Milho dos EUA recupera espaço em Bangladesh à medida que o domínio do Brasil diminui

A reentrada do milho dos EUA em Bangladesh após oito anos está remodelando a dinâmica regional de importações, erodindo o quase monopólio antes mantido pelo Brasil e preparando o terreno para uma disputa mais competitiva entre três países, com a Índia. As importações de milho de Bangladesh em 2025‑26 ultrapassaram 1,74 milhão de toneladas, com o Brasil ainda dominante, mas perdendo participação para a Índia e para os novos volumes dos EUA. A mudança é relevante muito além do Sul da Ásia: sinaliza uma demanda mais diversificada por origens do Atlântico e do Mar Negro, justamente quando os preços dos futuros globais recuam em relação às máximas do fim de setembro e os riscos climáticos na América do Sul começam novamente a aumentar. Para os compradores de ração, isso significa mais opções de origem, mas também uma matriz mais complexa de diferenciais e fretes, à medida que os exportadores competem por um polo de demanda asiático em crescimento.

Preços

Os futuros globais de milho enfraqueceram nas últimas sessões, com os preços de referência recuando em relação aos picos do fim de setembro devido aos estoques dos EUA maiores que o esperado e à pressão inicial da colheita no Hemisfério Norte. Ainda assim, os valores permanecem bem acima dos níveis de um ano atrás, mantendo as margens de exportação apertadas para muitas origens.

As cotações físicas na Europa e no Mar Negro estão amplamente estáveis a ligeiramente mais fracas. Indicações recentes da nossa própria plataforma mostram milho ucraniano para ração em torno de Odesa a EUR 0.154/kg CPT e EUR 0.17/kg FCA, enquanto o milho alemão para ração ex-Drentwede é negociado perto de EUR 0.285/kg EXW, ligeiramente abaixo dos níveis do fim de setembro. O amido de milho orgânico indiano FOB Nova Délhi está firme em EUR 1.32/kg, refletindo uma demanda resiliente por produtos premium nos segmentos de amido e especialidades.

Oferta e Demanda

Bangladesh importou mais de 1,74 milhão de toneladas de milho na temporada 2025‑26, com o Brasil respondendo por 68%, a Índia por 24% e os EUA por cerca de 6% (aproximadamente 111.000 toneladas). Isso representa uma mudança dramática em relação à temporada anterior, quando o Brasil forneceu cerca de 93% das importações de milho de Bangladesh e as demais origens desempenharam apenas papéis marginais.

O retorno dos EUA melhora a diversificação de origens para um importante mercado asiático de ração, limitando o risco de oferta concentrada em um único país e dando aos compradores de Bangladesh maior poder de negociação de preços. Ao mesmo tempo, a forte demanda doméstica por ração e a expansão dos setores avícola e aquícola mantêm Bangladesh estruturalmente dependente das importações, sustentando a demanda regional por milho brasileiro, indiano e norte-americano ao longo de 2025‑26.

Globalmente, o USDA elevou recentemente as projeções de importação de milho para 2025‑26 de Bangladesh e de vários outros mercados emergentes, refletindo a forte demanda por ração e ofertas de exportação competitivas dos principais fornecedores, incluindo a Índia após uma colheita expressiva. Isso sustenta os fluxos comerciais para a Ásia, mesmo com as safras dos EUA e da América do Sul parecendo abundantes no papel.

Fundamentos e Competição por Bangladesh

O Brasil continua sendo o principal fornecedor de Bangladesh, mas cedeu uma parcela significativa de sua participação de mercado, que caiu de cerca de 93% na temporada anterior para 68% em 2025‑26. A Índia consolidou sua posição em aproximadamente 24%, beneficiada por preços competitivos, distâncias de transporte curtas e logística eficiente até Chattogram.

Os EUA, com cerca de 6% de participação, aproveitaram tanto preços atrativos quanto uma diplomacia comercial mais ampla para retornar ao mercado. Dados recentes do USDA e a imprensa local confirmam que o milho norte-americano conquistou uma posição relevante após as cargas-teste iniciais, e cargas adicionais foram embarcadas. Isso prepara o cenário para um ambiente competitivo mais equilibrado entre três países, no qual pequenas mudanças nos fretes, diferenciais e moedas podem rapidamente transferir as licitações entre Brasil, Índia e EUA.

Mais adiante, a competitividade de preços, os custos de frete e a demanda do setor de ração em Bangladesh determinarão como as participações de fornecimento evoluirão ao longo da próxima temporada. Com os futuros globais ainda elevados em relação ao ano anterior, os importadores estão altamente sensíveis ao frete marítimo e aos diferenciais de qualidade, enquanto os exportadores buscam otimizar as margens em vários destinos asiáticos.

Riscos Climáticos e de Safra

O risco climático está cada vez mais concentrado na América do Sul. As previsões de médio prazo destacam um viés seco persistente no oeste e no norte do Brasil no quarto trimestre de 2026 e no início de 2027, aumentando as preocupações com o milho safrinha nos principais estados produtores, enquanto a Argentina e o sudeste do Brasil devem registrar condições mais frias e úmidas no início de outubro.

Se a seca no norte do Brasil se intensificar ou se prolongar até fases reprodutivas críticas, o risco de produtividade poderá restringir a oferta global de exportação em 2026‑27, particularmente no comércio destinado ao Atlântico. Para Bangladesh e outros compradores asiáticos, esse cenário provavelmente aumentaria a dependência do milho indiano e norte-americano, reforçando as recentes tendências de diversificação e potencialmente sustentando os preços à vista e os diferenciais, apesar da atual fraqueza dos futuros.

Perspectivas de Negociação

• Compradores de ração de Bangladesh: Aproveitem a atual janela de futuros globais mais fracos e preços físicos estáveis no Mar Negro/UE para ampliar a cobertura de curto prazo, especialmente do Brasil e da Ucrânia, mantendo alguma flexibilidade para alternar entre ofertas dos EUA e da Índia conforme os fretes e os diferenciais se movimentarem.
• Exportadores do Brasil, da Índia e dos EUA: Esperem licitações mais agressivas de Bangladesh, à medida que os compradores arbitram fretes e qualidade; manter valores FOB competitivos e janelas de embarque confiáveis será fundamental para defender ou ampliar a participação de mercado.
• Consumidores europeus: Com as indicações de milho alemão e francês relativamente estáveis e os valores do Mar Negro ligeiramente sob pressão, considerem compras escalonadas em vez de concentrá-las antecipadamente, mas monitorem de perto o clima na América do Sul para identificar qualquer prêmio de risco no início da temporada.

Direção dos Preços em 3 Dias (Principais Centros)

• Futuros CME/EUA: Levemente baixistas a laterais nas próximas três sessões, enquanto o mercado assimila estoques norte-americanos maiores que o esperado e a pressão contínua da colheita, salvo uma mudança repentina nas notícias climáticas da América do Sul.
• Mar Negro (Ucrânia, milho para ração): Viés ligeiramente baixista ou lateral, à medida que os programas de exportação permanecem ativos e a logística funciona, mantendo as cotações CPT/FCA próximas dos níveis atuais.
• UE (Alemanha/França): Em sua maioria estáveis, com risco moderado de queda no milho para ração à medida que a oferta local melhora sazonalmente e a concorrência das ofertas do Mar Negro limita as altas.