Krzywa cukru #11 umacnia się, podczas gdy ceny rafinowanego cukru w Brazylii rosną

Najbliższe kontrakty terminowe na surowy cukier na ICE stabilizują się tuż powyżej 13 US¢/lb, podczas gdy krzywa terminowa na lata 2027–2029 pnie się umiarkowanie wyżej, wskazując na rynek wychodzący z okresu dużej ciasnoty, ale wciąż wyceniający ryzyko w średnim terminie. Fundamenty trzciny cukrowej pozostają kształtowane przez solidną produkcję w Brazylii, mocne przepływy eksportowe i bardziej komfortowy obraz globalnych zapasów. Jednak lekko wznosząca się krzywa terminowa oraz mocne oferty eksportowe na cukier rafinowany z Brazylii sugerują, że nabywcy wciąż są skłonni płacić premię za zabezpieczenie dostaw w przyszłości. Pogoda w kluczowych regionach trzcinowych oraz polityka dotycząca benzyny w Brazylii pozostają kluczowymi czynnikami zmienności w nadchodzących miesiącach.

Ceny

Na całej tablicy notowań ICE Sugar #11 (24 czerwca 2026 r.) najbliższy kontrakt Jul-26 zamknął się bez zmian na poziomie 13,42 US¢/lb, podczas gdy Oct-26 lekko zyskał do 14,02 US¢/lb. Dalsze terminy: Mar-27 zakończył sesję na 14,95 US¢/lb, a Oct-27 na 15,24 US¢/lb, przy kontraktach do połowy 2028–2029 stopniowo rosnących w kierunku 16,3–16,5 US¢/lb.

Taka struktura odzwierciedla łagodnie wznoszącą się krzywą terminową od połowy 2026 r., spójną z rynkiem, który nie znajduje się już w ostrym deficycie, ale wciąż wycenia pewne ryzyko w dalszym horyzoncie. Dzienne obroty są skoncentrowane w zapadalnościach 2026–2027, co potwierdza, że płynność i zainteresowanie zabezpieczaniem jest najsilniejsze w perspektywie najbliższych dwóch sezonów.

Uwaga: wartości EUR/t są przybliżone, oparte na typowej konwersji dla surowego cukru i ostatnich poziomach kursowych.

Podaż i popyt

Obecne poziomy kontraktów terminowych sugerują bardziej zrównoważony globalny bilans cukru po ostatnich latach wysokich cen, które zachęciły do zwiększania areału trzciny, szczególnie w Brazylii. Ponieważ kontrakty do 2029 r. są notowane tylko umiarkowanie powyżej wartości najbliższych serii, rynek nie sygnalizuje poważnego długoterminowego niedoboru.

Brazylijskie oferty eksportowe na cukier rafinowany (ICUMSA 45, FOB São Paulo) w okolicach 0,53 EUR/kg potwierdzają, że wartości cukru rafinowanego pozostają istotnie powyżej ekwiwalentu cen futures na surowy cukier, co odzwierciedla koszty rafinacji, logistyki oraz silny popyt importowy z kluczowych kierunków. Ta premia podkreśla zdrowy popyt w dół łańcucha, mimo że ceny surowego cukru się konsolidują.

Fundamenty i pogoda

Fundamentalnie, lekkie contango na krzywej ICE wskazuje na odpowiednią dostępność w krótkim terminie i odbudowę zapasów, ale nie sygnalizuje wyraźnej nadwyżki. Wzrost cen kontraktów na lata 2028–2029 powyżej 16 US¢/lb sugeruje, że rynek wciąż wycenia niepewności klimatyczne i polityczne w horyzoncie dalszych lat.

Pogoda w głównych pasach trzcinowych (w szczególności w brazylijskim Center-South oraz w części Azji) pozostaje kluczowym punktem obserwacji. Każda zmiana w kierunku utrzymującej się suszy lub nadmiernych opadów w krytycznych oknach wzrostu i zbiorów może szybko zaostrzyć bilans oraz spłaszczyć lub odwrócić krzywą, szczególnie wokół cykli upraw 2027–2028.

Perspektywy handlowe

• Producenci: Wykorzystajcie mocniejsze kontrakty na lata 2027–2029 powyżej 15,5–16 US¢/lb (≈ 330–345 EUR/t), aby warstwowo budować dodatkowe zabezpieczenia, zabezpieczając marże, pozostawiając jednocześnie przestrzeń na dalszy wzrost cen w razie materializacji ryzyka pogodowego.
• Rafinerie i odbiorcy przemysłowi: Przy cenach rafinowanego cukru FOB Brazylia w okolicach 0,53 EUR/kg oraz umiarkowanym contango w #11, rozważcie rozłożenie zabezpieczenia dostaw w czasie pomiędzy końcówkę 2026 i 2027 r., aby uniknąć koncentracji ryzyka w jednym terminie zapadalności.
• Traderzy i fundusze: Obserwujcie sytuację pogodową w Brazylii i Azji; każde jej pogorszenie może wywołać zmianę z łagodnego contango w kierunku ciaśniejszej krzywej, sprzyjając długim pozycjom w kontraktach bliższych w stosunku do dalszych.

3‑dniowy kierunkowy obraz (EUR)

• ICE Sugar #11 (surowy, Jul-26–Oct-26): Ruch boczny do lekko mocniejszego w ujęciu EUR, śledząc kursy walut i umiarkowany sentyment risk‑on.
• Brazylijskie ceny eksportowe cukru rafinowanego (FOB São Paulo): Stabilne do lekko wspieranych w okolicach 0,50–0,55 EUR/kg, gdy nabywcy utrzymują stałe zapytania.
• Ogółem: Zmienność prawdopodobnie utrzyma się w pobliżu obecnych przedziałów, przy czym nagłówki dotyczące pogody pozostają głównym potencjalnym katalizatorem krótkoterminowego wybicia.