Futures na olej palmowy lekko w górę, rynek balansuje między odbiciem podaży a ryzykiem popytu

Futures na olej palmowy na malezyjskiej giełdzie kontraktów terminowych zyskują na wartości wzdłuż krzywej, a zbliżający się kontrakt czerwcowy 2026 handluje tuż powyżej MYR 4,500/t, podczas gdy rynek balansuje odbudowującą się podaż, wsparcie biodiesela i mieszany popyt importowy. Po niedawnej zmienności spowodowanej rywalizującymi olejami roślinnymi i nastrojami makroekonomicznymi, olej palmowy stabilizuje się w nieco wyższym przedziale. Futures na MDEX pokazują umiarkowaną tendencję wzrostową od pierwszego miesiąca do początku 2027 roku, podczas gdy płynność koncentruje się w kontraktach na sierpień i wrzesień 2026. Fundamentalnie, produkcja w Malezji odbiła po wcześniejszych zakłóceniach pogodowych, zapasy pozostają wystarczające, ale nie nadmierne, a mandaty dotyczące mieszania biodiesela w Indonezji i Malezji zapewniają solidną podstawę popytową. Jednakże, niższe importy z Indii i perspektywa ryzyka pogodowego związanego z El Niño w późniejszym okresie 2026 łagodzą entuzjazm byków.

Ceny i krzywa terminowa

Krzywa oleju palmowego MDEX z dnia 19 maja 2026 pokazuje delikatnie rosnącą strukturę od połowy 2026 do początku 2027, wskazując na umiarkowany rynek carry, a nie ostrą bliskość:

Przy przeliczeniu około EUR 1 = MYR 5.00, aktywnie handlowane kontrakty zbliżone odpowiadają w przybliżeniu EUR 900–925/t, przy czym krzywa dodaje około EUR 20–25/t do początku 2027. Ten łagodny kontango odzwierciedla wygodne, ale nie obciążające poziomy zapasów oraz oczekiwania na stopniowy wzrost produkcji i kosztów. Ostatnie badania wskazują również, że futures CPO w Malezji zakończyły kwiecień w pobliżu USD 1,155/t, co jest zgodne z aktualnymi poziomami MDEX, gdy uwzględni się kurs walutowy.

Podaż, popyt i czynniki polityczne

Podaż: Produkcja oleju palmowego w Malezji ostro odbiła w kwietniu, wzrastając o około 18% miesiąc do miesiąca do około 1.63 miliona ton, gdy operacje w polu znormalizowały się po świętach i wcześniejszych zakłóceniach pogodowych. Zapasy lekko wzrosły, ale pozostają w rozsądnym zakresie około 2.3 miliona ton, co oznacza, że rynek nie staje w obliczu natychmiastowego niedoboru, ale także nie tonie w nadmiarze oleju.

Patrząc w przyszłość, analitycy oczekują, że produkcja w Malezji będzie sezonowo rosła w kierunku trzeciego kwartału 2026, ale roczna produkcja w 2026 roku może być płaska lub nieco niższa rok do roku po silnej bazie 2025. Produkcja w Indonezji również się odbudowuje, ale przepływy eksportowe są moderowane przez krajowe mandaty biodieselowe i opłaty eksportowe, co ogranicza dostępność netto eksportową w porównaniu z poprzednimi latami.

Popyt: Po stronie popytu, Indie — największy importer oleju palmowego na świecie — odnotowały gwałtowny spadek importu oleju palmowego w kwietniu, ponieważ rafinerie spowolniły zakupy w obliczu wyższych cen i konkurencji ze strony innych olejów. Jednakże w szerszym okresie od listopada do kwietnia całkowity import olejów roślinnych w Indiach nadal wzrasta rok do roku, a surowy olej palmowy zajmuje większy udział kosztem produktów rafinowanych, co wskazuje, że strukturalny popyt pozostaje silny, nawet jeśli miesięczne zakupy są zmienne.

Jednocześnie, Indonezja przygotowuje się do wprowadzenia programu biodieselowego B50 od lipca 2026, a Malezja zmierza w kierunku B15 od czerwca, co ma na celu wchłonięcie dodatkowego oleju palmowego do użycia energetycznego i wsparcie podstawowego popytu. Konkurencyjność eksportowa w porównaniu do oleju sojowego i słonecznikowego pozostaje kluczową zmienną; ostatnia słabość w futures oleju sojowego w Chicago momentami wywierała presję na olej palmowy, ale obecna różnica cen nadal sprzyja olejowi palmowemu dla wielu azjatyckich nabywców.

Fundamentalne i prognozy pogodowe

Zapasy i różnice cenowe: Lekko wznosząca się krzywa MDEX oraz niewielkie codzienne wzrosty cen w zakresie 0.2–0.5% w kontraktach z połowy 2026 wskazują na rynek, który jest dość wyceniony, a nie ściśnięty. Różnice intra-krzywe sugerują ograniczone zachęty do agresywnego budowania lub likwidacji zapasów na tym etapie. Ostatnia seria dni spadkowych na początku miesiąca, w dużej mierze odzwierciedlająca straty w oleju sojowym, wydaje się, że spotkała początkowe wsparcie techniczne w okolicy MYR 4,400–4,450/t, z którego ceny teraz ostrożnie odbijają się.

Pogoda i ryzyko El Niño: Meteorolodzy klimatyczni obecnie widzą wysokie prawdopodobieństwo (około 80%+) wystąpienia warunków El Niño między majem a lipcem 2026, po ustąpieniu La Niña. Dla regionów oleju palmowego w Azji Południowo-Wschodniej, El Niño zazwyczaj koreluje z warunkami bardziej suchymi niż normalnie i potencjalnym stresem plonów, szczególnie jeśli zdarzenie wzmocni się pod koniec 2026. Chociaż aktualne warunki polowe w Malezji poprawiły się, zbliżająca się zmiana w kierunku El Niño prawdopodobnie wprowadzi premię ryzyka do kontraktów terminowych, jeśli niedobory opadów zaczną się materializować później w tym roku.

Krótkoterminowa prognoza i pomysły handlowe

Preferencje rynkowe (następne 1–4 tygodnie): Przy odbudowującej się produkcji i wygodnych zapasach, ale z popytem na biodiesel i ryzykiem El Niño zapewniającymi wsparcie, rynek oleju palmowego prawdopodobnie będzie handlowany w umiarkowanie silnym, ale ograniczonym zakresie. Ceny MDEX w pobliżu MYR 4,450–4,600/t (około EUR 890–930/t) wydają się być obecnym punktem równowagi, z dołem ograniczonym przez popyt napędzany przez politykę, a górą ograniczonym przez konkurencję z innych olejów i ostrożne zakupy od kluczowych importerów.

• Producenci / Sprzedawcy: Wykorzystaj obecny wzrost cen w przedziale sierpień-listopad 2026 (około MYR 4,550–4,580/t), aby zablokować część sprzedaży na przyszłość, szczególnie jeśli Twój koszt bazowy jest wygodnie poniżej MYR 4,000/t. Rozważ stosowanie warstwowego hedgingu, aby zachować pewne narażenie na potencjalne wzrosty związane z El Niño w późniejszym okresie 2026.
• Rafinerzy / Importerzy: Dla azjatyckich i bliskowschodnich nabywców, rozłóż zakupy na nadchodzące tygodnie, zamiast gonić za krótkoterminowymi wzrostami. Monitoruj poziom MYR 4,400/t na zbliżonym MDEX; spadki w kierunku lub poniżej tego progu mogą stanowić okazje do wydłużenia pokrycia do czwartego kwartału 2026, zwłaszcza jeśli oleje rywalizujące umocnią się lub koszty frachtu wzrosną.
• Spekulanci: Łagodny kontango i rosnące ryzyko związane z El Niño sprzyjają ostrożnej byczej pozycji w kontraktach terminowych (IV kwartał 2026–I kwartał 2027), najlepiej za pomocą strategii spreadowych (długie kontrakty terminowe w porównaniu do krótkich zbliżających się), aby zmniejszyć bezpośrednie ryzyko cenowe i uchwycić potencjalne związki z pogodą w związku z ostrzejszym wygięciem krzywej.

3-dniowa prognoza kierunkowa (Kluczowe giełdy, w EUR)

Na podstawie obecnych poziomów futures MDEX i obowiązujących kursów walutowych, wskazówki dotyczące wartości oleju palmowego na następne trzy dni handlowe są następujące:

*Wskazanie CIF to przybliżone przeliczenie z futures plus typowy basis i fracht; rzeczywiste poziomy transakcji będą zależeć od jakości, czasu i logistyki.