Ceny kukurydzy pod presją: nadzieje na deeskalację na Morzu Czarnym spotykają się z silną podażą z Ameryki Południowej

Ceny kukurydzy w Europie i Niemczech znajdują się w trendzie spadkowym, ponieważ nadzieje na deeskalację sytuacji na Morzu Czarnym oraz silna podaż z Ameryki Południowej przeważają nad ryzykami pogodowymi w amerykańskim Pasie Kukurydzy i zmiennymi ruchami na CBOT. W ostatnich sesjach nastroje na Euronext są zdominowane przez spekulacje dotyczące możliwego zawieszenia broni lub porozumienia pokojowego między Rosją a Ukrainą, które odblokowałoby istotnie większe przepływy ukraińskiej kukurydzy w kierunku UE. Jednocześnie niemieckie ceny gotówkowe odnotowały ostre dzienne spadki, a najnowsze dane USDA dotyczące eksportu pokazują duże anulacje starego zbioru, ale mocne zakontraktowanie nowego zbioru. Ameryka Południowa pozostaje kluczowym, „niedźwiedzim” kotwiczącym czynnikiem, przy czym Brazja zmierza w kierunku kolejnych bardzo dużych zbiorów, a Argentyna rozpoczyna zasiewy na sezon 2026/27 z pozycji rekordowej produkcji w 2025/26.

Prices

Kontrakty terminowe na kukurydzę w Chicago niedawno odnotowały spadki po wcześniejszej silnej zwyżce, przy czym presja wewnątrz dnia była powiązana z ciepłą i suchą pogodą w amerykańskim Pasie Kukurydzy oraz dostosowaniami pozycji przed kluczowymi raportami USDA. Pomimo krótkoterminowej zmienności, dominujący ton w Europie jest bardziej miękki, gdyż uczestnicy rynku dyskontują poprawę średnioterminowych perspektyw podaży z regionu Morza Czarnego i Ameryki Południowej.

Na niemieckim rynku gotówkowym ceny mocno spadły w czwartek: w południowym Oldenburgu dostawy wrześniowe obniżyły się o 7 EUR do 290 EUR za tonę, a pozycja październik–grudzień straciła również 7 EUR do 275 EUR za tonę w porównaniu z poprzednim dniem. Równolegle indykatywne oferty loco gospodarstwo/EXW na niemiecką kukurydzę paszową w rejonie Drentwede wynoszą obecnie około 296 EUR za tonę (0,296 EUR/kg), nieco więcej niż pod koniec sierpnia, ale nadal poniżej szczytów z początku miesiąca, co potwierdza ogólnie słabą do bocznej tendencji.

Supply & Demand

Nastroje w Europie są w dużym stopniu kształtowane przez perspektywę polityczną wokół Morza Czarnego. Uczestnicy rynku oczekują, że każde zawieszenie broni lub porozumienie pokojowe między Rosją a Ukrainą znacząco poprawiłoby logistykę eksportu ukraińskiej kukurydzy do UE. Obecnie wysyłane są jedynie niewielkie ilości, ponieważ prawie żadna kukurydza nie jest ładowana w głębokowodnych portach Morza Czarnego, gdzie ruch pozostaje poważnie ograniczony przez ryzyko militarne i częściową blokadę. Niedawne doniesienia wskazują, że od początku sierpnia łączny eksport Ukrainy przez te porty wynosi zaledwie około jednej piątej normalnych mocy przeładunkowych, co podkreśla skalę skumulowanego potencjału eksportowego.

Ograniczony przepływ jest wyraźnie widoczny w statystykach handlowych za sierpień: według Ukraińskiego Stowarzyszenia Zbożowego Ukraina wyeksportowała w sierpniu jedynie 210 000 ton kukurydzy, podczas gdy typowy poziom dla tego miesiąca to około 2 mln ton. Ten około 90‑procentowy spadek wysyłek stanowi kluczowe strukturalne wsparcie dla popytu UE na import z alternatywnych kierunków; jednak sama perspektywa normalizacji już ciąży na cenach terminowych na Euronext, ponieważ kupujący oczekują bardziej obfitej podaży w późniejszej części sezonu, jeśli dojdzie do przełomu politycznego.

Fundamentals

Czynniki fundamentalne w Ameryce Południowej są zdecydowanie „niedźwiedzie” w ujęciu średnioterminowym. W Brazylii perspektywa zbiorów kukurydzy w sezonie 2026/27 jest dobra: firma konsultingowa StoneX podniosła swoją prognozę pierwszego zbioru kukurydzy o 600 000 ton do 29,3 mln ton, a ta „uprawa letnia” odpowiada za około jedną piątą całkowitej produkcji Brazylii. Implikuje to łączny brazylijski zbiór kukurydzy znacznie powyżej 140 mln ton, jeśli drugi i trzeci zbiór wypadną zgodnie z wynikami z ostatnich lat, co umacnia rolę Brazylii jako dominującego konkurenta eksportowego w sezonie 2026/27.

W Argentynie rozpoczęto siew kukurydzy na sezon 2026/27, przy czym obsiano już 1,5% z oczekiwanych 8,4 mln hektarów, głównie na północy kraju. Na południu zbiory sezonu 2025/26 są prawie zakończone i wynoszą 92,5%, co jest nieco słabszym tempem niż w ubiegłym roku, ale przy bardzo wysokich plonach na poziomie średnio 7,78 tony z hektara. Dzięki tym wysokim plonom Giełda Zbożowa w Buenos Aires utrzymuje prognozę krajowej produkcji kukurydzy w sezonie 2025/26 na rekordowym poziomie 64 mln ton. Ta kombinacja rekordowej podaży z Argentyny oraz solidnej podaży z Brazylii znacząco ogranicza pole do trwałych zwyżek cen napędzanych globalnymi niedoborami.

Po stronie popytowej, najnowszy tygodniowy raport USDA dotyczący eksportu za tydzień zakończony 27 sierpnia wykazał netto anulacje amerykańskiej kukurydzy na sezon kończący się 2025/26 w wysokości 830 000 ton, znacznie gorsze od oczekiwań mieszczących się w przedziale od netto anulacji 200 000 ton do netto sprzedaży 200 000 ton. Dla kontrastu, zakontraktowanie nowego zbioru na sezon 2026/27 osiągnęło 1,986 mln ton, powyżej rynkowych oczekiwań wynoszących od 500 000 do 1,6 mln ton. Ten schemat wskazuje raczej na przesunięcie popytu w nowy rok gospodarczy niż na załamanie ogólnego zainteresowania, jednak krótkoterminowe obciążenie zapasami starego zbioru pozostaje czynnikiem hamującym ceny.

Weather & Black Sea Outlook

W amerykańskim Pasie Kukurydzy obecne reakcje cenowe w Chicago są nadal ściśle powiązane z perspektywą ciepłych i suchych warunków. Modele pogodowe z ostatnich dni wskazują na powyżej‑normalne temperatury i poniżej‑normalne opady w kluczowych stanach pasa kukurydzy, co może stresować późno dojrzewające uprawy i uzasadniać premię pogodową w kontraktach CBOT, jeśli wzorzec utrzyma się do połowy września. Po silnym rajdzie z końca sierpnia część tej premii pogodowej została jednak zredukowana, gdy inwestorzy na nowo oceniają ryzyka plonów na tle komfortowej globalnej podaży i dużych zbiorów w Ameryce Południowej.

W regionie Morza Czarnego rynek pozostaje bardzo wrażliwy na wszelkie sygnały dyplomatyczne. Doniesienia o wznowieniu negocjacji lub potencjalnym ograniczonym zawieszeniu broni natychmiast wywołują oczekiwania zwiększenia zdolności eksportowych Ukrainy, szczególnie przez Odessę i inne porty głębokowodne. Nawet bez formalnego porozumienia, jakakolwiek praktyczna poprawa w zakresie bezpieczeństwa żeglugi lub warunków ubezpieczeniowych mogłaby szybko podnieść miesięczne wolumeny eksportu z obecnych, mocno zredukowanych poziomów w stronę historycznego przedziału kilku milionów ton, ograniczając potencjał wzrostu cen kukurydzy w Europie.

Trading Outlook

• Krótki termin (najbliższe 1–3 tygodnie): Nastawienie pozostaje lekko „niedźwiedzie” do bocznego dla europejskiej kukurydzy, przy czym ceny w Niemczech i na Euronext są pod presją z powodu nadziei na pokój na Morzu Czarnym, rekordowej podaży z Ameryki Południowej oraz dużych anulacji starego zbioru w USA. Rajdy wywołane pogodą w Chicago prawdopodobnie będą wykorzystywane do sprzedaży, o ile straty plonów w USA nie staną się wyraźnie widoczne.
• Kupujący paszowi (UE): Rozważ stopniowe zabezpieczanie potrzeb przy spadkach cen, zwłaszcza poniżej 280–285 EUR/t dostarczone w kluczowe regiony konsumpcyjne w Niemczech, ponieważ dalszy potencjał spadkowy z obecnych poziomów jest coraz bardziej ograniczany przez ryzyka logistyczne na Ukrainie oraz silny wewnętrzny popyt w sektorze żywca w UE.
• Producenci (UE i Morze Czarne): Próby rajdów napędzanych pogodą w USA lub nagłówkami geopolitycznymi w kierunku ostatnich szczytów powinny być wykorzystywane do stopniowego zabezpieczania produkcji 2026/27. Skup się na elastycznych strategiach (np. sprzedaż kontraktów terminowych pod fizyczną produkcję lub wykorzystanie opcji), aby zachować część potencjału wzrostowego na wypadek, gdyby eksport z regionu Morza Czarnego pozostał ograniczony dłużej, niż obecnie się oczekuje.
• Importerzy (MENA/Asia): Przy utrzymującej się obfitej podaży z Brazylii i Argentyny oraz potencjalnej normalizacji przepływów z Ukrainy zachowaj cierpliwą, „z ręki do ust” strategię zakupową, jedynie umiarkowanie wydłużając zabezpieczenie potrzeb poza I kwartał 2027, o ile nie pojawią się wyraźne szoki pogodowe lub polityczne.

3‑dniowy regionalny wskaźnik cen (kierunek w EUR)

• Wartości powiązane z CBOT (ekwiwalent UE): Niewielka zmienność, ale zasadniczo ruch boczny w ujęciu EUR, ponieważ zmienność pogodowa w USA jest równoważona przez mocnego euro i silną globalną podaż.
• Euronext / interior UE: Łagodna tendencja spadkowa lub konsolidacja na niższych poziomach; niemieckie i francuskie rynki gotówkowe prawdopodobnie utrzymają się w przedziale 270–295 EUR/t dla kukurydzy paszowej w dostawach najbliższych.
• Morze Czarne (Ukraina, FOB/CPT): Stabilne do lekko mocniejszych w EUR, odzwierciedlając premie za ryzyko logistyczne i ograniczoną dostępność w krótkim terminie mimo miękkich globalnych benchmarków.