Zuckermarkt für Zuckerrohr zieht an, da Angebotsrisiken in Schlüsselländern zunehmen

Die ICE-Preise für Rohzucker ziehen weiter an, da der Markt beginnt, ein engeres globales Gleichgewicht für 2026/27 einzupreisen – angetrieben durch Wetterprobleme in Indien und Thailand sowie stärkere Ethanolanreize in Brasilien. Die Forward-Kurven bleiben leicht backwardiert, haben sich aber über den gesamten Streifen nach oben bewegt. Dies spiegelt die wachsende Sorge wider, dass die für 2025/26 erwarteten Überschüsse sich in der nächsten Saison in Defizite verwandeln könnten. Trotz der jüngsten Rally liegen die absoluten Preisniveaus deutlich unter den Hochs von 2023 bis Anfang 2024. Die physische Nachfrage bleibt damit weitgehend intakt, während weiterer Spielraum nach oben besteht, falls Ernteausfälle zunehmen. Die Marktaufmerksamkeit richtet sich klar darauf, wie sich der schwache Monsun in Indien und das Verhältnis von Zuckerrohrzerkleinerung zu Ethanolerzeugung in Brasilien in den nächsten 6–12 Monaten auf die Exportverfügbarkeit auswirken werden. Unterschiedliche Defizitschätzungen wichtiger Analysten unterstreichen, wie unsicher die Produktionsaussichten weiterhin sind.

Preise

Die ICE Sugar No. 11-Kurve legte am 10. September 2026 zu, wobei die vorderen Fälligkeiten Tagesgewinne von rund 1,3–1,8 % verzeichneten. Der Oktober 2026 schloss bei 18,73 USc/lb (Vortag 18,40), während der März 2027 bei 19,75 USc/lb endete. Dies unterstreicht eine festere Struktur im nahen Bereich und eine moderate Backwardation in den späteren Fälligkeiten.

Alle gehandelten Kontrakte von Oktober 2026 bis Juli 2029 beendeten die Sitzung im Plus, wobei sich die Abrechnungskurse von etwa 18,7–19,8 USc/lb in 2026/27 schrittweise auf rund 17,1–17,9 USc/lb bis Mitte 2028/29 abschwächten. Diese weiterhin erhöhte Forward-Kurve spiegelt die Erwartung eines knapperen Angebots in den kommenden zwei Saisons wider, auch wenn nach 2027/28 eine gewisse Normalisierung eingepreist ist.

*Ungefähre Umrechnung unter der Annahme von ~22–23 USc/lb ≈ 520–540 USD/mt und einem EUR/USD nahe der Parität.

Ergänzend zu den Futures wird brasilianischer raffinierter Zucker (ICUMSA 45) FOB São Paulo derzeit um 0,53 EUR/kg angeboten, leicht höher als rund 0,52 EUR/kg Mitte Oktober 2024. Dies weist auf einen moderaten, aber anhaltenden Aufwärtstrend der physischen Notierungen in EUR hin, im Einklang mit der festeren ICE-Tafel und höheren Weißzucker-Benchmarks, über die die International Sugar Organization berichtet.

Angebot & Nachfrage

Die globale Zuckerverfügung verschiebt sich von einem kleinen Überschuss hin zu einem möglichen Defizit. Für 2025/26 wird weiterhin mit einem Überschuss von etwa 1,1 Millionen Tonnen gerechnet. Für 2026/27 prognostiziert die International Sugar Organization hingegen ein globales Defizit von rund 200.000 Tonnen, während einige private Analysten (z. B. Green Pool) vor einem deutlich stärkeren Fehlbetrag von bis zu 3,2 Millionen Tonnen warnen.

Die große Bandbreite der Prognosen verdeutlicht, wie unsicher die Produktionsaussichten sind – insbesondere angesichts der Wettervolatilität und der Sensitivität von Zuckerrohrerträgen und Zuckerausbeute gegenüber spät in der Saison auftretenden Bedingungen. Vor diesem Hintergrund könnte jeder zusätzliche Wetterschock in einem wichtigen Ursprungsland die Bilanz rasch verknappen und weitere Preissteigerungen vom aktuellen Niveau aus unterstützen.

Wichtige Ursprünge

• Indien: Der Südwestmonsun 2026 war historisch schwach und liegt landesweit rund 14–15 % unter dem Normalniveau, wobei das Defizit bis in den frühen September anhielt. Die Zuckerrohranbaugebiete leiden unter Trockenstress, und die Regierung hat Zuckerexporte faktisch gestoppt, während sie erstmals seit Jahren zollfreie Rohzuckerimporte von bis zu 1 Million Tonnen genehmigt hat, um das inländische Angebot zu stabilisieren.
• Brasilien: Brasiliens Zuckerrohrverfügbarkeit ist mit fast 650 Millionen Tonnen nominell hoch, doch wetterbedingte Ernteunterbrechungen und logistische Probleme begrenzen den effektiven Zufluss von Zucker auf den Exportmarkt. Erhöhte Rohölpreise – Brent zuletzt über 90 USD/bbl – haben die Mühlen dazu veranlasst, mehr Rohr in Ethanol umzulenken, was den Zuckeranteil in der Verarbeitung verringert und die bullische Stimmung in New York verstärkt.
• Thailand: Unterdurchschnittliche Niederschläge und eine strukturelle Verlagerung der Landwirte hin zu profitablerer Maniokproduktion belasten Thailands Flächen- und Ertragsperspektiven für Zuckerrohr 2026/27 deutlich. Dies reduziert die verfügbaren Exportmengen an Zucker, just zu einer Zeit, in der die asiatische Nachfrage robust bleibt.

Wetter & Ernteausblick

In Indien erreichten die kumulierten Monsunniederschläge vom 1. Juni bis 9. September 2026 etwa 648 mm gegenüber einem Normalniveau von rund 761 mm, was einem Defizit von knapp 15 % entspricht. Das Niederschlagsdefizit hat sich Anfang September weiter vertieft, und Prognostiker erwarten unterdurchschnittliche Niederschläge in der letzten Phase des Monsuns. Dies erhöht die Risiken für spät gepflanztes Zuckerrohr und könnte die Saccharoseeinlagerung begrenzen, auch wenn bewässerte Flächen teilweise geschützt sind.

Im brasilianischen Zentrum-Süd haben jüngste trockene Wetterfenster die Zerkleinerung begünstigt, doch frühere Wetterstörungen und erhöhte El‑Niño-Variabilität haben bereits für Unsicherheit bei den Ertragserwartungen gesorgt. In Kombination mit einer hohen Ethanolparität, die durch feste Ölpreise gestützt wird, dürften die Mühlen am Rand weiter zugunsten der Biokraftstoffproduktion entscheiden und damit die Zuckerproduktion einschränken.

Der Ausblick für Thailand bleibt durch schwache saisonale Niederschläge und höhere Opportunitätskosten für Landwirte eingetrübt. Ohne eine klare Verbesserung der Bodenfeuchte und der Anreize dürfte die Zuckerrohrernte 2026/27 deutlich unter den Durchschnittswerten des früheren Jahrzehnts bleiben und den asiatischen Exportpool weiter verknappen.

Fundamentaldaten & Marktstruktur

Die Terminkursspreads entlang der ICE No. 11-Kurve zeigen ab März 2027 eine moderate Backwardation. Das signalisiert, dass der Markt bereit ist, für nahe lieferbare Ware einen Aufschlag zu zahlen, gleichzeitig aber eine gewisse Entspannung später im Jahrzehnt erwartet. Die Umsätze konzentrieren sich auf die vorderen Kontrakte 2026/27, was unterstreicht, dass das Hauptzeitfenster für Risiken in den nächsten 12–18 Monaten liegt.

Fundamental betrachtet deutet die Kombination aus schrumpfendem globalem Überschuss, eingeschränkten indischen Exporten, witterungsbedingter Unsicherheit in Brasilien und Thailand sowie festen Energiemärkten darauf hin, dass das Abwärtspotenzial für Rohzucker kurzfristig begrenzt ist. Zugleich haben die Preise noch keine Niveaus erreicht, die die Nachfrage aggressiv dämpfen würden, was Raum für weitere Preisspitzen lässt, falls die Produktion enttäuscht oder es zu logistischen Störungen kommt.

Handelsausblick (nächste 1–3 Monate)

• Importeure / Industrieanwender: In Betracht ziehen, die Absicherung des Bedarfs für Q4 2026–Q2 2027 vorzuziehen, solange ICE No. 11 unter 20 USc/lb notiert und Angebote für brasilianischen Raffinadezucker um 0,53 EUR/kg FOB liegen. Fokus auf flexible Volumina und optionale Ursprünge angesichts der Unsicherheit rund um Indien und Thailand.
• Produzenten (Brasilien, Thailand, andere Exporteure): Die aktuellen Forward-Preise bis 2027/28 bieten im historischen Kostenvergleich attraktive Absicherungsniveaus. Eine schrittweise, gestaffelte Verkaufsstrategie bei Rallys oberhalb der jüngsten Handelsspanne ist empfehlenswert, wobei ein Teil des Aufwärtspotenzials beibehalten werden sollte, falls sich die Defizite am oberen Ende der Prognosen materialisieren.
• Spekulative Marktteilnehmer: Das Chance-Risiko-Verhältnis spricht für eine vorsichtig bullische Grundhaltung, insbesondere bei witterungsbedingten Rückschlägen oder weiteren Anzeichen für indische Importnachfrage. Allerdings ist eine gewisse Knappheit bereits eingepreist; diszipliniertes Risikomanagement und Aufmerksamkeit für makroökonomische Entwicklungen und Wechselkursschwankungen sind entscheidend.

3-Tages-Preisindikation (Richtung)

• ICE No. 11 (Rohzucker): Leicht bullische Tendenz in der Spanne von 18,5–20,0 USc/lb, gestützt durch Defizitnarrative und feste Energiepreise.
• Brasilianischer raffinierter Zucker FOB São Paulo (EUR): Stabil bis leicht fester um 0,53–0,55 EUR/kg, im Gleichschritt mit ICE und Weißzucker-Benchmarks.
• EU-Weißzucker (EUR/mt): Stabil mit Aufwärtsrisiko, spiegelbildlich zur knapperen globalen Rohzuckerverfügbarkeit und reduzierten Exporten aus Asien.