Milho sob pressão da colheita enquanto as exportações dos EUA decepcionam e o plantio no Brasil avança
Os preços do milho recuam à medida que a colheita nos EUA acelera com o clima seco, as exportações ficam para trás, o plantio no Brasil avança e os fluxos ucranianos desaceleram. Breve perspectiva e ideias de negociação.
Preços
O milho da CBOT está na defensiva há cinco sessões consecutivas, atingindo seu nível mais fraco em mais de dois meses em meio às fortes vendas durante a colheita e à liquidação de posições por fundos. A combinação de uma melhora no clima para a colheita no Cinturão do Milho dos EUA e a demanda de exportação decepcionante está reforçando um viés baixista de curto prazo.
As indicações físicas na Europa e no Mar Negro refletem amplamente essa fraqueza. As ofertas recentes mostram:
- Milho para ração, umidade máxima de 14%, origem DE, Drentwede, EXW: 0.288–0.29 EUR/kg na última semana, ligeiramente abaixo dos níveis do fim de setembro.
- Milho amarelo, origem FR, Paris, FOB: recentemente 0.28 EUR/kg, alta marginal em relação aos 0.27 EUR/kg anteriores, mas ainda historicamente baixo.
- Milho, origem UA, Odesa, FOB: recuou de 0.149 para 0.139 EUR/kg em meados de outubro, enquanto o milho para ração CPT Odesa caiu de cerca de 0.162 para 0.147 EUR/kg.
| Origem | Localização | Tipo | Termo | Preço mais recente (EUR/kg) | Tendência recente |
|---|---|---|---|---|---|
| Alemanha | Drentwede | Milho para ração, umidade máxima de 14% | EXW | 0.288–0.29 | Lateral a ligeiramente mais fraco ante o fim de setembro |
| França | Paris | Milho amarelo | FOB | 0.28 | Alta moderada ante 0.27 no início de outubro |
| Ucrânia | Odesa | Milho (ração) | FOB | 0.139 | Queda ante 0.149 em meados de outubro |
Oferta e Demanda
Nos EUA, as condições mais secas no Meio-Oeste estão acelerando a colheita de milho, que deve se beneficiar de um clima geralmente bom até o fim desta semana. Isso está provocando vendas adicionais dos produtores e pressão de proteção, apesar de, em 18 de outubro, apenas 44% da área de milho dos EUA ter sido colhida, 8 pontos percentuais abaixo da média de cinco anos e abaixo das expectativas dos analistas de 49%.
O ritmo geral lento reflete o foco dos agricultores na colheita da soja, mas, do ponto de vista do mercado, o fator fundamental é o fluxo diário crescente de milho da nova safra para os armazéns. Os fundos administrados vêm reduzindo sua exposição comprada em milho após o WASDE de outubro, reforçando o impulso de baixa.
A demanda de exportação é atualmente um ponto fraco. As inspeções de exportação do USDA mostram apenas 672,000 toneladas de milho dos EUA embarcadas na semana até 15 de outubro, queda de 49% em relação à semana anterior e 49% abaixo da mesma semana do ano anterior, com México (306,000 t) e Colômbia (205,000 t) como os principais destinos. Desde o início do ano comercial, em 1 de setembro, as exportações acumuladas totalizam 9.131 milhões de toneladas, cerca de 2% abaixo do ritmo do ano passado.
No Brasil, o plantio do milho de primeira safra está avançando em grande parte sem grandes problemas. Segundo a AgRural, cerca de 48% da área planejada para a primeira safra de milho 2026/27 foi plantada no Centro-Sul, ligeiramente acima dos 44% da semana passada, mas pouco abaixo dos 51% registrados no mesmo período do ano passado, uma vez que algumas áreas do Sul enfrentam chuvas excessivas. Essa safra representa aproximadamente um quarto da produção total de milho do Brasil e é importante para o setor pecuário doméstico, reforçando uma perspectiva de oferta global amplamente confortável.
As exportações de milho da Ucrânia desaceleraram acentuadamente em outubro, após um início robusto de temporada. De 1 a 17 de outubro, apenas 121,000 toneladas foram embarcadas, elevando as exportações acumuladas para 2.048 milhões de toneladas. Na temporada anterior, a Ucrânia havia exportado 1.271 milhões de toneladas até 23 de outubro, incluindo 356,000 toneladas apenas em outubro. Isso sugere que a disponibilidade de curto prazo do Mar Negro para os mercados mundiais está mais restrita do que os números do início da temporada indicavam, oferecendo algum suporte marginal.
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Clima e Perspectivas para a Colheita
As previsões atuais para os EUA apontam para um clima de colheita predominantemente favorável e mais seco nas principais áreas do Meio-Oeste até o fim desta semana, após as interrupções causadas por chuvas anteriores. Os comentários regionais sobre o clima agrícola destacam condições “em grande parte cooperativas” para os trabalhos no campo, com apenas pancadas de chuva isoladas esperadas no oeste do Cinturão do Milho no fim do período. Isso favorece uma nova aceleração da colheita de milho e uma pressão física sustentada sobre os preços próximos.
No Brasil, as chuvas recentes ajudaram o plantio da soja nos estados centrais, enquanto a semeadura do milho de primeira safra continua, embora mais lentamente em partes do Sul, onde o excesso de chuvas está dificultando os trabalhos no campo. De modo geral, não há ameaça climática imediata e generalizada visível para o milho sul-americano; portanto, o clima é atualmente um fator neutro a ligeiramente baixista.
Fundamentos e Fatores de Mercado
- Colheita dos EUA versus expectativas: 44% do milho dos EUA colhido até 18 de outubro, abaixo da média de cinco anos e das expectativas dos analistas, mas a melhora do clima significa que os fluxos diários e as vendas de proteção continuam aumentando.
- Programa de exportação fraco dos EUA: As inspeções semanais de exportação, de 672,000 t, estão bem abaixo das do ano passado, levantando dúvidas sobre a meta de exportação do USDA caso essa tendência persista.
- Plantio brasileiro dentro do cronograma: O plantio da primeira safra, em 48% no Centro-Sul, está apenas marginalmente atrás do ano passado, reforçando as expectativas de ampla oferta global se o clima continuar favorável.
- Cenário misto das exportações ucranianas: Um início forte de temporada foi seguido por uma acentuada desaceleração em outubro, moderando, mas não revertendo, a narrativa geral de oferta confortável.
- Fluxos especulativos: A liquidação de posições compradas por fundos após o WASDE de outubro e a pressão sazonal da colheita estão combinando-se para levar os futuros às mínimas de vários meses e pressionar as bases em muitos mercados físicos.
Perspectivas de Negociação (Próximas 1–2 Semanas)
- Produtores (EUA/UE): Considerar ampliar gradualmente as vendas adicionais em momentos de alta, próximas à resistência gráfica de curto prazo, já que a pressão da colheita e as exportações fracas dos EUA desaconselham uma recuperação rápida dos preços. Usar opções para manter o potencial de alta caso o clima sul-americano se torne adverso posteriormente.
- Compradores de ração: Os níveis atuais nas origens da UE e do Mar Negro (por exemplo, abaixo de 0.30 EUR/kg EXW Alemanha, com valores FOB/CPT ucranianos mais fracos) oferecem oportunidades para ampliar a cobertura de curto prazo, mas as compras devem ser escalonadas para aproveitar possíveis novas quedas impulsionadas pela colheita.
- Traders: O viés de curto prazo permanece ligeiramente baixista a lateral. Os spreads podem continuar sob pressão à medida que a colheita avança; acompanhar as vendas de exportação dos EUA e qualquer mudança no ritmo dos embarques ucranianos como possíveis catalisadores de estabilização.
Indicação Direcional de Preços para 3 Dias
- Futuros de milho da CBOT: Ligeiramente baixistas a neutros; novas quedas são possíveis se os dados de exportação decepcionarem novamente e o ritmo da colheita acelerar.
- Milho da UE (França FOB, Alemanha EXW): Geralmente estável, com viés levemente baixista, acompanhando os futuros, mas sustentado pela demanda local de ração.
- Milho do Mar Negro (Ucrânia FOB/CPT): Tom ligeiramente mais fraco em meio à desaceleração das exportações em outubro e à pressão competitiva de outras origens, mas a queda pode ser limitada pelos riscos logísticos e geopolíticos.