Bliskie terminy futures na surowy cukier ICE rosną, a krzywa forwardowa staje się nieco bardziej stroma, co sygnalizuje rynek, który przesuwa się z głębokiej ciasnoty w kierunku bardziej zrównoważonych, ale nadal wrażliwych na ryzyko oczekiwań dotyczących podaży.
Ceny surowego cukru przedłużyły ostatnie zyski, a wszystkie notowane kontrakty ICE No. 11 zanotowały dzienne wzrosty 24 kwietnia 2026 roku, a krzywa przechyla się w górę w kierunku 2027–2029. Wskazuje to na rynek, który nie wycenia już ostrego niedoboru w krótkim okresie, ale nadal przypisuje premię do ryzyk związanych z długoterminową podażą wokół pogody, polityki eksportowej i zmian w obszarze upraw w kluczowych regionach trzciny, takich jak Brazylia, Indie i Tajlandia. Fizyczne oferty na rafinowany cukier z Brazylii potwierdzają stabilne, ale nie wybuchowe środowisko cenowe, wspierane przez odporny popyt importowy i ostrożną sprzedaż producentów.
Exclusive Offers on CMBroker
Sugar refined
ICUMSA 45
FOB 0.53 €/kg
(from BR)
📈 Ceny & Krzywa Forwardowa
Koniec kontraktu ICE No. 11 na maj 2026 roku ustalono na 13,93 USc/lb 24 kwietnia, co stanowi wzrost o 2,37% w ciągu dnia, a kolejne kontrakty zamykają się na coraz wyższych poziomach do marca 2029 roku (16,35 USc/lb). Bliski kontrakt z lipca 2026 roku ustalono na 14,11 USc/lb, październik 2026 na 14,51, a marzec 2027 na 15,27, co potwierdza wyraźnie rosnącą strukturę terminową.
Przeliczając na EUR dla wskazania (przy założeniu 1 EUR ≈ 1,07 USD), maj 2026 surowy cukier wynosi około 0,27–0,28 EUR/kg, a marzec 2029 blisko 0,32 EUR/kg. Rafinowany cukier z Brazylii (ICUMSA 45) FOB São Paulo wskazywał ostatnio około 0,53 EUR/kg pod koniec października 2024 roku, nieco powyżej wcześniejszych ofert oscylujących wokół 0,51–0,52 EUR/kg, co sugeruje stabilny, ale nie paraboliczny rynek spot dla białych cukrów.
| Kontrakt | Ustalenie (USc/lb) | Przybliżona cena (EUR/kg) | Zmiana dzienna |
|---|---|---|---|
| Maj 2026 | 13,93 | ≈ 0,27 | +2,37% |
| Lipiec 2026 | 14,11 | ≈ 0,28 | +1,56% |
| Październik 2026 | 14,51 | ≈ 0,29 | +1,38% |
| Marzec 2027 | 15,27 | ≈ 0,30 | +1,24% |
| Marzec 2029 | 16,35 | ≈ 0,32 | +0,55% |
🌍 Kontekst podaży i popytu
Delikatnie rosnąca krzywa od połowy 2026 roku do 2029 sugeruje oczekiwania na wystarczającą dostępność w krótkim okresie, ale ciągle narastające obawy dotyczące długoterminowej podaży. Obawy te prawdopodobnie odzwierciedlają ryzyko pogodowe w głównych pasmach trzciny, konkurencję o ziemię z soją i kukurydzą w Brazylii oraz niepewność wokół polityki eksportowej w Indiach i Tajlandii, które mogą szybko ograniczyć globalną dostępność.
Jednocześnie, utrzymujący się wygórowany poziom cen rafinowanego cukru FOB z Brazylii powyżej 0,50 EUR/kg wskazuje na stabilny popyt importowy i wsparcie kosztów od frachtu i energii. Strategie wyciskania trzciny w Brazylii – szczególnie mieszanka etanolu z cukrem – pozostają kluczowym czynnikiem wpływającym na podaż surowców. Bardziej cukrowe przetwarzanie złagodzi bliskie bilanse, podczas gdy każde przesunięcie w kierunku etanolu może wzmocnić początek krzywej.
📊 Fundamenty & Monitorowanie pogody
Obecna struktura terminowa, w której każdy z kolejnych kontraktów notuje mniejsze dzienne zyski, ale wyższe ceny bezwzględne, jest zgodna z rynkiem, który nie jest jeszcze przesadnie napięty, ale buduje premię za ryzyko w dalszych latach. Może to odzwierciedlać oczekiwania dotyczące jedynie umiarkowanego odbudowywania zapasów oraz możliwość bardziej zmiennej pogody monsunowej oraz wzorców La Niña/El Niño w Azji i Ameryce Łacińskiej w przyszłych sezonach.
Dla producentów trzciny, wciąż atrakcyjne ceny forwardowe w latach 2027–2029 (powyżej 15 USc/lb, ≈ 0,30–0,32 EUR/kg) oferują możliwości zabezpieczenia marż przed niepewnością kosztów surowców. Dla rafinerów i przemysłowych nabywców, rosnący kąt sugeruje konieczność strukturalnego podejścia do hedgingu, aby uniknąć nadmiernej ekspozycji na potencjalne wzrosty spowodowane pogodą lub polityką w późniejszych latach tej dekady.
📆 Perspektywy handlowe i ryzyka
- Producenci: Rozważ stratifikację w forwardowe zabezpieczanie pozycji na lata 2027–2029, gdzie lokalne marże są pozytywne powyżej ~0,30 EUR/kg, zachowując pewne możliwości wzrostu poprzez opcje w przypadku niekorzystnych warunków pogodowych lub zmian politycznych.
- Importerzy/Użytkownicy: Wykorzystaj obecne poziomy w pobliżu ~0,27–0,28 EUR/kg dla surowców jako okazję do zablokowania części potrzeb w latach 2026–2027, rozkładając pokrycie, aby skorzystać z ewentualnych tymczasowych korekt.
- Handlowcy: Stroma, ale uporządkowana krzywa sprzyja strategiom wartości relatywnej (np. spready kalendarzowe) zamiast bezpośrednich zakładów kierunkowych, ze szczególną uwagą na tempo wyciskania w Brazylii oraz sygnały eksportowe z Azji.
📉 Krótkoterminowa indikacja cenowa (3 dni)
- ICE No.11 (bliski maj–lipiec 2026): Tendencja nieco wzrostowa w EUR, z wsparciem ze strony ostatnich zysków i silnego zainteresowania fizycznego.
- Środkowa krzywa (październik 2026–marzec 2027): Oczekuje się, że będzie śledzić w obrębie obecnej premium w porównaniu do bliskich miesięcy, odzwierciedlając zrównoważone, ale ostrożne fundamenty forwardowe.
- Odkładany (2028–2029): Prawdopodobnie pozostanie dobrze bidowany w porównaniu do miesięcy z przodu, zachowując strukturę contango, gdy długoterminowe ryzyka pogodowe i polityki pozostają w centrum uwagi.
