Nasiona słonecznika pod presją, podczas gdy olej znajduje wsparcie przy ograniczonych przepływach z regionu Morza Czarnego

Ceny nasion słonecznika pozostają pod presją z powodu dużej podaży z regionu Morza Czarnego i słabszych nastrojów na rynku roślin oleistych, podczas gdy olej słonecznikowy znajduje wsparcie dzięki ograniczonemu eksportowi z Ukrainy i Rosji oraz mocniejszemu globalnemu rynkowi olejów roślinnych. Rynek słonecznika znajduje się między intensywnym napływem nasion a wciąż napiętym bilansem oleju. Południowoafrykańskie kontrakty terminowe SAFEX na słonecznik osłabiły się wzdłuż całej krzywej nowych zbiorów, odzwierciedlając spadki cen soi w Chicago w miarę ochładzania chińskiego popytu na przerób. Jednocześnie duże zbiory słonecznika na Ukrainie w 2026 r. i stabilne tempo żniw obciążają wartości nasion i śruty. Jednak zakłócenia eksportowe i bariery regulacyjne oznaczają, że eksport oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego prawdopodobnie będzie do początku 2027 r. przebiegał w tempie wynoszącym zaledwie około połowy zwykłego poziomu, utrzymując międzynarodowe ceny oleju na podwyższonym poziomie względem nasion i wspierając marże przerobowe tam, gdzie pozwala na to logistyka.

Ceny

Kontrakty terminowe SAFEX na słonecznik osłabiły się 1 października: kontrakt na październik 2026 zamknął się na poziomie 9 930 ZAR/t (−56 ZAR, −0,56%), a na marzec 2027 na poziomie 9 589 ZAR/t (−66 ZAR, −0,69%), przedłużając łagodną korektę spadkową wzdłuż krzywej terminowej. Kontrakt na maj 2027 spadł o prawie 1% do 9 445 ZAR/t, podczas gdy kontrakt na lipiec 2027 stracił 1,07% do 9 603 ZAR/t, sygnalizując umiarkowane oczekiwania presji podażowej związanej ze zbiorami do połowy 2027 r.

Fizyczne notowania nasion słonecznika w regionie Morza Czarnego i na Bałkanach pozostają słabe. Ukraińskie czarne nasiona słonecznika (98% czystości, FCA Odessa i Kijów) są wyceniane na 0,42 EUR/kg, wobec 0,44–0,45 EUR/kg na początku września. Bułgarskie czarne nasiona, FCA Sofia, utrzymują się na poziomie 0,44 EUR/kg, podczas gdy pasiaste bułgarskie nasiona słonecznika, FOB Sofia, są notowane w okolicach 0,74 EUR/kg. Chińskie pasiaste nasiona słonecznika FOB Pekin są znacznie droższe i kosztują 1,43 EUR/kg, co odzwierciedla popyt na nasiona konfekcyjne.

W segmentach produktów o wartości dodanej łuskane nasiona słonecznika z Ukrainy (łuskane, piekarnicze, FCA Dniepr) pozostają stabilne na poziomie 0,90 EUR/kg. Bułgarskie nasiona piekarnicze FCA Berlin i mołdawskie nasiona FCA Rheinfelden Herten kosztują po 1,09 EUR/kg po niedawnej korekcie wzrostowej z poziomu 0,92–0,93 EUR/kg. Chińskie nasiona piekarnicze i konfekcyjne FOB Pekin nieznacznie podrożały do 1,23–1,25 EUR/kg, a ekologiczne nasiona konfekcyjne kosztują 1,19 EUR/kg.

Surowy olej słonecznikowy z Ukrainy, CPT Odessa, wykazuje zmienny, lecz ogólnie mocny trend. Najnowsze notowanie wynosi 1,091 EUR/kg (24 września), wobec 1,049 EUR/kg na początku września, po osiągnięciu szczytu na poziomie 1,176 EUR/kg w połowie miesiąca. Śruta słonecznikowa FOB Odessa nieznacznie staniała, a ceny spadły z 0,571–0,576 EUR/kg do około 0,557 EUR/kg, podążając za presją wynikającą z dużej podaży nasion.

Podaż i popyt

Szerszy rynek roślin oleistych przechyla się w niedźwiedzim kierunku pod wpływem podaży. Popyt Chin na przerób soi słabnie, a zapasy soi w 111 głównych zakładach przerobowych na koniec września sięgnęły 7,96 mln ton, czyli najwyższego poziomu od co najmniej 15 lat. Wielu chińskich przetwórców zabezpieczyło potrzeby do początku lutego dostawami z Ameryki Południowej i rezerwami państwowymi, ograniczając dodatkowy popyt i sprowadzając kontrakty terminowe na soję w Chicago około 1,5% niżej w tym tygodniu.

Po stronie podaży Argentyna może zwiększyć konkurencję na rynku roślin oleistych i olejów roślinnych. Giełda Zbożowa w Buenos Aires prognozuje produkcję soi w sezonie 2026/27 na 53,6 mln ton, wobec 50,1 mln ton w poprzednim sezonie, podczas gdy inne szacunki mieszczą się w przedziale 47,8–50 mln ton. Mocniejszy kompleks soi w Ameryce Południowej, w połączeniu z wysokimi zapasami w Chinach i ujemnymi marżami przerobowymi, ogranicza potencjał wzrostowy cen nasion słonecznika, zmniejszając wsparcie płynące z innych segmentów rynku.

Inne oleje roślinne również przesuwają równowagę w stronę obfitej podaży. Kanada podniosła prognozę zapasów końcowych rzepaku na sezon 2026/27 z 1,504 mln do 1,979 mln ton, zwiększając presję na rynki oleju rzepakowego i rzepakowego surowca. Malezja tymczasem zwiększyła eksport oleju palmowego, wysyłając do Indii w 2026 r. dotychczas ponad 2,26 mln ton — około 40% więcej niż rok wcześniej — podczas gdy całkowity eksport w tym roku ma wynieść około 16 mln ton, przy oczekiwanej zasadniczo stabilnej produkcji do 2027 r. Dostępność oleju palmowego zwiększa presję konkurencyjną na olej słonecznikowy na kluczowych, wrażliwych cenowo rynkach, takich jak Indie.

Na tym tle Ukraina zbiera wyjątkowo dobre plony słonecznika. Krajowe oceny agrometeorologiczne wskazują na średnie plony w okolicach 2,45 t/ha i całkowite zbiory na poziomie około 12,2 mln ton w 2026 r., wobec 10,2 mln ton rok wcześniej, dzięki ogólnie korzystnej wilgotności i temperaturom mimo chłodnego i wilgotnego początku sezonu. Wczesne kwitnienie i zaawansowany stopień dojrzałości doprowadziły do masowego dojrzewania już na początku sierpnia, zwiększając ilość nasion dostępnych na rynku w III kwartale i na początku IV kwartału.

Logistyka Morza Czarnego i przepływy oleju słonecznikowego

Kluczowe napięcie na rynku słonecznika dotyczy logistyki w regionie Morza Czarnego. Pomimo większych zbiorów eksport oleju słonecznikowego z Ukrainy i Rosji ma w sezonie 2026/27 pozostać poniżej normalnych poziomów z powodu uszkodzeń infrastruktury i podwyższonego ryzyka morskiego. Przedstawiciele branży podczas konferencji Globoil szacują ukraiński eksport oleju słonecznikowego od października do marca na około 300 tys. ton miesięcznie — mniej więcej połowę zwykłego tempa — ze względu na uszkodzenia magazynów i terminali w portach Morza Czarnego i Azowskiego oraz wyższe koszty frachtu i ubezpieczeń.

Wysyłki rosyjskiego oleju słonecznikowego również mają być niższe niż w ubiegłym roku, a łączny miesięczny eksport ma wynosić około 250–300 tys. ton wobec około 400 tys. ton wcześniej. Jeszcze przed pojawieniem się tych ograniczeń analizy rynku wskazywały na rekordowe globalne zbiory słonecznika w ramach rekordowych światowych zbiorów roślin oleistych, jednak najnowsze dane pokazują, że wąskie gardła logistyczne uniemożliwiają przełożenie tych wolumenów na proporcjonalnie wyższy eksport.

Jednocześnie ukraińskie regulacje zwiększyły tarcia po stronie oleju. Wyższa minimalna cena eksportowa oleju słonecznikowego na warunkach CPT, wprowadzona w połowie września, skutecznie ustanowiła poziom minimalny, któremu sprzeciwili się niektórzy kupujący, przekierowując część indyjskiego popytu do alternatywnych źródeł i na olej sojowy. W rezultacie, nawet przy dużej dostępności nasion, tempo wypływu oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego pozostaje ograniczone, utrzymując międzynarodowe ceny oleju słonecznikowego na relatywnie mocnym poziomie w porównaniu z presją obserwowaną na nasionach i śrucie.

Czynniki fundamentalne i sygnały między surowcami

Kilka sygnałów między surowcami kształtuje ruchy cen słonecznika. W przypadku soi chińscy przetwórcy odnotowują ujemne marże wynoszące około −120 do −200 juanów na tonie na dostawach ze Stanów Zjednoczonych i Brazylii, co ogranicza apetyt importowy i wywiera presję spadkową na kontrakty CBOT. Słabość kompleksu soi przenosi się na słonecznik, ograniczając substytucję droższego oleju słonecznikowego i zmniejszając gotowość rafinerii do płacenia premii za słonecznik względem przecenionego oleju sojowego i palmowego.

Czynniki fundamentalne na rynku rzepaku i canoli również pozostają ciężkie. Wyższe prognozy zapasów końcowych w Kanadzie na sezon 2026/27 wzmacniają oczekiwania komfortowej podaży oleju i śruty rzepakowej, podczas gdy wciąż silny eksport malezyjskiego oleju palmowego — zwłaszcza wzrost o 40% rok do roku do Indii w dotychczasowej części tego roku — nadal zaspokaja luki popytowe, które w przeciwnym razie mogłyby wspierać olej słonecznikowy. Łącznie czynniki te przyczyniają się do powstania rynku olejów roślinnych, na którym wcześniejsza „premia wojenna” oleju słonecznikowego została częściowo zniwelowana przez presję konkurencyjną ze strony innych olejów.

Niemniej logistyka oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego pozostaje strukturalnie napięta. Najnowsze oceny wskazują, że ukraiński olej słonecznikowy FOB Morze Czarne z dostawą w listopadzie jest wyceniany w dolnym i średnim przedziale 1 100 USD za tonę, a niektóre prognozy sugerują ceny bliskie 1 450 USD za tonę w całym sezonie handlowym, ponieważ ograniczony eksport utrzymuje napięty bilans. Dla przetwórców mających dostęp do kanałów eksportowych ta relatywna stabilność cen oleju wobec słabych cen nasion i śruty nadal wspiera dodatnie marże przerobowe w wybranych regionach, podtrzymując popyt na nasiona, nawet gdy ceny płaskie miękną.

Pogoda i perspektywy dla zbiorów

Pogoda jest obecnie drugorzędnym, lecz wspierającym czynnikiem. Na Ukrainie główny sezon wegetacyjny 2026 r. w dużej mierze dobiegł końca, a wcześniejsze niż zwykle kwitnienie i dojrzewanie umożliwiły przyspieszone żniwa. Odpowiednia wilgotność gleby i umiarkowane temperatury w czerwcu sprzyjały rozwojowi biomasy i formowaniu koszyczków, przyczyniając się do ponadprzeciętnych plonów osiąganych obecnie. Krótkoterminowa pogoda w ciągu najbliższych kilku tygodni będzie miała większe znaczenie dla prac polowych i logistyki niż dla kształtowania plonów.

W Ameryce Południowej rozpoczynają się siewy soi na sezon 2026/27, a warunki są przeważnie korzystne, co wzmacnia oczekiwania obfitej podaży roślin oleistych z Ameryki Łacińskiej w przyszłym roku. Choć szczegółowe dane dotyczące zasiewów słonecznika są na tym etapie bardziej ograniczone, komfortowe perspektywy dla soi i innych roślin oleistych sugerują, że globalny bilans olejów roślinnych raczej nie ulegnie znacznemu zacieśnieniu wyłącznie z powodu pogody, co ogranicza makroekonomiczne wsparcie cen słonecznika w przypadku braku nowych szoków.

Perspektywy handlowe i 3-dniowe wskazania cenowe

Najważniejsze wnioski handlowe

• Przetwórcy i zakłady przerobowe: Niskie ceny nasion na Ukrainie i Bałkanach, w połączeniu ze względnie mocnymi cenami oleju słonecznikowego, nadal zapewniają atrakcyjne marże przerobowe tam, gdzie zabezpieczona jest logistyka eksportowa. Warto rozważyć wcześniejsze zabezpieczenie zakupów nasion w IV kwartale 2026 r., jednocześnie hedgując olej poprzez stopniową sprzedaż w celu zarządzania ryzykiem logistycznym.
• Importerzy i rafinerie: Przy zabezpieczaniu potrzeb krótkoterminowych należy uważnie monitorować ukraińskie zasady licencyjne i politykę minimalnych cen eksportowych. Przy eksporcie oleju z regionu Morza Czarnego poniżej normy i rosnącej podaży oleju palmowego do Indii rozsądne pozostaje zdywersyfikowanie portfela między olej słonecznikowy, palmowy i sojowy.
• Producenci: Rolnicy z RPA stoją przed krzywą terminową, która osłabła, lecz nie załamała się; wykorzystywanie zabezpieczeń SAFEX podczas wzrostów w celu ochrony marż na sezon 2026/27 wydaje się rozsądne w obliczu rosnącej konkurencji ze strony soi, rzepaku i oleju palmowego.

3-dniowa perspektywa kierunkowa (nasiona i olej)

• Kontrakty terminowe SAFEX na słonecznik: Nieznacznie niedźwiedzia do bocznej w ciągu trzech najbliższych sesji, ponieważ globalne nastroje na rynku roślin oleistych pozostają słabe, a bezpośrednie zagrożenia pogodowe nie występują.
• Nasiona słonecznika z regionu Morza Czarnego (Ukraina/Bułgaria): Umiarkowana tendencja spadkowa, ponieważ podaż związana ze zbiorami nadal rośnie, a słabość napędzana przez chińską soję ogranicza wsparcie dla całego kompleksu.
• Olej słonecznikowy z regionu Morza Czarnego: Stabilny do umiarkowanie mocniejszego, przy czym zakłócona zdolność eksportowa i regulacyjne poziomy minimalne równoważą szerszą konkurencję na rynku olejów roślinnych.