Milho sob pressão com exportações fracas dos EUA e avanço da colheita
Os futuros de milho da CBOT recuam à medida que as inspeções de exportação dos EUA ficam abaixo das expectativas e a colheita chega a 44%. O impacto sobre os prêmios físicos da Europa e do Mar Negro permanece limitado.
Preços
O futuro de dezembro do milho na CBOT liquidou a 4.6675 USD/bushel em 19 de outubro, correspondendo a uma perda diária de 1.6% e marcando um novo movimento em direção às mínimas recentes de curto prazo. A queda ocorre após várias sessões de erosão gradual, deixando o contrato mais de 10% abaixo das máximas observadas no fim de setembro. No mercado físico, as cotações recentes em EUR mostram uma tendência ligeiramente mais fraca no Mar Negro, enquanto a Europa Ocidental está mais estável. O milho ucraniano (Odesa, CPT) foi indicado pela última vez a 0.147 EUR/kg em 19 de outubro, inalterado em relação à cotação anterior, enquanto o milho ucraniano FOB Odesa está em 0.139 EUR/kg, abaixo de 0.149 EUR/kg em 16 de outubro. O milho para ração alemão EXW Drentwede está cotado a 0.288 EUR/kg em 19 de outubro, marginalmente abaixo dos níveis de meados do mês, enquanto o milho amarelo francês FOB Paris permanece em 0.28 EUR/kg, acima de 0.27 EUR/kg em 16 de outubro.
| Origem | Tipo | Local / Termo | Último preço (EUR/kg) | Última variação | Data de atualização |
|---|---|---|---|---|---|
| DE | Milho para ração, umidade máxima de 14% | Drentwede, EXW | 0.288 | de 0.29 | 2026-10-19 |
| UA | Milho para ração, umidade máxima de 14%, pureza de 98% | Odesa, CPT | 0.147 | inalterado | 2026-10-19 |
| UA | Milho | Odesa, FOB | 0.139 | de 0.149 | 2026-10-16 |
| FR | Milho amarelo | Paris, FOB | 0.28 | de 0.27 | 2026-10-16 |
Oferta & Demanda
De acordo com os dados comerciais mais recentes dos EUA, as inspeções de exportação de milho alcançaram 672,000 t na semana mais recente, muito abaixo das expectativas do mercado de 1.2 milhão t. Isso representa um resultado cerca de 44% abaixo do consenso e confirma um início lento da campanha de exportação, apesar da crescente disponibilidade da nova safra. Os dados fracos de inspeções foram o principal gatilho para a última liquidação dos futuros, levantando dúvidas sobre a competitividade dos preços dos EUA e a demanda no curto prazo.
No lado da oferta, a colheita de milho dos EUA está 44% concluída, apresentando bom avanço semanal, mas ainda atrás da média de cinco anos em aproximadamente oito pontos percentuais. Atrasos relacionados ao clima no início de outubro desaceleraram os trabalhos de campo em vários estados importantes, embora as melhores condições recentes estejam permitindo o retorno das colheitadeiras às lavouras. À medida que os fluxos de oferta para elevadores e terminais fluviais aumentam, é provável que os níveis de base próximos sofram pressão adicional, especialmente nas regiões interiores com excedentes.
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Fundamentos & Clima
A combinação de uma colheita em avanço e inspeções de exportação abaixo do esperado é claramente baixista para os futuros dos EUA no curto prazo. A narrativa do mercado mudou das preocupações com o atraso da colheita para apreensões sobre a demanda, especialmente nos canais de exportação. Como os compradores globais têm várias origens à sua disposição, os EUA talvez precisem ceder mais nos preços ou na base para reconstruir seu programa de exportação.
As previsões meteorológicas para o cinturão do milho dos EUA nos próximos dias indicam condições geralmente favoráveis e mais secas, que devem apoiar a colheita e a secagem dos grãos, seguidas por um padrão mais variável na janela de 6–10 dias, com riscos de precipitação próximos ou acima do normal em partes do Meio-Oeste. Isso sugere que o ritmo da colheita poderá acelerar no curtíssimo prazo e, depois, enfrentar novas interrupções caso sistemas mais úmidos se formem, mas a disponibilidade geral de oferta deve continuar melhorando até o início de novembro.
Perspectivas de negociação
- Compradores de ração na Europa: A modesta queda nos valores alemães EXW e do Mar Negro FOB, combinada com a queda dos futuros do CBOT, favorece uma estratégia paciente de compras escalonadas, em vez de uma cobertura agressiva a prazo. Considere adicionar cobertura caso os futuros recuem ainda mais e a base local permaneça estável.
- Exportadores e comerciantes no Mar Negro: Com as inspeções de exportação dos EUA apresentando desempenho inferior, as ofertas ucranianas CPT/FOB mantêm uma vantagem competitiva. No entanto, a recente queda nos níveis FOB Odesa sugere que as margens estão se estreitando; concentre-se na eficiência logística e no frete para preservar a competitividade.
- Produtores nos EUA e na UE: Dada a tendência de queda dos futuros e a melhora das perspectivas de oferta, considere aproveitar as altas para ampliar os hedges sobre os volumes não vendidos. Onde a base permanecer historicamente firme, as vendas à vista durante repiques de cobertura de posições vendidas podem superar uma estratégia baseada exclusivamente em hedge de futuros.
Perspectiva de preços para 3 dias
- Milho de dezembro na CBOT: O viés permanece levemente baixista a lateral nas próximas três sessões, com as negociações provavelmente concentradas em saber se a demanda de exportação se estabiliza e no ritmo da colheita; é possível uma pressão adicional caso as inspeções continuem fracas.
- Europa (DE EXW, FR FOB): Espera-se que os preços físicos locais acompanhem os futuros com um viés mais fraco, mas permaneçam sustentados pelo frete e pela base, implicando apenas movimentos graduais, e não quedas acentuadas, nos próximos dias.
- Mar Negro (UA CPT/FOB): Após as reduções recentes, há espaço para novas quedas caso o CBOT enfraqueça ainda mais e a logística permaneça fluida, mas a demanda próxima de compradores tradicionais deve limitar correções extremas no curto prazo.