Mercado de caju estabiliza enquanto demanda fraca encontra oferta em aperto na África Ocidental

O mercado de caju está atualmente equilibrado em uma corda bamba: os preços da castanha in natura recuaram em algumas origens, mas a piora da qualidade, custos de processamento mais altos e menor disponibilidade de amêndoas estão mantendo os preços dos miolos estáveis a firmes. Ao longo da cadeia, os participantes relatam um quadro dividido. O comércio de castanha de caju in natura (RCN) no Vietnã segue ativo em níveis de dólar ligeiramente mais baixos, mas a baixa qualidade da África Ocidental e os menores rendimentos limitam o fluxo de amêndoas exportáveis. A demanda dos EUA e da Europa é fraca, enquanto as compras na Ásia e nos mercados domésticos ajudam a absorver parte da oferta. Custos de frete e riscos geopolíticos estão adicionando um prêmio aos preços CIF, mas, até agora, isso tem se traduzido em estabilidade, e não em uma disparada acentuada.

Prices & Spreads

Os preços de RCN para o Vietnã cederam modestamente, mas continuam diferenciados por origem e qualidade. Negócios recentes incluem Costa do Marfim 46/200 em cerca de USD 1.440/t, Gana 45/175 a USD 1.415/t e Benim 44/190 a USD 1.385/t, enquanto lotes de contagem mais alta, como Senegal 50/220, giram em torno de USD 1.590/t CAD. Negociações da segunda safra de Senegal e Gâmbia são relatadas perto de USD 1.660/t CAD, refletindo tanto menores chegadas quanto risco de qualidade.

Os valores FOB de amêndoas estão estáveis a firmes nos principais tipos. Níveis indicativos em USD/lb são: W180 em torno de 4,20–4,60, W210 a 3,90–4,10, W240 a 3,35–3,55 e W320 a 3,05–3,25, com WS a 2,60–2,75, LP a 1,95–2,20 e SP a 1,40–1,60. Convertendo essas referências em preços equivalentes de atacado representativos na Europa (aprox. 1 USD = 0,92 EUR, incluindo frete/manuseio), as faixas de trabalho atuais são:

Indicações de plataforma no início de junho estão amplamente alinhadas com esse tom firme: amêndoas W320 convencionais da Índia e do Vietnã são oferecidas em torno de 6,80–6,90 EUR/kg FOB, enquanto ofertas para WW320 em armazém na UE, nos Países Baixos, estão perto de 4,80 EUR/kg FCA, refletindo estoques mais antigos e estruturas logísticas locais. Os diferenciais para orgânicos permanecem significativos, com W320 orgânico da Índia perto de 8,50 EUR/kg FOB e WW320 orgânico na UE em torno de 5,90 EUR/kg FCA.

Supply & Demand Balance

A oferta da África Ocidental é o principal ponto de estresse. As chegadas em Senegal e Gâmbia são estimadas cerca de 30% abaixo do ano passado, em aproximadamente 75.000 t e 15.000 t, respectivamente, com altos níveis de umidade. Isso eleva os preços locais de RCN e desestimula ofertas agressivas de amêndoas.

A campanha na Costa do Marfim está em fase final, mas estoques não vendidos e de menor qualidade estão se acumulando à medida que os compradores se tornam mais seletivos.

O mercado da Nigéria é sustentado por firme interesse de exportação e intensa agregação, embora a qualidade varie amplamente por região, adicionando custos de classificação e risco de rejeição. A temporada em Benim está desacelerando, com o comércio se voltando para estoques residuais e forte foco em padrões de exportação. Na Índia, a demanda por amêndoas está fraca e os importadores mostram pouco apetite por novas posições, mas ainda estão dispostos a pagar preços resilientes por RCN de alto rendimento de Senegal, Gâmbia e Guiné-Bissau, em cerca de USD 1.600–1.670/t para lotes de 52+ lb.

Do lado da demanda, as compras de amêndoas pelos EUA e Europa são claramente sensíveis a preço e contidas, em linha com relatos recentes de enfraquecimento na demanda por snacks de nuts e de migração do consumidor para produtos mais baratos. Ao mesmo tempo, mercados asiáticos e alguns compradores no Oriente Médio oferecem um piso, evitando uma correção acentuada mesmo enquanto importadores em mercados maduros continuam comprando apenas para cobrir necessidades imediatas, em vez de construir estoques estratégicos.

Fundamentals & External Drivers

A deterioração da qualidade na África Ocidental é um dos principais fatores fundamentais. Umidade elevada e desenvolvimento desigual das castanhas estão reduzindo os rendimentos e elevando os custos de processamento, o que, por sua vez, limita a oferta de amêndoas premium. Esse aperto de qualidade explica por que os preços das amêndoas permanecem firmes mesmo com a leve queda dos preços de RCN em algumas origens.

O frete adiciona um prêmio relevante. Atualmente, o frete marítimo contribui com aproximadamente 0,02–0,03 USD/lb (cerca de 0,04–0,06 EUR/kg) para o custo das amêndoas, e a recente escalada das tensões no Oriente Médio elevou acentuadamente as tarifas de contêiner nas rotas Ásia–Europa e transpacíficas, com cotações spot 25–50% mais altas na comparação mensal no início de junho. Esses aumentos corroboram relatos de mercado de cerca de 20% de alta no frete para a Europa e estendem os tempos de trânsito a partir do Vietnã em 10–25 dias, apertando a disponibilidade no curto prazo.

O clima ao longo do cinturão de caju da África Ocidental está misto. As chuvas sazonais estão se intensificando na Nigéria e países vizinhos, melhorando as condições gerais de lavoura, mas também elevando, no curto prazo, os riscos de perdas de qualidade pós-colheita onde as castanhas ainda estão sendo secas e armazenadas. No nível macro, um El Niño em fortalecimento está associado a maiores chances de eventos climáticos extremos e anomalias de precipitação, adicionando incerteza às próximas safras do Hemisfério Sul. O risco regulatório é outro ponto de atenção: as contínuas investigações da Seção 301 dos EUA envolvendo Vietnã, Nigéria e Camboja poderiam, em teoria, levar a tarifas adicionais de importação, mas as amêndoas de caju podem ser isentadas por serem um produto sem substitutos imediatos no mercado norte-americano.

Market Sentiment & Risk Factors

O sentimento geral é cautelosamente construtivo. Participantes da indústria destacam um ambiente complexo em 2026, com volatilidade cambial, problemas de qualidade e interrupções logísticas pesando sobre o comércio, mas também enfatizam os fortes fundamentos de longo prazo do caju, apoiados nas tendências de saúde e de dietas à base de plantas. No curto prazo, a fraca demanda por amêndoas dos EUA e da Europa limita qualquer alta mais forte, enquanto os riscos de oferta e frete funcionam como piso para os preços.

Os principais riscos são enviesados para cima: qualquer deterioração adicional na qualidade da África Ocidental, gargalos logísticos no Vietnã ou escalada nas interrupções de frete ligadas ao Oriente Médio poderiam rapidamente apertar a disponibilidade de amêndoas no curto prazo e disparar picos de preços, especialmente nos tipos inteiros maiores, como W240 e W320. Em sentido oposto, um choque negativo de demanda em regiões-chave importadoras ou uma rápida normalização nos mercados de frete representariam riscos de baixa, mas estes parecem menos iminentes.

Short-Term Outlook & Trading Recommendations

No curto prazo, o cenário mais provável é de mercado estável a ligeiramente mais firme. As estratégias de compra just-in-time dos importadores, combinadas com a oferta limitada de amêndoas de alta qualidade, sustentam um viés lateral em W320 e W240, com leve inclinação de alta se problemas de frete ou qualidade se intensificarem. A qualidade fragmentada na África Ocidental e a lenta desova dos estoques marfinenses manterão os processadores cautelosos em relação a ofertas a termo.

• Importadores (EUA/UE): Manter cobertura fracionada e de ciclos curtos, em vez de posições volumosas a termo, mas considerar proteção adicional moderada nos tipos premium (W240, W320) para o 3T–4T, onde os prazos logísticos a partir do Vietnã estão se alongando e o frete permanece volátil.
• Processadores na Ásia: Permanecer seletivos quanto à origem e à qualidade do RCN, mesmo com preços um pouco mais baixos; priorizar lotes com rendimentos comprovados para proteger o aproveitamento de amêndoas. Evitar compromissos excessivos em estoques de baixo preço, porém arriscados, da África Ocidental.
• Varejistas/Detentores de marcas: Usar a atual relativa estabilidade para garantir volumes promocionais, mas embutir flexibilidade no mix de tipos (por exemplo, transferindo parte da demanda de W240 para W320 ou WS/LWP) para gerir um potencial aperto de oferta.

3-Day Regional Price Indication (Directional, in EUR)

• Índia (Nova Deli, FOB/FCA): W320 convencional em torno de 6,80–6,90 EUR/kg; tom estável a ligeiramente firme, já que preocupações com a qualidade de RCN limitam descontos em amêndoas.
• Vietnã (Hanói, FOB): WW320 perto de 6,80–6,85 EUR/kg; viés lateral, mas janelas de embarque mais apertadas no curto prazo devido a atrasos de trânsito de 10–25 dias e frete mais caro.
• UE (Países Baixos, FCA armazém): WW320 em torno de 4,80–4,90 EUR/kg e LWP cerca de 3,35–3,40 EUR/kg; mercado estável, com potencial leve firmeza adicional se os custos de reposição subirem mais.