a 65.31 centavos de US‑dólar/lb (+0.23, +0.35%) e o de janeiro de 2027 a 65.54 centavos de US‑dólar/lb (+0.24, +0.37%). Mais adiante, maio de 2027 é negociado a 66.41 centavos de US‑dólar/lb (+0.28, +0.42%), indicando uma curva do óleo suavemente ascendente até meados de 2027.
Em contraste, o farelo de soja da CBOT está ligeiramente mais fraco ao longo da faixa de vencimentos próximos: dezembro de 2026 está em 319.10 USD/tonelada curta (‑0.50, ‑0.16%), janeiro de 2027 em 319.40 USD/tonelada curta (‑0.60, ‑0.19%) e março de 2027 em 320.90 USD/tonelada curta (‑0.70, ‑0.22%). Os referenciais físicos internacionais do farelo de soja também recuaram nas avaliações recentes, com as cotações FOB NOLA, Argentina e Brasil todas 5–8% mais baixas em relação à observação anterior, refletindo valores mais fracos do produto após a força anterior.
Na soja física (todos os preços em EUR), as últimas cotações indicativas mostram um tom amplamente mais fraco fora da China: a soja dos EUA nº 2 FOB Washington D.C. está em 0.55 EUR/kg (abaixo de 0.58 EUR/kg em 30 de outubro de 2026), a soja ucraniana FOB Odesa em 0.327 EUR/kg (abaixo de 0.333 EUR/kg) e a soja indiana (limpa por sortex) FOB Nova Délhi em 0.85 EUR/kg (abaixo de 0.89 EUR/kg). A soja amarela chinesa se destaca por estar mais firme, com a convencional FOB Pequim em 0.77 EUR/kg (acima de 0.74 EUR/kg) e a amarela orgânica em 0.88 EUR/kg (acima de 0.85 EUR/kg) no fim de outubro de 2026.
| Origem | Tipo | Entrega | Último preço (EUR/kg) | Preço anterior (EUR/kg) | Direção |
|---|---|---|---|---|---|
| EUA (Washington D.C.) | Soja nº 2 | FOB | 0.55 | 0.58 | Mais fraco |
| Ucrânia (Odesa) | Soja | FOB | 0.327 | 0.333 | Ligeiramente mais fraco |
| Índia (Nova Délhi) | Soja, limpa por sortex | FOB | 0.85 | 0.89 | Mais fraco |
| China (Pequim) | Soja, amarela | FOB | 0.77 | 0.74 | Firme |
| China (Pequim) | Soja, amarela orgânica | FOB | 0.88 | 0.85 | Firme |
| Ucrânia (Odesa) | Soja, sem OGM | CPT | 0.387 | 0.396 | Ligeiramente mais fraco |
Oferta e demanda
A estrutura mista da bolsa (óleo mais firme, farelo mais fraco) aponta para uma demanda robusta por óleos vegetais, inclusive para biocombustíveis, enquanto a demanda por farelo proteico esfriou modestamente após a força anterior. Avaliações internacionais recentes indicam que os preços do farelo de soja nos EUA, no Brasil e na Argentina corrigiram para baixo devido à melhora da disponibilidade e à redução da concorrência das exportações argentinas no início da temporada, que agora está diminuindo.
Ao mesmo tempo, os níveis da base de exportação do farelo de soja brasileiro caíram para um desconto significativo em relação ao produto argentino, favorecidos pela melhora das margens domésticas de esmagamento e pelas expectativas de uma grande próxima safra brasileira de soja. Isso confirma que as esmagadoras têm incentivo para operar intensamente, sustentando uma forte retirada de grãos, mesmo com a queda dos preços absolutos.
Na China, os produtos de soja de Dalian permanecem relativamente elevados em comparação com os referenciais dos EUA, mantendo a demanda de importação por grãos e farelo com preços competitivos, apesar da correção recente. Juntamente com as margens de esmagamento ainda razoáveis registradas no Brasil e em partes da Ásia, o quadro geral da demanda por soja e seus produtos permanece sólido, embora já não esteja apertado.
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Clima e perspectivas para a safra
A temporada 2026–27 está evoluindo sob um El Niño forte, cuja máxima intensidade está prevista entre novembro de 2026 e janeiro de 2027. No Brasil, as orientações oficiais apontam para chuvas acima da média nos principais estados produtores do Sudeste e do Sul até o fim do ano, favorecendo o estabelecimento da soja de primeira safra, mas também aumentando o risco de excesso de umidade e inundações no Sul.
O Centro-Oeste brasileiro, incluindo Mato Grosso, deve registrar um padrão comparativamente favorável, com episódios de calor, mas umidade geralmente adequada, sustentando a área plantada e o potencial de produtividade. Na Argentina, os padrões históricos de El Niño apontam para condições mais úmidas que o normal no principal cinturão dos Pampas durante a primavera e o início do verão, o que deve beneficiar o plantio da soja e o crescimento vegetativo inicial, caso as chuvas sejam bem distribuídas.
De modo geral, as projeções climáticas atuais apontam para uma safra de soja sul-americana expressiva em 2026/27, o que limita a alta dos preços futuros da soja, mas deixa o mercado exposto ao risco de eventos decorrentes de inundações localizadas no Sul do Brasil e de possíveis atrasos no plantio caso as chuvas intensas persistam.
Fundamentos e estrutura de mercado
O complexo da soja atualmente reflete uma estrutura modestamente construtiva para o óleo em relação aos grãos e ao farelo. Os futuros do óleo de soja, de dezembro de 2026 a agosto de 2027, estão sendo negociados ligeiramente mais altos no dia e apenas marginalmente acima uns dos outros, indicando expectativas de crescimento da demanda bom, mas não explosivo. Em contraste, os futuros do farelo de soja recuaram ao longo da curva, alinhados às quedas recentes de 5–8% nos principais referenciais físicos FOB.
As margens de esmagamento no Brasil melhoraram materialmente desde o fim do verão, conforme evidenciado pelo aumento do desconto do farelo de soja FOB brasileiro em relação às ofertas argentinas e por spreads sintéticos de esmagamento mais elevados. Isso incentiva um forte esmagamento local, que aumenta a retirada de soja e sustenta a produção de óleo, mas também contribui para saldos globais de farelo mais folgados.
Os dados de posicionamento e os comentários recentes sugerem que os fundos administrados continuam ativos, mas menos agressivamente comprados no complexo da soja do que no início do ano, com a ação dos preços sendo cada vez mais impulsionada pelos fluxos físicos, pelo avanço do plantio na América do Sul e pelas vendas de exportação dos EUA para a China, em vez de um impulso puramente especulativo.
Perspectivas de negociação
- Para esmagadoras e compradores de ração: A combinação de futuros do farelo de soja ligeiramente mais fracos e preços FOB mais baixos dos grãos nos EUA, na Ucrânia e na Índia recomenda ampliar gradualmente a cobertura de farelo e grãos, especialmente para o primeiro e o segundo trimestres de 2027, evitando, contudo, perseguir altas de curto prazo impulsionadas apenas por manchetes climáticas.
- Para consumidores de óleos vegetais e produtores de biodiesel: Com os futuros do óleo de soja avançando e apoiados pela firme demanda ligada à energia, considere utilizar modestos recuos de preço na faixa de dezembro de 2026 a julho de 2027 para escalonar compras ou proteger necessidades, monitorando eventuais mudanças nas políticas de mandatos de combustíveis renováveis.
- Para produtores nas Américas: Os preços absolutos atuais e a melhora das margens de esmagamento favorecem a manutenção da disciplina de vendas: utilize a força do óleo de soja e quaisquer altas dos grãos impulsionadas pelo clima para ampliar gradualmente as posições de hedge, mas mantenha alguma exposição à alta caso problemas climáticos relacionados ao El Niño afetem materialmente as produtividades brasileira ou argentina.
Perspectiva direcional para 3 dias
- Óleo de soja da CBOT (dezembro de 2026–julho de 2027): Viés moderadamente altista à medida que o mercado consolida os ganhos recentes acima de 65 centavos de US‑dólar/lb, apoiado pela firme demanda por óleo.
- Farelo de soja da CBOT (dezembro de 2026–julho de 2027): Ligeiramente baixista a lateral, com possibilidade de uma queda modesta adicional caso o clima sul-americano permaneça favorável e as ofertas de exportação continuem competitivas.
- Soja física (EUA, Ucrânia, Índia FOB): Ligeiramente mais fraca a estável, com compradores na Ásia e no Oriente Médio provavelmente testando ofertas mais baixas, enquanto os valores FOB chineses podem permanecer relativamente firmes diante da continuidade da demanda doméstica.