Yeni ABD Gümrük Vergilerinin Etkisiyle Vietnam Kaju İçi Fiyatları Baskı Altında

Vietnam’ın kaju içi piyasası, zayıf uluslararası alımın, sağlam ham kabuklu kaju maliyetleri ve Vietnam menşeli içlere getirilen yeni %12,5’lik ABD gümrük vergisiyle çakışması sonucu belirgin bir aşağı yönlü baskı altında. Yakın vadeli fiyatlar, yalnızca ham kaju cevizi stoklarının güçlü ellerde bulunması sayesinde tutunurken, Avrupa ve ABD’den gelen talep mevsimsel ve makroekonomik açıdan zayıf kalmaya devam ediyor. Küresel alıcılar giderek daha fazla yüksek fiyat tekliflerine direniyor ve bazıları, sözleşmesi yapılmış sevkiyatların yaklaşık bir ay ertelenmesi için baskı yapıyor. Aynı zamanda, yeni ABD ülke bazlı ek vergiler, Vietnam’ın Afrika menşeli ve Hindistan menşeli ürünlere karşı fiyat rekabetçiliğini aşındırıyor; bu da ABD talebinin bir kısmını başka ülkelere yönlendirmesi ve ithalatçılar arasında temkinli, bekle‑gör yaklaşımını güçlendirmesi muhtemel.

Fiyatlar

Vietnam kaju içi fiyatları, 1 Ağustos’a kadar olan haftada düşük kalite segmentinde yumuşadı. W320 teklifler yaklaşık 3,08–3,35 ABD Doları/lb civarında belirtilirken, orta kalite için gerçekleşen işlemler 3,08 ABD Doları/lb seviyesine yakın raporlandı. 1 ABD Doları = 0,92 Avro varsayımıyla çevrildiğinde, bu durum yaklaşık 6,25–6,80 Avro/kg’lık bir çalışma aralığına işaret ediyor; işlemler ağırlıkla alt banda yoğunlaşıyor.

Daha yüksek saflıktaki sınıflar görece pahalı kalmayı sürdürse de talep açısından devamlılık gösteremiyor: W240 yaklaşık 3,45–3,60 ABD Doları/lb (yaklaşık 7,00–7,40 Avro/kg) civarında işlem görürken, W180 yaklaşık 4,20–4,60 ABD Doları/lb (yaklaşık 8,60–9,40 Avro/kg) seviyelerinde kotasyon aldı. Alıcılar bu seviyelere karşı koyuyor ve bazıları sevkiyatların yaklaşık bir ay ertelenmesini talep ediyor; bu da mevcut alım iştahına göre kaju içlerinde kısa vadeli bir arz fazlasına işaret ediyor.

Arz ve Talep

Ham kaju cevizi ticareti zayıf seyrediyor, ancak fiyatlar yoğunlaşmış mülkiyet yapısı sayesinde güçlü kalıyor. Gana menşeli cevizler, Ho Chi Minh City varışlı CFR bazında ton başına yaklaşık 1.530 ABD Doları (yaklaşık 1.400 Avro/ton) seviyesinden teklif edilirken, Fildişi Sahili yaklaşık 1.500 ABD Doları, Gine‑Bissau 1.760 ABD Doları ve Nijerya Ogbomosho yaklaşık 1.520 ABD Doları/ton civarında. Bu stokları elinde tutan mali açıdan güçlü tüccarlar satış baskısı hissetmiyor ve bu da kaju içi fiyatlarında daha keskin bir düzeltmeyi engelliyor.

Talep tarafında ise Avrupa’daki süpermarketler, kavurucular ve paketleyiciler mevsimsel olarak yavaş bir dönemdeler ve stoklarını düşük seviyelerde tutuyorlar. ABD ithalatçıları da tüketici harcamaları, enerji maliyetleri ve ilave ithalat vergisi değişiklikleri riskine ilişkin belirsizlikler nedeniyle stokları sıkı tutuyor. Aşağı yönde temkinli alımlar ile ham madde tarafında güçlü ellerin birleşimi, sınırlı likidite ve kaju içi tekliflerinde yumuşak bir eğilimle sonuçlanan bir kilitlenme durumu yaratıyor.

Temeller ve Politika Değişiklikleri

Bu hafta yaşanan en önemli yapısal değişim, salt temel unsurlardan ziyade düzenleyici nitelikte. Amerika Birleşik Devletleri, zorla çalıştırmayla ilgili uygulamalar kapsamında getirilen yeni ülke‑bazlı düzenlemeler çerçevesinde, çoğu Vietnam menşeli ithalata ek %12,5 gümrük vergisi uygulamaya başladı ve önceki geçici küresel yapının yerine geçti. Böylece Vietnam menşeli kaju içleri, Fildişi Sahili, Benin, Gana ve Tanzanya gibi yeni tedbirden muaf tutulan Afrika menşeli ürünlere kıyasla doğrudan dezavantajlı konuma geldi.

Hindistan, ABD’ye ihracatta %10 gümrük vergisiyle karşı karşıyayken, Nijerya menşeli kaju içleri Vietnam ile aynı %12,5 oranına tabi. Bu kademeli vergi yapısının, özellikle W320 ve W240 gibi hacimli, ana akım sınıflarda ABD alımlarının bir kısmını gümrük vergisinden muaf Afrika tedarikçilerine yönlendirmesi muhtemel. Vietnam açısından bu durum, daha fazla miktarda kaju içinin Avrupa ve diğer pazarlara yönlendirilmesi riskini artırıyor; bu da, ham ceviz tarafındaki güçlü zemine karşın, buralarda rekabeti artırarak yukarı yönlü potansiyeli sınırlayabilir.

Kısa Vadeli Görünüm ve İşlem Fikirleri

Çok kısa vadede, özellikle orta kalite sınıflarda Vietnam kaju içi göstergelerinde hafif aşağı yönlü ya da yatay bir seyir olasılığı daha yüksek görünüyor. Avrupa ve Kuzey Amerika’dan gelen talebin, 3. çeyrek sonuna kadar belirgin şekilde toparlanması beklenmiyor; ABD’deki vergi şokunun ticaret akımlarına tam olarak yansıması ise zaman alacak. Ham cevizde güçlü ellerin mevcudiyeti, düzensiz ve sert bir fiyat çöküşünü ise büyük ölçüde sınırlamalı.

• Alıcılar (AB & ABD dışı): W320/W240 için fiyat geri çekilmelerinde kademeli alım (staggered coverage) düşünün; Vietnam’ın en fazla taviz verdiği orta kaliteye odaklanın. Talep görünürlüğü netleşene kadar yüksek sınıflara aşırı bağlanmaktan kaçının.
• ABD odaklı ithalatçılar: %12,5’lik vergi ışığında Vietnam riskinizi yeniden değerlendirin ve Fildişi Sahili, Benin ve Gana ile Avro cinsinden maliyetleri karşılaştırın. Kısa vadede, gümrük vergisinden muaf Afrika menşelerine yönelmek rasyonel olabilir.
• İşleyiciler ve tüccarlar: Ham ceviz satışında disiplinli kalın; güçlü RCN fiyatları en önemli tamponunuz. Sevkiyat erteleme taleplerinin ve Ağustos boyunca daha zorlu fiyat pazarlıklarının sıklaşmasına hazır olun.

3 Günlük Yön Görünümü (EUR)

• Vietnam FOB kaju içi (W320, W240): Yumuşak‑yatay eğilim; sevkiyat ertelemesi talep edilen kontratlarda küçük indirimler olası.
• Hindistan FOB kaju içi: Avro bazında büyük ölçüde istikrarlı; Vietnam’ı takip ediyor ancak çeşitlendirilmiş pazar erişimi sayesinde kısmen korunuyor.
• Avrupa FCA kaju içi (NL hub): Çoğunlukla yatay; ABD’den yönlendirilecek ilave Vietnam hacmi durumunda spot tekliflerde hafif aşağı yönlü baskı görülebilir.