عانت عقود النفط الخام WTI وBrent من تصحيح حاد على مدار يومين، حيث انخفضت العقود الأمامية بنسبة تتراوح بين 6–8% وتم إعادة تسعير جميع العقود الآجلة، بينما تظل المنتجات المكررة مثل الديزل قوية نسبياً. يعود البيع إلى حد كبير إلى إزالة سريعة لعلاوة المخاطر الجيوسياسية حيث تسعر الأسواق احتمالية صفقة أمريكية إيرانية وإعادة فتح مضيق هرمز.
بعد أسابيع من الأسعار المرتفعة، تحول معقد النفط بشكل مفاجئ إلى الانخفاض. في 5–6 مايو، انخفضت عقود WTI للعقود الأمامية من حوالي 103 دولار/برميل إلى منتصف التسعينات، في حين تراجعت برنت من فوق 110 دولار/برميل نحو 102 دولار/برميل وأقل لفترة قصيرة. تسارعت الحركة في 6 مايو حيث اقترحت العناوين تقدمًا نحو مذكرة بين الولايات المتحدة وإيران يمكن أن تعود بتدفقات النفط عبر مضيق هرمز، مما يعكس الصدمة العرضية المدفوعة بالحرب السابقة. على الرغم من التراجع في الأسعار الثابتة، تظل الفجوات في الديزل مرتفعة وتستمر المخزونات في الاتجاه نحو الضيق، مما يحد من الانخفاضات للمنتجات المكررة.
📈 الأسعار وبنية المنحنى
يظهر شريط WTI في NYMEX في 6 مايو 2026 حركة دب حادة تتركز في العقود القريبة:
- استقر WTI لشهر يونيو‑26 عند 96.16 دولار/برميل، بانخفاض 6.11 دولار أو ‑6.35% في اليوم.
- أغلق WTI لشهر يوليو‑26 عند 92.05 دولار/برميل (‑6.54%)، وAug‑26 عند 87.92 دولار/برميل (‑6.76%).
- بحلول ديسمبر‑26، يكون WTI عند 77.12 دولار/برميل (‑6.06%)، متراجعًا تدريجيًا إلى حوالي 70 دولار/برميل بحلول أواخر 2027 والستينات المنخفضة بحلول 2032–33، حيث تتحول التغييرات اليومية إلى إيجابية قليلاً (~+1%).
على ICE Brent، يعكس بداية المنحنى هذا البيع الحاد:
- استقر برنت لشهر يوليو‑26 عند 102.10 دولار/برميل (‑7.77%، أكبر خسارة يومية عبر الشريط).
- انخفضت عقود أغسطس‑26 إلى ديسمبر‑26 بنسبة 6–8%، مغلقة بين 97.3 و84.9 دولار/برميل.
- عند النظر أبعد، يستقيم المنحنى إلى السبعينات المنخفضة بحلول 2030–32، مع انخفاض الخسائر اليومية إلى أقل من 1%.
لقد ضغطت هذه الحركة على العكس من المصطلحات قصيرة الأجل: لا تزال الأشهر القريبة تتداول فوق العقود المؤجلة، ولكن الميل قد استقر بشكل ملحوظ حيث يعيد الطرف الأمامي تسعير مخاطر الحرب بينما تتعدل القيم الطويلة بشكل هامشي فقط. تتناسب هذه النمط مع سوق ينتقل من مخاوف انقطاع العرض الحادة إلى رؤية أكثر توازنًا على المدى المتوسط.
للتعبير عن الأسعار باليورو، مع افتراض سعر EUR/USD الاسترشادي عند 1.09:
| العقد | التسوية (دولار) | التسوية تقريباً (يورو) | التغيير اليومي |
|---|---|---|---|
| WTI يونيو‑26 | 96.16 | ≈ 88.20 يورو/برميل | ‑6.35% |
| WTI ديسمبر‑26 | 77.12 | ≈ 70.78 يورو/برميل | ‑6.06% |
| برنت يوليو‑26 | 102.10 | ≈ 93.67 يورو/برميل | ‑7.61% |
| برنت ديسمبر‑26 | 84.91 | ≈ 77.90 يورو/برميل | ‑6.67% |
🌍 العرض والطلب والجيوسياسة
العامل الأساسي وراء أحدث صدمة سعرية هو الجيوسياسة. تقوم الأسواق بشكل سريع بإعادة تسعير احتمالية التوصل إلى وقف إطلاق النار وفهم أمريكي إيراني سيفتح مضيق هرمز، الذي يتدفق عبره تقريبًا خُمس النفط البحري العالمي. نفس العناوين التي دفعت الأسعار إلى أعلى مستوياتها في عامين الأسبوع الماضي تتحول الآن إلى الحركة المعاكسة من خلال تآكل علاوة الحرب.
في الوقت نفسه، وافقت OPEC+ على زيادة إنتاج معتدلة تبلغ حوالي 188,000 برميل يوميًا اعتبارًا من يونيو، وهو أمر رمزي إلى حد كبير نظرًا للاستمرار في الانقطاع حول هرمز واحتجاز إيران للتجارة. تظل التحالفات داعمة هيكليًا للأسعار على المدى المتوسط، حتى مع خروج الإمارات العربية المتحدة الأخير من OPEC الذي يضيف بعض عدم اليقين حول التماسك المستقبلي. في الوقت الحالي، يركز السوق أقل على أحجام OPEC+ الهامشية وأكثر على مخاطر الانقطاع ذات الصلة بالحرب.
على جانب الطلب، تحولت الأسس إلى أقل تفاؤل قليلاً. قام تقرير وكالة الطاقة الدولية لشهر أبريل بتخفيض توقعاته للطلب العالمي على النفط لعام 2026 بشكل حاد، مبدلًا زيادة متوقعة إلى انكماش صغير، وهو ما يزيل فعليًا أكثر من 800 ألف برميل يوميًا من توقعات النمو السابقة. يعزز هذا التخفيض الفكرة القائلة بأنه، في غياب الاضطرابات المستمرة بسبب الحرب، قد يكون الطلب على نفط OPEC والحاجة للأسعار المرتفعة لتقليل الطلب أقل مما تم افتراضه سابقًا.
📊 المخزونات وأسواق المنتجات
توفر بيانات الولايات المتحدة الأسبوعية وزنًا مهمًا مقابل السرد الجيوسياسي. تفيد وكالة معلومات الطاقة بأن مخزونات النفط الخام التجارية في الولايات المتحدة انخفضت بنحو 0.5% (حوالي 2.3 مليون برميل) في الأسبوع المنتهي في 1 مايو، مما يجعل المخزونات فوق المعدل الموسمي لمدة خمس سنوات بنسبة 1% فقط. كما انخفضت حجم الاحتياطي النفطي الاستراتيجي، مما يبرز المحدودية في مجال الإفراج عن المؤشرات الحكومية.
على الرغم من تصحيح النفط، تظل المنتجات المكررة ضيقة نسبيًا. كان مخزون البنزين وديزل الولايات المتحدة في الاتجاه النزولي، وأشارت بيانات API الأخيرة إلى انخفاضات كبيرة في البرميل. تعكس هذه الضيق في عقود آي سي إي للزيوت الغازية قليلة الكبريت: في حين انخفضت عقود الشهر الأمامي بشكل حاد في 6 مايو (مايو‑26 انخفضت بنحو 10% إلى حوالي 1,178 دولار/طن)، فإن نسبة الخسائر على طول منحنى الديزل أصغر منها في النفط، وتظل مستويات الأسعار المطلقة مرتفعة تاريخيًا.
تم تحويلها إلى اليورو (باستخدام نفس افتراضات الصرف الأجنبي)، فإن الديزل بواقع 1,177.75 دولار/طن يساوي تقريبًا 1,080 يورو/طن، وحتى ديسمبر‑26 يتم التداول بالقرب من 810–820 يورو/طن. هذا يبرز أن الفجوات في المقطرات المتوسطة وهوامشها لا تزال قوية، مما يدعم تشغيل المصافي ويحافظ على الطلب على النفط الخام حتى مع تراجع الأسعار الثابتة.
🌦️ الطقس والعوامل الموسمية
ليس الطقس هو المحرك الأساسي في حركة هذا الأسبوع، ولكنه لا يزال ذا صلة بالطلب على المدى القريب. في أمريكا الشمالية وأوروبا، تشير التوقعات للأسبوعين القادمين إلى درجات حرارة ربيعية معتدلة موسميًا، مما يفضل البنزين على وقود التدفئة ويتماشى مع التحول المعتاد نحو موسم القيادة الصيفي.
إذا استمر الانخفاض الحالي في علاوة المخاطر الجيوسياسية، فسيتم مراقبة طلب البنزين في صيف نصف الكرة الشمالي عن كثب. يمكن أن يساعد موسم القيادة القوي في استقرار تشغيل النفط الخام ودعم فجوات المنتجات، حتى لو ظلت أسعار النفط الخام تحت الضغط.
📆 آفاق التداول والاستراتيجية
- تظل التقلبات مرتفعة: يعتبر هذا البيع الشديد لمدة يومين في عقود WTI وبرنت المقدمة ظاهرة مرتبطة بعلاوة المخاطر. ستستمر المخاطر الرئيسية المتعلقة بالمحادثات الأمريكية الإيرانية وانتقال هرمز في السيطرة على حركة الأسعار خلال اليوم.
- التداول على المنحنى بدلاً من المراهنات الصريحة: مع استمرار منحنيات WTI وبرنت في الانعكاس ولكن بشكل مسطح، تظهر فرص القيمة النسبية في الفروق الزمنية (على سبيل المثال، بيع الأشهر المؤجلة المخفضة بشكل حاد مقابل العقود الأمامية إذا اعتبرت مخاطر الحرب مضخوخه بشكل مفرط).
- المنتجات مقابل النفط الخام: يظل الديزل/الزيت الغازي ضيقًا هيكليًا مقارنة بالنفط الخام. قد تستفيد استراتيجيات ربح الديزل مقابل خسارة النفط أو فرق السعر إذا انخفضت الأسعار الثابتة أكثر لكن الطلبات النهائية والمخزونات تبقى ضيقة.
- إدارة المخاطر: للمشترين الفعليين، يوفر الانخفاض الحالي فرصة لتطبيق التحوطات لأواخر 2026 و2027 عند مستويات دون 80 دولار (≈71–73 يورو) على WTI وبرنت. ومع ذلك، ينبغي أن تأخذ أحجام المراكز في الحسبان إمكانية أن تفشل المفاوضات مع إيران، مما قد يعيد بسرعة تضخيم علاوة المخاطر.
📍 3‑يوم آفاق الاتجاه (منظور EUR)
- NYMEX WTI (شهر أمامي): بعد الانخفاض الحاد إلى حوالي 88–89 يورو/برميل، توقع حركة تداول متقلبة مع انحياز طفيف نحو الانخفاض ولكن احتمال متزايد لقوى تغطية قصيرة على أي عناوين سلبية من الخليج.
- ICE Brent (شهر أمامي): حوالي 94–95 يورو/برميل، من المحتمل أن يتتبع برنت WTI ولكنه يبقى عند علاوة متواضعة. قد يستكشف السوق منطقة 90 يورو/برميل إذا تقدم الدبلوماسية بسلاسة.
- ICE Gasoil (شهر أمامي): بالقرب من 1,080 يورو/طن، يجب أن يظل الديزل مدعومًا نسبيًا. من المحتمل حدوث مزيد من التوحيد انخفاضًا، لكن الفجوات القوية والمخزونات الضيقة تعارض الانهيار المستمر في المدى القريب جدًا.
