Kontrakty terminowe na kukurydzę lekko spadają wraz z poprawą pogody i utrzymaniem silnego eksportu z regionu Morza Czarnego

Ceny kukurydzy pozostają pod umiarkowaną presją, ponieważ sprzyjająca pogoda w USA i silna podaż z Ameryki Południowej obciążają notowania w Chicago, podczas gdy kontrakty Euronext poruszają się w wąskim przedziale, a fizyczne ceny w regionie Morza Czarnego pozostają konkurencyjne. Po ostatnim osłabieniu globalny rynek kukurydzy raczej się konsoliduje, niż załamuje. Kukurydza na Euronext jest zasadniczo stabilna w okolicach 210–220 EUR/t wzdłuż krzywej terminowej, przy ograniczonym nowym wolumenie. Kontrakty na kukurydzę na CBOT lekko zniżkują dzięki poprawie perspektyw plonów w USA i postępowi zbiorów brazylijskiej kukurydzy safrinha, podczas gdy eksport z Ukrainy pozostaje silny i utrzymuje atrakcyjność cen FOB Morze Czarne względem pochodzenia unijnego. Kupujący mają dobrze zabezpieczone potrzeby na lato, ale poziomy cen gotówkowych blisko wielomiesięcznych minimów zachęcają część odbiorców końcowych do ujawnienia popytu i umiarkowanego przełączania kierunków zakupu.

Prices & Term Structure

Kontrakty terminowe na kukurydzę Euronext pozostają płaskie, z serią czerwiec-26 około 210 EUR/t i sierpień-26 blisko 219 EUR/t, podczas gdy listopad-26 handluje nieco niżej, w okolicach 207 EUR/t, co wskazuje na niewielki carry i brak wyraźnej napiętej sytuacji w dostawach najbliższych serii. W dalszej części krzywej marzec-27 utrzymuje się w pobliżu 211 EUR/t, a listopad-27 około 219 EUR/t, co utrzymuje krzywą zasadniczo płaską w przedziale 206–221 EUR/t i sygnalizuje zrównoważone fundamenty w średnim terminie, a nie wyraźnie wzrostową lub spadkową strukturę.

Kukurydza na CBOT jest słabsza, z lipiec-26 w rejonie 417 USc/bu i grudzień-26 blisko 446 USc/bu, oba kontrakty tracą około 0,1–0,2% w ujęciu dziennym, odzwierciedlając presję ze strony korzystnej pogody w USA i obfitej podaży globalnej. Przy przeliczeniu po kursie ~1,10 USD/EUR, najbliższe serie CBOT odpowiadają w przybliżeniu 155–165 EUR/t FOB US Gulf, co podkreśla konkurencyjność kierunków zamorskich względem Euronext. Chińska kukurydza na DCE jest nieco mocniejsza, w okolicach 2 300–2 320 CNY/t, co wskazuje na bardziej odizolowany charakter rynku krajowego.

Supply & Demand Drivers

Brazylia prowadzi obecnie bardzo dużą kampanię kukurydzianą ogółem. Zbiory kukurydzy letniej w regionie Center-South są ukończone w ponad 97%, powyżej historycznych średnich, a zbiory drugiej kukurydzy (safrinha) szybko postępują, choć lokalne epizody suszy ograniczyły potencjał plonowania w części obszarów Center-South. Najnowsze szacunki wciąż wskazują jednak na pokaźną produkcję safrinha, szczególnie w stanie Mato Grosso, co zapewnia silną dostępność eksportową w drugiej połowie 2026 r.

Ukraina pozostaje kluczowym czynnikiem konkurencji eksportowej: od początku sezonu 2025/26 wyeksportowała około 19,5 mln ton kukurydzy, jedynie nieznacznie poniżej ubiegłorocznego tempa, pomimo trwających ryzyk logistycznych i zakłóceń w pracy portów. Utrzymujący się strumień wysyłek wspiera agresywne oferty FOB Morze Czarne oraz oferty graniczne, co odzwierciedlają ostatnie oferty DAF Ukraina–Polska na kukurydzę nieco powyżej 210–220 USD/t, odpowiadające w zależności od kursu ok. 190–200 EUR/t. Krajowy popyt w UE pozostaje stabilny w segmencie pasz i etanolu, jednak tanie oferty z Morza Czarnego i Brazylii na razie ograniczają możliwość istotniejszego odbicia cen.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie globalny bilans wciąż wygląda komfortowo. Siewy w USA są w dużej mierze zakończone, a najnowsze prognozy wskazują na korzystne opady w większości pasa kukurydzianego, łagodząc początkowe obawy o wilgotność gleby. Zapowiadana na połowę czerwca fala upałów w części Środkowego Zachodu wymaga obserwacji, jednak obecne dane o wilgotności gleby i kondycji upraw nie uzasadniają jeszcze wyraźnej premii pogodowej w notowaniach kontraktów na CBOT.

W Europie końcówka maja i początek czerwca przyniosły dobre opady w wielu kluczowych regionach zbożowych, w tym we Francji oraz w części Europy Środkowej i Wschodniej, poprawiając perspektywy plonów kukurydzy na 2026 r. Połączenie sprzyjającej pogody w UE, silnego eksportu z Brazylii i Ukrainy oraz niemrawego wzrostu popytu sprawia, że rynek jest bardziej wrażliwy na techniczne wybicia w dół niż na trwałe wzrosty, chyba że pogoda wyraźnie się pogorszy lub pojawią się nowe zakłócenia geopolityczne w logistyce Morza Czarnego.

Physical Market Highlights

Najnowsze oferty wskazują na ceny ukraińskiej kukurydzy FOB Odessa w przedziale około 180–190 EUR/t dla standardowych klas, nieco powyżej poziomów z ubiegłego tygodnia, ale nadal poniżej cen z wcześniejszej wiosny, co sugeruje stabilizację, lecz wciąż konkurencyjne poziomy w regionie Morza Czarnego. Zbieżne z tym jest odbicie do około 0,19 EUR/kg dla standardowej ukraińskiej kukurydzy FOB i 0,26 EUR/kg (260 EUR/t) dla wyższej jakości żółtej kukurydzy paszowej FCA Odessa, co utrzymuje atrakcyjność ukraińskiego ziarna w dostawach na granice UE i rynki śródziemnomorskie.

Francuska kukurydza FOB w rejonie Paryża wskazywana jest w pobliżu 0,26 EUR/kg (260 EUR/t), z wyraźną premią wobec Morza Czarnego, ale wspieraną przewagą kosztów frachtu do pobliskich odbiorców w UE oraz efektami kursowymi. Segmenty wyspecjalizowane, takie jak kukurydza skrobiowa bio w Indiach oraz kukurydza na popcorn z Argentyny i Brazylii, pozostają mocne w ujęciu EUR, co odzwierciedla niszowy popyt i ograniczoną konkurencję pochodzeniową, a nie szerokie fundamenty rynku kukurydzy paszowej.

Short-Term Outlook & Trading Ideas

• Stabilne do lekko słabszych kontraktów terminowych: Przy Euronext zamkniętym w wąskim przedziale 205–220 EUR/t i CBOT pod presją korzystnej pogody, krótkoterminowe nastawienie pozostaje łagodnie spadkowe, o ile warunki pogodowe w USA nie ulegną gwałtownemu pogorszeniu.
• Odbiorcy końcowi: Warto rozważyć wydłużenie zabezpieczenia zakupów przy spadkach w okolice dolnego końca krzywej Euronext (≈205–210 EUR/t) oraz oportunistyczne zakupy z Ukrainy tam, gdzie ryzyko logistyczne jest akceptowalne, a wymagania jakościowe są spełnione.
• Producenci (UE): Wykorzystać umiarkowane wzrosty w kierunku górnego przedziału Euronext (≈218–220 EUR/t) do stopniowego budowania zabezpieczeń na sezon 2026/27, biorąc pod uwagę silną konkurencję ze strony Brazylii i regionu Morza Czarnego.
• Traderzy: Uważnie monitorować pogodę w USA oraz aktualizacje dotyczące plonów brazylijskiej kukurydzy safrinha; przejście do gorętszych, suchszych warunków w lipcu mogłoby szybko przereagować wyceny na CBOT i otworzyć spready między rynkami USA i UE.

3‑Day Regional Price Indication (Directional)

• Kukurydza Euronext (EUR/t): Bokiem do lekko w dół; Jun-26 oczekiwany w okolicach 208–212 EUR/t, Nov-26 w przedziale 205–208 EUR/t.
• Black Sea FOB Ukraina (EUR/t): Stabilnie do nieznacznie mocniej; wskazywany przedział handlowy 180–195 EUR/t przy utrzymującym się silnym tempie eksportu, ale podwyższonych kosztach frachtu i premiach za ryzyko.
• Kukurydza CBOT (ekwiwalent EUR, FOB US Gulf): Lekko spadkowe nastawienie; Jul-26 prawdopodobnie będzie się poruszać w paśmie 155–165 EUR/t, o ile nie pojawi się nowy czynnik pogodowy w USA.