Rali das Amêndoas Pausa com a Desaceleração da Demanda Indiana, mas a Oferta Global Permanece Restrita

Os preços dos miolos de amêndoa na Índia estão recuando após uma forte alta, à medida que a demanda pós-Diwali esfria e os detentores de estoques realizam lucros. A pressão de curto prazo contrasta com uma oferta global estruturalmente mais restrita, com expectativas de safras menores na Califórnia e na Austrália e estoques mais reduzidos da safra antiga provavelmente sustentando os valores quando a atual correção chegar ao fim. Após uma alta impulsionada pelas festividades, o mercado à vista indiano está absorvendo importações recordes e uma retirada mais fraca por parte dos consumidores, desencadeando vendas por parte dos detentores e um recuo nos preços dos miolos. Ao mesmo tempo, os fundamentos internacionais estão se tornando mais restritos: o potencial da safra da Califórnia está sendo revisado para baixo, em direção à faixa intermediária de 2,6 bilhões de libras, e a Austrália acaba de confirmar uma safra recorde, mas já amplamente comprometida. Essa combinação de compras indianas fracas no curto prazo e oferta global estruturalmente limitada prepara o cenário para uma volatilidade elevada, queda seletiva nas posições próximas e novo risco de alta mais adiante em 2027.

Preços

Os preços internacionais de referência mostram um leve enfraquecimento no início de novembro, refletindo a realização de lucros observada na Índia. Os miolos de amêndoa Carmel SSR dos EUA (18/20) FAS Washington D.C. recuaram para EUR 6.65/kg, ante EUR 6.70/kg, enquanto Carmel SSR 20/22 está em EUR 6.70/kg, abaixo de EUR 6.74/kg. A Nonpareil orgânica 27/30 FOB Washington D.C. é cotada a EUR 9.30/kg, ante EUR 9.35/kg anteriormente.

Na Espanha, os preços FOB Madrid também refletem uma correção moderada: Marcona 12/14 é indicada a EUR 6.61/kg (ante EUR 6.66/kg), Valencia 12/14 a EUR 7.25/kg (ante EUR 7.30/kg) e Guara 12/14 MMS a EUR 5.90/kg (ante EUR 5.95/kg). A Nonpareil espanhola orgânica 27/30 recuou para EUR 11.45/kg, ante EUR 11.50/kg. De modo geral, o complexo está se consolidando após um forte movimento de alta, em vez de entrar em uma fase profundamente baixista.

Oferta e Demanda

Na Índia, os traders relatam que a recente queda nos preços dos miolos segue-se a fortes vendas por parte dos detentores de estoques e a uma desaceleração natural da demanda dos consumidores após o Diwali. A chegada de importações recordes aos portos indianos nos últimos meses aumentou a disponibilidade no curto prazo, ampliando o poder de negociação dos compradores justamente quando as compras festivas diminuem. Os dados de preços dos mercados atacadistas de Mumbai mostram faixas de preços elevadas, mas estabilizadas, sugerindo que o mercado está passando de uma situação de escassez para condições de melhor abastecimento no curto prazo.

Globalmente, contudo, as perspectivas de oferta são menos confortáveis. A safra de 2026 da Califórnia é cada vez mais esperada em torno de 2,6 bilhões de libras, abaixo das projeções anteriores próximas de 3,15 bilhões de libras citadas no início da temporada, à medida que tamanhos menores dos miolos e rendimentos mais fracos dos polinizadores pesam sobre a produção total. Análises do setor apontam para um potencial de safra na faixa aproximada de 2,56–2,62 bilhões de libras, ligeiramente abaixo do ano passado e bem abaixo dos anos de expansão, enquanto os estoques da safra antiga também diminuíram.

A Austrália finalizou uma entrada recorde da safra de 2026, de cerca de 178,000 toneladas, com forte alta anual, mas os dados de exportação indicam uma demanda global vigorosa, liderada pela Índia, onde as vendas aumentaram cerca de 60% desde o início da temporada. Grande parte desse volume já foi comercializada, limitando a margem de segurança que essa nova oferta pode proporcionar caso as safras do Hemisfério Norte voltem a decepcionar.

Fundamentos

A principal tensão fundamental está entre uma demanda mais fraca no curto prazo e uma oferta global estruturalmente mais restrita. Na Índia, as compras moderadas dos consumidores após as festividades e os estoques elevados nas mãos dos armazenistas estão pressionando os preços e incentivando a realização de lucros. Ainda assim, os importadores hesitam em vender agressivamente a termo enquanto aguardam dados atualizados sobre a safra e os embarques da Califórnia, conscientes de que uma combinação de safras menores nos EUA e na Austrália poderia restringir a disponibilidade internacional mais adiante na temporada.

O menor rendimento e o perfil de tamanhos menores dos miolos da Califórnia, juntamente com a redução dos estoques remanescentes da safra antiga, implicam um excedente exportável menor, mesmo que o ritmo atual dos embarques permaneça sólido. A demanda de exportação para a Índia e outros destinos importantes foi forte durante setembro e outubro, contribuindo para a alta anterior dos preços. Como resultado, a margem de segurança do mercado contra futuros choques climáticos ou logísticos é menor do que nos últimos anos, sustentando um regime de maior volatilidade.

Clima e Perspectivas para a Safra

O Vale Central da Califórnia concluiu a colheita em condições geralmente favoráveis, e a atenção está se voltando para o frio de inverno e as chuvas, ambos críticos para o potencial de rendimento de 2027. As perspectivas atuais destacam a incerteza relacionada ao El Niño para a precipitação de inverno, com os participantes do setor monitorando se as tempestades reabastecerão os reservatórios sem causar inundações nos pomares.

Na Austrália, a safra recorde de 2026 foi obtida apesar dos desafios de um período de colheita úmido, sugerindo que os pomares continuam produtivos, mas sensíveis às oscilações climáticas. No futuro, qualquer retomada da pressão da seca poderá limitar o crescimento adicional da oferta justamente quando a demanda global, especialmente da Índia e do Oriente Médio, permanece robusta.

Previsão e Perspectivas de Negociação

No curto prazo, os preços das amêndoas provavelmente permanecerão voláteis, com viés de baixa nos miolos indianos à medida que a demanda pós-Diwali se normaliza e os volumes importados percorrem a cadeia de abastecimento. No entanto, as expectativas estruturalmente menores para as safras da Califórnia e da Austrália em comparação com as estimativas anteriores, juntamente com a redução dos estoques da safra antiga, devem oferecer suporte no médio prazo e limitar a queda quando a atual correção se estabilizar.

• Importadores na Índia: Considerem coberturas oportunistas em novas quedas, mas distribuam as compras ao longo das próximas semanas enquanto monitoram os novos relatórios sobre a posição e os embarques da Califórnia.
• Produtores e operadores: Evitem descontos agressivos; concentrem-se na gestão da extensão dos estoques até o primeiro trimestre de 2027, pois a oferta global mais restrita poderá voltar a exercer pressão de alta após a calmaria pós-festiva.
• Compradores industriais na Europa: Aproveitem o recente recuo denominado em EUR (por exemplo, Carmel SSR dos EUA em torno de EUR 6.65–6.70/kg FAS e Valencia espanhola 12/14 próxima de EUR 7.25/kg FOB) para ampliar moderadamente a cobertura até meados de 2027, mantendo alguma flexibilidade para novas correções.

Indicação de Preço para 3 Dias

• Origens dos EUA (FAS/FOB Washington D.C.): Lateral a ligeiramente mais fraca, com a maior parte dos negócios repetindo-se em torno das faixas atuais (EUR 6.65–6.70/kg para os principais miolos convencionais, EUR 9.30/kg para Nonpareil orgânica).
• Origens espanholas (FOB Madrid): Tom levemente fraco, mas com queda adicional limitada esperada nos próximos três dias, com os tipos Guara e Valencia provavelmente negociados próximos das cotações atuais.
• Miolos indianos (mercado doméstico): Viés corretivo contínuo à medida que a demanda festiva diminui, mas quedas mais profundas poderão atrair novo interesse de compra por parte de consumidores e traders regionais sensíveis ao preço.