Novas tarifas dos EUA pressionam o Vietnã enquanto a demanda por castanha de caju enfraquece

O mercado de amêndoas de caju do Vietnã está preso entre uma demanda fraca e preços firmes da castanha in natura, com novas tarifas dos EUA adicionando um claro risco de baixa para os exportadores vietnamitas e favorecendo concorrentes na África Ocidental. Compradores de amêndoas estão cautelosos, limitando a cobertura a termo e até adiando embarques, enquanto detentores de castanha in natura continuam resistindo a ofertas mais baixas. Na semana até 1º de agosto de 2026, as ofertas vietnamitas de W320 ficaram sob pressão, perto da extremidade inferior da faixa, mas os valores da castanha de caju in natura (RCN) permaneceram surpreendentemente resilientes graças à oferta restrita por parte de agricultores e traders. Ao mesmo tempo, a inflação e a fraca demanda no varejo nas principais regiões consumidoras limitam qualquer potencial de alta. A introdução de uma tarifa adicional da Seção 301 dos EUA sobre as castanhas de caju vietnamitas está reorganizando os fluxos comerciais, potencialmente favorecendo origens africanas nos próximos meses.

Preços

Amêndoas vietnamitas W320 eram oferecidas em torno de USD 3,08–3,35/lb FOB, com a maior parte dos negócios concluída perto de USD 3,08/lb para qualidades padrão. As categorias superiores registraram um ágio mais amplo: W240 a USD 3,45–3,60/lb, W210 a USD 4,00–4,30/lb e W180 a USD 4,20–4,60/lb. Compradores mostraram resistência notável à extremidade superior das faixas de oferta e, em vários casos, solicitaram o adiamento em um mês dos embarques contratados, sinalizando um excesso de oferta de curto prazo em posições de amêndoas.

Ofertas de castanha de caju in natura entregues em Ho Chi Minh City foram relatadas em cerca de USD 1.500/mt para Costa do Marfim, USD 1.530/mt para Gana, USD 1.520/mt para Nigéria (Ogbomosho) e cerca de USD 1.760/mt para Guiné-Bissau. Apesar do fraco interesse de compra de amêndoas, esses preços de RCN permaneceram firmes, sustentados por negociações spot limitadas e forte capacidade de carregamento de estoques entre fornecedores com boa liquidez.

Listas de oferta da Índia e do Vietnã no fim de julho mostram apenas mudanças semanais marginais em termos de EUR, destacando uma estrutura de preços global amplamente lateralizada: as amêndoas cedem ligeiramente em USD no Vietnã, mas a RCN e origens alternativas evitam uma correção mais profunda.

Oferta & Demanda

Do lado da oferta, o pipeline imediato de amêndoas do Vietnã é confortável. Processadores têm estoque suficiente para embarques próximos, mas muitos relutam em conceder descontos agressivos porque sua matéria-prima foi comprada a níveis de RCN relativamente firmes. Exportadores financeiramente mais fortes estão dispostos a carregar estoques, reduzindo vendas forçadas e, assim, amortecendo o risco de baixa para as amêndoas.

Em contraste, a demanda a jusante está claramente enfraquecida. Torradores e importadores dos EUA estariam comprando apenas três a quatro meses à frente, em vez de seis a nove meses, enquanto muitas redes de supermercados e empacotadores europeus já cobriram suas necessidades de curto prazo. Custos elevados de energia e inflação de alimentos persistente levam os varejistas a limitar capital de giro e manter estoques de castanhas enxutos, deprimindo a demanda incremental por amêndoas apesar da sazonalidade de compras mais fortes para programas de fim de ano que normalmente começam neste período.

Fundamentos & Impacto de Políticas

A mudança estrutural mais significativa desta semana é a decisão dos EUA de impor uma tarifa adicional de 12,5% da Seção 301 sobre a maioria das importações do Vietnã, incluindo amêndoas de caju. Isso corrói imediatamente a competitividade de preço das ofertas vietnamitas para os EUA em relação a alternativas da Costa do Marfim, Benin, Gana e Tanzânia, que permanecem isentas de tarifas sob as medidas reportadas. Para compradores americanos, origens africanas agora oferecem uma vantagem relativa de custo no nível CIF, mesmo que os diferenciais FOB sejam estreitos.

Para o Vietnã, o choque tarifário chega em um momento de demanda já fraca. Exportadores enfrentam a escolha entre reduzir preços de oferta para compensar parte da tarifa, redirecionar volumes para a Europa e outros mercados, ou desacelerar as vendas à espera de maior clareza. Dado o custo firme da RCN, cortes profundos de preço são pouco atrativos, sugerindo que o ajuste pode se traduzir em menores volumes de exportação vietnamita para os EUA e competição mais acirrada por amêndoas africanas em outros destinos.

Globalmente, os fundamentos permanecem mistos: a disponibilidade de castanha in natura é adequada, mas não excessiva, graças à venda disciplinada pelos agricultores e à concentração de estoques em mãos financeiramente sólidas. Os estoques de amêndoas nos destinos não estão excessivamente altos, mas o comportamento de compra é suficientemente cauteloso para impedir qualquer aperto. Essa combinação explica o impasse atual: downside limitado pelo lado da oferta, mas sem um catalisador claro para uma recuperação sustentável de preços.

Clima & Perspectivas de Safra

O clima nas principais regiões produtoras da África Ocidental e no Vietnã é sazonalmente sensível nesta época do ano, mas não há, no momento, ameaças generalizadas à safra que justifiquem um prêmio de risco acentuado nos preços da RCN. Problemas localizados ainda podem afetar a qualidade e a logística de coleta, mas as perspectivas gerais de produção para o ciclo atual parecem amplamente em linha com as expectativas.

Dadas as ofertas firmes de RCN já visíveis em Gana, Costa do Marfim e Guiné-Bissau, quaisquer perdas significativas relacionadas ao clima mais adiante na temporada poderiam apertar o balanço de RCN e reduzir ainda mais a disposição dos detentores na origem em conceder descontos. Por ora, entretanto, a disponibilidade física é suficiente e a logística funciona normalmente.

Perspectivas de Negociação

• Viés de curto prazo: Levemente baixista a lateralizado para amêndoas vietnamitas em W320 em termos de USD, à medida que compradores continuam pressionando por níveis menores e adiando embarques, mas os custos firmes de RCN limitam o espaço para descontos mais profundos.
• Mudança de origem: Compradores americanos provavelmente aumentarão as consultas por amêndoas africanas devido à tarifa de 12,5% sobre o produto vietnamita, sustentando os diferenciais para Costa do Marfim, Benin e Gana nas próximas semanas.
• Estratégia de compras: Torradores e empacotadores com demanda em aberto para o 4T de 2026 podem considerar escalonar pequenas compras nos níveis atuais, evitando cobertura muito alongada até que o impacto real das tarifas dos EUA e de qualquer desaceleração da demanda fique mais claro.
• Gestão de risco: Vendedores devem monitorar de perto a evolução de câmbio e fretes; em um ambiente de margens baixas, pequenas mudanças de custo podem determinar se concessões adicionais de preço são viáveis.

Indicação de Preço em 3 Dias (EUR)

• Vietnã, amêndoas WW320, FOB: Espera-se que negociem amplamente estáveis em torno de EUR 6,20–6,40/kg nos próximos três dias, com liquidez limitada e viés levemente fraco.
• Índia, amêndoas W320, FOB/FCA: Devem permanecer em uma faixa ligeiramente mais alta, perto de EUR 6,40–6,70/kg, sustentadas por custos domésticos e interesse moderado de exportação.
• UE (Países Baixos), amêndoas WW320, FCA: Preços de destino em torno de EUR 4,90–5,10/kg parecem estáveis no curtíssimo prazo, com compradores bem cobertos e apenas demanda spot seletiva.