Mercado de castanha de caju: custos firmes da castanha com casca encontram demanda cautelosa por amêndoas

Os preços globais da castanha de caju continuam sustentados pelos altos custos da castanha de caju com casca (RCN) e pela forte atividade nos leilões da Tanzânia, enquanto a demanda fraca por amêndoas e as compras cautelosas limitam novas altas. A demanda festiva indiana oferece suporte no curto prazo, especialmente para os tipos WW320 e quebrados. A atual temporada de comercialização é marcada por uma desconexão: agricultores e países de origem estão se beneficiando dos preços firmes da RCN, mas processadores e compradores de amêndoas enfrentam margens apertadas e demanda downstream incerta. Os leilões da Tanzânia estão comercializando bons volumes em níveis elevados, o Vietnã está avaliando origens alternativas de RCN, e os compradores europeus de amêndoas estão, em sua maioria, cobrindo apenas as necessidades imediatas. O consumo indiano impulsionado pelo Diwali é um dos poucos pontos positivos do lado da demanda. Nos próximos meses, o equilíbrio entre os altos custos da matéria-prima e a demanda hesitante por amêndoas determinará se os preços se consolidarão ou corrigirão.

Preços e diferenciais

Os preços da RCN para a temporada 2026/27 estão firmes. A RCN da Tanzânia é reportada em torno de US$2,080/mt CNF Vietnã para rendimento de 53 lb e contagem de 190 castanhas, um nível que muitos processadores vietnamitas consideram comercialmente pouco atraente. As ofertas concorrentes de RCN para Ho Chi Minh incluem a Indonésia a cerca de US$1,770/mt, a Costa do Marfim a US$1,630/mt e a origem Boke em torno de US$1,675/mt, com diferenças de qualidade limitando comparações diretas.

Os referenciais das amêndoas mostram até agora apenas uma alta modesta. Foi reportado um volume limitado de negócios europeus próximo de US$3.10–3.12/lb para W320 e US$3.47–3.50/lb para W240. As ofertas indicativas FOB do Vietnã atualmente se concentram em: W320 a US$3.10–3.35/lb e W240 a US$3.50–3.60/lb, com W180 a US$4.50–4.60/lb, W210 a US$4.10–4.40/lb, WS a US$2.55–2.75/lb, LP a US$1.90–2.20/lb e SP a US$1.40–1.60/lb.

Os preços cotados em EUR confirmam um tom ligeiramente mais firme para as amêndoas vietnamitas nas últimas semanas. Em Hanói (FOB), o WW240 é indicado a 8.10 EUR/kg, o WW320 a 7.20 EUR/kg, o WS a 6.10 EUR/kg, o LP a 5.28 EUR/kg, o LWP a 5.61 EUR/kg e o SP a 4.65 EUR/kg em 17 de outubro. Em Nova Délhi (FOB), o W240 branco amarronzado está a 7.60 EUR/kg (convencional) e 8.00 EUR/kg (orgânico), enquanto o W320 está a 7.10 EUR/kg convencional e 8.75 EUR/kg orgânico. Em Dordrecht (FCA UE), o WW320 é cotado a 5.20 EUR/kg convencional e 6.30 EUR/kg orgânico.

Oferta, demanda e leilões da Tanzânia

A temporada de RCN 2026/27 da Tanzânia está avançando com forte atividade nos leilões. Cerca de 103,000 toneladas de RCN teriam sido entregues aos armazéns até agora, com vendas acumuladas em leilões próximas de 69,236 toneladas, indicando aquisição ativa e boa participação dos agricultores. O leilão de 19 de outubro comercializou RCN de qualidade padrão entre US$1.18 e US$1.27/kg, enquanto o leilão de Ruvuma–Tunduru em 20 de outubro vendeu aproximadamente 1,454 toneladas a US$1.20–1.21/kg.

Esses preços elevados nos leilões, denominados em xelins, estão alinhados aos níveis indicativos recentes na porteira publicados nas regiões costeiras da Tanzânia e reforçam uma base de custos firme para processadores e comerciantes. A oferta tanzaniana está ajudando a preencher a entressafra do Hemisfério Norte, enquanto o aumento dos embarques de RCN do Camboja para o Vietnã amplia a diversificação das origens e proporciona aos processadores maior poder de negociação frente a alguns fornecedores africanos. A disponibilidade geral de RCN é adequada, mas dentro de uma estrutura de custos que deixa pouco espaço para uma queda nos preços das amêndoas sem compressão das margens.

Do lado da demanda, as compras internacionais de amêndoas continuam fracas. Os importadores europeus encerraram, em grande parte, as principais licitações para entregas em 2027 e agora estão focados na cobertura seletiva à vista e para o período próximo do 1º e 2º trimestres de 2027, frequentemente dividindo os volumes entre origens para manter flexibilidade. Relatórios do Vietnã apontam para exportações mais fracas no 3º trimestre, juntamente com valores unitários médios de exportação firmes, sugerindo que os preços mais altos estão encontrando alguma resistência nos mercados de destino.

Fundamentos das amêndoas e dinâmica regional

As negociações de amêndoas estão concentradas no 1º e 2º trimestres de 2027, com compradores e vendedores relutantes em assumir compromissos para períodos mais distantes. Os vendedores estão cautelosos em oferecer além de junho devido à incerteza sobre os custos da RCN no fim da temporada, especialmente se condições climáticas ou mudanças políticas restringirem a oferta. Os compradores, diante da inflação global, dos altos custos de energia e da confiança frágil dos consumidores, estão priorizando o preço em vez da segurança de longo prazo e distribuindo as compras ao longo do tempo.

Na Índia, a demanda doméstica é relativamente saudável no período que antecede o Diwali. O WW320 é o principal tipo, absorvendo compras constantes do varejo, de fabricantes de doces e snacks e dos canais institucionais. Tipos quebrados, como WS e LP, também apresentam bom escoamento por parte de padarias e processadores de alimentos. No entanto, o mercado é sensível aos preços: ofertas mais altas são aceitas apenas seletivamente, especialmente para tipos premium inteiros como WW240 e WW180, que continuam com disponibilidade restrita.

As comparações internacionais destacam o prêmio de preços da Índia. Por volta de 21 de outubro, as cotações médias de exportação indianas para W240 estavam em cerca de US$4.20/lb, contra aproximadamente US$3.55/lb para o Vietnã e US$3.78/lb para a África. Para W320, a média indiana estava próxima de US$4.00/lb, comparada a cerca de US$3.25/lb no Vietnã e US$3.45/lb na África. Esse prêmio reflete a percepção da marca, a forte demanda doméstica e uma capacidade de processamento voltada à exportação mais limitada em comparação com o Vietnã.

Clima e desenvolvimentos estruturais

O clima nas principais regiões produtoras é sazonalmente misto, mas ainda não causa disrupções no mercado. Os pomares da África Oriental estão atravessando fases iniciais da temporada, nas quais a distribuição das chuvas influenciará a floração e a formação das castanhas; até agora, não foram relatados grandes eventos climáticos que alterassem significativamente as expectativas de produção para 2026/27. No Sudeste Asiático, as condições atuais no Camboja e no Vietnã continuam, de modo geral, favoráveis aos fluxos de RCN para as fábricas vietnamitas.

Além da temporada atual, diversas iniciativas estruturais poderiam remodelar as curvas de oferta e custos. Uma garantia de US$60 milhões para um projeto de energia baseado em resíduos do processamento de castanha destaca o potencial de reduzir os custos operacionais e melhorar a sustentabilidade nos polos de processamento. Programas paralelos de tecnologia agrícola voltados para aproximadamente 300,000 hectares de pomares de baixa produtividade buscam elevar a produtividade, enquanto Gana e outras origens africanas investem em habilidades de processamento e infraestrutura de exportação para capturar mais valor localmente.

Perspectivas e recomendações de negociação

No curto prazo, é provável que o mercado continue sustentado, em vez de assumir uma tendência fortemente altista. Os altos custos de aquisição da RCN, os resultados firmes dos leilões da Tanzânia e a forte demanda festiva indiana sustentam um piso, mas a demanda fraca por amêndoas na Europa e em outros mercados maduros limita a alta. Muito dependerá de a recomposição dos estoques após o Diwali e no início de 2027 ser mais forte do que o atualmente previsto.

Para o 1º e 2º trimestres de 2027, o cenário-base é de preços das amêndoas estáveis a ligeiramente mais firmes, caso os custos da RCN permaneçam elevados e nenhum choque importante de demanda se materialize. Uma correção para baixo exigiria uma queda significativa dos preços da RCN — por exemplo, devido a chegadas maiores que o esperado ou mudanças políticas — ou uma desaceleração da demanda dos consumidores mais acentuada que o previsto. A volatilidade nos diferenciais entre tipos pode aumentar, com tipos premium inteiros de oferta restrita contrastando com frações quebradas mais disponíveis.

• Compradores (torrefadores, varejistas): Distribuam a cobertura do 1º e 2º trimestres de 2027, priorizando WW320 e WS/LP, onde os prêmios indianos e os custos da RCN tanzaniana sugerem potencial limitado de queda. Utilizem a demanda seletiva atual para negociar diversificação de origens e flexibilidade de qualidade.
• Processadores: Evitem assumir compromissos excessivos em contratos de amêndoas de baixo preço contra uma RCN de alto custo. Concentrem-se em ganhos de eficiência e produtos de maior valor agregado para proteger as margens, e aproveitem origens alternativas como Camboja e Indonésia quando a qualidade for adequada.
• Produtores e comerciantes: Aproveitem o forte impulso dos leilões tanzanianos para garantir retornos favoráveis, mas tenham cautela com possíveis correções impulsionadas pela demanda mais adiante na temporada. Monitorem atentamente as tendências do varejo europeu e norte-americano em busca de sinais precoces de desaceleração do consumo.

Indicação direcional de preços para 3 dias

• Vietnã, amêndoas FOB Hanói: Estáveis a ligeiramente firmes em WW240/WW320 e nos principais tipos quebrados, à medida que os altos custos da RCN encontram compras cautelosas, porém constantes.
• Índia, amêndoas FOB Nova Délhi: Principalmente estáveis para W240/W320, com tom firme sustentado pela demanda do Diwali, especialmente em WW320 e nos tipos quebrados populares.
• UE, amêndoas FCA Dordrecht: Estáveis a ligeiramente firmes, refletindo custos de reposição mais altos na origem e liquidez limitada no mercado à vista próximo para os tipos superiores.