Mercado de Girassol sob Pressão com Queda na SAFEX, Mar Negro se Mantém Firme

Os mercados de girassol estão divergindo: os futuros de girassol na SAFEX sul-africana recuam entre 1,5–2,5%, enquanto os preços de semente e óleo do Mar Negro em euros permanecem em geral estáveis a ligeiramente mais firmes, apoiados por demanda constante e riscos logísticos crescentes na Ucrânia. O quadro atual é definido por um enfraquecimento dos futuros sul-africanos após uma forte alta, em contraste com preços físicos resilientes na Ucrânia, Moldávia e Bulgária. Apesar dos danos de guerra aos terminais ucranianos de óleo de girassol e da navegação restrita no Mar de Azov, a demanda de exportação da UE e, em particular, da Espanha continua forte, sustentando os valores de óleo bruto e sementes. O clima nas principais regiões de girassol do Mar Negro está quente, mas ainda não em nível crítico; o risco de rendimento está aumentando, mas ainda é majoritariamente “precificado como prêmio” e não como perda efetiva.

Prices

Os futuros de girassol na SAFEX em 14 de julho de 2026 registraram uma clara correção de baixa ao longo de toda a curva. O contrato corrente de julho de 2026 fechou em cerca de ZAR 9.364/t, queda de aproximadamente 2,3% no dia, com perdas similares em setembro e dezembro de 2026. Os contratos diferidos para março de 2027 também cederam em torno de 1,5%, sinalizando uma ampla reavaliação do risco de preço na África do Sul.

Em contraste, os mercados físicos do Mar Negro em termos de euros estão relativamente estáveis. Os últimos preços indicativos FCA para sementes de girassol pretas na Ucrânia (Kyiv, Odesa) estão em cerca de EUR 0,62/kg, com origem Moldávia para a Alemanha a EUR 0,61/kg e Bulgária em torno de EUR 0,59/kg. Sementes listradas búlgaras para o comércio de confeitaria se mantêm próximas a EUR 0,68/kg. O óleo de girassol bruto ex Odesa (CPT) é indicado perto de EUR 1,18/kg, ligeiramente acima dos níveis do início de julho, enquanto o farelo de girassol FOB Odesa está em torno de EUR 0,62/kg.

Supply & Demand

Fundamentalmente, espera-se um aumento da oferta global de semente de girassol em 2026/27, com a safra de girassol da Ucrânia projetada em cerca de 13,3 MMT, forte alta em relação a 2025. No entanto, uma safra maior não se traduz totalmente em excedente exportável, já que o processamento doméstico permanece forte e restrições legislativas limitam as exportações de semente in natura. Isso sustenta as margens de esmagamento e ajuda a manter os valores do óleo bruto apoiados.

Do lado da demanda, a Espanha ultrapassou a Índia como o maior comprador de óleo de girassol ucraniano no ano comercial 2025/26, absorvendo cerca de 14–15% das exportações, o que evidencia a dependência estrutural da UE em relação ao fornecimento ucraniano. A forte absorção pela UE compensa parte da incerteza de demanda em outras regiões e mantém os prêmios do óleo do Mar Negro sustentados em relação às sementes.

Logistics, War Risk & External Factors

A geopolítica continua sendo o principal fator externo. Recentes ataques com mísseis e drones danificaram gravemente os terminais da Kernel em Chornomorsk e na região de Odesa, incluindo infraestrutura de armazenamento e exportação de óleo de girassol, forçando a suspensão das operações e destruindo parte do óleo armazenado. Isso aperta diretamente a capacidade efetiva de exportação, mesmo que as perspectivas de safra estejam melhorando.

Ao mesmo tempo, o transporte na rota russa de grãos e oleaginosas do Mar de Azov continua restrito por motivos de segurança, limitando parte do fluxo de exportação de óleo de girassol da Rússia e adicionando mais prêmios de risco à logística do Mar Negro. Para os compradores europeus, isso reforça a importância estratégica de diversificar a origem (Ucrânia vs. Rússia vs. produção doméstica da UE) e de realizar cobertura a termo nos níveis atuais.

Weather Outlook

O clima na principal faixa de girassol da Ucrânia está atualmente quente, com o estresse térmico surgindo como preocupação crescente tanto para girassol quanto para soja. Avaliações agronômicas recentes destacam que, no início de julho, os danos efetivos ainda são limitados, mas as próximas semanas serão decisivas para a formação de rendimento. As projeções sazonais dos principais centros de previsão ainda apontam para temperaturas acima da média em julho, implicando risco elevado de déficit de umidade durante a floração e enchimento de grão.

Por ora, o mercado está tratando isso como prêmio de risco climático, e não como perda de oferta já concretizada. Caso as chuvas fiquem abaixo do normal até o fim de julho e início de agosto, os traders podem começar a reprecificar a oferta de 2026/27 de forma mais agressiva, especialmente se a infraestrutura de exportação permanecer prejudicada.

Fundamentals & Regional Price Snapshot (EUR)

Os diferenciais físicos destacam um mercado relativamente apertado, porém longe de pânico. As relações de preço entre origens mostram spreads estáveis: sementes ucranianas a EUR 0,62/kg negociam com prêmio modesto sobre sementes pretas búlgaras a EUR 0,59/kg, enquanto a semente moldava entregue à Alemanha a EUR 0,61/kg reflete frete adicional e proximidade da UE. Amêndoas descascadas padrão panificação variam amplamente de cerca de EUR 0,97/kg na Ucrânia a EUR 1,05/kg na Alemanha, ilustrando a demanda mais forte por produto processado e custos mais elevados na UE.

Trading Outlook & 3‑Day Directional View

• Produtores (Ucrânia, Bulgária, Moldávia): Com sementes em torno de EUR 0,60–0,62/kg e risco logístico elevado, considere vendas a termo incrementais em movimentos de alta, em vez de forte hedge pré-colheita. Use SAFEX e outros futuros principalmente como seguro de baixa, não como posição vendida agressiva.
• Indústrias de esmagamento e refino: Óleo bruto em torno de EUR 1,18/kg continua atrativo em relação à volatilidade recente e ao risco de infraestrutura. Fixar parte da cobertura para Q4–Q1 agora, com opcionalidade para volumes adicionais, pode equilibrar segurança de suprimento e flexibilidade de preço.
• Indústria de alimentos / compradores de amêndoas: Os preços de amêndoas recuaram em relação aos picos de junho; recomenda-se compras escalonadas nas próximas 4–6 semanas, com ênfase em amêndoas de alta especificação para panificação e confeitaria, onde a disponibilidade pode apertar se o clima ou as exportações se deteriorarem.

Nos próximos três dias de negociação, os futuros de girassol na SAFEX provavelmente irão consolidar após a recente queda de 1,5–2,5%, com leve viés de baixa se o complexo global de oleaginosas enfraquecer. No Mar Negro, os preços de sementes e óleo denominados em euros devem permanecer em geral estáveis a ligeiramente firmes, à medida que os compradores assimilam o impacto dos danos aos terminais ucranianos e monitoram o clima. Espera-se que os prêmios nos destinos da UE se mantenham, com risco altista se surgirem novas interrupções às exportações ucranianas ou russas.