Zucker Nr. 11 behauptet sich über 18 Cent, während Indien die Politik verschärft und Brasilien die Versorgung anführt

Die Futures auf Zucker Nr. 11 setzten ihre Erholung am 1. Oktober 2026 fort. Der Kontrakt für März 2027 schloss bei 18,94 US-Cent/lb und legte damit im Tagesverlauf um 1,74 % zu, während die Forward-Kurve weiterhin nur moderat in Backwardation blieb. Die Preise für raffinierten Zucker FOB Brasilien in EUR zogen ebenfalls leicht an und bestätigten damit, dass die physischen Werte der Stärke der Futures folgen, anstatt ihr vorauszugehen. Nach mehreren Wochen in einer engen Handelsspanne zeigt der Zuckerrohrkomplex erneut Aufwärtsdynamik, die eher von politischen und wetterbedingten Risiken als von einer unmittelbaren Angebotsknappheit getragen wird. Indiens anhaltendes Exportverbot und neue Maßnahmen zur Eindämmung der inländischen Hortung verknappen das frei verfügbare Exportangebot, während Brasiliens Zentrum-Süd der dominierende, jedoch wetterabhängige Ausgleichslieferant bleibt. Da die Kurve von März 2027 bis Anfang 2029 weiterhin relativ flach verläuft, preist der Markt ein engeres kurzfristiges Gleichgewicht ein, signalisiert bislang jedoch keinen strukturellen Engpass.

Preise

Die ICE-Zucker-Nr.-11-Kurve legte am 1. Oktober 2026 zu, angeführt von den kurzfristigen Kontrakten:

Das lange Ende der Kurve wird nur geringfügig niedriger gehandelt; Juli 2029 liegt bei 17,10 US-Cent/lb. Dies signalisiert eine moderate Backwardation, jedoch noch keinen starken Anreiz für einen umfangreichen Bestandsaufbau.

Am physischen Markt zeigt raffinierter Zucker ICUMSA 45 FOB São Paulo (Brasilien) in EUR eine festere Tendenz:

Dies bestätigt, dass der jüngste Anstieg der ICE-Futures auf die Exportangebote aus Brasilien durchschlägt, während die Preise für raffinierten Zucker weiterhin deutlich unter den extremen Höchstständen früherer Knappheitsphasen liegen.

Angebot & Nachfrage

Der wichtigste strukturelle Treiber bleibt Indiens restriktive Exportpolitik. Neu-Delhi stufte Zuckerexporte im Mai 2026 formell von „beschränkt“ auf „verboten“ herab. Das Verbot galt zunächst bis zum 30. September 2026 und erlaubte lediglich geringe Lieferungen im Rahmen von Präferenzquoten in die EU und die USA. Zuletzt konzentrierte sich die Regierung darauf, inländische Preissprünge einzudämmen und die Versorgung für die Saison 2026/27 zu stabilisieren.

Gleichzeitig hat Indien bis Ende Oktober 2026 ein zollfreies Importfenster für bis zu 1 Million Tonnen Rohzucker geöffnet, um die Inlandspreise vor der Festivalsaison zu senken. Dies unterstreicht die angespannte interne Bilanz und macht Indien kurzfristig zu keinem Nettoexporteur. Der Wechsel vom Exporteur zum gelegentlichen Importeur ist ein wichtiger bullisher Faktor für die Benchmark Nr. 11, da dadurch die Abhängigkeit von brasilianischen und anderen Herkunftsländern steigt.

In Brasilien ist die Verfügbarkeit von Zuckerrohr im Zentrum-Süd weiterhin robust, doch die Aufteilung zwischen Zucker und Ethanol bleibt gegenüber den relativen Energiepreisen sensibel. Da die globalen Zuckerpreise im Jahresvergleich um etwa einen mittleren zweistelligen Prozentsatz gestiegen sind und die Benzin-Benchmarks fester tendieren, haben die Mühlen einen Anreiz, einen beträchtlichen Anteil des Zuckerrohrs für Zucker einzusetzen. Ein erneuter Anstieg der Energiepreise könnte jedoch wieder einen Teil des marginalen Zuckerrohrs in die Ethanolproduktion lenken. Thailand und andere asiatische Herkunftsländer sehen sich wetterbedingten Abwärtsrisiken für die Produktion gegenüber, was den Bedarf an starken brasilianischen Exporten 2026/27 zusätzlich stützt.

Wetter & Ernteausblick

Die Wetterrisiken konzentrieren sich auf Asien. Unterdurchschnittliche Monsunniederschläge in Teilen Indiens haben Sorgen über die Zuckerrohrerträge in einigen Regionen ausgelöst, obwohl die Regierung die Zuckerrohrpreise (FRP) anhebt, um die Landwirte in der Saison 2026/27 zu unterstützen. In Thailand rechnen offizielle Stellen und Handelsquellen aufgrund von Dürre und einer geringeren Zuckerrohranbaufläche mit einem Rückgang der Zuckerproduktion um mindestens einen mittleren zweistelligen Prozentsatz gegenüber früheren Saisons, wodurch die Exportverfügbarkeit begrenzt wird.

Für Brasiliens Zentrum-Süd deuten Prognosen Anfang Oktober auf allgemein günstige Erntebedingungen mit lediglich vereinzelten Schauern hin, sodass die Mühlen ihre hohen Verarbeitungsraten vorerst aufrechterhalten können. Eine anhaltende Entwicklung hin zu überdurchschnittlich feuchten Bedingungen könnte die Verarbeitung jedoch verlangsamen und die Exporte am Saisonende verzögern. Dies wäre ein latentes Aufwärtsrisiko für die Preise, falls es mit enttäuschenden Angeboten aus Asien zusammenfällt.

Fundamentaldaten & Positionierung

Die Struktur der ICE-Kurve – mit März 2027 bei 18,94 US-Cent/lb und den äußeren Kontrakten für 2028–2029 weiterhin über 17 US-Cent/lb – zeigt, dass der Markt in den nächsten zwei bis drei Saisons ein relativ knappes, aber nicht extremes globales Gleichgewicht erwartet. Die aktuellen Niveaus entsprechen einem Preisumfeld, das die marginale Nachfrage rationiert und eine stetige, aber nicht aggressive Ausweitung der Anbauflächen in wichtigen Zuckerrohrregionen fördert.

Daten zur spekulativen Positionierung (CFTC) deuten darauf hin, dass das Managed Money moderat long in Zucker positioniert ist, jedoch nicht nahe historischer Extremwerte. Damit besteht Spielraum für zusätzliche Long-Positionen bei bullisher Nachrichtenlage, ebenso aber für scharfe Korrekturen, falls sich Wetter- und politische Risiken abschwächen. Insgesamt weisen die Fundamentaldaten auf einen fein ausbalancierten Markt hin, in dem Politik und Wetter wahrscheinlich die kurzfristige Volatilität rund um einen moderat bullishen Grundtrend bestimmen werden.

Handelsausblick

• Produzenten (Brasilien und andere Exporteure): Die aktuelle Stärke der Futures für März bis Juli 2027 (18–19 US-Cent/lb) nutzen, um Exporte für 2026/27 schrittweise abzusichern. Dabei sollten Preisuntergrenzen über Optionen bevorzugt werden, statt den gesamten Verkauf auf Termin abzuschließen, um bei anhaltend strenger indischer Politik an einem weiteren Aufwärtspotenzial zu partizipieren.
• Importeure und Raffinerien: Einen Teil der Abdeckung für das erste und zweite Quartal 2027 vorziehen, solange die raffinierten FOB-Angebote aus Brasilien nahe 0,53 EUR/kg liegen, da weitere Enttäuschungen beim asiatischen Angebot oder brasilianische Wetterprobleme den Markt bis 2027 verknappen könnten. Eine übermäßige Konzentration auf die kurzfristigen Monate sollte angesichts der weiterhin moderaten Backwardation vermieden werden.
• Kurzfristige Händler: Die Tendenz bleibt leicht bullish, solange März 2027 über dem Bereich von 18 US-Cent/lb bleibt. Rücksetzer in Richtung dieses Niveaus könnten Kaufgelegenheiten bieten. Gleichzeitig sollte mit höherer Intraday-Volatilität rund um politische Schlagzeilen aus Indien und Wetteraktualisierungen aus Brasilien gerechnet werden.

Richtungsprognose für 3 Tage

• ICE Zucker Nr. 11 (vordere Kontrakte 2027): Leicht bullishe Tendenz; erwartet wird eine Konsolidierung mit Aufwärtsneigung innerhalb der aktuellen Spanne von 18–19 US-Cent/lb.
• Raffinierter brasilianischer Zucker FOB São Paulo (EUR): Stabil bis leicht fester; die Angebote dürften den Futures mit einer moderaten Aufwärtsneigung folgen, wobei in den nächsten drei Handelstagen keine starke Bewegung erwartet wird.