Kukurydza lekko traci na silnych uprawach w USA przy jednoczesnym zaostrzeniu perspektyw w UE

Kontrakty terminowe na kukurydzę na CBOT pozostają pod presją, ponieważ dobre wczesne warunki upraw w amerykańskim Pasie Kukurydzianym ciąża na cenach, podczas gdy strukturalnie mniejsza powierzchnia zasiewów kukurydzy w UE i obniżone prognozy produkcji na 2026 r. zapewniają wsparcie w średnim terminie. Po ostatnim osłabieniu w Chicago globalny rynek kukurydzy jest coraz wyraźniej podzielony między komfortową podaż krótkoterminową a pojawiające się ryzyka zacieśnienia w dłuższym horyzoncie. Sprzyjająca pogoda w USA wspiera silny wczesny rozwój upraw, utrzymując kontrakty terminowe w dolnej części ostatnich przedziałów wahań. Dla kontrastu Europa mierzy się ze strukturalnie mniejszym areałem kukurydzy i obniżonymi oczekiwaniami co do zbiorów w 2026 r., które wraz z solidnym popytem paszowym wspierają ceny regionalne. Nadchodzące raporty USDA WASDE i brazylijskiego CONAB, wraz z odpornym popytem na etanol, będą uważnie śledzone pod kątem potwierdzenia wyższej produkcji w Ameryce Południowej i tylko niewielkich korekt w końcowych zapasach w USA.

Prices & Spreads

Kukurydza na CBOT pozostaje na niskim poziomie, a kontrakt z dostawą w lipcu 2026 r. notowany jest w okolicach 3,85–4,00 EUR za ekwiwalent buszla po ostatnich spadkach, co odzwierciedla dobre perspektywy plonów w USA i stłumione premie za ryzyko. Ceny fizyczne w regionie Morza Czarnego i w UE są relatywnie stabilne: ostatnie ukraińskie oferty z Odessy kształtują się w pobliżu 0,19 EUR/kg FOB i 0,26 EUR/kg FCA dla kukurydzy paszowej, podczas gdy francuska kukurydza FOB w rejonie Paryża utrzymuje się blisko 0,26 EUR/kg, co podkreśla wąskie różnice regionalne i mocną bazę w Europie.

Supply & Demand

Perspektywy podaży w USA są obecnie głównym czynnikiem spadkowym. Dobre warunki pogodowe w kluczowych stanach produkcyjnych sprzyjają wczesnemu rozwojowi upraw, wzmacniając oczekiwania obfitej podaży kukurydzy w USA w sezonie 2025/26. Utrzymuje to wysokie zainteresowanie sprzedażą spekulacyjną i ogranicza wszelkie próby odbicia cen w Chicago.

W Europie obraz jest coraz bardziej wspierający ceny. Europejskie stowarzyszenie handlu zbożem Coceral obniżyło prognozę bieżących zbiorów kukurydzy w UE z 60,2 mln ton do 57,2 mln ton, poniżej szacowanych 57,8 mln ton na 2025 r. Oczekuje się, że spadek areału zasiewów kukurydzy więcej niż zniweluje odbicie plonów z poziomów zaniżonych przez ubiegłoroczną suszę, wskazując na strukturalnie ciaśniejszą podaż. Jednocześnie Coceral nadal podkreśla wieloletni spadek areału kukurydzy w UE, uwypuklając długoterminowe ograniczenia podażowe.

Jęczmień zapewnia jedynie ograniczoną ulgę dla bilansu paszowego UE. Coceral obciął także prognozę zbiorów jęczmienia w UE i Wielkiej Brytanii o 0,5 mln ton do 58,8 mln ton, przy mniejszych zbiorach w Hiszpanii po rekordowym 2025 r., co przyczynia się do spadku z poziomu 63,8 mln ton w poprzednim sezonie. Bardziej napięte perspektywy dla jęczmienia wspierają popyt paszowy na kukurydzę w ujęciu międzygatunkowym, zwłaszcza w regionach uzależnionych od importu.

Fundamentals: Reports & Ethanol

Uwaga rynku przesuwa się teraz w stronę polityki i aktualizacji statystycznych. USDA opublikuje w czwartek swój miesięczny raport WASDE, przy czym uczestnicy rynku oczekują jedynie niewielkich zmian w końcowych zapasach w USA, ale w górę skorygowanych prognoz produkcji kukurydzy w Brazylii i Argentynie na sezon 2025/26. Oczekiwania rynkowe wskazują również na nieco ciaśniejsze zapasy kukurydzy w USA w sezonie 2026/27, ale wciąż komfortową globalną dostępność, co wzmacnia obecny, boczny charakter notowań.

Perspektywa podaży w Brazylii zostanie doprecyzowana tego samego dnia, kiedy CONAB opublikuje zaktualizowane dane. Każde potwierdzenie wysokich plonów safrinhi oraz większego potencjału eksportowego Brazylii i Argentyny zwiększyłoby krótkoterminową konkurencję eksportową na świecie, wywierając dodatkową presję na notowania CBOT przy jednoczesnym utrzymaniu relatywnie mocnych premii w Europie.

Po stronie popytu stabilizującym czynnikiem pozostaje amerykański etanol. W tygodniu zakończonym 5 czerwca produkcja etanolu w USA utrzymała się na poziomie 1,108 mln baryłek dziennie, podczas gdy zapasy spadły o 154 tys. baryłek do 24,452 mln baryłek. Eksport etanolu wzrósł o 20 tys. baryłek dziennie do 155 tys., a wskaźniki domieszek w rafineriach zwiększyły się o 8 tys. baryłek dziennie do 907 tys. Taki profil sygnalizuje solidne zużycie kukurydzy na etanol oraz zdrowy popyt eksportowy, częściowo równoważąc oczekiwania podażowe o charakterze spadkowym.

Popyt eksportowy będzie również w centrum uwagi wraz z tygodniowym raportem USDA za tydzień zakończony 4 czerwca. Uczestnicy rynku spodziewają się sprzedaży starego zbioru w przedziale 0,7–1,6 mln ton i nowych kontraktów w przedziale 200–500 tys. ton. Wyniki w górnej połowie tych przedziałów pomogłyby ustabilizować najbliższe serie kontraktów; słabsza sprzedaż mogłaby wywołać kolejną falę presji na ceny.

Weather Outlook

Krótkoterminowe prognozy pogody w USA nadal sprzyjają rozwojowi kukurydzy. Najnowsze prognozy wskazują na generalnie wystarczające opady w dużej części Pasa Kukurydzianego oraz epizody temperatur powyżej normy, w tym fale upałów w części regionu Midwest i na wschodzie, ale bez wyraźnych oznak szeroko zakrojonego, długotrwałego stresu na tym etapie.

Na razie rynek traktuje obecny wzorzec pogodowy w USA jako generalnie korzystny dla plonów, w wyraźnym kontraście do ubiegłorocznej suszy w części Europy. Aby notowania CBOT mogły wyraźnie wzrosnąć z obecnych, zaniżonych poziomów, konieczne byłoby przejście do bardziej suchego niż zwykle wzorca w okresie kwitnienia.

Trading Outlook

• Producenci (USA/UE): Rozważcie stopniowe zabezpieczanie sprzedaży na wzrostach przed publikacją raportów WASDE/CONAB, biorąc pod uwagę dobre warunki upraw w USA i wciąż komfortowe globalne bilanse, przy jednoczesnym pozostawieniu części ekspozycji na potencjalne zaskoczenia pogodowe lub raportowe.
• Importerzy: Obecne niskie ceny CBOT i wąskie różnice bazowe Morze Czarne–UE sprzyjają zawieraniu kontraktów z wyprzedzeniem na IV kw. 2026 – I kw. 2027, zwłaszcza w Europie Południowej, gdzie ciaśniejszy bilans jęczmienia i kukurydzy zwiększa ryzyko w segmencie pasz.
• Traderzy: Krótkoterminowe nastawienie na rynku w Chicago pozostaje lekko spadkowe do bocznego przed publikacją raportów, podczas gdy spready kukurydzy w Europie względem pszenicy i jęczmienia mogą pozostać wspierane przez obniżone prognozy produkcji na 2026 r. i odporny popyt paszowy.

3‑Day Price Indication

• Kukurydza CBOT (Jul 2026): Lekko spadkowe do boczne nastawienie w okolicach 3,8–4,0 EUR/bu, przy zmienności koncentrującej się wokół czwartkowego wyniku WASDE.
• Morze Czarne (FOB Odessa): Wyceny kukurydzy oczekiwane zasadniczo stabilne w pobliżu 0,18–0,19 EUR/kg, odzwierciedlając konkurencyjne oferty i obfitą podaż regionalną.
• UE (FOB Paryż): Kukurydza prawdopodobnie pozostanie mocna w okolicach 0,26 EUR/kg, wspierana przez obniżone oczekiwania zbiorów na 2026 r. i ciaśniejszy bilans jęczmienia.