Azjatycki szał zakupów LNG ogranicza podaż dla Europy, gdy magazyny pozostają w tyle za sezonową normą

Import skroplonego gazu ziemnego (LNG) do Azji rośnie w lipcu do najwyższego poziomu od sześciu miesięcy, podczas gdy europejskie dostawy spadają do najniższego poziomu od prawie dwóch lat, co zaostrza globalny bilans gazu i zwiększa ryzyko ponownej zmienności cen w sezonie zatłaczania przed zimą. Nasilająca się konkurencja o elastyczne ładunki z basenu atlantyckiego jest już widoczna w notowaniach spot i przepływach handlowych. Silniejszy popyt letni, na czele z Chinami, w połączeniu z trwającymi zakłóceniami w eksporcie Kataru i podwyższonym ryzykiem żeglugowym w cieśninie Ormuz, przyciąga dodatkowe wolumeny LNG z USA i innych dostawców z basenu atlantyckiego do Azji. Europa tymczasem doświadcza wolniejszych niż zwykle zatłoczeń magazynów przy ograniczonej podaży LNG, co zmusza przedsiębiorstwa energetyczne i decydentów do ponownej oceny strategii zakupowych.

Wprowadzenie

Dane z monitoringu statków i handlu wskazują, że import LNG do Azji zmierza w lipcu do osiągnięcia sześciomiesięcznego maksimum, podczas gdy dostawy LNG do Europy mogą spaść do najniższego poziomu od września 2024 r. Ta rozbieżność podkreśla, jak odradzający się popyt azjatycki przebija cenowo europejskich nabywców na rynku spot w momencie, gdy zapasy gazu w UE są wyraźnie poniżej wieloletnich średnich.

Chiny przewodzą odbudowie importu LNG w Azji po miesiącach ograniczonych zakupów, wspieranej przez silniejszy popyt w sektorze energetycznym oraz działania na rzecz odbudowy zapasów. Jednocześnie konflikt na Bliskim Wschodzie i związane z nim zakłócenia przepływów z Kataru przez cieśninę Ormuz zaostrzyły globalną podaż LNG, windując ceny spot w Azji powyżej poziomów w europejskich hubach i przekierowując ładunki z USA z dala od Europy.

Natychmiastowy wpływ na rynek

Zgodnie z ostatnimi szacunkami handlowymi, import LNG do Azji może w lipcu nieznacznie przekroczyć 23 mln ton, co oznacza wzrost o około 6% w ujęciu miesiąc do miesiąca i rok do roku, przy czym dostawy do Chin wyraźnie odbijają od wiosennych minimów. Japonia i Korea Południowa zwiększają zakupy LNG z USA, zastępując zakłócone wolumeny katarskie i podnosząc łączny azjatycki import amerykańskich ładunków do rekordowych poziomów.

Dla porównania, całkowity import LNG do Europy szacowany jest w lipcu na około 6,9 mln ton, co byłoby najsłabszym miesięcznym wynikiem od końca 2024 r., przy czym same dostawy z USA spadają poniżej 4 mln ton. Ten ograniczony napływ zbiega się ze stosunkowo niskim poziomem magazynów w UE — około 51% zapełnienia na początku lipca, co jest najniższą wartością o tej porze roku od sześciu lat — co zwiększa prawdopodobieństwo mocniejszej konkurencji cenowej ze strony Europy w dalszej części sezonu zatłaczania, jeśli obecny deficyt się utrzyma.

Zaostrzającą się sytuację odzwierciedlają już indeksy spot LNG. Wskaźnik JKM dla północno-wschodniej Azji powrócił w okolice wysokich nastu dolarów za MMBtu, notując wyraźną premię wobec hubu TTF w Europie Północno-Zachodniej i przyciągając krańcowe ładunki na wschód.

Zakłócenia w łańcuchu dostaw

Wstrzymanie części mocy produkcyjnych LNG w Katarze związane z konfliktem oraz podwyższone ryzyko bezpieczeństwa w cieśninie Ormuz nadal ograniczają załadunki z Bliskiego Wschodu, opóźniając i przekierowując statki, które zwykle obsługiwałyby zarówno rynki azjatyckie, jak i europejskie. Zwiększyło to zależność od dostaw z dalszych kierunków w basenie atlantyckim, zwłaszcza ze Stanów Zjednoczonych, wydłużając czas rejsów i zaostrzając globalną dostępność jednostek żeglugowych.

W Europie niższe lipcowe dostawy LNG zaczynają przekładać się na zmniejszone wysyły z kluczowych terminali regazyfikacyjnych oraz wolniejsze zatłaczanie netto do magazynów podziemnych. Kraje takie jak Hiszpania odnotowały już najniższe od wielu lat poziomy importu LNG z powodu silnego popytu ze strony Azji i ograniczonej dostępności ładunków spot, co uwidacznia wrażliwość rynków, które w dużym stopniu opierają się na elastycznym LNG, a nie na gazie rurociągowym.

Regulatorzy, w tym Agencja UE ds. Współpracy Organów Regulacji Energetyki (ACER) oraz Task Force Unii Energetycznej, ostrzegli, że Wspólnota będzie potrzebować znacząco wyższych napływów LNG w okresie letnim, aby osiągnąć cele magazynowe, podkreślając, że obecnie niskie poziomy zapasów pozostawiają mniejszy bufor na dalsze szoki podażowe.

Surowce potencjalnie dotknięte

• LNG / gaz ziemny: Bezpośrednio dotknięty przekierowaniem ładunków do Azji, niższym napływem do Europy oraz ograniczoną podażą z Kataru, co wspiera wyższe ceny spot i zmienność.
• Węgiel energetyczny: Wyższe ceny gazu i ograniczona dostępność LNG mogą skłonić część elektrowni w Europie i Azji do wydłużenia okresu spalania węgla, co potencjalnie poprawi popyt na węgiel i wesprze ceny w basenach atlantyckim i pacyficznym.
• Olej opałowy i średnie destylaty: Przejście z gazu na paliwa ropopochodne w wytwarzaniu energii lub przemyśle na rynkach wschodzących Azji może podnieść popyt na olej opałowy oraz, na marginesie, na olej napędowy i inne średnie destylaty jako paliwa zapasowe.
• Amoniak i nawozy azotowe: Podwyższone ceny gazu i LNG zwiększają koszty surowca dla producentów amoniaku, wywierając potencjalnie presję wzrostową na benchmarki nawozów azotowych, kluczowych dla ekonomiki globalnej produkcji roślinnej.

Regionalne implikacje handlowe

Rosnący spread cenowy między Azją a Europą utrwala strukturalną zmianę w przepływach handlu LNG. Eksporterzy z USA coraz częściej priorytetowo traktują nabywców azjatyckich skłonnych zapłacić premię, podczas gdy europejskie przedsiębiorstwa energetyczne w większym stopniu opierają się na dostawach rurociągowych z Norwegii, Afryki Północnej oraz resztkowych wolumenach LNG z Rosji przed planowanym wycofaniem ich przez UE.

Importerzy azjatyccy — w szczególności Chiny, Japonia i Korea Południowa — mogą wzmocnić bezpieczeństwo dostaw poprzez kontraktowanie wolumenów z USA i portfeli globalnych, choć po wyższych cenach. Europa może być zmuszona odpowiedzieć później w sezonie agresywnymi przetargami spot lub dłuższymi kontraktami terminowymi, aby zapewnić sobie wystarczające zabezpieczenie na zimę, co potencjalnie wypchnie z rynku krańcowych nabywców w Azji Południowej i Ameryce Łacińskiej, bardziej wrażliwych na cenę.

Perspektywy rynkowe

W krótkim terminie ceny LNG i gazu na europejskich hubach prawdopodobnie pozostaną na podwyższonym poziomie, ponieważ Azja nadal będzie przyciągać dodatkowe ładunki, a eksport z Kataru pozostanie poniżej mocy produkcyjnych. Każde dalsze zakłócenia dostaw z Bliskiego Wschodu lub w korytarzach żeglugowych wzmocniłyby ryzyka wzrostowe, zwłaszcza biorąc pod uwagę relatywnie niski poziom zapasów w Europie.

Traderzy będą uważnie śledzić zmiany w wzorcach zakupowych Chin, postępy w zatłaczaniu magazynów w UE oraz sygnały od regulatorów dotyczące budowy zapasów strategicznych. Jeśli Europa w większym stopniu powróci na rynek spot w późniejszej części lata, może rozwinąć się nowa wojna przetargowa z Azją, z wyraźnymi efektami przeniesienia na koszty węgla, oleju opałowego i nawozów w szerszym kompleksie surowcowym.

Analiza rynku CMB

Obecne przekierowanie przepływów LNG w stronę Azji, na tle ograniczonej podaży z Kataru i opóźnionego uzupełniania magazynów w Europie, oznacza kluczową fazę w pokryzysowym rynku gazu. Dla uczestników rynku surowcowego głównym wnioskiem jest to, że krańcowe ładunki LNG są ponownie wyceniane przez popyt azjatycki, pozostawiając Europę bardziej narażoną na napięty bilans i potencjalne skoki cen w przypadku wystąpienia niekorzystnej pogody lub dalszych zakłóceń geopolitycznych.

Branże energochłonne oraz łańcuchy dostaw w rolnictwie, które polegają na konkurencyjnych cenach gazu w wytwarzaniu energii i produkcji nawozów, powinny uwzględnić utrzymującą się zmienność i wyższe premie za ryzyko w swoich strategiach zakupowych i zabezpieczających co najmniej na nadchodzący sezon zimowy.