Marże buraków cukrowych: ICE No. 5 stabilny, ceny cukru rafinowanego w UE pozostają mocne

Ekonomika produkcji buraków cukrowych pozostaje napięta, ale stabilna: kontrakty terminowe na ICE White Sugar No. 5 utrzymują się nieco powyżej 500 USD/t, podczas gdy ceny spot cukru rafinowanego w Europie Środkowej pozostają mocne, wspierając poziomy płatności za buraki w kampanii 2026/27. Po zmiennym wrześniu rynek cukru wszedł w październik z bardziej płaską i nieco mocniejszą krzywą ICE No. 5 oraz odpornymi cenami fizycznymi w Europie. Najbliższe kontrakty stabilizują się powyżej 500 USD/t, podczas gdy odleglejsze miesiące do 2029 roku są notowane tylko nieznacznie niżej, sygnalizując, że rynek wycenia utrzymującą się strukturalną ograniczoność podaży, a nie gwałtowną korektę. Jednocześnie kwotowania FCA cukru rafinowanego w Polsce, na Litwie i w Czechach wskazują przeważnie na stabilne lub nieco wyższe poziomy, co oznacza, że przetwórcy nadal mogą bronić marż na burakach mimo presji na plony związanej z pogodą w części UE.

Ceny

Kontrakty terminowe ICE White Sugar No. 5 z 1 października 2026 roku pokazują ogólnie dobrze wspieraną krzywą: kontrakt z grudnia 2026 roku zamknął się na poziomie 507.30 USD/t, z marca 2027 roku na 521.10 USD/t, a z maja 2027 roku na 527.60 USD/t. Dalej na krzywej kontrakty z sierpnia i października 2027 roku zamknęły się odpowiednio na poziomach 524.10 i 519.40 USD/t, podczas gdy kontrakty od grudnia 2027 roku do maja 2028 roku są notowane w wąskim przedziale 514–518 USD/t.

Od połowy 2028 roku ceny obniżają się tylko stopniowo: w sierpniu 2028 roku wynoszą 498.50 USD/t, a od października 2028 roku do maja 2029 roku oscylują wokół 492–493 USD/t. Taka struktura odzwierciedla łagodną backwardation z przedziału 520–530 USD/t na początku 2027 roku do poziomu nieco poniżej 500 USD/t pod koniec 2028–2029 roku, co jest zgodne z rynkiem oczekującym pewnej reakcji podaży, ale bez powrotu do minimów sprzed rajdu. Najnowsze dane dzienne potwierdzają, że londyński cukier No. 5 pozostaje blisko 500 USD/t, mimo niewielkich codziennych korekt.

Podaż i popyt

Od strony fundamentalnej globalne rynki cukru umiarkowanie się zacieśniają. Benchmarkowe ceny cukru surowego wzrosły miesiąc do miesiąca i pozostają znacząco powyżej poziomów z ubiegłego roku, napędzane zakłóceniami pogodowymi w kluczowych regionach produkcyjnych oraz obawami przed potencjalnym deficytem w sezonie 2026/27. W przypadku UE najnowszy monitoring upraw wskazuje na plony buraków cukrowych poniżej trendu, przy czym prognozy średnich plonów obniżono o około 7% względem średniej pięcioletniej, głównie z powodu suszy i upałów na wcześniejszym etapie sezonu.

Połączenie niższych, ale nadal podwyższonych cen kontraktów terminowych oraz ograniczonej produkcji w UE wspiera mocne ceny wewnętrzne cukru rafinowanego, a w konsekwencji także buraków cukrowych. Najnowsze analizy wskazują, że choć korekta na światowym rynku No. 5 ogranicza wzrost cen światowych, nie równoważy w pełni wpływu słabszych od przeciętnych plonów buraków w UE oraz wyższych kosztów logistyki i energii. W rezultacie ceny cukru rafinowanego i buraków w UE mogą odłączać się wzrostowo od ICE No. 5, a przetwórcy w Europie Środkowej mają motywację do utrzymywania konkurencyjnych poziomów płatności za buraki w celu zapewnienia wystarczającego wolumenu.

Fundamenty i ceny fizyczne w UE

Ceny spot cukru rafinowanego w Europie Środkowo-Wschodniej potwierdzają to odłączenie. Najnowsze oferty FCA pokazują, że litewski cukier granulowany (ICUMSA 45, kategoria UE II, Mariampol) utrzymuje się stabilnie na poziomie 0.52 EUR/kg, bez zmian w całym wrześniu 2026 roku. W Polsce kwotowania FCA Kalisz dla standardowych kategorii cukru granulowanego umocniły się do 0.58 EUR/kg, wobec 0.55–0.56 EUR/kg wcześniej w tym miesiącu, podczas gdy biały cukier kryształ FCA Warszawa również wynosi obecnie 0.58 EUR/kg, odrabiając krótkotrwały spadek. Cukier puder FCA Vyškov w Czechach pozostaje stabilny na poziomie 0.76 EUR/kg.

Poziomy te mieszczą się komfortowo w środkowej części niedawnych kontynentalnych wskaźników hurtowych i podkreślają, że fizyczny cukier w UE nadal jest wyceniany powyżej ekwiwalentów kontraktów terminowych ICE No. 5 po przeliczeniu na waluty lokalne. Dla producentów buraków przekłada się to na względnie korzystne sygnały cenowe przed rundą kontraktowania na sezon 2026/27, nawet przy podwyższonych kosztach nakładów i ryzyku pogodowym. Dla przetwórców marże są dodatnie, ale wrażliwe na ewentualny ponowny wzrost cen światowych lub dalsze pogorszenie plonów buraków.

Pogoda i perspektywy upraw

Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem zmienności dla unijnych buraków cukrowych. Najnowszy europejski biuletyn monitoringu upraw wskazuje, że stres letni już obniżył oczekiwania dotyczące średnich plonów buraków, oraz ostrzega, że utrzymujące się suche warunki w części Europy Środkowej i Południowo-Wschodniej mogą dodatkowo utrudnić późny rozwój korzeni i jesienne prace polowe. W północnych i zachodnich regionach uprawy buraków dominują bardziej zróżnicowane warunki: miejscami opady przyniosły ulgę, ale nie doprowadziły do pełnego powrotu plonów do poziomów trendowych.

W kontekście globalnego bilansu utrzymujące się problemy pogodowe w Azji i części Europy podtrzymują obawy dotyczące umiarkowanego deficytu cukru w sezonie 2026/27. Choć jest to już częściowo uwzględnione w bieżących cenach ICE No. 5, wszelkie dodatkowe obniżki prognoz zbiorów buraków w UE lub ponowne zakłócenia związane z La Niña w kluczowych regionach uprawy trzciny cukrowej mogłyby jeszcze bardziej zacieśnić rynek cukru białego, zapewniając dodatkowe wsparcie zarówno kontraktom terminowym, jak i wartości buraków w UE.

Perspektywy handlowe i ryzyko

• Producenci buraków: Obecne ceny cukru rafinowanego w UE oraz nadal podwyższona krzywa ICE No. 5 sprzyjają zabezpieczeniu części cen buraków na sezon 2026/27, jeśli dostępne są kontrakty terminowe lub pule producentów. Warto rozważyć rozłożenie sprzedaży w czasie, aby zachować część ekspozycji na wzrosty w przypadku dalszych obniżek prognoz plonów.
• Przetwórcy: Przy backwardation na rynku kontraktów terminowych i mocnych cenach spot w UE kluczowe jest zarządzanie marżą. Zabezpieczenie części produkcji rafinowanej na krzywej No. 5 do połowy 2027 roku może chronić przed spadkiem cen światowych, przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności pozwalającej skorzystać z ewentualnego zwiększenia premii regionalnej.
• Odbiorcy przemysłowi: Dla użytkowników z sektora spożywczego i napojów w Europie Środkowej połączenie stabilnych cen FCA oraz ryzyka pogodowego przemawia za zabezpieczeniem już teraz części dostaw na 2027 rok, przy jednoczesnym unikaniu nadmiernych zobowiązań na wypadek późniejszego osłabienia rynku światowego.

Perspektywa kierunkowa na 3 dni