WTI i Brent wycofują się z czteroletnich maksiów, gdy krzywa płaskieje
Zwięzła analiza rynku ropy: WTI i Brent łagodzą się z czteroletnich maksimów, krzywe w backwardacji, OPEC+ dodaje symboliczne zwiększenie kwoty w czerwcu, a ZEA opuszcza OPEC.
Ceny i struktura krzywej
Kontrakt WTI na czerwiec 2026 zakończył się na poziomie 101,94 USD/bbl 1 maja, spadając o 3,13 USD (-3,1%) w ciągu dnia. W lipcu WTI zamknęło się na poziomie 96,54 USD/bbl (-2,7%), z kolejnymi kontraktami spadającymi stopniowo do około 71–72 USD/bbl do końca 2027 roku i do niskich 60 USD do 2030–2032. Brent pokazuje podobny wzór: lipiec 2026 (miesiąc frontowy) zakończył się na poziomie 108,17 USD/bbl (-2,1%), sierpień na poziomie 101,91 USD/bbl, a ceny obniżają się w kierunku niskich 70 USD do 2029–2030.
Futures na niskosiarkowy gazoil (diesel) również korygują się z bardzo wysokich poziomów. Gasoil na maj 2026 zakończył się na poziomie około 1,298 USD/t (-0,7%), z wyraźnym nachyleniem w dół w kierunku około 690–700 USD/t do 2029 roku. Ta konfiguracja odzwierciedla silne napięcie na rynku wezwanym i premie za ryzyko, w połączeniu z oczekiwaniami, że ograniczenia w dostawach stopniowo się złagodzą w nadchodzących latach.
*Przeliczono przy ~1 USD = 0.926 EUR, tylko orientacyjnie.
Dostawy, popyt i geopolityka
Ostatni ruch w dół w cenach WTI miesiąca frontowego (spadek o około 3 USD do nieco poniżej 102 USD/bbl) zbiegł się z uwolnieniem rezerw strategicznych ropy naftowej w USA i rosnącym zaniepokojeniem, że wysokie ceny zaczynają wpływać na popyt, szczególnie w transporcie i przemysłach energochłonnych. W tym samym czasie, globalne dostawy pozostają silnie ograniczone z powodu zamknięcia Cieśniny Ormuz w związku z konfliktem w Iranie, co usunęło kilka milionów baryłek dziennie z zdolności eksportowej z Zatoki.
OPEC+ właśnie zgodził się na umiarkowane zwiększenie kwoty o około 188 000 bpd od czerwca 2026, co jest w dużej mierze symbolicznym ruchem, biorąc pod uwagę skalę zakłóceń związanych z wojną. Formalne wyjście ZEA z OPEC i OPEC+ od 1 maja 2026 osłabia zdolność grupy do koordynacji dostaw i dodaje niepewności strukturalnej do przyszłych ścieżek produkcji, nawet jeśli krótkoterminowy wpływ na ceny jest stłumiony przez aktualne fizyczne wąskie gardła.
Podstawy rynku i sygnały krzywej
Krzywe WTI i Brent znajdują się w stromej backwardacji, przy cenach miesięcy frontowych o około 30–40 USD/bbl powyżej długoletnich kontraktów na 2030–2032. Odzwierciedla to rynek, który jest dziś napięty, ale oczekuje się, że się poluzuje, gdy dodatkowe dostawy spoza OPEC, możliwe dodatkowe baryłki ZEA i ostateczne rozwiązanie wąskich gardeł transportowych staną się widoczne. Stopniowe umacnianie bardzo długoterminowych cen WTI (małe pozytywne zmiany dzień do dnia po 2028 roku) podkreśla rosnące zainteresowanie zabezpieczeniem i oczekiwania na strukturalnie wyższe ceny minimalne w porównaniu do okresu przedwojennego.
Po stronie rafinacji, ostra backwardacja gazoil z powyżej 1 300 USD/t w pobliżu do poniżej 700 USD/t w odległych latach pokazuje, że aktualne różnice w średnio-dystylacyjnych i napięciu diesla w Europie są postrzegane jako cykliczne. Popyt na paliwa lotnicze i drogowe w Europie się odbudowuje, ale napotyka przeszkody z powodu wysokich cen i spowolnienia wskaźników makroekonomicznych, co ogranicza potencjał dla trwałego rozszerzenia marży.
Krótkoterminowe prognozy (następne 3 dni)
W bardzo bliskim okresie rynek prawdopodobnie pozostanie napędzany nagłówkami, z traderami ważącymi symboliczne zwiększenie kwoty OPEC+ w stosunku do ciągłego zamknięcia Hormuz oraz wszelkich dalszych wiadomości na temat strategii produkcji ZEA. Zmienne powinny pozostać wysokie, ale ostatnia korekta sugeruje, że niektóre premie za ryzyko związane z wojną i dostawami są redukowane, gdy spekulacyjne długości są zmniejszane.
Bez dużych danych makroekonomicznych lub posiedzeń ministrów OPEC+ zaplanowanych w ciągu następnych trzech dni handlowych, ceny prawdopodobnie skonsolidują się wokół aktualnych poziomów, a dzienne wahania będą dominowane przez wydarzenia geopolityczne i przepływy pozycjonowania, a nie przez nowe dane fundamentalne. Płynność pozostaje silna w najbliższych kontraktach WTI, Brent i gazoil, co wskazuje na wysokie wolumeny handlowe w miesiącach frontowych.
Prognozy handlowe
- Producenci: Rozważ dodanie zabezpieczeń w WTI/Brent na 2027–2030, gdzie ceny w niskich do średnich 60 EUR za baryłkę wciąż wyglądają atrakcyjnie w porównaniu do historycznych średnich, podczas gdy natychmiastowa backwardacja oferuje zysk z przewrotu w strategiach warstwowych.
- Konsumenci i rafinerzy: Wykorzystaj obecny spadek, aby zabezpieczyć częściowe pokrycie na ekspozycję diesla na lato 2026–2027; bliski gazoil wciąż jest drogi w porównaniu do EUR, ale backwardacja krzywej pozwala na korzystniejsze ceny w dalszej perspektywie.
- Spekulanci: Krótkoterminowe ryzyko dotyczy chwiejącego się handlu w zakresie po spadku; strategie, które monetyzują zmienność (np. sprzedaż odległych opcji poza pieniędzmi przy zachowaniu wąskich limitów ryzyka) mogą być bardziej preferowane niż silne zakłady kierunkowe.
3-dniowy kierunkowy widok (w EUR)
- WTI (miesiąc frontowy, czerwiec 2026): Prawdopodobne skonsolidowanie w zakresie odpowiadającym około 92–97 EUR/bbl, z dziennymi szczytami na wiadomościach geopolitycznych.
- Brent (miesiąc frontowy, lipiec 2026): Nieco mocniejszy niż WTI, oczekiwany handel w około 98–103 EUR/bbl, utrzymując premię odzwierciedlającą jakość morską i status benchmarku.
- ICE Gasoil (miesiąc frontowy, maj/czerwiec 2026): Tendencja umiarkowanie w dół w krótkim okresie w kierunku ~1,180–1,200 EUR/t, gdy ropa stabilizuje się, a przebiegi rafinerii dostosowują się, ale potencjał spadków ogranicza ciągłe napięcie w europejskich średnio-dystylacyjnych.