Şeker No.11 Geriliyor, Ancak Vade Eğrisi Önümüzdeki Dönemde Sağlam Kamış Arzına İşaret Ediyor

ICE Şeker No.11 vadeli işlemleri 2027–2029 kontratlarında yaklaşık %1–1,5 oranında kayıplarla ılımlı düzeltmesini sürdürdü; bu durum, piyasanın sıkışık arz görünümünden daha dengeli bir orta vadeli arz tablosuna doğru ilerlediğini gösteriyor. Şeker fiyatları yükseliş öncesi seviyelerin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor, ancak yumuşayan vadeli işlem eğrisi ve güçlü Brezilya rafine şeker FOB kotasyonları, aşırı kıtlıktan hâlâ desteklenen ancak daha az tedirgin bir piyasaya geçişe işaret ediyor. Kuzey Yarımküre hasadı ilerlerken ve Brezilya ihracatı güçlü kalırken yakın vadeli kontratlar geriliyor; uzak vadeli kontratlar ise ekim alanı ve verim toparlanmasının süreceği beklentilerini yansıtarak iskontolu işlem görüyor. Sanayi alıcıları için bu durum, düşüşlerde ileriye dönük pozisyonları güvence altına almak adına bir fırsat penceresi sunuyor; ancak hava koşulları ve enerji piyasaları hâlâ oynaklığı artırabilir.

Fiyatlar

ICE Şeker No.11 Mart 2027 kontratı, 12 Kasım 2026 tarihinde önceki seansa göre 0,26 ABD senti veya %1,43 düşüşle 18,22 ABD senti/lb seviyesinde kapandı. 2027 vade serisinin tamamı benzer şekilde geriledi; Mayıs kontratı 17,72 ABD senti/lb (%1,30 düşüş), Temmuz kontratı ise 17,38 ABD senti/lb (%1,21 düşüş) seviyesinde işlem gördü. Ekim 2027 kontratı 17,40 ABD senti/lb seviyesinde kapanarak %1,09 geriledi.

Daha uzak vadelerde Mart 2028 kontratı 17,79 ABD senti/lb (%1,01 düşüş) seviyesinde kapandı; Mayıs ve Temmuz 2028 kontratları ise sırasıyla 16,81 ve 16,33 ABD senti/lb seviyelerinde, her ikisi de %1’in biraz üzerinde düşüşle işlem gördü. 2029’a gelindiğinde fiyatlar daha da geriliyor; Mart kontratı 16,77 ve Mayıs kontratı 16,42 ABD senti/lb seviyesinde bulunuyor. Bu durum, ileriye dönük vade eğrisindeki kademeli düşüşü ortaya koyuyor.

Fiziksel rafine şeker göstergeleri (Brezilya)

Brezilya rafine şekerine (ICUMSA 45, menşei Brezilya, FOB São Paulo) ilişkin fiziksel kotasyonlar, son vadeli işlem düzeltmesine rağmen yükselmeye devam ediyor. 28 Ekim 2024 tarihli son değerlendirme, mevcut fiyatın önceki 0,52 EUR/kg seviyesine kıyasla 0,53 EUR/kg olduğunu gösteriyor; daha önce 18 Ekim’de 0,52 EUR/kg ve 9 Ekim’de 0,51 EUR/kg seviyeleri kaydedilmişti. EUR/kg bazındaki bu istikrarlı yükseliş, beyaz şekere yönelik güçlü talebe ve yüksek kaliteli rafine arzındaki devam eden sıkılığa işaret ediyor.

Arz ve Talep

ICE Şeker No.11 vade eğrisinin Mart 2027’deki 18,22 ABD senti/lb seviyesinden 2029 ortalarında yaklaşık 16,25–16,42 ABD senti/lb seviyesine doğru eğim kazanması, piyasanın küresel kamış arzının kademeli olarak iyileşeceğine güvendiğini gösteriyor. Uzak vadelerde daha yüksek işlem hacimleri ve daha düşük fiyatlar; Brezilya üretiminin sürdürülebilir olacağı, Asya üretiminde kısmi toparlanma yaşanacağı ve kamış verimliliğine yönelik yatırımların devam edeceği beklentileriyle uyumlu.

Bununla birlikte, São Paulo çıkışlı Brezilya rafine şeker FOB fiyatlarının 0,53 EUR/kg civarında güçlü seyretmesi, özellikle Orta Doğu, Kuzey Afrika ve Asya’nın bazı bölgelerindeki önemli arz açığı bulunan bölgelerden gelen ithalat talebinin dirençli olduğuna işaret ediyor. Alıcılar, ham şeker vadeli işlemleri gerilerken dahi güvenilir rafine arz için prim ödemeye istekli görünüyor. Bu durum, bazı ithalatçı ülkelerdeki yerel lojistik ve rafinaj kapasitesi kısıtlarını vurguluyor.

Hava Koşulları ve Bölgesel Görünüm

Brezilya’nın Merkez-Güney kamış kuşağındaki ve Asya’nın önemli kamış üretim bölgelerindeki hava koşulları, önümüzdeki aylarda verim ve şeker içeriği açısından belirleyici olmaya devam edecek. Piyasa katılımcıları, hasat hızını ve ATR seviyelerini etkileyebilecek yağış düzenlerini ve olası anormallikleri yakından izlemeli; zira olumsuz bir sürpriz, ICE vade eğrisinin ima ettiği mevcut rahat ileriye dönük fiyatlamayı hızla sorgulatabilir.

İşlem Görünümü

• Sanayi alıcıları: Mart–Ekim 2027 kontratlarındaki mevcut geri çekilmeyi (yaklaşık %1–1,5 düşüş) kademeli hedge pozisyonları oluşturmak için kullanın; özellikle fiziksel riskiniz Brezilya FOB rafine şeker göstergelerine ve yaklaşık 0,53 EUR/kg seviyelerine bağlıysa.
• Üreticiler: 17–18 ABD senti/lb üzerindeki hâlâ yüksek yakın vadeli seviyeler, 2027–2028 dönemi için fiyat korumasını artırma fırsatı sunuyor. Bununla birlikte, hava koşullarının tetiklediği yükselişler ihtimaline karşı yukarı yönlü potansiyelin bir kısmı korunabilir.
• Traderlar: No.11 vadeli işlemleri ile Brezilya rafine şeker FOB değerleri arasındaki farkı izleyin; vadeli işlem eğrisi yumuşarken EUR/kg bazındaki fiziksel primlerin güçlü kalması, baz ve arbitraj fırsatları yaratabilir.

3 günlük fiyat göstergesi

• ICE Şeker No.11: 2027–2029 kontratlarında görülen son %1–1,5 oranındaki düşüşün ardından, ani hava koşulları veya enerji piyasası şokları yaşanmadığı takdirde fiyatların önümüzdeki üç seansta yatay ila hafif zayıf seyretmesi muhtemel.
• Brezilya rafine şeker FOB São Paulo: 0,53 EUR/kg civarındaki fiziksel değerlerin, devam eden ithalat talebi ve sınırlı rafine arzın desteğiyle çok kısa vadede güçlü ve genel olarak istikrarlı kalması bekleniyor.