Ograniczone dostawy bawełny w północnych Indiach utrzymują mocne ceny oleju z nasion bawełny

Ceny oleju z nasion bawełny prawdopodobnie pozostaną wspierane w krótkim terminie, ponieważ dostawy bawełny w kluczowych północnoindyjskich stanach w praktyce się zakończyły, a całkowita produkcja krajowa jest w tym sezonie niższa. Przy ograniczonej dostępności surowca i droższych importowanych olejach jadalnych prawdopodobieństwo głębszej korekty cen oleju z nasion bawełny wydaje się ograniczone, mimo że oczekiwana jest wahań w przedziale bocznym. Rynki nasion bawełny i oleju z nasion bawełny coraz wyraźniej odzwierciedlają zacieśnienie podaży w Pendżabie, Haryana i Radżastanie. Ceny nasion bawełny w Pendżabie wzrosły wraz z wygasaniem dostaw, a rafinowany olej z nasion bawełny w Mumbaju również umocnił się w ostatnim miesiącu. Jednocześnie globalne rynki frachtu i energii pozostają rozchwiane z powodu trwającego konfliktu z Iranem oraz okresowych zakłóceń w rejonie cieśniny Ormuz, co przekłada się na wyższe koszty importu konkurencyjnych olejów jadalnych. Na tym tle olej z nasion bawełny prawdopodobnie utrzyma premię względem poziomów z początku sezonu, przy czym spadki będą ograniczane przez fundamenty, nawet jeśli kontrakty terminowe na bawełnę na ICE pozostaną relatywnie w przedziale bocznym.

Prices

W ciągu ostatniego miesiąca ceny oleju z nasion bawełny wzrosły o około 15,59 USD za kwintal, osiągając około 167,81 USD za kwintal, przy czym rafinowany olej z nasion bawełny w Mumbaju notowany jest w okolicach 172,49 USD za kwintal. Ceny nasion bawełny w Pendżabie umocniły się do około 48,84–49,88 USD za kwintal, gdyż podaż skurczyła się pod koniec sezonu dostaw.

Na rynkach międzynarodowych referencyjne kontrakty terminowe na bawełnę na ICE osunęły się z poziomów niskich 80 centów USA/funt w okolice wysokich 70 centów w ostatnich sesjach, co wskazuje na nieco słabsze, ale wciąż historycznie przyzwoite otoczenie cenowe dla włókna. Tymczasem indeks Cotlook A pozostaje blisko 90 centów/funt, sygnalizując, że światowe fizyczne notowania bawełny nadal wspierają ceny produktów ubocznych, takich jak nasiona bawełny i olej, nawet jeśli nie notują one gwałtownych wzrostów.

Supply & Demand

Dostawy bawełny w dużej mierze zakończyły się w stanach Haryana, Pendżab i Radżastan, ograniczając podaż nasion bawełny właśnie w momencie, gdy krajowa produkcja bawełny jest w tym sezonie raportowana jako niższa. Produkcja w strefie północnej (obejmującej te trzy stany) prognozowana jest jako umiarkowana w porównaniu z minionymi latami, a krajowa produkcja na sezon 2025/26 wstępnie kształtuje się poniżej wcześniejszych szczytów, co wzmacnia obraz strukturalnie bardziej napiętego bilansu nasion.

Po stronie popytu olej z nasion bawełny nadal konkuruje z importowanymi olejami roślinnymi. Jednak ceny olejów jadalnych na rynkach międzynarodowych są wspierane przez wyższe ceny ropy naftowej i koszty frachtu związane z konfliktem w Iranie oraz okresowymi zamknięciami i spowolnieniami w rejonie cieśniny Ormuz, co czyni oleje importowane droższymi w przeliczeniu na walutę lokalną. Ten kosztowy impuls po stronie substytutów w praktyce zapewnia dodatkowe wsparcie dla popytu i cen oleju z nasion bawełny w Indiach.

Fundamentals

Obecna struktura rynku charakteryzuje się ograniczoną podażą fizyczną w najbliższym terminie, relatywnie stabilnymi, ale podwyższonymi międzynarodowymi cenami włókna oraz szeroką presją kosztową w zakresie energii i logistyki. Choć projekcje produkcji bawełny w Indiach na sezony 2025/26 i 2026/27 wskazują na pewne odbicie areału w wybranych stanach północnych, najnowsze oficjalne dane nadal pokazują całkowitą produkcję poniżej wcześniejszych maksimów, co ogranicza potencjał szybkiej poprawy dostępności nasion.

Globalnie fundamenty rynku bawełny pozostają zrównoważone: kontrakty terminowe w ostatnich tygodniach poruszają się bokiem do lekko niżej, a światowe zapasy końcowe mają według prognoz wzrosnąć jedynie nieznacznie. Jednocześnie Bank Światowy zauważa, że wyższe ceny ropy naftowej przenoszą się na rynek olejów jadalnych, wzmacniając poziom wsparcia dla całego kompleksu olejów roślinnych. Ta kombinacja umiarkowanie napiętej lokalnej podaży nasion oraz szerokiego wsparcia dla konkurencyjnych olejów stanowi podstawę oceny, że gwałtowny spadek cen oleju z nasion bawełny jest w krótkim terminie mało prawdopodobny, nawet jeśli zmienność utrzyma się w ograniczonym przedziale.

Weather & Regional Outlook

Warunki pogodowe w pasie bawełny w północnych Indiach przechodzą w fazę monsunową, a poziomy w zbiornikach wodnych dla nadchodzącego sezonu Kharif w Pendżabie i Haryana są raportowane jako wystarczające. Choć krótkoterminowa pogoda ma już mniejsze znaczenie dla bilansu nasion w sezonie 2025/26 (ponieważ dostawy są w zasadzie zakończone), będzie ona wpływać na rozwój bawełny w sezonie 2026/27, a tym samym na średnioterminową dostępność nasion bawełny.

Na świecie rośnie uwaga wobec ryzyk pogodowych w głównych krajach produkujących, takich jak Chiny i Stany Zjednoczone, gdzie ewentualne spadki plonów spowodowane upałem lub suszą mogłyby zacieśnić globalny bilans włókna i pośrednio wesprzeć wartości produktów ubocznych. Na razie jednak prognozy wskazują jedynie na lokalne stresy i brak natychmiastowego, na dużą skalę szoku pogodowego po stronie globalnej podaży bawełny.

Trading Outlook

• Krajowe tłocznie i rafinerie: Rozważ utrzymanie nieco powyżej normalnego poziomu zabezpieczenia w oleju z nasion bawełny na najbliższe 4–6 tygodni, ponieważ ograniczona dostępność nasion i droższe oleje importowane ograniczają potencjał spadków, choć nie wykluczają krótkotrwałych epizodów zmienności.
• Przędzalnie i zintegrowane podmioty: Wykorzystuj wszelkie spadki notowań bawełny na ICE i indeksu Cotlook A do zabezpieczania przyszłych dostaw włókna i powiązanych z nasionami, biorąc pod uwagę wciąż sprzyjające warunki na rynku olejów i frachtu.
• Importerzy olejów jadalnych: Uwzględniaj utrzymujące się premie frachtowe i geopolityczne przy porównywaniu oleju z nasion bawełny z alternatywnymi olejami; obecne relacje kosztowe sprzyjają utrzymaniu solidnego udziału krajowego oleju z nasion bawełny w mieszankach.

3-Day Price Direction (Indicative)

• Indie – olej z nasion bawełny (krajowe rafinerie): Lekko mocniejszy do stabilnego w ujęciu EUR, wspierany przez ograniczoną podaż nasion i wysokie koszty konkurencyjnych olejów.
• Indie – nasiona bawełny (Pendżab, Haryana, Radżastan): Stabilne do lekko mocniejszych, ponieważ zapasy resztkowe są niewielkie, a dostawy zakończone.
• Kontrakty terminowe na bawełnę na ICE (grudzień 2026): Handel w przedziale z łagodnym ryzykiem spadkowym w razie pogorszenia nastrojów makro, ale bez wyraźnego niedźwiedziego szoku podażowego na horyzoncie.