Pistacje: Silny popyt eksportowy zderza się z nadchodzącym spadkiem podaży w roku „off”

Amerykańskie pistacje szybko trafiają na rynki eksportowe, ale rekordowa podaż w sezonie 2025–26 nadal utrzymuje wysoki poziom zapasów, podczas gdy rynek z niepokojem spogląda na znacznie mniejsze zbiory w roku „off” 2026–27. Popyt napędzany eksportem i kurczące się handlowe zapasy w końcówce sezonu zaczynają zacieśniać bilans, jednak całkowite zapasy pozostają wyraźnie powyżej poziomu z ubiegłego roku. Wraz z obniżaniem się szacunków nowej produkcji w kierunku 700 mln funtów i rosnącą ostrożnością sprzedających, płynność na rynku terminowym maleje, a cenowe minimum dla towaru z jakościowych pochodzeń prawdopodobnie się umacnia. Stabilne notowania spot w Europie dla pistacji organicznych w łupinie i jąder maskują narastające rozwarstwienie między obecną nadpodażą a perspektywą istotnie niższych amerykańskich zbiorów od września.

Prices

Ostatnie orientacyjne oferty na pistacje organiczne w Europie pozostają generalnie stabilne, wskazując na rynek w fazie konsolidacji, a nie wyraźnej słabości. Na 26 sierpnia 2026 r. orientacyjne ceny FOB wynoszą ok. 22,1 EUR/kg dla amerykańskich pistacji organicznych w łupinie, prażonych i solonych, 41,8 EUR/kg dla hiszpańskich organicznych zielonych jąder ze skórką oraz blisko 69,0 EUR/kg dla włoskich pistacji organicznych (jądra).

W ciągu ostatnich trzech tygodni te punkty odniesienia poruszały się w bardzo wąskim przedziale, z jedynie symbolicznymi wzrostami cen jąder włoskich i stabilnymi do płaskich notowaniami dla produktu hiszpańskiego i amerykańskiego. Taka dynamika cen jest spójna z rynkiem, który wciąż trawi rekordową podaż z USA, ale coraz wyraźniej uwzględnia, że znacznie mniejsza dostępność w roku „off” może wkrótce zacząć windować koszty odtworzenia zapasów.

Supply & Demand

Popyt na pistacje w USA w sezonie 2025–26 był solidny, napędzany głównie eksportem. Skumulowane wysyłki do lipca 2026 r. osiągnęły 1,215 mld funtów, co oznacza wzrost o 17,5% r/r i niemal 25% powyżej średniej pięcioletniej, choć wciąż o 2,5% mniej niż silny poziom z sezonu 2023–24. Kanał eksportowy odpowiadał za większość tego wzrostu: wysyłki zagraniczne wzrosły do 892,6 mln funtów, o 24% powyżej ubiegłego roku i o ponad jedną trzecią powyżej normy pięcioletniej, podczas gdy wysyłki na rynek krajowy zwiększyły się umiarkowanie, o 2,8%, do 322,6 mln funtów.

Sam lipiec przyniósł pewną normalizację po wcześniejszej sile. Łączne wysyłki na poziomie 86 mln funtów były o 17,1% niższe niż w czerwcu, ale o 11,2% wyższe r/r. Eksport w lipcu wzrósł o 31,4% do 63,6 mln funtów, co podkreśla utrzymujący się silny popyt międzynarodowy, podczas gdy wysyłki krajowe spadły o 22,6% do 22,4 mln funtów, wskazując na pewne nasycenie lub ostrożniejsze zakupy na rynku krajowym w końcówce sezonu.

Fundamentals & Inventories

Po stronie podaży, przyjęcia pistacji z amerykańskich zbiorów 2025–26 osiągnęły 1,593 mld funtów, co jest najwyższym wynikiem od co najmniej sześciu sezonów. Pomimo silnych wysyłek, skorygowany poziom zapasów na koniec lipca nadal wynosił ok. 1,514 mld funtów, o 18,1% więcej niż w tym samym momencie rok wcześniej. Potwierdza to, że rekordowa dostępność nie została jeszcze w pełni wchłonięta i nadal ogranicza możliwość gwałtownych wzrostów cen w krótkim terminie.

Jednak struktura zapasów stopniowo się zacieśnia. Szacowane handlowe zapasy spadły w lipcu o 21,7%, z 381,6 mln do 298,7 mln funtów. Choć poziom ten pozostaje o 20,6% wyższy r/r, jest już o 11,4% poniżej odpowiadającej mu wartości z sezonu 2023–24, co wskazuje, że część zapasów łatwo dostępnych dla rynku kurczy się szybciej niż całość zapasów. To zużywanie się podaży handlowej współgra z mocniejszym średnioterminowym tonem rynku, szczególnie dla wyższych klas jakości i niszowych segmentów organicznych.

New-Crop Outlook & Weather

Uwaga rynku szybko przesuwa się na zbiory 2026–27 w roku „off”, w przypadku których oczekiwania produkcyjne były z czasem korygowane w dół. Wstępne szacunki w pobliżu 800 mln funtów zostały zastąpione rozmowami rynkowymi bliżej 700 mln funtów, a część uczestników wątpi nawet w osiągnięcie tego poziomu. Nie opublikowano jeszcze oficjalnej prognozy branżowej, co zwiększa niepewność i zniechęca do sprzedaży z wyprzedzeniem.

Ponieważ sierpień jest ostatnim miesiącem wysyłek w bieżącym roku zbiorów, zanim zaczną napływać nowe dostawy, warunki pogodowe aż do żniw będą bacznie obserwowane, zwłaszcza w głównych regionach uprawy w Kalifornii. Choć w ostatnich dniach nie zgłaszano powszechnie żadnych gwałtownych zjawisk pogodowych, ewentualne późnosezonowe upały, opóźnienia zbiorów lub problemy jakościowe mogłyby w nieproporcjonalny sposób uderzyć w już i tak ograniczone zbiory w roku „off” i spotęgować oczekiwane zacieśnienie wolumenów eksportowych od końca 2026 r.

Trading Outlook

• Nabywcy: Rozważcie zabezpieczenie większej części potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027 po obecnych płaskich cenach, szczególnie w przypadku jąder organicznych i amerykańskich pistacji w łupinie, ponieważ połączenie silnego eksportu w sezonie 2025–26 i mniejszych zbiorów w 2026–27 wskazuje na umacniającą się krzywą terminową.
• Sprzedający w kraju pochodzenia: Przy wysokich ogólnych zapasach, ale malejących zapasach handlowych, utrzymujcie zdyscyplinowane poziomy ofert dla klas premium; unikajcie dużych zobowiązań forward, dopóki nie pojawią się bardziej klarowne szacunki zbiorów 2026–27.
• Traderzy: Obserwujcie umacnianie się bazy pomiędzy pozycjami bliskich terminów a nowymi zbiorami; umiarkowana backwardation dla towaru wysokiej jakości jest możliwa, jeśli szacunki podaży w roku „off” będą dalej się obniżać.

3-Day Directional View (EUR-based)

• US organic in-shell (FOB): Stabilnie do lekko mocniej; ograniczony potencjał spadkowy, ponieważ nabywcy zaczynają patrzeć poza rekordowe zapasy z sezonu 2025–26.
• EU organic kernels (ES, IT, FOB): Głównie stabilnie; lekko wzrostowe nastawienie dla włoskich jąder ze względu na silny popyt eksportowy i różnice jakościowe.
• Ogólny kompleks pistacjowy: Ruch boczny w bardzo krótkim terminie, ale nadchodzące zacieśnienie związane z rokiem „off” coraz silniej wspiera rynek.